[Table_Info1] 锦泓集团(603518) 纺织服饰 [Table_Date] 发布时间：2025-07-02 [Table_Invest]买入 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司动态报告 先发布局，十年一剑 报告摘要： [锦泓集团为国内一线时装集团，公司旗下汇聚中国高端女装品牌 Table_Summary] VGRASS、中高端新复古学院风标志性品牌 TEENIEWEENIE 以及具有 中华文化元素特征的高端精品品牌元先，各品牌覆盖不同消费者群体， 共享产品研发资源与渠道发展优势，实现协同发展。2024 年公司实现收 入 43.95 亿元 ，其中 TW 品牌实现收入 34.77 亿元（占比 80%）， VGRASS 收入 7.8 亿元（占比 18%）。 TEENIEWEENIE 为品牌矩阵核心，线下渠道优化改革，线上渠道持续发 力，带动品牌活力。公司自 23 年以来持续推动线下渠道改革，关闭低效 直营店、推动非一线/新一线城市的直营转加盟，优化现有店态店型等以 提升单店业绩。截至 25Q1 TW 品牌直营门店 707 家，加盟门店 303 家。 2024 年新店态月均销售额突破 4 ...

以下文章来源于中国企业家杂志 ，作者赵东山 中国企业家杂志 . 讲好企业家故事，弘扬企业家精神 麦刚："泡泡玛特是我投资心路历程中，很明确把人放在事情之上的案例。" "如果我是周杰伦的话，那你就是吴宗宪。" 泡泡玛特创始人王宁曾对天使投资人麦刚这样说。那是2012 年，泡泡玛特才创办2年，王宁正为融资发愁，麦刚给了他第一笔200万元的投资。 13年过去了，王宁正在逐步接近自己心中的那个"周杰伦"。泡泡玛特旗下核心IP——LABUBU，凭借其丑萌 形象和盲盒、毛绒玩具等各种产品风靡全球，就连在欧美的泡泡玛特门店也出现排队数小时的抢购热潮。 资本市场同样为之狂欢。泡泡玛特股价在2025年累计上涨超过191%，市值甚至在6月10日突破3600亿港元， 一度超越格力、伊利等传统企业。王宁的个人身家最高时飙升至1602亿港元，他因此晋升为河南首富。 作为泡泡玛特的天使投资人，麦刚也因泡泡玛特的爆红越来越多地被关注到。外界除了佩服他的眼光，更 佩服他的耐心。他曾在2020年泡泡玛特在港交所上市时就明确表示， 泡泡玛特的市值不到2000亿元，他不 会考虑退出。 站在现在的时间节点回看，这200万元显然是一笔"慧眼识珠"的天 ...

港股悦己消费掘金 20250620 摘要 泡泡玛特海外市场表现强劲，尤其在北美，通过小步快跑的渠道策略、 品牌认知提升和高溢价商品策略，实现了头部 IP 收入的显著增长，并计 划加速全球门店扩张，未来仍有较大增长空间。 网易云音乐以 00 后和 90 后为主要付费用户，订阅付费模式具有增长潜 力，对标 Spotify，付费率仍有提升空间。公司专注于音乐本身和社区 建设，通过提升付费墙比例和客单价，以及加强自制内容，有望提高利 润率和估值。 布鲁可凭借创意积木产品在 6-16 岁用户群中取得成功，通过拼搭角色 类玩具的知识产权壁垒和差异化定位，在细分市场获得较高份额。公司 通过爆款 IP 和经销商渠道下沉，实现稳固增长，并积极储备女性向和高 年龄段 IP。 大麦娱乐受益于演唱会市场的强劲增长，占据市场主导地位。公司正扩 展其他线下演出品类和票务国际化业务，并借鉴 Live Nation 模式，投 资内容厂牌和发展 IP 衍生品，以实现多元化增长。 Q&A 港股月季消费中的泛娱乐板块有哪些投资机会？ 港股月季消费中的泛娱乐板块投资机会主要集中在潮流玩具、音乐演唱会、美 拍以及游戏等领域。首先，潮流玩具行业的重点公 ...

【#labubu高溢价劝退老玩家#，泡泡玛特4款IP年营收超10亿】 财报数据显示，2024年，MOLLY实现营收20.9亿元，同比增长105.2%；SKULLPANDA营收13.1亿元， 同比增长27.7%；CRYBABY营收11.6亿元，同比增长1537.2%，是增长最快的新锐IP和销售额最快突破 10亿元的IP之一。 据时代财经报道，LABUBU爆火后，买到它的难度却越来越高。 "蹲发售像抢春运票。"玩家Ella如是形容。不仅线上盲盒秒罄、线下门店被黄牛整盒扫货，海外甚至出 现"为抢搪胶公仔大打出手"的场景。6月18日，二手平台数据显示，LABUBU快闪店入场券被炒至2400 元，初代搪胶公仔溢价超20倍。 高溢价劝退了一些老玩家，小玛就表示，"想要LABUBU火，但不想被黄牛炒价格"。合理范围的溢价能 接受，但Ella认为没有必要购买黄牛手中溢价几十倍的娃娃。对于现在LABUBU在二手市场的交易行 为，ELla一方面害怕买到仿品，另一方面她更喜欢自己随机抽盲盒的惊喜感，她更看重与娃娃的缘分。 这个名叫LABUBU的潮玩IP，是中国香港艺术家龙家升创作的MONSTERS精灵天团成员，2018年入市 即成 ...

就职过多家潮玩企业的唐悠（化名）半个月前入职了一家上市动画公司，专门负责该公司新开辟的毛绒类潮玩品牌。他们计划在2025年底之前， 向市场推出类似Labubu的IP（知识产权）产品。 在过去半个月中，唐悠进入了紧锣密鼓的招人、挖人节奏，不停地寻找有设计能力的艺术家，以及有潜力的原创IP。 作为当下的"顶流"，Labubu正在全球掀起一场抢货风暴。 多个国家泡泡玛特门店前排起长长的队伍，甚至因为抢货发生冲突。拍卖市场上，初代Labubu被拍出了108万元的天价。中国海关还查封了大量 走私到海外的盗版Labubu…… Labubu的母公司泡泡玛特的股价应声而涨。仅仅是在过去半年间，其股价就从80港元左右涨至最高283.4港元,市值超过3600亿港元。 泡泡玛特创始人王宁成为新晋的"河南首富"，再次被捧上"神坛"，他过年前的发言也被争相转发。同时，任何Labubu的风吹草动，都在牵动着资 本市场的情绪——6月18日，泡泡玛特在线上开始了大量Labubu产品的预售，导致黄牛回收价格腰斩，二手平台上的交易价格快速下滑。泡泡玛 特的股价也因此连日下跌。 不同于资本市场和社交媒体上的忧心忡忡，潮玩行业从业者们则显得格外兴奋 ...

智通财经记者 | 李烨 智通财经编辑 | 许悦 6月18日，南京新街口德基广场内的Miniso Space门店开业，这是名创优品旗下门店矩阵中的最新业态。 在名创优品的现有门店类型中，面积最大的是Miniso Land店，通常拥有两层楼，例如上海南京东路店；Miniso Space 则是选品定位相对最高端的门店类型——这一点从它入驻德基就可看出。德基广场内云集奢侈品品牌，曾以斥价2000 万元打造豪华卫生间成为话题中心。而名创优品就此进入一家重奢商场。 据名创优品CMO刘晓彬向包含智通财经在内的媒体介绍，Miniso Space中将会引入专供款、独家款以及精品款产品， 名创优品为该门店的铺设目标在一线与新一线城市。 Miniso Space的另一特点是IP产品占比的大幅提高。尽管近年来名创优品的不少门店都因与各类IP联名产出的周边爆 火，但总体而言，名创优品与一家完全的潮玩店的区别还是在于，除了IP，名创优品店内还兼顾不少普通的日用品。 相比其余门店，Miniso Space内的IP占比将提升至80%，远高于其余门店的20%-70%。 图片拍摄：智通财经 李烨 图片拍摄：智通财经 李烨 这是名创优品在看到IP ...

设计团队里大多是90后、95后，"我们大多从事影展内容策划，这次以策展逻辑来做文创"。影展中有"向大师致敬"单元， 在文创设计中推出与展映内容深度结合的系列。比如将大卫·林奇电影的梦境符号化作磨砂质感冰箱贴，成为影迷争相收藏的热 门。 本届上影节，很多影院也推出自己的文创产品。大光明电影院门口的文创小铺内，总有观众来来往往，询问一句"冰箱贴还 有吗"。大光明电影院冰箱贴是今年文创产品中的大热门。冰箱贴中央可以换上不同的磁吸海报，买冰箱贴附送一张上影节主视 觉海报，其他电影海报可以通过扭蛋机抽取。大光明电影院负责人介绍，截至6月19日，本届上影节大光明周边销售额约20万 元，创历年最高。 记者 钟菡 见习记者 阮佳雯 "今年除了抢票，还要抢周边！"正逢第27届上海国际电影节，当影迷们攥着精心定制的排片表穿梭于上海各大影院间，一 场关于"文创周边"的追逐也同步上演。从上影节官方打造的"爵爵精灵"，到影院各显神通的联名文创，小小的票夹与冰箱贴带 来的情绪共鸣，也是影迷们深度参与上影节并表达热爱的见证。 这届文创史上最强 在上海影城SHO的官方文创快闪店里，样品旁贴着一张张"售罄"的纸片，如同影院排片表上贴的一个个" ...

Core Viewpoint - The article discusses the growth and lifecycle of IPs (Intellectual Properties) in the global market, particularly focusing on the success of domestic潮玩 (trendy toys) leaders like Labubu, and analyzes the operational strategies of world-class IPs such as Hello Kitty, Pokémon, and Mickey Mouse to identify potential investment opportunities and risks in the IP industry [1][4]. Global IP Market Overview - The global IP toy market is projected to reach 525.1 billion yuan in 2024, with a CAGR of 8% from 2024 to 2029, while the Chinese IP toy market is expected to grow to 75.6 billion yuan in 2024, with a CAGR of 17.2% during the same period [2][13]. - The concentration of the global IP licensing market has increased, with the top five companies holding a market share of 41% and the top ten at 54% as of 2024, indicating a trend towards market consolidation [2][21]. IP Lifecycle Model - The IP lifecycle is divided into four stages: birth, breakthrough, sedimentation, and stabilization, with each stage requiring different operational strategies to ensure longevity and profitability [3][30]. - Successful IPs often exhibit a high degree of adaptability and resource allocation, which are crucial for navigating through different lifecycle stages [3][30]. Case Studies of World-Class IPs - Hello Kitty, Mickey Mouse, and Pokémon have each experienced distinct lifecycle phases, with their peak GMV values reaching approximately 3.8 billion, 10 billion, and 12 billion USD respectively, showcasing their commercial viability and cultural significance [4][52]. - The commercial success of these IPs is influenced by factors such as brand inclusivity, geographic reach, and diverse monetization strategies, which can provide valuable insights for the domestic潮玩 industry [4][52]. Operational Strategies - Hello Kitty's operational strategy has evolved through various phases, including initial expansion, global breakout, adjustment periods, and digital transformation, highlighting the importance of adaptability in maintaining relevance [53][56]. - Mickey Mouse has maintained a stable brand presence through consistent content updates and a strong licensing model, benefiting from its deep-rooted cultural significance in the U.S. [57][59]. - Pokémon has leveraged continuous content innovation and a broad commercial ecosystem, including games, merchandise, and media, to sustain its popularity and revenue growth [60][62]. Conclusion - The analysis of these IPs illustrates that a well-structured operational strategy, combined with an understanding of market dynamics and consumer preferences, is essential for the longevity and profitability of IPs in the competitive landscape [3][4][30].

Core Viewpoint - The toy brand 52Toys, operated by Lezi Tiancheng, has filed for an IPO in Hong Kong, aiming to become the third trendy toy company listed on the Hong Kong Stock Exchange. However, it faces significant challenges compared to its competitor, Pop Mart, in terms of revenue, profitability, and store count [4][10][27]. Group 1: Company Overview - Lezi Tiancheng is recognized as the third-largest IP toy company in China, often compared to Pop Mart, but it lags behind in revenue, profitability, and store presence [4][7]. - As of 2024, Lezi Tiancheng operates only 5 stores, a significant reduction from 19 stores in 2022, while Pop Mart has over 400 stores [7][10]. Group 2: Financial Performance - From 2022 to 2024, Lezi Tiancheng's revenue increased from 463 million to 630 million, but its losses also grew from 1.74 million to 12.2 million [10][11]. - In contrast, Pop Mart's revenue surged from 4.617 billion to 13.038 billion during the same period, with net profits increasing from 476 million to 3.125 billion, marking a 6.5-fold increase [10][11]. Group 3: Sales Channels and Revenue Sources - Lezi Tiancheng relies heavily on distributors, which contributed over 60% of its revenue from 2022 to 2024 [11][12]. - The company has 336 domestic and 90 overseas distributors, but its products have limited visibility in retail stores compared to competitors [12][13]. Group 4: IP Strategy - Lezi Tiancheng's growth is centered around its proprietary and licensed IPs, with over 100 IPs as of 2024, including 35 proprietary and 80 licensed [17][18]. - The revenue contribution from licensed IPs has increased from 50.2% in 2022 to 64.5% in 2024, with the character Crayon Shin-chan alone accounting for over 60% of total revenue [17][18]. Group 5: Competitive Landscape - The domestic trendy toy market is highly competitive, with multiple brands vying for consumer attention, making it challenging for Lezi Tiancheng to stand out [16][27]. - The company faces risks related to the expiration of licensing agreements for key IPs, which could significantly impact its revenue if not renewed [18][24].

以下文章来源于泉果视点 ，作者泉果无限对话 泉果视点 . 泉果基金管理有限公司官方订阅号，第一时间分享泉果基金动态。以专业投研+专业服务，与您相伴在长期投资的道路上。 这是新消费智库第 2 6 5 5 期文章 新消费导读 不光科技存在代差，品牌文化也有代差 。 作者 ：泉果无限对话 编辑：竺天 审核： Single 来源：泉果视点 泡泡玛特的创始人王宁今年35岁，就在两年前，还入选了《财富》杂志中国"40 under 40"青年商界精英的榜单，但他自己对自己的定义， 却是一名"创业老兵"。他曾提到，自己从刷墙开始，开出第一家实体店，进入零售业，是在2008年5月13号。光是创立的泡泡玛特这个品 牌，迄今也已有13年。 "从泡泡玛特开业的第一天起，我们就是在开门做生意：我们卖什么？怎么卖？什么产品最火？……这些信息都是透明的，我们是在打明牌。 但13年过去了，我们还是没碰到规模相当的竞争对手，这是为什么？"在【泉果无限对话】的分享现场，王宁提出了这样一个问题。 这个问题，想表达的并非是成功者的得意。而是王宁在创业数十年的无数个日日夜夜里，以居安思危的审慎心态，无数次地审视自身的竞争优 势与潜在风险，不断深化对市 ...