战略数据研究丨深度报告 [Table_Title] 全球视野看风格之港股的长期主义投资范式 ——另类策略 2025 年度中期投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 去年至今投资者对于港股机会较为关注，本篇从 AH 比较出发，复盘港股超额收益来源线索和 收益收敛的或有影响因素。总结下来，从港股投资者结构及交易制度上看其更为接近海外资本 市场，且标的优选或较为依赖于外资审美。基于此，本文以美、日市场为例，梳理发现两国虽 经济产业结构发展大相径庭，但长期优势组合具备共同特征：较强的股东回报能力。基本面和 政策双重优势下，使得港股既像日本有高股息率基础，也有像美国市场的互联网科技、医药等 优质成长板块，兼具配置高股息和高质量成长两类机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈洁敏 SAC：S0490518120005 SFC：BUT348 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 37 [Table_Title 全球视野看风格之港股的长期主义投资范式— 2] —另类策略 2025 年度中期投资策略 [Table_S ...

股票简称：韶能股份 股票代码：000601 公告编号：2025-045 广东韶能集团股份有限公司 第十一届监事会第七次临时会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，并 对公告中的任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任 一、监事会会议召开情况 （一）广东韶能集团股份有限公司（下称"公司"）于2025年6月 议的通知。 （二）公司第十一届监事会第七次临时会议于2025年7月3日在 公司18楼第Ⅱ会议室以现场加通讯方式召开。 （三）本次会议应到监事四名，实到监事四名，分别为朱少 伟、林东军、周清庆、周遇爱。其中周清庆以通讯方式出席。 （四）本次会议由监事会主席朱少伟主持。 （五）本次会议的通知、召集、召开、审议、表决程序均符合 法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定， 会议形成的决议合法、有效。 二、监事会会议审议情况 经审议，全体监事以现场投票结合通讯表决通过了以下议案： （一）审议通过了《关于公司符合向特定对象发行股票条件的 议案》 P A G E 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 《上市公司证券发行注册管理办法》等法律、法规和规范性文件的 相 ...

不久前的6月26日，贵州茅台进行了2024年年度权益分派，将以每股现金红利27.673元的形式，向公司 全体股东合计派发现金红利 346.71亿元（含税）。加上中期的 300 亿元分红，2024年全年分红总额高达 647 亿元，再度刷新了贵州茅台分红的历史新高。自2001年上市以来，茅台已经累计分红达3368亿元。 茅台能够能够产生如此高额的分红，离不开其强劲的业绩增长和充沛的现金流。其中2024年贵州茅台实 现营业收入1708.99亿元，同比增长15.71%；取得归母净利润862.28亿元，同比增长15.38%；经营活动 产生的现金流量净额924.64亿元，同比增长38.83%。 但是贵州茅台也在近期遇到了困难--最严格的禁酒令。2025年5月18日中共中央、国务院修订发布的 《党政机关厉行节约反对浪费条例》，其核心条款明确要求"公务接待工作餐不得提供高档菜肴、香 烟，不上酒"。 禁酒令直接导致了贵州茅台股价短期内大幅的下跌，在5月16日到6月16日的一个月内，贵州茅台股价从 1632元一路下跌至最低的1401元，下跌幅度达13%，市值蒸发近2900亿元。 总体来看，贵州茅台在股份回购和分红方面展现出了对股 ...

证券代码：000429、200429 证券简称：粤高速 A、粤高速 B 1 下，如无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，公司每年应当采 取现金方式分配股利，2024-2026 年度现金分配的股利应满足"每年 度以现金方式分配的利润不低于当年度实现的合并报表归属母公司 所有者净利润的百分之七十"的条件。具体各个年度的利润分配预案 由董事会根据公司年度盈利状况和未来资金使用计划提出，并提交股 东大会审议。 问 4：公司近年的资本支出计划 答：公司近年主要资本支出是参控股高速公路改扩建项目，如在建的 广珠东改扩建项目、广惠高速公路改扩建项目、粤肇高速改扩建项目 和惠盐高速改扩建项目等，公司将按照项目工程进度出资，确保项目 工程建设的资金需求。 关于本次 活动是否 涉及应披 露重大信 息的说明 无 活动过程 中所使用 的演示文 稿、提供 的文档等 附件（如 有，可作 为附件） 无 2 广东省高速公路发展股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025015 | | √特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 系活动类 别 | □新闻发布会 □路演 ...

| 投资者关系 | 特定对象调研 □分析师会议 | | | --- | --- | --- | | 活动类别 | □媒体采访 业绩说明会 | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 | | | | 其他（电话会议） | | | 参与单位名称及 | 农银基金、国海证券、华商基金、博时基金、兴业证券、财通基 | | | 人员姓名 | 金、百年人寿保险、银河基金、南方基金、万家基金、信达澳亚、 | | | | 惠升基金、财通基金、红塔红土基金、华鑫证券、信达证券共 16 | | | | 家机构相关人员。 | | | 时间 | 2025 年 6 月 5 日-2025 年 6 月 30 日 | | | 地点 | 公司会议室 | | | 上市公司接待人 | 董事副总经理、财务负责人兼董事会秘书：黄水荣 | | | 员姓名 | IR 负责人：宾蓓 | | | | 司难以实施股份回购。为保障股东权益，公司将持续推行稳定的现金分红 | | | 投资者关系活动 | 政策，以此回馈股东。 | | | 主要内容介绍 | 尽管 2024 年归母净利润同比仍有所下降，但公司的经营现金流稳健， | | | ...

6月27日，招商银行（600036）发布"提质增效重回报"行动方案，积极响应上海证券交易所相关专项行 动倡议。该方案旨在提升投资价值与股东回报能力，进一步推动高质量发展。(新浪财经) ...

从经营状况来看，小菜园5月同店回正（此前口径更正），6月并未受到"禁酒令"影响，保持持续修复， 下半年预计同店持平或微涨。 踏入2025年，餐饮行业的"激烈生存战"仍在持续，但另一方面，部分餐饮龙头的经营韧性也进一步凸 显，提供出较好的结构性机会。大众便民餐饮龙头小菜园便是值得留意的一位。 近日，小菜园股价表现一度强势，同时引发东吴证券、华泰证券等多家机构的关注和看好。 其中，华泰证券的交流纪要更以最新视角揭示了小菜园的基本面优化，为市场认知小菜园的价值潜力提 供充分的依据。 我们具体梳理核心看点如下： 1）短期：同店修复、盈利提升，单店效率与门店数量并进 根据国内门店空间测算，保守预计小菜园能够再开2000-3000家，市占率仍有提升空间。同时，小菜园 愿景还是"有华人的地方就有小菜园"，国内门店规模达到3000家后将重点发力海外，也预计今年落地香 港。 在此基础上，小菜园同样将菜手视为核心品牌，将通过建设菜手卡位社区食堂潜力方向，当前菜手已开 4家店，已逐步形成稳健的单店盈利模式。 同时，小菜园追求长期主义，进一步夯实股东回报可期。 比如，这体现在小菜园内部激励体制较优，构筑组织力的深厚护城河，锻造持续创 ...

证券代码：000598 证券简称：兴蓉环境 成都市兴蓉环境股份有限公司 2025 年 6 月 27 日投资者关系活动记录表 二、参观项目：成都市第九再生水厂。 问题 2：请问公司应收账款情况。 答：随着公司近年来加强市场拓展，业务规模不断扩大，应收 账款相应有所增加。公司高度重视应收账款管理，积极开展回 款催收工作。 问题 3：请问公司在建垃圾焚烧发电项目情况。 答：公司目前正在推进成都万兴环保发电厂（三期）项目建设， 该项目生活垃圾处理规模为 5,100 吨/日，污泥协同处理规模为 800 吨/日，厨余垃圾处理规模为 800 吨/日，预计 2026 年投运。 问题 4：请问公司未来的资本开支及分红考虑。 答：近年来，公司因实施多个供排水、固废项目建设，资本开 支较大。上述项目大多在未来 1-2 年内建成投运并释放效益， 项目建成投运后，相应的资本开支会逐步下降。 公司重视股东回报，近年来着力提升现金分红比例。未来， 待公司主要在建项目建成投运并释放产能，届时公司将更有条 件进一步提高股东回报水平。 编号：2025-20 投资者关系活动 类别 ★特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布 ...

Core Insights - Morgan Stanley projects New Oriental (EDU.US, 09901) to achieve a 13% year-over-year growth in core revenue (in USD) for Q4 2025, with core operating profit margin (OPM) expected to increase by over 1 percentage point, aligning with management guidance [1] - The upcoming shareholder return plan may act as a short-term catalyst, with a target price set at $48, corresponding to a non-GAAP P/E ratio of 16 times for the fiscal year 2026, reflecting a reasonable valuation considering a 15% compound annual growth rate (CAGR) in earnings from 2026 to 2029 [1] Q4 2025 Outlook - Management maintains guidance for core revenue growth of 13% year-over-year in USD, or 15% in RMB, with overseas revenue up 8%, domestic preparatory training revenue up 9%, high school business revenue up 16-17%, and new business revenue up 32-35% [1] - Core operating profit margin is expected to increase by over 1 percentage point due to low base effects and cost control measures [1] FY 2026 Outlook - Management reiterates guidance for core revenue growth of 14-15% year-over-year in RMB, with overseas revenue projected to grow 0-5%, domestic preparatory training revenue up 10%, high school business revenue up 11-13%, new business revenue up 25-30%, and tourism business revenue up 15-20% [2] - Total revenue is forecasted to grow by 12%, with core operating profit margin expected to expand due to strict cost control [2] - Non-GAAP operating profit is projected at $581 million (operating margin of 10.7%) and non-GAAP net profit at $509 million (net margin of 9.3%) [2] Shareholder Return Expectations - It is anticipated that New Oriental will announce a regular shareholder return plan no later than the performance report for Q4 2025, with flexibility between cash dividends and stock buybacks [2] AI One-on-One Teaching Application - Revenue from the AI one-on-one teaching application will be included in the "Smart Books" category of K9 new business, set to launch on July 2 in New Oriental's live store, with pricing yet to be announced [2]

市值破1.2万亿的招商银行股价站上2025年以来的新高。如何处理好股东回报、市值管理和风险控制等 难题？6月25日，在招商银行2024年度股东大会上，关于银行的宏观风险管理成为热点话题。记者注意 到，有股东代表提出，招商银行上市以来，有两次股价及市值的大幅下跌，第一次在2007-2008年期 间，受到2008年全球金融危机的影响，招行市值下跌了76%。第二次是2021-2022年末，市值下跌了 53%。回顾招行发展史，结合这两次市值大幅下跌的市场波动，值得管理层汲取的主要经验和教训是什 么？未来如何更好避免能否避免上述市值大幅下跌的情景？ 值得一提的是，早在2021年，王良曾和同事联合撰写《商业银行资产负债实践管理》。该书是在学习借 鉴国际先进商业银行资产负债管理理论和实践的基础上，对中国商业银行多年资产负债管理实践的总 结，也是对资产负债管理理论的探索。 该书提到，全球银行业成功的原因多种多样，但是导致失败的关键一点就是"风险管理的失控"。 回应"宏观风险管理"之问，王良认为，银行业是经营风险的行业，所以风险如影随形。中国银行业这些 年也在积极化解、处置中小银行风险。这反映出我国处置风险更加主动、更加积极， ...