来源：淼淼de茶话室 观点：特朗普治下的美国经济正把所有鸡蛋放在人工智能一个篮子里，然后踩碎其他篮子#海外新鲜事# 本文刊发在纽约时报观点，作者娜塔莎·萨林是一位特约评论作家，现任耶鲁大学法学院教授和耶鲁大 学预算实验室主任。她曾在拜登政府时期任职于财政部。 自从特朗普上任以来，美国经济一直遵循着一种规律：政府总会做出一些出人意料的事情——例如将关 税提高到百年来未见的水平，或试图解雇美联储理事——而经济学家们，包括我在内，则会警告这些行 为的巨大风险。 不过到目前为止，经济仍在顽强前行。 非人工智能领域的经济正面临压力。正如经济学家们预期的那样，关税推高了通胀，拖累了增长。招聘 停滞，年轻人找工作尤其困难。青年失业率达到10.5%，除去疫情时期，这一水平已接近十年来的最高 点。 四月份因为"解放日"关税，股市一度暴跌，但随后屡次反弹，今年已创下三十次新高。那些让主流经济 学家担忧的高风险政策，似乎并没有对我们关注的经济指标造成太大影响。 为海外华人提供有价值的信息与分析，更多内容见蓝天、电报、x，可搜索causmoney 原因在于，特朗普执政期间，美国经济中正在发生某种积极的事情——但那并不是他的政策带来的 ...

证券研究报告 | 2025年09月30日 债海观潮，大势研判 基本面改善仍需验证，债市存在阶段性机会 投资策略 · 固定收益 2025年第十一期 0755-22940745 zhaojing@guosen.com.cn S0980513080004 证券分析师：赵婧 证券分析师：季家辉 021-61761056 jijiahui@guosen.com.cn S0980522010002 0755-22940456 lizn@guosen.com.cn S0980516060001 证券分析师：董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn S0980513100001 证券分析师：田地 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Ø 行情回顾：9月全部债券品种收益率上行；利率债方面，10年国开债为利率上行幅度最高的品种； 信用债方面，长期限品种信用利差上升幅度最为显著；违约方面，9月违约金额略有下降； Ø 海外基本面：美国经济景气回落，就业表现疲软；美国CPI通胀继续回升，通胀预期略有上升； 欧洲日本经济景气继续扩张； Ø 国内 ...

巴央行在发布的货币政策声明中指出，2025年7月至8月期间，巴基斯坦通胀水平呈现相对温和态势。尽 管通胀降幅较前期有所放缓，但整体仍保持稳步下降趋势；与此同时，大规模制造业等关键经济指标释 放积极信号，显示该国经济增长势头正进一步增强。不过，当前洪水灾害对经济造成明显冲击：短期宏 观经济前景出现小幅恶化，尤其对供给侧的农业部门影响较大。巴央行预判，这一影响可能导致2026财 年（2025年7月至2026年6月）巴基斯坦总体通胀水平、经常账户赤字规模超出此前预期，经济增长速度 也将较原有预期有所放缓。经货币政策委员会（MPC）综合评估认为，尽管通胀短期内可能出现波 动，但当前11％的政策利率水平足以将通胀稳定在5％—7％的中期目标区间内。 巴基斯坦国家银行（以下简称"巴央行"）货币政策委员会（MPC）在9月15日召开的会议上，宣布将政 策利率维持在11％不变。此举旨在平衡当前巴基斯坦的经济运行态势，同时应对近期洪水灾害带来的宏 观经济不确定性。 根据巴央行公布的相关计划，2025年度仍有两次政策利率调整，时间暂定于10月27日及12月15日。（巴 基斯坦财富网供稿） 回顾政策利率调整历程：2023年3月，受通胀 ...

美国劳工统计局发布政府停摆应急计划，将在政府停摆期间暂停所有运营，不发布经济数据。外汇交易员 (@myfxtrader):#报告 高盛有关美国政府关门停摆事件的问答：可能性较大，或直接拖累经济增长，同类情况下收益率会多数走高。 ...

2025 年 9 月 29 日 招银国际环球市场 |宏观策略 | 大类资产配置 第四季度策略 Market Strategy - 更加均衡 更加均衡 第四季度看多股票、商品和非美货币，看空债券和美元，建议资产组合和区域 配置更加均衡。美国经济小幅滞涨，白宫对美联储干预和美联储降息令收益率 曲线陡峭化，利空美元与美债，利好股票与商品。欧元区经济好于预期，通胀 止跌走平，国债收益率回升。英国经济放缓，通胀居高，利率远期有下降空 间。日本经济放缓，通胀回落，但加息可能延续。中国经济弱复苏，通缩可能 改善，国债收益率回升。 资料来源：彭博，招银国际环球市场 0 10 20 30 40 50 美元货基 英镑货基 欧元货基 日元货基 人民币货基 全球投资级债 美国投资级债 美国高收益债 其他投资级债 新兴市场债 MSCI全球 MSCI美国 MSCI英国 MSCI欧元区 MSCI日本 MSCI中国 黄金 比特币 铜 原油 2025YTD收益(%) 商品 股票 债券 货基 图 1: 年初以来各大类资产收益(美元计价) 叶丙南, Ph.D (852) 3761 8967 yebingnan@cmbi.com.hk 刘泽晖 (8 ...

分门类看，1—8月，深圳采矿业增加值与上年同期持平，制造业增长4.6%，电力、热力、燃气及水生 产和供应业增长6.8%。主要行业大类中，通用设备制造业增长16.9%，仪器仪表制造业增长8.3%，电气 机械和器材制造业增长7.4%。 21世纪经济报道记者陈思琦 深圳报道 9月28日，深圳市统计局官网发布2025年1—8月深圳经济数据，显示经济运行保持总体平稳、稳中有进 发展态势。其中，8月份多个指标势头向好。 具体来看，1—8月深圳工业生产稳步增长，全市规模以上工业增加值同比增长4.4%，增速比1—7月加 快0.3个百分点。单看8月份，规模以上工业增加值同比增长7.0%，比7月份加快2.0个百分点。 市场销售增速加快。8月份，深圳社会消费品零售总额同比增长5.4%，比7月份加快1.1个百分点。1—8 月，全市社会消费品零售总额达6723.43亿元，同比增长3.8%，增速比1—7月加快0.2个百分点。 分消费类型看，1—8月深圳商品零售增长4.1%；餐饮收入增长1.9%。基本生活类商品增势较好，限额 以上单位日用品类、粮油食品类零售额分别增长11.9%、7.9%。消费品以旧换新政策继续显效，限额以 上单位家用电器 ...

#报告 高盛有关美国政府关门停摆事件的问答：可能性较大，或直接拖累经济增长，同类情况下收益率会多数走高。None (@None):None ...

自民党前干事长茂木敏充的支持率为5％，前经济安保相小林鹰之为4％。单从自民党的支持 人群来看，小泉的支持率为33％，高市为28％，前两名的位次发生互换。林芳正为20％。 在8月上次调查中，高市以23％的支持率位居第一，小泉为22％，双方差距微弱。尽管存在 选项数量不同等因素，无法简单对比，但目前来看二人的支持率差距拉大…… 日本经济新闻（中文版：日经中文网）与东京电视台（TV Tokyo）于9月26日～28日实施了 舆论调查，在自民党总裁选举（10月4日投票和开票）前夕，向受访者询问了下任总裁的合适 人选。前经济安全保障相高市早苗以34％的支持率位居第一。其次是支持率为25％的农相小 泉进次郎以及支持率为14％的内阁官房长官林芳正。 政党支持率方面，自民党为31％（8月为28％）、参政党为 10％（8月为11％）、国民民主 党为9％（8月为11％）、立宪民主党为7％（8 月为7％），无特定支持政党的无党派群体为 24％（8月为20％）。 此次调查由日经Research于9月26日～28日采用随机拨号（RDD）方式，通过电话（包括手 机）以日本全国18岁以上的男女为对象实施，共得到915份回答。回答率为39.9 ...

证券研究报告 | 2025年09月28日 宏观经济宏观周报 高频指标继续提示经济回暖 主要结论：高频指标继续提示经济回暖。 经济增长方面，本周(9 月 26 日所在周）国信高频宏观扩散指数 A 维持正值， 指数 B 继续明显上升。从分项来看，本周投资、房地产领域景气继续上升， 消费领域景气变化不大，本周投资、房地产领域表现较优。从季节性比较来 看，本周指数 B 标准化后上升 0.43，表现明显强于历史平均水平，指向国内 经济增长动能继续回暖。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低， 上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预计下周（2025 年 10 月 3 日所 在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。 周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品、非食品价格均上涨。预计 9 月 CPI 食品价格环比约为 1.5%， 非食品价格环比约为零，整体 CPI 环比约为 0.3%，CPI 同比回升至-0.1%。 （2）9 月上旬国内流通领域生产资料价格继续下跌且跌幅有所扩大，9 月中 旬延续下跌。预计 9 月 PPI 环比约为-0.1%，低基数背景下 PPI 同比或回升 至-2.4%。 ...

Core Viewpoint - The liquidity environment in China has shifted from tight to loose, with the central bank conducting significant reverse repos to support the market, indicating a proactive stance on maintaining liquidity during the quarter-end period [1][12]. Market Overview - The bond market experienced fluctuations, with the 10-year and 30-year government bond yields reaching 1.83% and 2.14% respectively, before retreating as equity markets adjusted [1]. - The central bank's actions included a total of 900 billion yuan in 14-day reverse repos and maintaining MLF operations, reflecting a clear intention to support liquidity [1][12]. Bond Yield Changes - As of September 26, 2025, the yields on various maturities showed mixed movements compared to September 19, with the 1-year yield decreasing by 0.75 basis points and the 30-year yield increasing by 1.74 basis points [2][3]. - The 10-year government bond yield saw a slight decrease of 0.21 basis points, while the 30-year yield increased by 3 basis points over the same period [2][3]. Primary Market Activity - In the primary market, a total of 102 bonds were issued, amounting to 579.73 billion yuan, including 3 government bonds worth 247.53 billion yuan and 78 local government bonds totaling 196.05 billion yuan [7]. - Upcoming issuance plans for the week of September 28 to September 30 include 33 bonds, all of which are local government bonds, totaling 107.15 billion yuan [8]. International Market Context - The U.S. bond market saw yields rise, with the 10-year Treasury yield increasing by 5 basis points to 4.18%, reflecting ongoing discussions among Federal Reserve officials regarding future interest rate adjustments [9][10]. - The divergence in opinions among Federal Reserve officials regarding the path of interest rate cuts indicates a complex outlook for global monetary policy, which may impact investor sentiment in the bond markets [9][10][11]. Monetary Policy Insights - The People's Bank of China emphasized the need for a supportive monetary policy stance to ensure liquidity and stabilize the financial market, while also addressing the challenges of domestic demand and low inflation [13][17]. - The central bank's commitment to maintaining a stable yuan exchange rate and enhancing the resilience of the foreign exchange market was highlighted as a key focus area [1][17]. Institutional Perspectives - Analysts from Tianfeng Securities and Caitong Securities noted that the current monetary policy reflects a balance between stability and flexibility, with expectations of controlled liquidity pressure in the upcoming month [18][19]. - The overall sentiment in the bond market remains cautious, with suggestions for investors to adopt strategies focused on short-term bonds and high-quality credit instruments [19].