证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 山西汾酒（600809） 2024 年报及 2025 一季报点评：步稳行健， 笃志进取 买入（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 04 月 30 日 证券分析师 苏铖 执业证书：S0600524120010 such@dwzq.com.cn 证券分析师 孙瑜 执业证书：S0600523120002 suny@dwzq.com.cn 股价走势 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 31,928 | 36,011 | 40,058 | 44,968 | 51,964 | | 同比（%） | 21.80 | 12.79 | 11.24 | 12.26 | 15.56 | | 归母净利润（百万元） | 10,438 | 12,243 | 13,470 | 15,355 | 18,102 | | 同比（%） | 28.93 | 17.29 ...

证券研究报告·公司点评报告·商用车 金龙汽车（600686） 2024 年及 2025 年一季度业绩点评：三龙整 合完毕，盈利中枢上移 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 19,400 | 22,966 | 24,987 | 26,757 | 28,497 | | 同比（%） | 6.36 | 18.38 | 8.80 | 7.09 | 6.50 | | 归母净利润（百万元） | 75.10 | 157.74 | 444.24 | 644.94 | 828.07 | | 同比（%） | 119.41 | 110.05 | 181.62 | 45.18 | 28.40 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.10 | 0.22 | 0.62 | 0.90 | 1.15 | | P/E（现价&最新摊薄） | 125.85 | 59.91 | 21.27 | 14.65 | 11.41 | [Table ...

公 司 报 告 电子 芯原股份(688521.SH) 前瞻性布局AIGC，公司在手订单保持高位 推荐 ( 维持) 股价:92.41元 行情走势图 证券分析师 事项： 公司公布2024年年报和2025年一季报，2024年公司实现营收23.22亿元，同 比减少0.69%；归属上市公司股东净利润-6.01亿元，同比减少102.68%。 2025年一季度公司实现营收3.90亿元，同比增长22.49%；归属上市公司股东 净利润-2.20亿元，同比减少6.45%。 平安观点： 证 券 研 究 报 告 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2,338 | 2,322 | 2,955 | 3,617 | 4,404 | | YOY(%) | -12.7 | -0.7 | 27.3 | 22.4 | 21.8 | | 净利润(百万元) | -296 | -601 | -263 | -86 | 74 | | YOY(%) | -501.6 | -102.7 | 56.2 | 6 ...

业绩简评 2025 年 4 月 29 日，公司披露 24 年年报及 25 年一季报。1）24 年 实现营收 360.1 亿元，同比+12.8%；实现归母净利 122.4 亿元， 同比+17.3%。2）25Q1 实现营收 165.2 亿元，同比+7.7%；实现归 母净利 66.5 亿元，同比+6.2%。业绩超市场预期。 经营分析 从营收结构来看：1）产品端，24 年中高价位酒/其他酒分别实现 营收 265.3/93.4 亿元，同比+14%/+9%；其中，销量分别+13%/+5%， 吨价分别+1%/+4%，毛利率分别+0.4pct/+1.5pct。24Q4 中高价位 酒/其他酒分别实现营收 39.2/7.0 亿元，同比+15%/-59%。25Q1 披露口径调整，汾酒/其他酒类分别实现营收 162.1/2.7 亿元，同 比+8%/-15%。25 年预计腰部产品持续发力，青花 26 导入做增量， 青花 20 稳健增长，玻汾控量区域调结构。 2）区域端，24 年省内/省外分别实现营收 135.0/223.7 亿元，同 比+12%/+14%；其中，销量分别-1%/+11%，吨价分别+13%/+2%，毛 利率分别+1.1p ...

6003008 业绩简评 公司于 4 月 29 日公布 2024 年年报&2025 年一季报，2024 全年营 收 209.57 亿元，同降 2.65%，归母净利润 21.59 亿元，同降 26.88%。 2025Q1 营收 61.87 亿元，同增 0.16%，归母净利润 9.35 亿元，同 增 5.46%。公司一季报业绩超预期，2024 年度累计现金分红总额 19.69 亿元，分红率超 91%。 经营分析 FCC 与京东奥莱等新业态发展势头良好。其他品牌增速亮眼，24 全 年/25Q1 营收分别为 26.68/7.43 亿元，同增 32.38%/100.22%。公 司于 24 年取得斯搏兹控股权，2024 年 4 月到 12 月，斯搏兹实现 营收 9.94 亿元，净利润 6705 万元，截至 24 年底公司授权代理的 阿迪达斯门店数量达 433 家。24 年 9 月首家京东奥莱开业，凭借 高性价比优势吸引消费者，截至 2025 年 4 月门店数量已达 12 家。 盈利水平边际恢复。24 全年/25Q1 毛利率为 44.52%/46.62%，保持 平稳，直营店及线上收入占比增加对冲部分关店影响。25Q1 销售 ...

证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 发布时间：2025-04-30 股票投资评级 买入 |首次覆盖 个股表现 2024-04 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 -20% -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 卫光生物 医药生物 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 27.88 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）2.27 | / 2.26 | | 总市值/流通市值（亿元）63 | / 63 | | 52 周内最高/最低价 | 34.60 / 23.60 | | 资产负债率(%) | 31.9% | | 市盈率 | 24.94 | | 第一大股东 | 深圳市光明区国有资产 | | 监督管理局 | | 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 分析师:陈成 SAC 登记编号:S1340524020001 Email:chencheng@cnpsec.com 卫光生物(002880) ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 天德钰(688252) 深耕细琢，研创笃行 l 事件 公司发布 2025 年一季报，25Q1 单季度实现营业收入 5.54 亿元， 同比+60.52%，归母净利润 0.71 亿元，同比+116.96%。 l 投资要点 电子价签持续增长，显示驱动新品上量。公司 25Q1 单季度实现 营业收入 5.54 亿元，同比+60.52%，归母净利润 0.71 亿元，同比 +116.96%，毛利率 24.46%，同比提升 4.89pct，其中公司的四色电子 价签技术具有多次程式代码烧录的功能，为客户提供了更大的开发灵 活性和降低了量产风险，2024 年四色新品市场份额已达到 80%，2025 年随着下游电子价签渗透率的持续提升，业务体量同步扩张；手机 TDDI 高刷和 qHD 份额持续提升；平板 TDDI 预计今年放量，工控类芯 片新品将在今年上半年推出，AMOLED 预计在今年下半年开始贡献营 业收入。 研发投入持续加大，不断拓展各产品线及应用领域。公司 25Q1 研发投入 0.47 亿元，同比增加 23.06%，占营业收入的 8.54%，成功 开发出窄边框 GIP 架 ...

买入（维持） 证券研究报告·公司点评报告·饰品 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 71,436 | 56,793 | 50,536 | 52,191 | 55,587 | | 同比（%） | 13.37 | (20.50) | (11.02) | 3.28 | 6.51 | | 归母净利润（百万元） | 2,214 | 1,950 | 1,643 | 1,834 | 1,957 | | 同比（%） | 30.23 | (11.95) | (15.73) | 11.62 | 6.73 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 4.23 | 3.73 | 3.14 | 3.51 | 3.74 | | P/E（现价&最新摊薄） | 11.50 | 13.06 | 15.50 | 13.89 | 13.01 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 老凤祥（600612） 2024 年报及 20 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company, with a current price of 14.25 yuan [7]. Core Views - The company reported a significant increase in profitability despite a decrease in revenue for 2024, with a net profit of 3.90 billion yuan, up 163.56% year-on-year [3][4]. - The company is expected to see a steady increase in net profit from 2025 to 2027, with projections of 5.49 billion yuan, 8.01 billion yuan, and 12.93 billion yuan respectively [5]. Summary by Relevant Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved an operating income of 20.13 billion yuan, a decrease of 10.66% year-on-year, while the net profit attributable to shareholders was 3.90 billion yuan, an increase of 163.56% [3]. - The first quarter of 2025 saw an operating income of 3.53 billion yuan, a year-on-year increase of 33.92% [3]. Production and Pricing - The company produced 138.6 tons of silver in 2024, a slight decrease of 4.48% year-on-year, while the average price of silver rose by 21.0% to 28 USD per ounce [4]. - The average price of lead and zinc also increased by 10.3% and 9.8% respectively in 2024 [4]. Cost and Profitability - The cost per ton of silver-lead concentrate was 9,569 yuan, an increase of 34.2% year-on-year, while the gross profit margin for silver ingots was 51.45%, up 3.48 percentage points [4]. - The overall gross profit margin for the company in 2024 was 48.49%, an increase of 16.53 percentage points year-on-year [4]. Future Prospects - New mining projects are progressing well, with the Caizhongzi gold mine expected to commence production soon, and other projects are in various stages of development [5]. - The company forecasts a growth in operating income from 25.64 billion yuan in 2025 to 44.19 billion yuan in 2027, with corresponding net profit growth rates of 40.9%, 45.9%, and 61.3% [6][11].

证券研究报告·公司点评报告·饰品 菜百股份（605599） 2024 年报及 2025 一季报点评：25Q1 归母净 利同增 17%，投资类产品增长强劲 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 16,552 | 20,233 | 22,583 | 25,015 | 27,641 | | 同比（%） | 50.61 | 22.24 | 11.62 | 10.77 | 10.50 | | 归母净利润（百万元） | 706.79 | 719.01 | 781.22 | 837.43 | 889.50 | | 同比（%） | 53.61 | 1.73 | 8.65 | 7.19 | 6.22 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.91 | 0.92 | 1.00 | 1.08 | 1.14 | | P/E（现价&最新摊薄） | 14.89 | 14.64 | 13.47 | 12.57 | 11.83 | ...