当地时间7月3日公布的美国6月新增非农就业和失业率均超预期强劲，显示美国劳动力市场仍有韧性， 但前一日公布的有"小非农"之称的美国ADP就业人数则"爆冷转负"减少3.3万人，录得2023年3月以来的 最大降幅，使得市场对美联储降息预期再度出现摇摆。 对于两份天差地别的美国就业报告，接受新华财经采访的分析师多数认为，美国就业市场结构正逐步恶 化，政府部门占新增非农就业人数一半，私人部门就业人数较上个月减少了6.3万，劳动力市场整体趋 弱。但6月非农就业数据可以让美联储进一步观察夏季关税对通胀的影响，预计美联储将在9月的议息会 议上再度降息。 国盛证券首席经济学家熊园认为，两者巨大的差异背后主要有两方面原因，一是，ADP就业调查只能覆 盖约17%的就业岗位，且样本中有79%是大中型企业；而非农就业调查可以覆盖80%左右的就业岗位。 二是，关税对大中型企业的影响更大，对小企业的影响要小很多，原因在于小企业通常很少参与国际贸 易。实际上，ADP与非农就业的背离幅度从3月之后开始加深，这也与关税升级的时间相一致。 美联储降息预期反复摇摆 近期美联储理事沃勒和鲍曼均表示支持7月降息后，市场对美联储降息时点提前至7月的押注 ...

2025.07. 04 本文字数：1134，阅读时长大约2分钟 作者 | 一财资讯 ①华泰证券：6月非农再超预期，7月降息概率回落 华泰证券表示，6月新增非农数据再超预期，美联储7月降息概率进一步下降，但考虑到关税、移民放缓 对三季度新增就业的拖累，维持联储9月-12月两次预防式降息的判断。6月新增非农超预期、失业率超预 期下行或受到多个因素干扰，未改变就业市场放缓的趋势：6月天气偏热叠加罢工拖累消退，对新增非农 提振约在3-4万人左右；5-6月美国劳动力规模下降75.5万人、劳动参与率合计下行0.3pp，背后或是由 于驱逐移民"压低"就业均衡增长率（即失业率不会上行的新增就业水平）。往前看，伴随移民放缓等对美 国经济特别是需求端滞后影响进一步显现，加之前瞻指标NFIB企业招聘意愿显示6月后新增非农走弱风险 上升，三季度就业或有所走弱，故维持联储9月-12月两次预防式降息的判断。 ②中信证券：预计美联储将在9月的议息会议上再度降息 中信证券研报表示，2025年6月美国新增非农就业人数超预期，失业率低于预期。不过，本份非农报告实 则显示美国就业市场继续走弱。依旧认为美国就业市场"缓冲垫"有限，就业市场继续走弱失 ...

报 告 正 文 新增非农上升，但由政府支撑。 6 月新增非农就业人数略升至 14.7 万人。分行业来看，本月政府贡献了一半的新增就业，而私营部门新增就业从 5 月的 13.7 万人大幅放缓至 7.4 万人。政府方面，新增就业源于州和地方的教育岗位，而联邦政府继续裁员。私营部门方面，本月服务业新增就业仅录得 6.8 万 人，较上月大幅减少 7.3 万人，与 6 月新增 ADP 就业转负相互映证。 私营部门就业走弱。 具体行业来看， 6 月新增就业约一半来自政府部门，并且主要为州和地方的教育岗位，联邦政府继续裁员。服务业就业大幅降温， 其中教育保健、休闲酒店和金融活动新增就业下降最多，较上月分别下降 3.2 万人、 9000 人和 7000 人。此外，制造业就业仍受关税政策压制，继续下 降 7000 人。 失业率下降，但更多人退出劳动力市场 。 6 月失业率小幅下降 0.1 个百分点至 4.1% ，不过， 6 月劳动参与率录得 62.3% ，较上月下降 0.1 个百 分点，永久退出劳动力市场的人数增加。从结构来看，本月失业人数虽减少 22.2 万人，但就业人数仅增加 9.3 万人，劳动力市场趋弱。此外， 25- ...

123456789:;<2025-07-04 !"#$%&'()*+,-.$%/0 ——!"#$%&'(1 !"#$ 徐闻宇 * xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 !"#$%&"'() *+,-./01121/34 5) !"#$% 7 月 3 日，美国劳工部公布数据显示，美国 6 月非农就业人口增加 14.7 万人，预期 11 万人，前值由 13.9 万人修正为 14.4 万人； 6 月失业率为 4.1%，低于预期的 4.3%和上个 月的 4.2%。 &'"( ■ 6 !"#$%&'7 !()*+,-(. 招聘和空缺：招聘需求趋缓，职位空缺回升。 1）截止 2025 年 6 月，招聘计划月均小 幅回落至 3191 万人，较 5 月均值回落近 5500 人，而在 2021 年时为 12.7 万人（2019 年 时为 10.4万人）。2）截止 2025年 6月，修正后的非政府部门职位空缺数升至 693.6万， 但相比较 2022 年 1000 万以上的高点持续放缓（其中制造业缺口降至 41.4 万人）。 非农就业：新增就业总量回落，失业率有所回落。 1 ...

金十数据7月4日讯，中信证券研报表示，2025年6月美国新增非农就业人数超预期，失业率低于预期。 不过，本份非农报告实则显示美国就业市场继续走弱。我们依旧认为美国就业市场"缓冲垫"有限，就业 市场继续走弱失业率或将加快上行。然而，6月4.1%的失业率给了鲍威尔更多"理由"观察夏季关税对通 胀的影响，我们延续此前观点，预计美联储将在9月的议息会议上再度降息。 中信证券：预计美联储将在9月的议息会议上再度降息 ...

美国就业市场持稳，美联储或推迟至9月再重启降息 金十数据7月3日讯，美国6月就业市场表现稳健，非农就业人数增加14.7万人，高于5月修正后的14.4万 人；失业率意外下降至4.1%，经济学家此前预计将微升至4.3%。该报告表明劳动力市场保持稳定，这 可能使美联储将重启降息的时间推迟至9月。尽管就业增长超预期，但增速正在放缓，主要反映出招聘 活动疲软。裁员仍然相当低，在新冠大流行期间和之后，雇主普遍囤积工人，因为他们很难找到劳动 力。包括首次申请失业救济人数和领取失业金人数在内的多项指标显示，在经历了保护经济免于衰退的 强劲表现后，劳动力市场正显现疲态。当时美联储为对抗高通胀大幅收紧货币政策。 ...

美国劳工部将于今晚八点半（因7月4日假期提前一天）公布最新非农数据，市场预计六月将新增11万个 岗位，低于五月最初的13.9万个；失业率或上升0.1个百分点至4.3%，为2021年10月以来最高。 Lightcast高级劳工经济学家罗恩·赫特里克（Ron Hetrick）向外媒表示，就业增长乏力并非需求不足，而 是关税不确定性令企业暂停招聘。他警告，若这种招聘的迟疑情绪持续，将自我强化，令劳动力市场与 整体经济更易受冲击。 NerdWallet高级经济学家伊丽莎白·伦特（Elizabeth Renter）亦提醒投资者，关税、联邦削减和移民政策 的全面影响需数月甚至数年才能显现，一旦就业疲弱持续，其破坏力将进一步扩大。 传统失业率指标也越来越难以反映真实状况。赫特里克指出，失业率保持低位部分缘于劳动参与率下降 ——更多人退出劳动力市场。 "若失业率下降仅因劳动力萎缩，那并非健康表现，而是一道数学题。" 特朗普总统第二任期的前六个月，他推出了大范围关税、强化移民驱逐、削减联邦开支并裁减政府部门 员工，这些举措或将重塑美国经济与全球格局。虽然还需要一定时间才能在数据中全面显现，但其间接 影响已现端倪。 周三公布的" ...

www.monetamarkets.com FOREN | INCES | CONNECTITIES | SHIRE CHINE CHINE CHILI Moneta外汇认为，尽管美国劳动力市场过去一年来展现出强劲韧性，但最新市场预期显示，就业增长正面临逐步降温的局面。6月份的非农就业报告即将出 炉，投资者普遍预计新增岗位将有所减少，而失业率可能升至4.3%，创下三年半以来的新高。 R KETA A MONETA i FORE PO H 2:10: RUITD Xtreme Next Ba (@Alti-Asset MONETA A 4 MONETA AN HN 图库提体系 版上最美的图像 Tool, 冲刺激的航空部落 无需交易经营 门槛上手 保局 - 美元静可加入 82 89,00 名世界级信号游,按偶年度交易策略 全面明散据十分流模式，收益看得见统,更安心 般时提交 / 取消订单,自由掌控交易 同时跟单多个糖味,打造多元化投资组合 分散风险,资金配置更安心! 理在就下载 MM APP 发射鼻手邪起, 板松学理交易电热! 日 Moneta外汇表示，从结构来看，这种放缓主要反映出企业在当前经济政策背景下对未来 ...

北京时间7月3日（周四）20:30，美国劳工部劳动统计局将公布美国6月非农就业报告，在多项就业市场领先指标显示就业市场降温之际，非农就业报 告可能进一步揭示政策的不确定性对美国经济前景造成的挑战。 新华财经梳理发现，机构对非农数据最新预测中值显示，美国6月新增就业人数或将从5月的13.9万人下降至10.6万人，低于过去三个月平均13.5万的新 增就业人数；失业率预计从5月的4.2%升至4.3%，为2021年以来高位。 此外，美国"政府效率部"的大规模裁员也将直接影响政府部门就业人数。同时，联邦政府削减开支可能对各州和地方政府、医疗保健和教育等领域产 生外溢影响。 花旗银行经济学家维罗妮卡·克拉克（Veronica Clark）则在研报中预测6月非农新增就业人数仅为8.5万人，远低于市场普遍预期的11万，失业率将升至 4.4%。 克拉克认为，非农就业增长已连续数月放缓并持续大幅下修，这一趋势预计将在6月延续。招聘活动减少、首次申请失业金人数增加等多项前瞻性数据 指标均预示美国经济可能面临更大挑战。 从此前公布的非农报告看，美国就业数据出现边际恶化的趋势。具体来看，5月的非农就业报告显示，尽管当月新增非农就业人数 ...

2025.07. 03 本文字数：1608，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 后歆桐 在美东时间周三公布的美国6月ADP数据爆冷后，关于政府效率部（DOGE）裁员对美国就业市场影 响的讨论甚嚣尘上。数据显示，6月美国私营部门的招聘人数意外减少了3.3万个，而此前经济学家 的预期为增加10万个。ADP数据是美国自动数据处理公司(Automatic Data Processing)定期发布 的就业数据。这也是时隔逾两年，ADP数据首度转负。 对于被DOGE裁员计划盯上的美国政府工作人员来说，劳动力市场的明显放缓，发生在了最糟糕的时 候。在招聘和职位空缺逐渐减少的同时，根据国际人力资源咨询公司Challenger，Gray & Christmas Challenger的数据，DOGE的裁员将导致288628个联邦政府职位在年内被削减。 微信编辑 | 雨林 推荐阅读 根据美国劳工统计局的数据，今年1月~4月，政府部门的职位空缺数量下降了5%，申请率却仍徘徊 在2014年的水平上下。显然，如今这些申请者更难被录用。同时，更多担心被裁员的政府工作人员 也在加入找工作大军。Indeed的数据显示，近期美国政府机构工作 ...