拉加德若提前辞职，被认为将便于马克龙和德国总理弗里德里希·默茨等理念相近的领导人挑选继任 者。 智通财经APP获悉，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德周四再次暗示将履行完整个任期，以完成包括数 字欧元在内的各项项目。这是她针对近期有关其可能提前卸任的传闻所做的最新反击。 然而，由于法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德·加洛已于本月早些时候意外辞职，拉加德若也效仿，恐 将招致有关"非民选的央行行长干预民主进程"的指责。 此前市场消息称拉加德计划提前离职，以便让即将卸任的法国总统埃马纽埃尔·马克龙在明年大选前对 其继任者的任命拥有话语权。此后，拉加德重申了她的"基准"预期，即她将留任至2027年10月任期结 束。 她在欧洲议会表示："数字欧元是我认为至关重要的使命之一。""我的基准预期是，完成并巩固这一使 命将需要持续到我的任期结束：这包括价格稳定与金融稳定，以及一个稳健的数字形式欧元——涵盖在 线、离线、批发及零售等所有领域。" 在媒体看到的一份发给同事的私人信息中，拉加德还表示，她仍专注于自己的工作，如果她准备辞职， 会首先告知同事。 欧洲央行此前曾表示，数字欧元本质上是现金的电子版本，旨在帮助取代信用卡等以美元计 ...

预计国内经济将继续保持增长势头，通胀率预计将略有上升，但仍将保持在目标水平附近的平稳轨道 上。 关于金融稳定，必须对首尔及其周边地区的房价风险、家庭债务风险以及汇率波动的影响保持谨慎。 委员会将制定政策决定，支持经济增长复苏，同时密切监测国内外政策环境的变化及其对通胀动态和金 融稳定发展的影响。 据韩国央行的声明，其货币政策委员会将"继续实施货币政策，以在中期内将消费者价格通胀稳定在目 标水平，同时密切关注经济增长并维护金融稳定"。 由于通胀预计将保持在目标水平附近稳定，经济增长预计将继续以高于预期的速度改善，但金融稳定风 险依然存在；政策委员会认为，在评估国内外政策环境发展的同时，维持当前的基准利率水平是合适 的。 关于金融稳定，必须对首尔及其周边地区的房价风险、家庭债务风险以及汇率波动的影响保持谨慎。 委员会将制定政策决定，支持经济增长复苏，同时密切监测国内外政策环境的变化及其对通胀动态和金 融稳定发展的影响。 责任编辑：于健 SF069 责任编辑：于健 SF069 据韩国央行的声明，其货币政策委员会将"继续实施货币政策，以在中期内将消费者价格通胀稳定在目 标水平，同时密切关注经济增长并维护金融稳定"。 ...

2月20日，据华尔街日报，欧洲央行行长拉加德表示，她预计完成欧洲央行行长的使命将需要持续至任 期结束。此前有猜测称她可能提前辞职，以便法国政府能在明年大选前协助选定继任者。 责任编辑：安东 美股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 她在接受采访时表示："回顾这些年，我认为我们取得了许多成就，我也取得了许多成就，我们需要巩 固成果，确保这一切真正稳固可靠。因此我的基本预期是，这将持续到我任期结束。"拉加德表示，她 认为自己的职责在于维护物价稳定和金融稳定，同时还要"保护欧元，确保其稳固、强大且能适应欧洲 的未来发展。"此外，拉加德表示，一旦她离开央行，世界经济论坛将是她考虑的"众多选项"之一。 ...

美联储最新公布的会议纪要再次暴露决策层对利率未来走向的巨大分歧，除了支持降息派和观望派，纪要还首次明确提到有人讨论加息的可能性。 这反映出，在通胀持续高于联储目标2%、经济保持韧性的情况下，联储的政策重心重新回到通胀风险，而非就业放缓。 美东时间18日周三公布的会议纪要显示，在1月末的货币政策委员会FOMC会议上，"一些（Several）"与会者表示，支持在利率前瞻指引中采用"双向"表 述，以此"反映若通胀保持在高于目标水平，就可能适合"加息。这一措辞标志着，部分官员对通胀粘性的担忧明显增加。 另一些（Several）与会官员认为，若通胀如预期下降，就可能适合进一步降息。而大多数（Most）与会者警告，通胀回落至2%的进程可能比普遍预期"更 慢、更不均衡"。绝大多数（the vast majority of）参会者判断，近几个月就业方面的下行风险有所缓和，但通胀更加持久的风险依然存在。 本次纪要中"一些（Several）"这一用语多次出现，凸显了FOMC内部观点的差异程度。暴露美联储内部分歧的去年11月会议纪要公布后，媒体和有"新美 联储通讯社"之称的记者Nick Timiraos就指出，在联储的措辞中，许多 ...

Core Viewpoint - The People's Bank of China (PBOC) will continue to implement a moderately accommodative monetary policy, focusing on promoting stable economic growth and reasonable price recovery, while adjusting the policy's intensity, rhythm, and timing based on domestic and international economic conditions [1][2]. Group 1: Monetary Policy Implementation - The PBOC's report for the fourth quarter of 2025 indicates that it will introduce a comprehensive monetary and financial policy package to strengthen counter-cyclical adjustments, effectively supporting stable growth in the real economy and smooth operation of financial markets [1]. - By the end of 2025, the total financial volume is expected to maintain rapid growth, with the social financing scale and broad money supply (M2) increasing by 8.3% and 8.5% year-on-year, respectively, significantly outpacing nominal GDP growth [1]. Group 2: Credit Structure and Support - After adjusting for local government debt impacts, RMB loans are projected to grow by around 7%, indicating sustained strong credit support [1]. - The credit structure continues to optimize, with technology loans, green loans, inclusive loans, elderly care industry loans, and digital economy industry loans growing by 11.5%, 20.2%, 10.9%, 50.5%, and 14.1% year-on-year, respectively, all exceeding the overall loan growth rate [1]. Group 3: Future Monetary Tools and Support - In 2025, the PBOC increased the quotas for re-loans for technological innovation and agricultural support by 300 billion yuan each, established 500 billion yuan for consumer services and elderly care re-loans, and created a 200 billion yuan risk-sharing tool for technology innovation bonds [2]. - The PBOC aims to effectively implement various structural monetary policy tools, enhance financial support for key areas such as domestic demand expansion, technological innovation, and small and micro enterprises, while also improving macro-prudential and financial stability management tools [2].

四是保持汇率基本稳定。坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥好汇率对宏观经济、国际收支的调 节功能，综合施策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 五是重点领域金融风险持续收敛。整合设立中国人民银行宏观审慎和金融稳定委员会，进一步健全宏观 审慎管理和金融稳定保障体系。优化支持资本市场两项货币政策工具，支持发挥汇金公司"类平准基 金"作用。稳步推进重点机构和重点区域金融风险处置。 2025年适度宽松的货币政策效果逐步显现。金融总量保持较快增长，年末社会融资规模存量、广义货币 供应量（M2）同比分别增长8.3%和8.5%，明显高于名义GDP增速。人民币贷款还原地方化债影响后增 长7%左右，信贷支持力度持续较强。社会综合融资成本进一步下行，12月新发放企业贷款利率、个人 住房贷款利率均在3.1%左右。信贷结构持续优化，年末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷 款、数字经济产业贷款分别同比增长11.5%、20.2%、10.9%、50.5%、14.1%，均保持两位数增长，持续 高于全部贷款增速。人民币汇率在复杂形势下保持基本稳定，2025年末，人民币对美元汇率收盘价为 6.9890元，较2024年末升值4.4 ...

Core Viewpoint - The Chinese economy is expected to maintain a steady growth trajectory, with a GDP growth rate of 5% in 2025, supported by a moderately loose monetary policy and effective financial measures to stabilize the economy and financial markets [1]. Monetary Policy Measures - The People's Bank of China (PBOC) aims to maintain reasonable growth in money and credit by utilizing various monetary policy tools, ensuring ample liquidity to meet the effective credit demands of the real economy [2]. - The PBOC plans to lower social financing costs by reducing policy interest rates and other related rates, thereby supporting the overall financing environment [2]. - There will be increased support for major strategic areas and weak links, with specific allocations such as 300 billion yuan for technology innovation and agricultural loans, and 500 billion yuan for consumer and elderly care loans [2]. - The PBOC will ensure the stability of the exchange rate, allowing the market to play a decisive role in its formation while maintaining the yuan's stability at a reasonable level [2]. Economic Indicators - By the end of 2025, the total social financing scale and broad money supply (M2) are projected to grow by 8.3% and 8.5% respectively, significantly outpacing nominal GDP growth [3]. - The growth rate of loans, after adjusting for local government debt impacts, is expected to be around 7%, indicating strong credit support [3]. - The average interest rates for new corporate loans and personal housing loans are projected to be around 3.1% [3]. - Various loan categories, including technology, green, inclusive, elderly care, and digital economy loans, are expected to see double-digit growth rates, with technology loans growing by 11.5% and green loans by 20.2% [3]. External Economic Environment - The global economic landscape is facing challenges such as insufficient growth momentum, increased trade barriers, and divergent economic performances among major economies, leading to uncertainties in inflation and monetary policy adjustments [4]. - Despite these challenges, China's economic foundation remains strong, with advantages and resilience that support long-term positive trends [4]. Future Policy Directions - The PBOC will continue to implement a moderately loose monetary policy, focusing on stabilizing economic growth and ensuring reasonable price recovery [5]. - There will be a flexible approach to using various policy tools to maintain liquidity and support balanced credit distribution, aligning social financing and money supply growth with economic growth and price expectations [5]. - The PBOC aims to enhance its macro-prudential management and financial stability frameworks to prevent systemic financial risks [6].

央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告。 继续实施好适度宽松的货币政策。 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的 重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。灵活高效运用降准降息等多种政策工具， 保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总 水平预期目标相匹配。 继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行 情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融 总量合理增长、信贷均衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。进一步完善利率调控框架，强 化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，促 进社会综合融资成本低位运行。有序扩大明示企业贷款综合融资成本工作覆盖面。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，有效落实好各 类结 ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 有色商品日报 有色商品日报（2026 年 2 月 10 日） 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | | --- | --- | --- | | | 隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，美国财长贝森特称， | | | | 即使沃什任美联储主席，缩表也不会快速推进，这表明在特朗普政府压力下，美联储政 | | | | 策仍将保持审慎，优先维护金融稳定，而非过早收紧，其表态淡化了市场对沃什偏鹰派 | | | | 的焦虑。另外，美国非农就业数据将于本周五公布，哈塞特暗示数据可能低于预期。库 | | | 铜 | 存方面 LME 库存增加 1025 吨至 184300 吨；Comex 库存增加 1025 吨至 535435 | 吨；SMM | | | 周一统计国内精炼铜社会库存环比上周四下降 0.45 万吨至 33.13 万吨。需求方面，下游 | | | | 陆续房间，采购节奏放缓，社会库存累库。铜价走势与海外金融市场和贵金属表现有一 | | | | 定趋同性，这表明当前运行逻辑仍依赖于金融属性和市场情绪，整体仍以震荡 ...

（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582） 隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，美国财长贝森特称，即使沃什任美 联储主席，缩表也不会快速推进，这表明在特朗普政府压力下，美联储政策仍将保持审慎，优先维护金 融稳定，而非过早收紧，其表态淡化了市场对沃什偏鹰派的焦虑。另外，美国非农就业数据将于本周五 公布，哈塞特暗示数据可能低于预期。库存方面LME库存增加1025吨至184300吨；Comex库存增加1025 吨至535435吨；SMM周一统计国内精炼铜社会库存环比上周四下降0.45万吨至33.13万吨。需求方面， 下游陆续房间，采购节奏放缓，社会库存累库。铜价走势与海外金融市场和贵金属表现有一定趋同性， 这表明当前运行逻辑仍依赖于金融属性和市场情绪，整体仍以震荡偏多行情看待。策略上，建议维持逢 低买入思路，但春节假期即将到来，节日期间外盘地缘扰动仍然较强，建议轻仓过节。 镍&不锈钢： （朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609） 隔夜LME镍涨1.02%报17410美元/吨，沪镍涨0.91%报134820元/吨。库存方面，LME ...