证券研究报告 点评报告 2025 年 7 月 2 日 晨会纪要 第一创业证券研究所 核[心Ta观bl点e_：Summary] 评论： 6 月 7 月 1 日周二，ISM 公布的数据显示，由于订单和就业萎缩加剧，美国 6 月 ISM 制造业连续四个月萎缩，美国制造业低迷的局面持续。与此同时，用于衡量原材 料支付价格的指标显示出通胀略有加速的迹象。 美国 6 月 ISM 制造业 PMI 指数为 49，预期为 48.8，前值为 48.5。新订单指数 46.4， 预期 48.1，前值 47.6。订单量创下三个月来的最大降幅，并已连续五个月减少， 可能反映出关税上升以及整体美国经济放缓。 制造业产出在经历三个月收缩后，6 月重新进入扩张区间，6 月为 50.3，前值为 45.4。新增订单来自美国国内和出口客户，推动了工作量上升。不过，这种改善 至少有部分是由库存积累推动的，因为工厂及其零售和批发客户为应对关税相关 的价格上涨和潜在的供应问题而提前备货。因此，进入下半年后，我们很可能会 看到增长放缓的反作用。 就业指数 45，降至三个月低点，预期 47.1，前值 46.8。就业指数已连续五个月处 于收缩区间。物价指数 6 ...

研究员： 纪晓云 从业资格： F3066027 交易咨询资格：Z0011402 联系方式：010-56711796 | | | | | | | 【行情复盘】 周二铁矿主力收于 708.5，下跌 1.32%；次主力收于 685.0，下跌 1.08%。夜盘收涨。 【重要资讯】 1、中央财经委员会召开第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经 济高质量发展等问题。会议强调，要依法依规治理企业低价无序竞争，规范政府采 购和招标投标、招商引资，着力推动内外贸一体化发展，持续开展规范涉企执法专 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 项行动。 2、根据第一商用车网初步掌握的数据，2025 年 6 月份，我国重卡市场共计销售 9.2 万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年 5 月小幅上涨 4%，比上年同 期的 7.14 万辆上涨约 29%。这是重卡市场自今年 4 月份以来的同比三连涨，且涨幅 | | | | | 逐月扩大——4 月份销量同比增长 6.5%，5 月份同比增长 13.6%，6 月份销量扩大至 | | 黑色建材 | 铁矿 | 震 荡 偏 | 29%。而且，这也是重 ...

国泰海通：7月底之前股市仍有上升空间 A股三大股指开盘涨跌不一，沪指涨0.01%，创业板指跌0.36%。盘面上，风电设备、港口航运、统一大 市场等板块涨幅居前。 机构看后市 招商证券：7月指数或突破上行 招商证券认为，展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局。从基本 面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来 的中报业绩期，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股 有利的上行动力。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大。具体 而言，7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。 本文转载自腾讯自选股，智通财经编辑：陈雯芳。 国泰海通证券认为，展望后市，随着关键点位突破，股指仍有空间。可淡化指数，重视成长。2025年中 国股市估值逻辑在内不在外，根本动力来自中国产业创新的不断涌现与股市贴现率的系统性降低，推动 增量入市。外部局势的缓和，更强化了内部确定性逻辑的延展。因此，判断7月底之前股市仍有上升空 间。行业方面，金融股的行情还没有结束，短期重点在新技术趋势/新 ...

说完消息面，再看市场。今天市场怎么走？我的观点是，中期来看，本次上涨行情尚未结束；短期而 言，市场进入关键节点，能否向上突破，要重点关注券商为首的传统板块能否发力。一方面，欧美主要 指数最近出现一定分化，但表现还算稳定，大宗商品昨天以上涨为主，汇率基本维持在7.15 - 7.16附 近，A50小幅震荡。从技术上看，市场再次走到本次反弹的小高点位置，即3462点附近区域。市场连续 反弹后已达重要平台压力位，面临是否突破的问题，下方又有5日均线形成支撑，确实进入了小变盘 点。若想向上变盘，仍需券商为首的权重板块发力，且成交量一定要放大，至少要达到1.6万亿到1.7万 亿，指数才有可能有效突破，否则市场短期将再次出现震荡回踩动作，下方支撑位在3420点，大家关注 这两个点。另外，今天一定要关注券商板块和成交量能否放大，这是决定市场短期的关键信号。 操作上，中期市场行情未结束，做中线布局且手里品种未经历大幅上涨的，继续持有即可。短线方面， 目前市场内部处于轮动状态，涨幅较高的品种要注意风险，该高抛就高抛，该离场就离场，低位品种仍 是参与或布局的机会，切勿追过高品种。 其一，昨天高层领导人召开重要会议，强调要纵深推进全 ...

今日早参 2025 年 7 月 02 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 史进峰 经济政策与国际关系首席研究员 邮箱：shijinfeng@htsc.com 今日热点 宏观：美国短期增长放缓，但财政货币宽松预期双双升温 战略：政策观察双周报：7 月的三大宏观焦点 近两周经济政策的核心脉络包括：1. 高层对地方新一轮密集调研，房地产的 关注度边际提升；2. 央行货币委员会二季度例会明确了贸易壁垒增加和物价 持续低位运行挑战；3. 陆家嘴论坛公布了多项金融措施，深化科创板和创业 板的改革是其中重要增量；4. 李强总理在夏季达沃斯论坛进一步释放中国经 济增长稳健的信心和持续扩大对外开放的决心。我们认为 7 月可能又迎来了 政策观察的重要窗口期，三大宏观事件值得关注：对等关税截止日、中欧峰 会、政治局对下半年经济工作的部署。短期 5000 亿新型政策性金融工具的 落地情况，以及消费和地产数据的边际趋弱后如何进一步提振消费和推动房 地产巩固回稳的态势是重点。 风险提示：外部冲击超预期；增量政策落地节奏和力度不及预期。 研报发布日期： ...

【深海科技】 "深海经济"将高速启航！20250701 Q&A 深海科技在政府工作报告中的重要性体现在哪些方面？ 深海科技自 2025 年 3 月 25 日被写入政府工作报告以来，受到了广泛关注。 与 2024 年的低空经济相比，深海经济具有独特的资源优势，包括石油、天然 气、战略金属如锰、铁、钴和稀土等。这些资源是中国急需的进口品，在极端 事件发生时尤为重要。因此，深海经济不仅仅是一个经济领域，更是国家战略 的重要组成部分。 摘要 海洋经济与低空经济相比，有哪些相似和不同之处？ 深海经济被提升至国家战略层面，不仅关乎经济发展，更涉及国家安全 和资源保障，尤其是在锰、铁、钴、稀土等战略资源方面，对减少中国 对进口依赖具有重要意义。 中国正通过政策支持和阅兵展示等方式，大力推动深海科技发展，尤其 重视军民两用技术，明确了水下作战及无人智能水下高超声速等新型作 战力量的发展方向。 海洋强国战略旨在减少对进口能源和矿产的依赖，通过发展船舶制造、 港口建设和自动化设备等相关产业，提升国内企业的技术水平和竞争力， 促进区域协调发展。 全国统一大市场建设通过供给侧改革，优化光伏、新能源汽车等产能过 剩行业，提高全社会回报 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 07 月 02 日 星期三 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周二 A 股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收涨 0.39%，深成指收 涨 0.11%，创业板指收跌 0.24%。沪深两市成交额 14658.05 亿元。申 万行业方面，综合、医药生物、银行领涨，计算机、商贸零售、通信 领跌；概念板块方面，中船系、细胞免疫治疗、创新药涨幅居前，电 子身份证、数字货币、跨境支付跌幅居前。港股休市；海外方面，美 国三大指数涨跌不一，道指收涨 0.91%，标普 500 收跌 0.11%，纳指 收跌 0.82%。 【重要新闻】 【中央财经委员会召开第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建 设、海洋经济高质量发展等问题】会议强调，要依法依规治理企业低 价无序竞争，规范政府采购和招标投标、招商引资，着力推动内外贸 一体化发展，持续开展规范涉企执法专项行动，健全有利于市场统一 的财税体制、统计核算制度和信用体系。要加强顶层设计，加大政策 支持力度，鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济。 【 ...

Core Insights - Zhengzhou's import and export volume reached 228.57 billion yuan from January to May this year, marking a 40.8% year-on-year increase, the highest growth rate among central cities [1] - The city is actively integrating into the national unified market, focusing on building key hubs for enterprises, logistics, and international consumption [1][3] Economic Development - Zhengzhou is enhancing its unique charm and consumption capacity by promoting the construction of an international consumption center city, while also revitalizing historical sites and industrial areas [3][4] - The Zhengdong area is transitioning from a "transit hub" to an "industrial highland," fostering a new commercial model that integrates high-end, cultural, and artistic elements [4] Transportation and Logistics - Zhengzhou's transportation network, including air, land, and rail, is evolving into a multi-modal logistics system, enhancing its role as a national market hub [5][6] - The city has established a 3-hour economic circle connecting major economic regions, significantly improving its accessibility and market reach [6] Global Connectivity - Zhengzhou is strengthening its international ties through the launch of new cargo routes, including the "Zhengzhou-Luxembourg" air freight line, which connects to over 100 cities across 24 countries [7] - The Zhengzhou International Land Port has upgraded its functions, aiming for an annual capacity of 1,000,000 tons of cargo by 2030, further solidifying its position in global supply chains [8]

黄金： 金银价格反弹。临近关税暂缓截止日和大而美法案的推进令市场有所不安，美元表现疲软。近 期美联储官员们表态继续维持观望，尽管有官员表示最快 7 月降息，但有通胀降低、贸易政策明朗等前 提条件。大而美法案推升财政赤字预期。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不 过目前看贸易谈判进展有限，财政部长暗示协议或要到 9 月达成，随着政策框架的修改，市场或为未来 宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确。黄金方面尽管长期驱动仍然提供支撑，但价 位较高上行迟疑。考虑 7 月关税暂缓截止期临近，警惕特朗普相关政策的不确定性和关税再度升温的相 关炒作。 一、当日主要新闻关注 1 ）国际新闻 首席点评： 纵深推进全国统一大市场建设 美国参议院表决结果通过"大而美"税收与支出法案，法案将送交众议院。美国总统特朗普表示，有信心 税收法案能在众议院获得通过。中央财经委员会召开第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、 海洋经济高质量发展等问题。会议强调，要依法依规治理企业低价无序竞争，规范政府采购和招标投 标、招商引资，着力推动内外贸一体化发展，持续开展规范涉企执法专项行动，健全有利于市场统一的 财税 ...

Group 1 - The Central Financial Committee meeting has outlined six major tasks to deepen the construction of a unified national market and promote high-quality development of the marine economy, which aims to leverage China's comparative advantages and scale effects to enhance economic growth potential [2] - The new development pattern emphasizes domestic circulation as the mainstay, which involves smooth supply-demand cycles and building a unified market, benefiting both demand stimulation and supply quality improvement [2] Group 2 - In July, 32 brokerages recommended a total of 232 A-share stocks across various sectors, with Kaiying Network being the most recommended stock, followed by Zijin Mining, Huadian Technology, and Muyuan Foods [3] - Analysts believe that the selection logic of brokerages is primarily driven by industry prosperity, policy and market environment empowerment, and the competitive moat of companies, aligning with the resonance opportunities of industrial cycles and policy guidance [3] - The market is expected to show an upward trend in July, although short-term movements are likely to be volatile, focusing on structural opportunities [3] Group 3 - Circle Internet Group, known as the first stablecoin stock, saw its share price drop nearly 40% after a month of speculation, following a significant initial surge post-IPO [4] - The stock price peaked at $298.99 shortly after its June 5 listing, but has since fallen to $181.29 by June 30, reflecting a cumulative decline of approximately 40% [4] Group 4 - Four unprofitable companies have had their IPO applications accepted in the past half month, indicating a potential trend for unprofitable companies to go public, although the standards for listing remain high [5][6] - Despite the opening of IPO doors for unprofitable companies, many still prefer to list on the Hong Kong Stock Exchange due to its perceived certainty [6] Group 5 - The North Star 50 index has been on the rise, nearing its historical peak, with a year-to-date increase of 39.45% [7] - As of July 1, the index closed at 1457.07, just 3% below its historical high of 1500.31 recorded on May 12 [7] Group 6 - The photovoltaic glass market is experiencing a price decline due to reduced demand, prompting leading companies to consider a new round of joint production cuts to stabilize prices [8] - Some companies have already begun reducing production or conducting maintenance on older furnaces, although specific cutback ratios have yet to be determined [8] Group 7 - 644 listed companies have disclosed their market value management strategies, with over 40% being state-owned enterprises, indicating a steady progress in market value management [14] - The majority of these disclosures occurred before the end of April this year, reflecting a proactive approach to enhancing company valuations [14] Group 8 - The banking sector has shown strong performance, with significant buying activity from insurance funds, which are expected to continue favoring high-dividend bank stocks [19] - The market is currently at a critical juncture, with economic recovery, market index recovery, and increased willingness of external funds to enter the market all contributing to a solid foundation for the A-share market in the second half of the year [20]