此前日元汇率与日美利差之间较高的联动性，在过去半年中已明显被打破。因果关系正 从"利率变动带动汇率变动"，逐渐转向"日元贬值引发利率上升"…… 在美国，受美联储（FRB）降息影响，长短期利差正在扩大。美国2年期与10年期国债收益率之差在 2024年秋季摆脱负值（收益率曲线倒挂）后持续扩大，目前已扩大至0.7个百分点。 瑞穗证券高级债券策略师上家秀裕表示："为了从一定幅度扩大的长短期利差中获取收益，市场有望增 加对美国10年期国债的需求。预计今年美国长期利率将在一年内下降至3%中段（债券价格上升）。"对 于可能因美债收益率下降而进一步缩小的日美利差，上家秀裕指出，"关键取决于日本的利率走势"。 作为日本长期利率指标的新发10年期国债收益率（单利）6日一度升至2.130%，创下自1999年2月以来 的最高水平。 因果关系转为"日元贬值→利率上升" 日美长期利率差距持续收窄。按理说，这应当推动外汇市场出现日元升值、美元贬值，但实际情况是， 日元买盘迟迟未见增加。市场对日本央行加息可能落后于形势、陷入"慢一拍（behind the curve）"的担 忧，反而导致日本国内利率上升与日元贬值同时推进。 截至1月6日，日 ...

在美国，受美联储（FRB）降息影响，长短期利差正在扩大。美国2年期与10年期国债收益率之差在 2024年秋季摆脱负值（收益率曲线倒挂）后持续扩大，目前已扩大至0.7个百分点。 此前日元汇率与日美利差之间较高的联动性，在过去半年中已明显被打破。因果关系正从"利率变动带 动汇率变动"，逐渐转向"日元贬值引发利率上升"…… 日美长期利率差距持续收窄。按理说，这应当推动外汇市场出现日元升值、美元贬值，但实际情况是， 日元买盘迟迟未见增加。市场对日本央行加息可能落后于形势、陷入"慢一拍（behind the curve）"的担 忧，反而导致日本国内利率上升与日元贬值同时推进。 截至1月6日，日本长期利率为2.095%（复利），美国长期利率为4.17%（同），日美长期利差为 2.075%。而半年前的去年7月初，利差在2.9%左右，至今已收窄0.8个百分点以上。 反映市场通胀预期的10年期通胀保值债券的盈亏平衡通胀率（BEI）在1月6日，日本为1.78%，美国为 2.27%。用固定利率债券收益率减去BEI计算得出的实际利率，日本约为0.32%，美国约为1.9%，以10年 期来看，日美实际利差为1.58%。与半年前约2.1% ...

达利欧还表示："显然，相较于美国股票，投资者更愿意配置非美股资产；同理，相较于美国债券与美 元现金，他们也更青睐非美债券资产……毋庸置疑，未来美联储的政策走向与生产力增长前景，都存在 着巨大的不确定性。种种迹象表明 ，新任美联储主席及联邦公开市场委员会大概率会倾向于压低名义 利率与实际利率。这一举措虽会对资产价格形成支撑，但也会进一步催生泡沫。" 桥水基金创始人达利欧当地时间1月5日在社交媒体平台X发文警告称，此前推动华尔街科技股大涨的人 工智能热潮 "目前已步入泡沫初期阶段"。 ...

原因一：利率已经进入下行通道，长期定存锁得有点"亏" 先看一组很直观的数据： 很多人都有这么个习惯：工资一到账，先把大部分钱转成"定期存款"，最好选个三年期、五年期，图个 踏实、图个利息多一点。 前几年，这样做确实没啥问题。那时候，三年期定存利率还能到3%以上，十万块一年利息三千多，放 在银行里"躺赚"，安全感满满。 可这两年，你再去银行App上看一眼，心情可能就完全不一样了： 不是银行不想让你存，而是这四个原因，真的很现实。 同样是三年期，现在很多银行已经跌破2%，甚至掉进"1字头"； 想要更高一点的大额存单、5年期产品，要么额度抢不到，要么干脆直接下架； 更关键的是，不少银行内部人、理财经理反而会提醒你：今明两年，不要随便一大笔钱全砸进"定 期存款"。 2025年5月，六大国有银行带头降息： 活期利率只有0.05%，3年期、5年期定存利率分别降到1.25%、1.3%！ 股份制银行、中小银行后来跟进，有的甚至在一年里密集调整了好几次； 一些民营银行、村镇银行，3年、5年期定存利率也从过去的3%左右一路跌到"2字头"甚至"1字头"；5年 期大额存单在不少大行App里，干脆已经"查无此人"。 这意味着什么？ 几 ...

周度报告-黄金 多头获利了结，贵金属高位回落 [走Ta势bl评e_级Ra：nk] 黄金：震荡 报告日期： 2026 年 1 月 4 日 [★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 伦敦金跌 4.4%至 4332 美元/盎司。10 年期美债收益率升至 4.19%， 通胀预期 2.26%，实际利率微升至 1.93%，美元指数涨 0.46%至 98.4， 标普 500 指数跌 1.03%，人民币升值破 7，沪金维持折价。 贵 金 属 贵金属冲高回落，白银剧烈波动，国际银价一度上涨至 82 美元/ 盎司后下跌至 72.8 美元/盎司，当周收跌 8.2%。随着 12 月交割月 的结束白银短期逼空行情告一段落，CME 一周两度上调黄金、白 银等贵金属保证金，上海期货交易所亦小幅上调贵金属保证金， 交易所降温意图明显，多头在元旦假期前获利了结离场。1 月 8-14 日，Bloomberg 商品指数迎来年度权重调整，由于 2025 年贵金属 涨幅显著高于能源、农场品等其他大宗商品，贵金属权重需要被 动降低，跟踪该指数的基金也需要相应做出调整，短期会给贵金 属带来抛压，波动预计仍会增加，但不改变长期趋势。 基本面维度关注即将公 ...

这与几位成员暗示的持续加息的政策方针一致。成员们指出，"未来有必要在适当时机调整货币宽松的 程度"，以及"为避免落后于形势，央行稳步提高政策利率是可取的"，这表明有必要进一步加息。然 而，对于加息的步伐或时机可能尚未形成共识。一位成员建议"央行目前应以间隔几个月的考虑来调整 货币宽松程度"，但大多数成员似乎更倾向于通过"审视经济活动、物价以及金融市场的状况"来做出决 策。日本央行的领导层(即行长和副行长)在此问题上没有发表明确评论。 摩根大通发布研报称，日本央行12月会议纪要显示，许多货币政策委员会成员对长期维持显著为负的实 际利率表达了担忧，并暗示将进一步加息。不过，成员之间对于未来加息的步伐或时机并未达成共识。 一些成员主张按目前每间隔几个月的节奏加息，而另一些成员似乎更倾向于循序渐进的方式，根据形势 发展调整利率。总体而言，会议基调表明，对日元贬值和长期国债收益率上升的担忧——这可能由日本 央行政策调整延迟所引发——正在成员间逐渐蔓延。日本央行似乎将每半年加息一次视为基本情形，但 存在根据市场状况提前行动的可能性。该行继续预计，日本央行将在明年4月加息25个基点，将政策利 率由目前的0.75%上调至1% ...

智通财经APP获悉，对冲日元兑美元汇率风险的需求正在上升，这或许是日本利率上行开始影响套利交易的第一个信号。在日本央行12月加息并 暗示未来仍可能进一步收紧货币政策之后，日本利率已升至数十年来高位——日本五年期国债收益率升至约1.5%，这是2008年以来未曾见过的水 平。尽管名义利率已经上升，但盈亏平衡通胀预期也同步上行，这意味着日本的实际利率仍然处于深度负值区间。 远期利率 五年期日元远期利率目前仍处于关键水平，暗示突破可能迫在眉睫。如果隔夜利率之间的利差持续收窄，可能会对远期利率施加更大压力，促使 其进一步压缩。 总体而言，要使日本的实际利率转为正值，五年期名义利率需要升至约2.5%以上，这一水平相当于假设的盈亏平衡通胀率，也是当前名义利率与 实际利率之间的差值。这意味着，如果日本央行最终目标是将利率推升至正区间，日本五年期利率在未来几个月可能仍需要显著上行。 更高的日本五年期利率将意味着美日利差将明显收窄，除非美国利率与日本利率同步上升、甚至上升得更快。但鉴于市场预计美联储将在2026年 降息，美国利率上行速度快于日本的可能性似乎并不大。 最终，这一趋势是否持续，很大程度上取决于日元能否相对美元走强。尽 ...

日本央行最新加息行动未能持续提振本币，令市场看跌日元的声音日益高涨，这进一步强化了市场对日 元结构性疲软问题无法快速解决的观点。 摩根大通、法国巴黎银行等机构的策略师认为，受美日利差依然较大、实际利率为负以及资本持续外流 等因素影响，日元兑美元汇率到2026年底将跌至160或更低。他们指出，只要日本央行仍旧只是渐进式 地收紧货币政策，且财政刺激引发的通胀风险持续存在，这种趋势就可能延续。 在连续四年告跌后，今年日元兑美元上涨不足1%，众所期盼的日本央行加息及美联储降息带来的提振 效果并不理想。4月时日元曾短暂升破140，但随后由于美国总统特朗普关税政策的不确定性以及日本政 局变化带来的财政风险而失去动能。目前日元汇率在156附近波动，距离年内低点158.87并不遥远。 责任编辑：刘明亮 日本央行最新加息行动未能持续提振本币，令市场看跌日元的声音日益高涨，这进一步强化了市场对日 元结构性疲软问题无法快速解决的观点。 摩根大通、法国巴黎银行等机构的策略师认为，受美日利差依然较大、实际利率为负以及资本持续外流 等因素影响，日元兑美元汇率到2026年底将跌至160或更低。他们指出，只要日本央行仍旧只是渐进式 地收紧货 ...

文/冉学东 12月19日，日本央行全票通过加息决议，基准利率上调25bp至0.75%，创下自1995年以来的30年新高。 然而，日元对美元汇率却唱了反调，加息宣布后，日元走贬1.45%至157.5。 其实，此次加息前，市场就在担忧新政府上台后会干预货币政策，导致暂缓加息。这是由于新政府往往 倾向于宽松的货币条件以刺激经济增长和就业的扩张。 还有一个重要的点是，当前市场预期的通胀在2.5%-3%水准下，但日元名义利率只有0.75%，那么日元 实际利率处于-1.75%至-2.25%的负值区间。按照惯例，日本仍然面临极大的加息压力，这导致投资者对 日元资产仍然没有兴趣。 再加上，面临强大的通胀压力，同时又面临经济复苏起起伏伏，有鉴于刚刚走出30年的长周期的通缩压 力，日本在加息思路上仍然是举棋不定，如临深渊，战战兢兢。尤其要命的是，在通胀压力空前的情况 下，日本央行行长植田和男表态仍然措辞含混，态度模糊，只是说下一步看数据，这导致明年市场加息 预期仍然较为消极。 如果跟美联储比较，后者无论是前瞻指引还是实际行动，都旗帜鲜明，出手果断。目前联邦基金基准利 率目前是 3.50%-3.75%，11月核心消费者价格指数同比 ...

继昨日集体上涨后，今日国内金店金价涨势继续，多家品牌金店金价突破1400元大关，创下历史新高。其中，周大福、潮 宏基、周生生报价均达1403元/克，并列成为市场最高价。上海中国黄金价格涨至1285元/克，仍为市场最低价。两者之间的 价差进一步扩大至118元/克。 以下是各大品牌金店详细报价： | | | 今日金店黄金价格一览(2025年12月23日) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 金店报价 | 今日金价 | 单位 | 变动幅度 | 涨跌 | | 老庙黄金价格 | 1402 | 元/克 | 35 | 派 | | 六福黄金价格 | 1401 | 元/克 | 35 | 涨 | | 周大福黄金价格 | 1403 | 元/克 | 35 | 涨 | | 周六福黄金价格 | 1389 | 元/克 | 70 | 涨 | | 金至尊黄金价格 | 1401 | 元/克 | 35 | 涨 | | 老凤祥黄金价格 | 1399 | 元/克 | 34 | 涨 | | 潮宏基黄金价格 | 1403 | 元/克 | 35 | 涨 | | 周生生黄金价格 | 1403 | 元/克 | 36 ...