证券研究报告 | 北交所定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2025 年 06 月 29 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 北交所公司首次拟收购新三板公司提供新范式，关注有并购预期相关公司 ——北交所周观察第三十二期（20250629） 投资要点： 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 科达自控拟 2.09 亿元收购海图科技 51%股权，为新三板拟 IPO 企业提供新思路。2025 年 6 月 27 日，科达自控公告签署《股份转让协议》，拟以 2.091 亿元受让肖涛等 11 名 股东持有的海图科技 51%股权，公司将成为新三板公司海图科技的控股股东。从业务来 看，科达自控主要服务于智慧矿山、智慧市政和新能源充换电领域，提供系统性的解决 方案。海图科技主营业务为智能化视频终端设备及配件的设计、制造、销售，以及提供 相关技术的设计、开发服务。从估值 ...

在偌大的商业市场里，商业项目"易主"从来都不是一件罕见的事，新奇之处在于那些意想不到的"换主"案例： 6月5日，国家市场监督管理总局网站显示，博裕五期美元基金有限责任公司收购北京华联（SKP）百货有限公司股权案已被无条件批准，审结时间为5月 19日。从3月底市场传出北京SKP出售的"小道消息"到该项目正式被收购，也不过两个多月的时间。 时间再往前看，5月26日，国家市场监管总局披露了大连万达商业管理集团股份有限公司旗下48家公司股权收购案相关情况，意味着至少有48座万达广场 将同步 "换主"。 与此同时，一些沉寂已久的烂尾楼，在法拍市场经历一次又一次上架打折后，终于获得了新的买家。这些看似寻常但又不简单的交易背后，往往藏着市场 风向的转变或是商管公司战略转型的考量，自然而然也就成为了业界热议的焦点。 今天，我们以存量商业、开发项目、公司股权三种收并购形式，对今年以来发生的10起大宗交易涵盖的64个项目进行整理汇总，看看有哪些项目迎来了新 东家？ 据铱星云商不完全统计，今年以来，涉及公司股权收并购的案例达5起，包括标的物业59个。 ☆ 2025年，已有53座万达广场"易主" 人们常说，商场如战场，大连万达商业管 ...

Summary of Poly Property Conference Call Company Overview - **Company**: Poly Property - **Industry**: Property Management Key Points and Arguments Strategic Approach - Poly Property adopts a strategic follow-up approach, introducing mature technologies to optimize management systems and operations, such as digital command centers and seamless access, positively impacting the property management industry [2][4] Market Positioning - The company positions itself in the mid-to-high-end residential market, expanding into public facilities and state-owned commercial projects while focusing on quality residential projects [2][5] Financial Performance - Accounts receivable are well-controlled, with an expected balance of approximately 2.9 billion in 2024 and operating cash flow exceeding 2.3 billion, covering net profit by more than 1.5 times [2][6] - The company anticipates a 5% growth in revenue and net profit attributable to shareholders in 2025, driven primarily by basic property management [3][19] Non-Residential Services - Non-residential value-added services have declined due to the real estate cycle, but segments like labor services and commercial office management have seen improvements [2][7] - The company has achieved advantages in the non-residential sector by focusing on core cities, key sectors, and quality clients while enhancing collection management [2][8] Risk Management - Poly Property has actively cleared risky projects, achieving a collection rate exceeding 85% in 2024 [2][9] Community Value-Added Services - The company focuses on home services and asset management within community value-added services, identifying opportunities in home renovation and community convenience consumption [2][10] Cash Reserves and Acquisition Plans - The company holds 10 billion in cash, primarily intended for acquisitions, with a focus on residential and state-owned enterprises [2][12] Expansion and Project Quality - In the first half of 2025, the company expanded its projects mainly in public facilities and state-owned commercial sectors, with residential projects accounting for about 10% [3][13] Competitive Strategy - Poly Property leverages its advantages in the convenience consumption sector, focusing on nurturing suitable business opportunities rather than competing directly with strong players [11] Future Growth Expectations - The company expects revenue growth of 5% in 2025, with core property management as the main driver, while non-owner value-added services are expected to decline slightly [19][20] Urban Renewal Opportunities - The company sees urban renewal as a significant growth opportunity, actively exploring projects while ensuring profitability and manageable collection risks [21] Additional Important Insights - The company emphasizes the importance of technology in reducing costs and improving operational efficiency in property management [4] - Despite pressures in the real estate market, the company maintains a positive outlook on the demand for quality services, indicating that premium pricing remains viable [5] - The company is committed to providing sustainable returns to investors, with a potential increase in dividend payout ratios in the future [18]

社会服务 2025 年 06 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2024-06 2024-10 2025-02 社会服务 沪深300 相关研究报告 《潮牌打造"精神庇护所"疗愈年轻 人，关注嗅觉经济、口服美容新风潮 —行业周报》-2025.6.2 《"IP+饰品"与新消费元素碰撞融合， 52toys 递交港股招股书—行业周报》 -2025.5.25 《蜜雪冰城、古茗 4 月加速开店，618 国 货 品 牌 势 能 向 上 — 行 业 周 报 》 -2025.5.18 社会服务 潮玩行业迎多起收并购，抖音大促国货高质量增长 ——行业周报 | 初敏（分析师） | 李睿娴（分析师） | 程婧雅（联系人） | | --- | --- | --- | | chumin@kysec.cn | liruixian@kysec.cn | chengjingya@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080008 | 证书编号：S0790525020004 | 证书编号：S0790123070033 | 出行旅游：端午国内旅 ...

编号：2025-003 投资者关系活动 类别 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □电话会议 □其他： （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 及人员姓名 中金研究所：宋志达 时间 2025 年 6 月 5 日 09:30 时 地点 5207会议室 公司接待人员 姓名 董事、总经理：罗异 财务总监：李星一 证券事务代表：谌畅 投资者关系活动 主要内容介绍 1、在 924926 新政策后，重庆市（及西南片区）行业景气度情况 重庆市及西南片区的房地产行业景气度呈现出积极向好的态势。重 庆紧跟中央政策节奏，从调整新购住房再交易管理、优化住房信贷政策、 支持住房"以旧换新"、加快存量商品房去化和加大住房租赁市场发展 力度等多个方面，对房地产政策进行了优化。这些向好政策给各方增强 了信心。但从市场分化来看，房地产市场长期积累的库存需要时间消化， 重庆二手房市场库存压力较大。区域上，远郊楼盘因配套不足、人口流 入少等因素价格走低，无优质学区支撑的主城老旧小区，因房屋老旧、 居住体验差等问题，在市场中也缺乏竞争力，价格也会受影响。 2、关于收并购方面计划 公司始终 ...

公司报告 | 季报点评 巴比食品（605338） 证券研究报告 加快收并购，团餐保持良好增长 事件：公司发布 2025 年一季报，25Q1 营业收入/归母净利/扣非归母净利分别为 3.70/0.37/0.39 亿元（同比+4.45%/-6.13%/+3.33%） 收入端：收并购加快扩张门店，团餐保持双位数增长 利润端：毛利率企稳、费率收缩，利息收入影响扣非利润 25Q1 扣非净利率同比-0.1pct 至 10.5%、净利率-1.3pct，其中：1）毛利率同/环比 -0.4/-2.0pct ，系武汉工厂投产后折旧摊销增加；2）销售 / 管理费率同比 -1.0pct/-0.1pct，持续控费提效；3）财务费率同比-0.1pct。 展望未来：1）Q1 青露无双、巴比九江已并表，公司将加快收并购以提升产能利用 率，25 年规划内生门店+1000 家、总门店达到 6000 家，单店缺口收窄 Q2-3 有望 更明显；2）团餐业务正在积极合作永辉等客户，有望逐步起量。 投资建议： 我们认为，25 年公司或将迎来加速发展阶段，驱动力来源于：内生加速拓展开店， 并购青露发挥协同效应，团餐业务有望实现双位数增长和产能利用率提升规 ...

公司报告 | 季报点评 巴比食品（605338） 证券研究报告 加快收并购，团餐保持良好增长 事件：公司发布 2025 年一季报，25Q1 营业收入/归母净利/扣非归母净利分别为 3.70/0.37/0.39 亿元（同比+4.45%/-6.13%/+3.33%） 收入端：收并购加快扩张门店，团餐保持双位数增长 利润端：毛利率企稳、费率收缩，利息收入影响扣非利润 25Q1 扣非净利率同比-0.1pct 至 10.5%、净利率-1.3pct，其中：1）毛利率同/环比 -0.4/-2.0pct ，系武汉工厂投产后折旧摊销增加；2）销售 / 管理费率同比 -1.0pct/-0.1pct，持续控费提效；3）财务费率同比-0.1pct。 展望未来：1）Q1 青露无双、巴比九江已并表，公司将加快收并购以提升产能利用 率，25 年规划内生门店+1000 家、总门店达到 6000 家，单店缺口收窄 Q2-3 有望 更明显；2）团餐业务正在积极合作永辉等客户，有望逐步起量。 投资建议： 我们认为，25 年公司或将迎来加速发展阶段，驱动力来源于：内生加速拓展开店， 并购青露发挥协同效应，团餐业务有望实现双位数增长和产能利用率提升规 ...

3、公司收并购主要看哪些方向？ 证券代码：300705 证券简称：九典制药 债券代码：123223 债券简称：九典转 02 湖南九典制药股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-12 | | 特定对象调研 □分析师会议  | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 其他 | | 参与单位名称及 | 华福证券、尘星投资、森瑞投资、嘉实基金投资者代表共 4 | | 人员姓名 | 人 | | 时间 | 2025 年 5 月 16 日下午 2:00-3:00 | | 地点 | 公司会议室 | | 上市公司接待人 | 副总经理兼董事会秘书：曾蕾 | | 员姓名 | 证券事务代表：甘荣 | | | 首先董事会秘书简要介绍了公司的基本情况，接下来主要采 | | | 用解答投资者提问的方式进行，主要问题回复如下： | | | 1、目前洛索洛芬钠凝胶贴膏的销售情况如何？ | | | 回复：洛索洛芬钠凝胶贴膏的销售情况正常，院内市场 | | | 方面，通过"以价换量"实现销售数量快速增长。同时，公 | | | ...

近年来，随着中日经济合作深化，中资企业对日本市场的收并购活动迅速增长。收并购是一种高效的市场拓展方式，能快速获取资源和市场份额，提升竞 争力，成为企业国际化的重要手段。然而，收并购过程中也伴随风险，涉及合同交涉及交割手续，通常对时间要求高、环节多。跨境收并购更是涉及不同 监管要求、文化和市场环境，不同行业还存在相应的潜在风险。本文分析对日收并购中的主要特有风险及热门行业的风险，并提出防范措施，为中国投资 者提供参考，帮助其规避风险，实现投资目标。 根据安永近期发布的《2024年中国海外投资概览》显示，中资企业对日本并购同比增长604%，逆势成为全球并购市场的一大亮点，这一趋势折射出日本 市场对中国投资者的特殊吸引力。 | | | 中正宣佈的海外共购削下入日的地 (按交易金额,亿美元) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 目的地 | 2024年 | 2023年 | 同比 增长率 | | 1 | . | 日本 | 41 | 6 | 604% | | 2 | NK | 英国 | 27 | 56 | -53% | | 3 | . | 韩国 | 21 ...

粤高速 20250506 摘要 粤高速未来对核心路产经营情况有何展望？ 广州东和佛开的核心路产在一季度继续受到深中通道开通及区域路网结构变化 影响，但随着隧道施工结束（4 月 1 日全线开通），预计后续会对车流分布产 生积极作用，公司将密切关注这一变化。同时，公司持续实施扩容项目，对整 体资产规模和所有者权益产生积极影响。未来将继续关注各项政策及市场动态， 以确保稳定运营并提升盈利能力。 参股的几个路段在今年第一季度的情况如何？是否受到路网变化的影响？ • 粤高速一季度营收受深中通道开通、路网变化及施工影响，广州东、佛开 高速营收同比下降，但广惠高速略有增加。归母净利润同比增长 56.28%，主要得益于广佛公司停收费后政府垫付资金，冲回坏账损失。 • 资产负债表方面，其他应收款增加主要因广佛公司坏账准备冲回及收到营 运资金垫付款；一年内到期非流动负债减少因兑付中期票据；递延收益增 加因广州东改扩建项目收到政府补助。现金流量表方面，经营活动现金增 加主要因广佛公司收到垫付款及广州东收到政府补助。 • 公司预计深中通道影响将持续至上半年，佛开高速受厦深高铁分江桥拆除 影响，但隧道施工结束将积极影响车流。2024 ...