A股市场上，银行板块的上行态势已持续演绎近两年时间。Wind资讯数据显示，截至7月11日，银行指 数（申万一级行业指数）年内累计涨幅超过16%，较2023年底上涨更是逾五成。 银行板块价值重估的"台前"，是已获得数据印证的多路机构资金涌向银行股。在更深层次的"幕后"，多 位受访人士表示，银行板块价值重估对于资本市场而言具有多重战略意义，同时也有利于上市银行增强 融资能力，并更好服务实体经济。 "台前"： 多路资金涌入银行股 在2023年10月份中央汇金宣布增持国有四大行股份后，国有大行股价应声走高，拉开这一轮银行股"大 象起舞"的序幕。 中国银河证券银行业分析师张一纬表示，公募基金新规还有望进一步促进指数基金提质扩容加速，上市 银行作为宽基指数权重股，有望显著受益增量资金流入。 "幕后"： 增强服务实体经济能力 由此至今，银行股整体走出上扬行情，多家上市银行股价频频创下新高。Wind资讯数据显示，银行指 数2024年累计涨幅超过34%；今年以来，该指数累计涨幅超过16%，6只成份股累计涨幅均超过30%。 业界普遍认为，在利率下行背景下，低波红利市场策略延续，低估值、高股息且市场波动性较小的银行 股具备较强的资 ...

高管增持银行股又添一例。7月10日，江苏银行发布公告称，该行高级管理人员、部分董事、监事及全 行中层以上干部，原定自2025年4月10日起6个月内通过上海证券交易所交易系统集中竞价交易方式完成 的增持计划，已提前完成。 截至7月9日，上述增持主体已累计增持江苏银行股份216.48万股，累计增资金额达2427.82万元，达到计 划金额下限的121.39%。 江苏银行并非个例。今年以来，先后有兰州银行、江阴银行、青农商行、无锡银行、北京银行、厦门银 行等10余家银行被股东或自家高管增持，银行股正受到市场青睐。 近期，银行股表现亮眼。截至7月10日收盘，A股42家银行股上涨34家，其中，民生银行涨幅达5.31%。 "提前超额完成增持传递多重信号：短期看，用真金白银稳定市场预期，尤其在股价微调时释放'护 盘'意图；中期看，强化股东回报承诺，董事长等核心管理层参与增持，体现对业务升级与盈利能力的 信心；长期看，叠加行业增持潮，预示银行股估值修复趋势。"南开大学金融发展研究院院长田利辉告 诉记者，此行为既是管理层对自身价值的认可，也折射出政策与业绩双轮驱动下银行板块的修复潜力； 投资者需关注其资产质量改善与战略落地兑现， ...

与之情况类似的还有农业银行、中国银行、建设银行、邮储银行、北京银行，截至当日收盘，上述5家 银行总市值分别达2.21万亿元、1.88万亿元、2.58万亿元、6953.5亿元、1496.92亿元，总市值均创历史 收盘纪录新高。 今年以来，上市银行市值屡创新高，42只银行股年内股价涨幅均为正值，青岛银行（002948）、浦发银 行等8只个股涨幅超30%，另有14只个股涨幅在20%以上。 7月10日，A股多家上市银行股价盘中再创新高。 整体来看，7月10日收盘，A股三大股指悉数收涨，其中，沪指站稳3500点，报3509.68点，当日上涨 0.48%。板块方面，大金融概念继续集体走强，房地产、多元金融、保险等领涨；汽车、传媒、国防军 工等跌幅居前。其中，近期因股价屡创新高而备受关注的银行股，当日再度延续强势表现。工商银行 （601398）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、建设银行（601939）、邮储银行 （601658）、光大银行（601818）、北京银行等个股盘中股价均接连创下历史新高。截至收盘，在42只 银行股中，有34只个股收涨。以当日收盘价计，A股上市银行总市值达16.30万亿元。 "从 ...

价值重估的下半场——银行业 2025 年度中期投资策略 20250709 摘要 宏观资产荒背景下，银行股因盈利稳定和重大风险底线确立迎来估值修 复。2023 年起，A 股和港股的大型银行及招商银行等呈现轮动式估值 修复趋势，监管政策对城投、地产等风险托底，增强了市场对银行盈利 韧性的预期。 资金面上，红利高股息、被动指数基金 ETF 扩容及公募基金修正欠配是 三大共振逻辑。这些逻辑依赖于银行基本面的稳定性，盈利的持续稳定 是推动估值修复的关键。 预计 2025 年起，存款成本将加速下降，缓解净息差压力。大量定期存 款到期并以较低利率重新定价，将显著降低银行的付息率，此趋势预计 延续至 2026 年。 2025 年银行业净息差进入阶段性企稳周期，部分区域城商行表现强势。 监管对贷款利率投放有所控制，新发房贷利率划定 3%红线，有助于保 护息差。 2025 年全国银行贷款同比增速放缓至 7.1%，预计年底进一步回落。信 贷总量增速走低符合经济转型预期，传统动能衰减导致信贷增长收敛。 Q&A 2025 年银行业的中期投资策略是什么？ 2025 年银行业的中期投资策略主要围绕价值重估展开。过去两年半，银行股 持续演绎 ...

3年10只翻倍股。 7月9日，银行板块再度震荡走强，中证银行指数一度冲至8467.56点高位，距离2007年高位仅一步之遥。当天，工商银行、农业银行、邮储银行、中信银 行、北京银行等多只个股股价再次刷新纪录。 今年以来，银行股的坚挺走势已成为震荡市中的一道"风景线"，板块以18.38%涨幅在31个申万一级行业中领跑，较大盘表现更是跑赢14个百分点。回顾近1 年乃至近3年，银行板块也是毫无悬念的"黑马"，最近两年涨幅已超过50%。相比一年前，银行板块总市值增加了约4.5万亿元，A股市值也增加超过3万亿 元。这一市值增量已经超过大多数申万一级行业板块最新市值。 随着股价节节攀升，提示银行估值高位风险的声音也逐渐增多，但面对低利率和"资产荒"，依然不乏看多力量。渣打银行财富方案部首席投资策略师王昕杰 对第一财经表示，对银行股未来空间的判断要从两方面看待，追求低波红利的配置型资金对股息的关注度重于估值，但交易型资金可能的确需要警惕回调风 险了。 3年10只翻倍股 9日A股三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指跌0.13%，深成指跌0.06%，创业板指涨0.16%，北证50指数跌0.75%。当天，全市场超3300只个股下跌， ...

7月8日，银行板块整体表现分化，但仍有11只AH银行股刷新历史新高——邮储银行、光大银行、中信银行AH股均创新高，华夏银行、兴业银行、北京银 行、农业银行A股以及建设银行H股亦创新高。 银行AH优选ETF（517900）微涨0.06%，继续刷新上市高位，该ETF跟踪的银行AH全收益指数年内累计涨幅27.24%，同期中证银行全收益指数涨20.80%， 相对超额收益达6.44%。基于AH策略和更强的业绩表现，银行AH优选ETF（517900）受资金追捧，年内资金净流入合计达5.8亿元，份额增长454%，位居 银行类ETF第一。 在国债收益率低位震荡与资产荒持续的背景下，银行股股息率优势凸显，汇金、地方国资、险资、南向资金等"长钱"持续加码。 【银行股估值上限在哪里？】 随着银行股持续上涨，市场关注估值上限。 长江证券认为，1xPB和4%股息率不构成估值约束。 国有大行方面，股息率和国债利差是核心定价因子。目前十年期国债收益率在1.6%左右低位震荡，银行AH指数股息率5.58%，估值为0.78倍PB（LF）。 此外，地方国资陆续增持地方银行。6月以来，青岛银行、苏州银行陆续发布公告，将获得国资大股东持续增持。 | ...

从年度分红比例看，有14家银行的分红比例超过30%。其中，招商银行分红比例最高，为33.99%，沪农 商行、苏州银行、厦门银行的分红比例分别为33.9%、32.5%和31.5%。 年度分红金额创历年之最 银行股一直是分红标杆，叠加此前已实施的中期分红，上市银行2024年年度分红金额达6320亿元，创历 年之最。 国有大行是分红"大户"。数据显示，国有六大行合计拟派发2024年年末股息超2158亿元，若加上中期分 红，拟派现的年度总金额超4200亿元。 从年度分红金额看，工商银行分红金额最高。工商银行将于7月14日派发2024年末期现金股息586.64亿 元，加上此前已派发中期现金股息511.09亿元，该行年度分红总额为1097.73亿元。建设银行年度分红总 额也超过千亿元，具体为1007.54亿元。 从分红频次看，为响应新"国九条"，上市银行试水中期分红，获得投资者好评。目前，19家银行已经进 行了中期分红，通过加大分红频次，增强投资者获得感。 ◎记者 马慜 7月7日，工商银行公告，将于7月14日派发2024年末期现金股息约586.64亿元。招商银行近日公告称， 将于7月11日进行年度分红派息，每股派发现金红 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨银行 [Table_Title] 破局 1xPB 与 4%股息率？ ——银行股配置重构系列五 报告要点 [Table_Summary] 市场近期关注银行股估值上限，我们认为投资逻辑的演绎比目标估值更重要，1xPB 和 4%股息 率不构成估值约束。以国有大行为代表的类债型银行股，股价进一步上涨需要股息率与国债收 益率利差继续压降，前提条件是进一步验证基本面盈利稳定性，考虑目前监管维护城投/地产/资 本等重大风险底线、净息差降幅明显收窄，确认盈利稳定后股息率存在进一步降低空间。以头 部城商行为代表的高 ROE、稳定增速银行，股息率不是核心定价因子，与 A 股其他几类行业 对比，目前 15%左右 ROE 的头部城商行 PB 估值提升空间依然非常显著。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% [Table_Title 破局 1xPB 与2] 4%股息率？ ——银行股配置重构系列五 [Table_Summary2] 逻辑演 ...

Core Viewpoint - The A-share banking sector has shown strong performance, with all 42 stocks in the sector rising, driven by low interest rates and a preference for high dividend yields among long-term investors [1][2]. Group 1: Market Performance - As of July 4, 2023, the A-share banking sector has accumulated a rise of over 17% this year, with stocks like Industrial and Commercial Bank of China and Shanghai Pudong Development Bank reaching new highs [1]. - Shanghai Pudong Development Bank leads the sector with a year-to-date increase of over 40%, followed by banks like Qingdao Bank and Industrial Bank, each with gains exceeding 30% [2]. Group 2: Investment Appeal - The average dividend yield of the A-share banking sector is close to 4%, making it attractive compared to the current 10-year government bond yield of approximately 1.65% and a one-year deposit rate below 1% [2]. - Institutional investors, including insurance funds, are increasingly favoring bank stocks due to their stable returns and the ongoing reform in the public fund industry, which is expected to enhance demand for bank shares [2][3]. Group 3: Valuation Recovery - Recent increases in shareholdings by major shareholders and executives signal positive future prospects for banks, suggesting that the valuation recovery of the banking sector may accelerate [4]. - Several banks, including Suzhou Bank and Qingdao Bank, have announced plans for significant share buybacks, reflecting confidence in their long-term investment value [4]. Group 4: Funding Dynamics - The recent regulatory changes aimed at promoting the high-quality development of public funds are expected to bring short-term incremental capital to the banking sector [5]. - The demand for stable return equity assets from institutional investors, particularly insurance funds, continues to support the potential for increased allocation to bank stocks [5].

今年下半年第一个交易日，又有多只银行股价格再度创下历史新高。 7月1日，A股42家上市银行全线飘红，多只个股录得2%以上涨幅。Choice数据显示，当日银行板块的主力净流 入额达26.57亿元，板块涨幅达1.54%。当日，建设银行、浦发银行、厦门银行均创下历史新高。 回顾今年上半年，银行板块持续受益于高股息板块的投资热度，保险资金等中长期资金入市加快，频频举牌上 市银行。与此同时，政策红利下，中央汇金持续增持、ETF等指数基金大幅加仓。多因素催化下，银行板块获 得持续上涨，多只个股不断创下上市以来新高。券商中国记者据Choice统计，上半年浦发银行、青岛银行、兴 业银行等10只个股累计涨幅超过20%。 股价迭创新高 7月1日，A股银行板块再度迎来全面上涨，42家上市银行无一例外。其中，苏州银行大涨5.13%，厦门银行、 杭州银行涨幅均超3%；共有13只银行股涨幅超过2%。 值得一提的是，近几个交易日共有16家上市银行再度刷新股价纪录，包括"工农中建交"五大国有银行，以及浦 发银行、华夏银行、光大银行和兴业银行等4家股份行，另有北京银行、江苏银行、南京银行、上海银行、杭 州银行、成都银行和长沙银行等7家城商行， ...