行 业 及 产 业 社会服务 2026 年 02 月 25 日 分段式出游特征显著，长假带动旅 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 《确定性提升，服务消费迎供给升级—— 社会服务 2025 年业绩前瞻》 2026/02/08 《酒店价格回正，REITs 助力文旅资产盘活 提速——社会服务行业专题报告十一》 2025/12/14 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 杨光 A0230524100004 yangguang@swsresearch.com 联系人 杨光 A0230524100004 yangguang@swsresearch.com 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 游消费再创新高 | 目录 | | | --- | --- | | 1. 交通出行：跨区域流动高位运行，节后出游返程带动走强 | | | | 4 | | 2.国内游：从"返乡探亲"演变为"旅游过年" | 6 | | 3.住宿消费：量价齐升，价格涨价为主 | 6 | | 4.海南免税 ...

Investment Rating - The report rates the cultural tourism infrastructure and operations industry as stable for 2025 and 2026, indicating a positive outlook for growth and development in the sector [1]. Core Insights - Since 2025, the domestic tourism market has transitioned from recovery to a healthy development phase, with high consumer willingness to travel, primarily focusing on local and nearby tourism, leading to increasingly rigid consumption demands [1][15]. - The international tourism market is entering a high-quality growth phase driven by policy releases and payment facilitation, with expectations for inbound tourism to become a new growth point for the industry [5][18]. - The industry is experiencing a transformation towards quality and immersive experiences, particularly in traditional scenic areas, which are facing capacity constraints and intensified competition [1][42]. - The hotel industry is undergoing a deep adjustment phase, with ongoing brand and chain development, but still facing pressure from soft growth in room prices and rising operational costs [1][2]. Summary by Sections Industry Overview - The cultural tourism infrastructure and operations industry aims to meet public cultural and tourism demands, encompassing the development and provision of related material facilities and services [7]. - The industry is characterized by a deep integration of cultural and tourism resources, focusing on comprehensive services for tourists, including travel, accommodation, dining, and entertainment [7][8]. Market Dynamics - The report highlights that the tourism industry is a strategic pillar of the national economy, contributing over 10% to the national economic growth during the "14th Five-Year Plan" period [10]. - The domestic tourism market is expected to continue supporting economic and social development, with a projected increase in domestic travel demand due to favorable policies and extended holiday periods [5][15]. Financial Performance - Revenue growth in the industry has slowed since 2025, but the operational resilience is expected to persist due to policy support and fundamental supply-demand dynamics [2][4]. - The financial structure of the industry shows a high reliance on debt financing, with a notable increase in overall debt levels and a rising proportion of rigid debt [4][36]. Future Outlook - For 2026, the report anticipates that policy dividends and new holiday regulations will further stimulate tourism consumption demand, with a steady development trend expected in the industry [5][16]. - The integration of AI and data processing technologies is expected to enhance tourism services, leading to a more refined transformation in the sector [5][30]. Sub-industry Analysis - The leisure facilities and cultural tourism infrastructure sector is characterized by high capital barriers and varying profitability across sub-sectors, with leisure facilities maintaining strong profitability due to resource scarcity [9][36]. - The report notes that the competitive landscape is dominated by state-owned enterprises, particularly in economically developed eastern regions, which exhibit significant scale advantages [2][4].

研究早观点 2026 年 2 月 25 日 星期三 市场走势 【今日要点】 资料来源：常闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 4,117.41 | 0.87 | | 深证成指 | | 14,291.57 | 1.36 | | 沪深 | 300 | 4,707.54 | 1.01 | | 中小板指 | | 8,690.57 | 1.18 | | 创业板指 | | 3,308.26 | 0.99 | | 科创 | 50 | 1,465.37 | -0.34 | 资料来源：常闻 分析师： 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 邮箱：penghaochen@sxzq.com 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 2 研究早观点 2026 年春节假期国内旅游市场情况：春节假期 9 天，国内出游 5.96 亿人次，较 2025 年 8 天假期增加 0.95 亿人次；国内出游总花费 8034.83 亿元，较 2025 年 8 天假 ...

公 司 研 国资入主理顺机制，增量项目打开空间 三特索道(002159) 三特索道首次覆盖报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘越男(分析师) | 021-38677706 | liuyuenan@gtht.com | S0880516030003 | | 许樱之(分析师) | 0755-82900465 | xuyingzhi@gtht.com | S0880525040012 | 本报告导读： 核心项目盈利强劲，国资入主理顺机制，新增项目及存量改造进一步打 开成长空间 社会服务业 [Table_Industry] /社会服务 | [Table_Invest] | 首次覆盖 | | --- | --- | | 评级 | 增持 | | 目标价格 | 28.80 | | | | [Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间(元) | 14.13-18.71 | | --- | --- | | 总市值(百万元) | 3,190 | | 总股本/流通A股(百万股) | 177/138 | | 流 ...

公 司 研 国资入主理顺机制，增量项目打开空间 三特索道(002159) 三特索道首次覆盖报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘越男(分析师) | 021-38677706 | liuyuenan@gtht.com | S0880516030003 | | 许樱之(分析师) | 0755-82900465 | xuyingzhi@gtht.com | S0880525040012 | 本报告导读： 核心项目盈利强劲，国资入主理顺机制，新增项目及存量改造进一步打 开成长空间 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 719 | 692 | 660 | 748 | 882 | | (+/-)% | 180.7% | -3.7% | -4.7% | 13.4% | 17.9% | | 净利润(归母) | 128 ...

【长白山】春节假期9天同比去年8天假期，客流同比增长17%（今年初六关闭一天） 【黄山旅游】黄山南门收 马年春节景区出行超预期，高基数下再创新高【申万零售社服】 部分景区春节数据更新（持续更新ing) 【三峡旅游】（今年九天对比去年八天）游船类接待量同比增56% 【丽江股份】年三十到初六客流增长突破20% 【九华旅游】初一至初六，九华山接待客流31万人次，相较25年春节初一至初六增长24.5% 【岭南控股】出境长线游人数同比增长38%，土耳其成为春节出境游市场的"黑马"——收客人数同比增长152% 观点 马年春节景区出行超预期，高基数下再创新高【申万零售社服】 部分景区春节数据更新（持续更新ing) 【三峡旅游】（今年九天对比去年八天）游船类接待量同比增56% 【丽江股份】年三十到初六客流增长突破20% 【九华旅游】初一至初六，九华山接待客流31万人次，相较25年春节初一至初六增长24.5% 【长白山】春节假期9天同比去年8天假期，客流同比增长17%（今年初六关闭一天） 【黄山旅游】黄山南门收费站车流量日均增长20%，单日高峰增长30% 【祥源文旅】春节假期前四天，祥源文旅累计接待游客量26.45万人，同比增 ...

免签政策红利持续释放，叠加春节文化吸引力提升，2026年春节期间，多国游客"扎堆"来中国体验"中 国年"。无论是在北京、深圳等一线城市，还是在丽江、三亚等旅游城市，欢度春节的人群中"洋面 孔"越来越多。这些来自世界各地的外国游客品美食、逛商场、住民宿，沉浸式体验"中国年"。 根据国家移民管理局消息，据预测，今年春节假期入境游、出境游双向增长，全国口岸日均出入境旅客 将超过205万人次，较去年春节假期增长14.1%。 上市旅企积极迎接入境游市场红利。西藏旅游股份有限公司旗下冈仁波齐、玛旁雍措等景区接待不少入 境游客观光。该公司相关负责人表示："我们依托签证便利化等政策，在巩固印度香客入境旅游服务优 势的同时，积极拓展东南亚等国际市场。"黄山旅游发展股份有限公司启动国际化友好景区共建计划， 支持外国游客刷卡、扫码和现金等多种支付方式。中青旅控股股份有限公司在夯实传统入境团队游接待 业务的同时，积极适应散客化趋势，提升专业定制旅游产品能力。 林先平表示："'到中国过春节'成为全球新时尚，充分印证了我国入境游市场的强大吸引力和广阔发展 空间。" （文章来源：证券日报） "今年春节我们已经接待了多批需要英语导游的高端定 ...

出行票房等数据亮眼 机场的数据折射出新春"开门红"，客流量持续增长。今年2月20日，上海国际机场股份有限公司（以下 简称"上海机场"）单日客流量达到42.49万人次，其中浦东机场27.57万人次、虹桥机场14.92万人次，同 比增长6.4%，创下历史新高，迎来新年"开门红"。上海机场预计，今年春运期间，上海浦东、虹桥两场 的航班量将达到9.6万架次（浦东机场6.5万架次、虹桥机场3.1万架次），同比增长1.9%；旅客吞吐量达 到1553万人次，日均38.8万人次，同比增长3.6%。 今年春运，随着我国免签"朋友圈"再增加加拿大、英国两国，以及出入境游、北方冰雪游、南方避寒游 热度持续走高，上海机场客流量持续增长。快报数据显示，自2月2日春运启动至2月20日，上海机场共 保障进出港航班超4.6万架次，其中浦东机场3.1万架次、虹桥机场1.5万架次，同比春运同期增长2.7%； 保障进出港旅客743.4万人次，其中浦东机场480.6万人次、虹桥机场262.8万人次，同比春运同期增长 3.8%。 广州白云国际机场股份有限公司（以下简称"白云机场"）春节期间多项数据创历史新高。2026年春运第 20天（2月21日），白 ...

中新网上海2月23日电 (高志苗)2026年春节假期临近尾声，来自部分沪市公司的数据显示，今年春节期 间出行、票房数据都释放了积极信号，同时，文旅、白酒、食品等公司也借助"年味"加速文旅融合或强 化互动，助力消费"开足马力"。 作为消费黄金期，食品类公司的新春活动线下发力，主打"多元融合"。广州酒家实现场景营造、产品创 新与互动体验的多元融合。安井食品自腊八至正月十五，在全国595家合作商超门店开展店内秀活动， 累计举办超6000场次。(完) 今年新春，上海豫园灯会实现数字化全面跃迁，以"新质生产力"赋能传统节庆打造，将前沿科技化作温 暖的媒介，创造有温度、有情绪、有参与感的文化沉浸式体验，打造出全国首个全链路数字化新春文旅 场景。 冰雪热助力"开门红"。数据显示，截至正月初六，长白山景区累计接待游客8.10万人次，同比增长 1.28%，在冰天雪地中成功实现了新春旅游的"开门红"，展现了长白山冰雪经济的强劲活力。 知名景区数据也同样喜人。黄山旅游紧扣"马不停蹄·玩转黄山"主题，统筹旗下景区与酒店资源，打造 多维度新春场景，策划推出非遗体验、互动演绎、新春祈福、趣味科普等系列特色活动。数据显示， 2026年2月 ...

美景的绽放离不开幕后工作人员们的辛勤守护，他们用实际行动确保游客的游览体验安全而顺畅。环卫 工人沿着游步道细致清扫捡拾垃圾，确保路面干净畅通；片区执勤工作人员穿梭在人群中，时而疏导客 流，时而提醒游客注意安全；身着红马甲的迎客松志愿者们守在换乘中心、索道口等地，耐心解答游客 疑问。 2月19日， 黄山美景。吴文贵摄 景区工作 中新网安徽新闻2月19日电 （赵美君 朱玉婷）大年初三，黄山风景区旅游热度持续，秩序井然有序。 清晨的黄山尤为动人，东方天际泛起鱼肚白，继而被初升的朝阳染成金红，一轮红日跃出云海时，霞光 如缕，从云层缝隙间倾泻而下，为层叠的峰峦镀上金边。游客纷纷驻足远眺，快门声此起彼伏。 江苏游客陆云飞特地选择春节假期来黄山登高赏景，他说:"这里过年氛围格外浓郁，一路上奇松怪石众 多，风景美轮美奂。我们拍了好多精美的照片，盼着回去和家人一同分享。" 来自河南的游客李静说："景区秩序井然，无论是排队等候还是工作人员引导都井井有条，路标指示也 十分清晰，玩的比较舒心。" 春节假期，景区干部员工强化值班值守，实行提前上岗、提早运营、分时换乘、延时服务等举措，提高 通行能力，满足游览需求。景区南大门换乘中心早上 ...