证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 10 27 年 月 日 银行 本周聚焦—黄金波动下的机遇与挑战：银行贵金属业务有望成重要增长极 一、上市银行贵金属业务：机遇与挑战交织下的发展态势 增持（维持） 2025 年黄金市场虽因高波动性带来挑战，但并未改变上市银行深化贵金 属业务的趋势。在全球央行持续增持黄金等基本面支撑下，以黄金为代表 的贵金属业务，对上市银行盈利稳定性的贡献或将日趋凸显。 分析师 朱广越 执业证书编号：S0680525070002 邮箱：zhuguangyue@gszq.com 相关研究 1、政策与市场环境：奠定银行黄金业务的发展基础 截至 2025 年 9 月末，中国官方黄金储备为 7406 万盎司，已连续 11 个月 增持，较 8 月末增加 4 万盎司。全球范围内，2025 年二季度央行共增储 166 吨，尽管购金增速有所放缓，但世界黄金协会调查显示，2025 年中时 有 95%的受访央行预计未来 12 个月内全球央行黄金储备将进一步增加。 2025 年 2 月，金融监管总局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点 的通知》，推出保险资金投资黄金业务试点。确定中国人 ...

可转债历史上首个"巨无霸"即将完美收官。 10月27日，规模达500亿元的浦发转债将迎来最后一个转股日，28日该券将在上海证券交易所摘牌。数 据显示，浦发转债未转股比例仅有0.33%，远超此前市场预期。在稳定经营的同时，浦发银行借助公司 股东与"白衣骑士"的鼎力支持，完成了此次颇有难度的转股工作。10月24日，浦发银行公告中国移动继 续进行"债转股"，进一步提升持股比例。 光大转债是由光大银行发行的可转债，规模高达300亿元。光大转债在摘牌日前，存在大额未转股。最 终通过引入原中国华融（2024年初更名为中国中信金融资产），较为成功地完成债转股，光大银行补充 了核心一级资本。这种引援模式，被市场称为"光大模式"。 此次浦发转债之所以能够成功完成"债转股"，得益于"白衣骑士"以及公司重要股东的鼎力相助。 与此同时，浦发转债高比例转股也引发可转债资产再配置的效应，光伏、农业和科技品种正成为机构配 置的新宠。 超预期完成"债转股" 浦发银行发行的500亿元可转债于2019年11月15日在上交所开始挂牌交易。有机构投资者向上海证券报 记者表示，当年浦发转债发行路演时，多半市场人士以为浦发银行在3年内将提前赎回浦发转债 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨银行 [Table_Title] 房地产贷款三季度增速转负 ——银行业周度追踪 2025 年第 42 周 报告要点 [Table_Summary] 本周 A 股风险偏好短期重新回升，银行指数相对收益落后，H 股大行涨幅领先，银行股中期分 红陆续启动，近期南下持股比例重新上升，由于 H 股大行具备低估值高股息特征，预计长期维 度南下持股比例仍将持续提升。个股层面，本周农业银行 H 以 7.9%领涨，今年以来农业银行 A/H 涨幅已达到 56.4%/43.6%，邮储银行 H 股、中信银行 H 股也涨幅领先。上周涨幅较大的 重庆银行、渝农商行本周小幅调整。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 房地产贷款三季度增速转负 2] ——银行业周度追踪 2025 年第 42 周 [Table_Summary2] 央行三季度贷款投向：房地产贷款增速 ...

在9月25日，中国银行研究院发布了2025年第4季度《中国经济金融展望报告》。其中明确谈到，在本年度最后3个月，将有更多银行或将加入存款利率下调 行列，其中中小银行都需补调，尤其是中长期存款利率会下调的更多。 为什么会出现这样的情况呢？其实就是各家银行经营状况不同，吸收居民存款要付利息，对于银行就是负债。现在贷款利率也降下来了，如果存款利率高， 银行赚取的存贷差就少，收入少利润底。越是小银行就越依赖存贷差的收入，所以在银行降低负债成本的压力下，反而存款利率下调更多。 现在上海华瑞银行等等小银行，也开始下调存款挂牌利率了。华瑞银行是我国批准的新型五家民营银行之一，总部在上海，它是由浙江均瑶集团等10家民营 企业发起的。他们的线下营业网点是非常少的，虽然吸收存款难度大，但是吸收吸收存款成本低，所以存款利率原本相对就更高。 在之前第二季度，先是国有6大行率先公布下调存款利率，其中将活期存款利率下调到从未有过的0.05%，也就是存1万元，年利息只有5元钱。定期存款利 率也同时都退缩到"1"时代，1年期定存利率只有0.95%，而三年期定存也仅仅只有1.25%。此时与国外成熟经济体的零利率时代有何异同呢？美国花旗银行 活 ...

可转债历史上首个"巨无霸"即将完美收官。 10月27日，规模达500亿元的浦发转债将迎来最后一个转股日，28日该券将在上海证券交易所摘牌。数 据显示，浦发转债未转股比例仅有0.33%，远超此前市场预期。在稳定经营的同时，浦发银行借助公司 股东与"白衣骑士"的鼎力支持，完成了此次颇有难度的转股工作。10月24日，浦发银行公告中国移动继 续进行"债转股"，进一步提升持股比例。 与此同时，浦发转债高比例转股也引发可转债资产再配置的效应，光伏、农业和科技品种正成为机构配 置的新宠。 超预期完成"债转股" 浦发银行发行的500亿元可转债于2019年11月15日在上交所开始挂牌交易。有机构投资者向上海证券报 记者表示，当年浦发转债发行路演时，多半市场人士以为浦发银行在3年内将提前赎回浦发转债。但此 后由于经营环境改变，导致浦发转债最终延续至到期摘牌。 不过，浦发银行依旧超预期完成了"债转股"。Wind数据显示，截至10月24日，共有99.67%的浦发转债 转换为浦发银行股票。 上述机构投资者表示，今年以来浦发银行一度持续大涨，令浦发转债提前赎回预期升温。但此后因银行 股呈现阶段调整，并未实现这一目标。 对于浦发银行而言， ...

信用卡债权"腾挪"大戏持续上演。10月26日，北京商报记者梳理发现，平安银行、浦发银行、宁波银 行、华夏银行等多家银行信用卡中心密集发布公告，通过与昆朋资产管理股份有限公司（以下简称"昆 朋资产管理"）、北京资产管理有限公司（以下简称"北京资产管理"）等地方资产管理公司（以下简 称"地方AMC"）合作，或在银登中心不良贷款转让平台挂牌，加速批量转让信用卡债权，行业风险出 清动作升温。分析人士称，银行"甩包袱"的背后，既是应对信用卡不良贷款余额增长、资本占用压力的 短期选择，也是剥离高风险资产、优化信贷结构的长期布局。 银行"减负"进行时 10月26日，北京商报记者梳理发现，今年以来，平安银行、浦发银行、宁波银行、华夏银行等多家银行 信用卡中心密集发布公告，将信用卡债权批量转让给地方AMC。 以平安银行为例，10月，该行连续发布四批信用卡债权转让公告，明确将对应清单所列债务人享有的全 部债权，依法转让给昆朋资产管理、天津滨海正信资产管理有限公司（以下简称"天津滨海正信资产管 理"）。公告着重强调，自转让生效之日起，相关债务人需向债权资产买受方履行还款义务，同时平安 银行也会按规定向金融信用信息基础数据库报送本次 ...

信用卡债权"腾挪"大戏持续上演。10月26日，北京商报记者梳理发现，平安银行、浦发银行、宁波银行、华夏银行等多家银行信用卡中心密集发布公告，通 过与昆朋资产管理股份有限公司（以下简称"昆朋资产管理"）、北京资产管理有限公司（以下简称"北京资产管理"）等地方资产管理公司（以下简称"地方 AMC"）合作，或在银登中心不良贷款转让平台挂牌，加速批量转让信用卡债权，行业风险出清动作升温。分析人士称，银行"甩包袱"背后，既是应对信用 卡不良贷款余额增长、资本占用压力的短期选择，也是剥离高风险资产、优化信贷结构的长期布局。 以平安银行为例，10月，该行连续发布四批信用卡债权转让公告，明确将对应清单所列债务人享有的全部债权，依法转让给昆朋资产管理、天津滨海正信资 产管理有限公司（以下简称"天津滨海正信资产管理"）。公告着重强调，自转让生效之日起，相关债务人需向债权资产买受方履行还款义务，同时平安银行 也会按规定向金融信用信息基础数据库报送本次债权转让信息。拉长时间线来看，今年1月至10月，平安银行已多次披露信用卡债权转让信息，与北京市国 通资产管理有限责任公司、吉林省盛融资产管理有限责任公司等多家地方AMC公司合作批量转让 ...

根据浦发银行（600000）发布的三份公告，中国移动的持股比例从10月10日的17.00%上升至10月24日 的18.18%。该系列操作未导致浦发银行第一大股东地位发生变化，也未触发强制要约收购义务。 此次连续增持行为源于"浦发转债"自2020年5月4日进入转股期后的持续行权。中国移动作为持有该可转 债的主要持有人之一，选择在2025年10月集中实施转股。三次转股分别涉及可转债56,314,540张、 18,740,710张和14,838,280张，对应转股数量为450,156,195股、149,805,835股和118,611,350股。每一次转 股均因公司总股本变化和持股比例变动达到监管披露标准而单独公告。 浦发银行在公告中声明，中国移动身份为持股5%以上的其他大股东，无一致行动人。三次权益变动均 未违反其此前作出的承诺或计划，亦未触发强制要约收购义务。浦发银行董事会确认，公告内容与股东 提供信息一致。 该系列操作表明，中国移动通过可转债工具实现了对浦发银行股权的阶梯式增持。每次转股均对应持股 比例变动，符合监管对1%变动刻度的披露要求。三次操作间隔紧密，反映出股东对持股比例的主动管 理策略。 领先的银行 ...

中国移动再出手！ 10月24日晚，浦发银行公告称，该行收到中国移动通信集团广东有限公司（下称"中国移动"）的通知，获 悉后者将其持有的1483.828万张 浦发转债 转为该行1.186亿股普通股。 此番转股后，中国移动持有的浦发银行股权比例由17.88%增加至18.18%，触及1%的整数倍。 实际上，这并非近期中国移动首次出手。10月13日、17日、24日，中国移动已连续三次公告，通过可转 债转股方式增持浦发银行股权。 中国移动接连出手 据悉，截至今年6月末，中国移动共持有53.35亿股浦发银行股份，占该行总股本的17.63%，位列第三大 股东。同时，中国移动还持有9085.323万张浦发转债，为浦发转债第一大持有人。 今年10月，浦发转债进入到期兑付前的最后一个月。中国移动也在这个月先后三次将所持浦发转债转为该 行普通股。 其中，10月13日、17日、24日，中国移动先后三次公告称，分别将所持5631.454万张、1874.071万张、 1483.828万张浦发转债转股，三次转股完成后，中国移动持有的浦发银行股份数量增至60.53亿股，持股 比例升至18.18%。 中国移动公告中称，转股既有利于浦发银行补充 ...

Core Insights - Pudong Development Bank (PDB) held a forum themed "Financial Empowerment for the Construction of a High Ground for Scientific Innovation" on October 24, gathering over twenty experts and industry leaders from various fields [1] - PDB released an action plan titled "Pudong Development Bank Builds a New Paradigm of Technology Finance to Support the Construction of Shanghai International Science and Technology Innovation Center," which includes four major actions and eighteen specific measures [1][2] Group 1: Action Plans - The "Innovation Source Engine Construction" action aims to deeply serve high-level major scientific facilities, promote the transformation of scientific achievements in collaboration with top universities, and provide entrepreneurial support plans for high-level talents [1] - The "High-end Industry Financial Quality Improvement" action focuses on deepening strategic cooperation with leading technology companies, targeting support for enterprise upgrades, and safeguarding three major leading industries [1] - The "Technology Ecosystem Linkage Empowerment" action seeks to connect with venture capital funds, assist in the integrated operation of technology industrial parks, and support the construction of the G60 Science and Technology Innovation Corridor in the Yangtze River Delta [1] Group 2: Digital Strategy - The "Intelligent Operation Strategy Leap" action aims to build a large-scale scientific innovation service system and create a digital product system for technology finance, enhancing the AI and financial digital infrastructure [2] - Technology finance is identified as the primary track for PDB's "intelligent" strategy, with a goal to create a comprehensive product system covering the entire lifecycle of enterprises [2] - As of the end of Q3 2025, PDB has served over 250,000 technology-based enterprises, indicating a strong commitment to supporting Shanghai's development as a global science and technology innovation hub [2]