25Q1 开始加速，乐观看待未来成长 核心观点 事件： 公司发布 2024 年报及 2025 年 1 季报， 2024 年全年收入 5.5 亿元，同比上升 20.5%，归母净利 9359 万，增长 11.1%，扣非净利 8243 万，增长 15.7%； 25Q1 收入 增长 40.1%至 1.45 亿，归母净利 1661 万(+34.6%)，扣非净利 1500 万(+104.8%)。 盈利预测与投资建议 ⚫ 由于分布式电站相关业务及费控超预期，我们上调公司收入增长预期、下调毛利率 预期和费用率预期，预测公司 2025-2027 年归母净利为 1.51 亿、2.38 亿、3.05 亿 （原 25-26 年预测为 1.40/1.81 亿），参照可比公司，我们认为公司合理估值水平为 2025 年 42 倍市盈率，对应目标价 52.92 元，维持增持评级。 风险提示 新业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险；费用率下降不及预期风险； 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业 ...

公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 456 | 550 | 759 | 1,126 | 1,376 | | 同比增长 (%) | 26.9% | 20.5% | 38.0% | 48.4% | 22.2% | | 营业利润(百万元) | 83 | 97 | 162 | 256 | 329 | | 同比增长 (%) | 27.2% | 15.8% | 67.3% | 58.5% | 28.6% | | 归属母公司净利润(百万元) | 84 | 94 | 151 | 238 | 305 | | 同比增长 (%) | 25.6% | 11.1% | 61.5% | 57.7% | 27.9% | | 每股收益（元） | 0.70 | 0.78 | 1.26 | 1.98 | 2.54 | | 毛利率(%) | 67.6% | 65.9% | 61.8% | 58.3% | 57.7% | | 净利率(%) | 18.5% | 17.0% | 1 ...

现货市场建设全面提速，火电发电量增速环比改善 [Table_Industry] —电力行业 3 月月报 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 9 日 证券研究报告 行业研究 [行业Table月报_ReportType] 电电力行业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：011-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用行业联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：011-83326723 邮 箱： lichunchi@cindasc.com 化工行业： 邢秦浩 电力公用分析师 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱：xingqinhao@cindasc.com 唐婵玉 电力公用研究助理 邮 箱：tangchanyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：1100 ...

Core Viewpoint - The recent notification from the National Development and Reform Commission and the National Energy Administration emphasizes the acceleration of the electricity spot market construction in China, aiming for full coverage by 2025, which is expected to enhance the flexibility of coal power generation and improve resource allocation in peak regulation and frequency modulation [3][4]. Group 1: Market Performance - As of May 8, 2025, the China Securities National New State-Owned Enterprises Modern Energy Index (932037) increased by 0.15%, with notable gains from Huadian Heavy Industries (2.07%), Dingsheng Technology (1.77%), and Guodian NARI Technology (1.42%) [3]. - The Central State-Owned Enterprises Modern Energy ETF (561790) rose by 0.38%, marking its third consecutive increase, with the latest price at 1.05 yuan [3]. Group 2: ETF Growth and Performance - The Central State-Owned Enterprises Modern Energy ETF has seen a significant growth of 515.49 million yuan in scale over the past six months, ranking in the top third among comparable funds [4]. - The ETF's share count increased by 9 million shares in the same period, also placing it in the top third of comparable funds [4]. - As of May 7, 2025, the ETF achieved a maximum monthly return of 10.03% since its inception, with a historical one-year profit probability of 84.32% [4]. Group 3: Fee Structure and Valuation - The management fee for the Central State-Owned Enterprises Modern Energy ETF is 0.50%, and the custody fee is 0.10%, which are among the lowest in comparable funds [5]. - The index tracked by the ETF is currently valued at a historical low, with a price-to-book ratio (PB) of 1.4, below 98.08% of the time over the past year, indicating strong valuation attractiveness [5]. Group 4: Top Holdings - As of April 30, 2025, the top ten weighted stocks in the index include Yangtze Power (10.48%), Guodian NARI Technology (7.31%), and China Nuclear Power (6.30%), collectively accounting for 51.18% of the index [5].

证券研究报告：电力设备|点评报告 发布时间：2025-05-06 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 6449.5 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 8068.94 | | 52 | 周最低 | 5403.16 | 分析师:杨帅波 SAC 登记编号:S1340524070002 Email:yangshuaibo@cnpsec.com 行业相对指数表现（相对值） 2024-04 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 22% 电力设备 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 近期研究报告 《蒙西电力现货市场转正，新能源全 面入市的先验市场》 - 2025.03.02 全面加快电力现货市场建设+辅助服务顶层规划发 布，有望理顺价格机制，绿电价值有望重估 l 投资要点 事件：2025 年 4 月 29 日，国家发改委和能源局发布《关于全面 加快电力现货市场建设工作的通知》和《电力辅助服务市场基本规 则》。 l 电力 ...

证券研究报告：电力设备|点评报告 发布时间：2025-05-06 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 6449.5 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 8068.94 | | 52 | 周最低 | 5403.16 | 分析师:杨帅波 SAC 登记编号:S1340524070002 Email:yangshuaibo@cnpsec.com 近期研究报告 《蒙西电力现货市场转正，新能源全 面入市的先验市场》 - 2025.03.02 全面加快电力现货市场建设+辅助服务顶层规划发 布，有望理顺价格机制，绿电价值有望重估 l 投资要点 事件：2025 年 4 月 29 日，国家发改委和能源局发布《关于全面 加快电力现货市场建设工作的通知》和《电力辅助服务市场基本规 则》。 l 电力市场建设全面加快 行业相对指数表现（相对值） 2024-04 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 22% 电力设备 沪深300 资料来源：聚源，中邮证 ...

AIDC 电力设备电网风电周度数据与观点汇报 20250505 摘要 • 2025 年 3 月电网工程投资完成额同比增长 18%，延续增长趋势。国网特 高压招标分批进行，上半年规模较小，下半年有望释放更多，全年电网投 资规划目标下，中标招标预计实现小两位数增长。 • 国务院常务会议核准五个核电项目，共十台机组，保持常态化大量审批节 奏，带动核电设备及变压器、特高压外送工程等配套设备需求。 • 发改委能源局加快省间现货市场建设，对不同省份提出具体运行要求，并 研究售电公司、电力用户直接参与交易机制，标志着我国现货市场建设进 入第二阶段。 • 国内头部企业通过产能转移、生产端调整等方式应对美国贸易政策风险， 客户对关税传导接受度较高，企业可通过多种方式应对贸易限制。 • 国能日新拟认购西藏东润数字能源有限公司股权，后者控股股东为东润环 能，有望提升行业集中度。 • 国网电表第一次招标公示数量和金额下降，但 24 版新表招标启动，拓展 了物联和数据采集功能，单表价值量预计将止跌回升，利好头部企业。 • 海风项目开工和招标规模持续推进，二季度有望迎来业绩反转。陆风领域， 零部件量价齐增，随着发货量提升，业绩端仍有机会 ...

记者4月29日从国家发展改革委获悉，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司近日印发《全面 加快电力现货市场建设工作的通知》（下称《通知》），明确今年电力现货市场建设的时间表。 其中，湖北电力现货市场要在2025年6月底前、浙江电力现货市场要在2025年底前转入正式运行，安 徽、陕西力争在2026年6月底前转入正式运行。2025年底前，福建、四川、辽宁、重庆、湖南、宁夏、 江苏、河北南网、江西、河南、上海、吉林、黑龙江、新疆、蒙东、青海要启动现货市场连续结算试运 行。 2025年底前，南方区域电力现货市场要启动连续结算试运行，京津冀电力市场要创造条件启动模拟试运 行，省间现货市场要实现发电企业参与省间现货购电，并加紧研究售电公司、电力用户直接参与省间现 货交易的机制。市场建设要充分考虑各地合理诉求，加快形成工作合力，更好促进资源大范围优化配 置。 （来源：经济参考报） 国家能源局 国家能源局微信公众号是国家能源局新闻宣传、信息公开、服务群众的重要平台。 · 公开 政务信息 ·发布 行业动态 ·提供 公众服务 了解更多能源动态,请长按图片识别或扫描右侧二维码,关注国家能源局官方微信公众号。 《通知》明确，电力现货 ...

宏源期货煤焦日报 | | | | | | | | | | | | 2025/4/30 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦炭盘面 | | | | | 焦煤盘面 | | | | 基美 | | | | 昨日 | | 前日 | 涨跌 | | 昨日 | 前日 | 涨跌 | | 昨日 | ■日 | 涨跌 | | 12601 0.065T | | 5665T | -9.5 | JM2601 | 987.5 | 1001.0 | -13.5 | 101基金 | -101.0 | -110.5 | BE | | J2505 1574.0 | | 016997 | 5.0 | JM2505 | 887.5 | 880.5 | 7.0 | 105基差 | 058- | -80.0 | -5.0 | | 12509 01655T | | 1565.0 | -9.0 | 8052WIC | 932.0 | 947.0 | -15.0 | 100 查会 | -64.0 | -73.0 | 9.0 | | 109-1 ...

【重要资讯】 1、国家主席习近平在上海考察时强调，上海承担着建设国际科技创新中心的历史使命,要抢抓机遇,以服务国家战略为牵引,不断增强 科技创新策源功能和高端产业引领功能,加快建成具有全球影响力的科技创新高地。 2、近日，国家发展改革委已印发通知，会同财政部及时向地方追加下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金，继续大力支持消费品 以旧换新。 3、印尼政府在上周末宣布,提高对镍、煤炭、铜、黄金等矿产的特许权使用费税率。其中,镍的税率增幅最大,从原定固定的10%上调 至14%至19%不等,具体税率取决于镍的市场价格。 4、美国总统特朗普20日签署公告，允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的汽车生产商进行一定程度的补偿。补偿金额最高可达汽车 零售价格的3.75%. 这一补偿上限在第二年将降至汽车零售价格的2.5%。 宏源期货煤焦日报 | | | | | | | | | | | | 2025/4/30 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦炭盘面 | | | | | 焦煤盘面 | | | | 基 ...