Investment Rating - The investment rating for the industry is "Outperform the Market" (maintained) [3][26]. Core Insights - The report highlights the support of tax incentives for marine oil and gas development and natural gas import utilization, aiming to enhance domestic oil and gas supply capabilities and ensure national energy security [4][5]. - The report emphasizes the increasing importance of imported natural gas in China's energy supply, with a focus on stabilizing costs through tax refunds on eligible imports [5][14]. - The marine oil and gas sector is identified as a key area for future development, with significant investments expected to continue in the coming years, reflecting high industry prosperity [6][9]. Summary by Sections Industry Policy Commentary - The Ministry of Finance, General Administration of Customs, and State Taxation Administration issued a notification on tax incentives for energy resource exploration and development during the 14th Five-Year Plan period, which includes exemptions from import tariffs for essential equipment used in marine oil and gas exploration and emergency rescue projects [4]. - The policy aims to reduce the import costs of marine oil and gas exploration equipment, thereby enhancing the internal rate of return on projects and promoting the development of deep-sea oil and gas fields [5][22]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on companies such as China National Offshore Oil Corporation (CNOOC), CNOOC Services, and CNOOC Development, as the tax incentives will lower procurement costs and improve project profitability [5][22]. - It also recommends paying attention to China National Petroleum Corporation (CNPC) and CNOOC, as the tax refund mechanism for imported natural gas will help mitigate cost fluctuations, especially during periods of high gas prices [5][22]. Market Trends - Global marine oil and gas exploration spending is on the rise, with investments expected to remain above $100 billion in the coming years, indicating a robust market outlook [6]. - China's marine oil and gas exploration and production expenditures are projected to continue increasing, with significant capital expenditures planned for 2024 and 2025 [9][14].

2月25日，欧尔班称自1月27日起，没有一滴石油通过"友谊"管道输送到匈牙利。他发布视频声明称，这 一"前所未有"的中断背后是政治原因而非技术故障。他还说，乌克兰可能采取进一步行动，以破坏匈牙 利能源系统的运行。经"友谊"管道乌克兰段向欧洲输送的俄罗斯石油自1月27日起暂停。匈牙利和斯洛 伐克通过该管道南线接收俄石油，这两国指责乌拖延重启管道。 ...

当地时间2月25日，匈牙利总理欧尔班在国防委员会会议结束后下令，加强对匈牙利关键能源基础设施 的保护。 为降低安全风险，匈政府已在靠近乌克兰边境的索博尔奇-索特马尔-拜赖格州实施无人机禁飞令。欧尔 班强调，相关措施旨在确保国家能源供应的稳定性，并加强应对潜在外部威胁的能力。 欧尔班表示，根据现有信息，停运原因并非技术故障，而是政治因素所致。乌克兰政府正在通过石油封 锁对匈牙利和斯洛伐克施加压力。他指出，国家安全部门报告显示，"乌克兰可能还会采取进一步行 动，干扰匈牙利能源系统的运行"。 针对这一局势，欧尔班表示，已下令加强对关键能源基础设施的防护，包括在重点能源设施周边部署军 队和相关装备，以防范可能发生的袭击。此外，警方也将加强巡逻，在指定的发电厂、配电站和控制中 心周边维持高度警戒。 作者: 徐明 来源：央视新闻客户端 ...

欧尔班表示，根据现有信息，停运原因并非技术故障，而是政治因素所致。乌克兰政府正在通过石油封锁对匈牙利和斯洛伐克施加压力。他指 出，国家安全部门报告显示，"乌克兰可能还会采取进一步行动，干扰匈牙利能源系统的运行"。 针对这一局势，欧尔班表示，已下令加强对关键能源基础设施的防护，包括在重点能源设施周边部署军队和相关装备，以防范可能发生的袭击。 此外，警方也将加强巡逻，在指定的发电厂、配电站和控制中心周边维持高度警戒。 为降低安全风险，匈政府已在靠近乌克兰边境的索博尔奇-索特马尔-拜赖格州实施无人机禁飞令。欧尔班强调，相关措施旨在确保国家能源供应 的稳定性，并加强应对潜在外部威胁的能力。（总台记者 徐明） 当地时间2月25日，匈牙利总理欧尔班在国防委员会会议结束后下令，加强对匈牙利关键能源基础设施的保护。 ...

2026年2月24日国内成品油市场动态，结合国际原油走势与本轮调价预期，系统梳理汽柴油价格变化趋势、区域价差特征及未来调整方向，数据显示，近期 国际油价回落，春节前累计上涨推动本轮国内油价上调约115元/吨，预计92号汽油将逼近7元/升大关。 一、本轮油价调整 2026年第四次成品油调价窗口将于2月24日24时开启，根据十个工作日的计价周期，截至第九个工作日，三地原油变化率已达2.41%，对应国内汽柴油价格 预计上调115元/吨，折合每升上涨约0.09至0.10元，涨幅不及2月3日的205元/吨，仍将推高出行成本。 此次调整前，春节假期期间国际油价持续走强，布伦特原油一度从节前67.75美元/桶升至71.76美元，周涨幅近6%；WTI也由62.89美元反弹至66.39美元。 临近调价日出现回落，前期均价仍支撑本次涨价，自2026年初以来，国内油价已实现"三连涨"，累计每吨上涨280–290元，折合零售端每升上涨约0.23–0.25 元。 按照现行机制，当调价幅度超过50元/吨时即启动价格调整，本次明显达标，上调已无悬念。 二、全国油价分布 全国汽柴油价格呈现明显的地域分化，主因运输成本、地方财税政策及市场需求 ...

乌克兰方面宣称，由于1月下旬俄军炮击了布罗德地区的管道，导致它受损，因此无法继续正常输送石油。但事态迅速复杂化，斯洛伐克总统菲佐引用情报 报告称，维修工作早已完成，管道并不存在无法恢复供油的技术问题。菲佐将矛头直指基辅，指责乌克兰政府故意拒绝恢复供油，意图向匈牙利施加政治压 力，逼迫其加入支持乌克兰的阵营。匈牙利总理欧尔班也在社交平台上发表言论，称乌克兰在进行讹诈，试图将匈牙利拉进欧洲亲战国家的联盟。这一事件 使得原本的能源设施问题，迅速变成了尖锐的政治博弈。对于匈牙利和斯洛伐克来说，这条管道不仅是能源的供应线，也是他们日常运作的关键所在。能源 安全原本就处于紧张状态，现在却陷入了更加复杂的地缘政治纷争，成本和压力不断加大。而对于乌克兰来说，能源过境权是一张强有力的牌，在战争中， 每一条管道、每一座发电站都是关键的谈判筹码。 为何乌克兰此时选择关闭友谊管道南段？许多人不禁要问，这仅仅是为了减少俄罗斯的外汇收入吗？如 果从账面上看，俄罗斯的原油销售方式早已多样化，单靠一条管道的运输已无法决定整体外汇流动。实际上，这背后是一次深层次的政治对抗，尤其是关系 到乌克兰是否能顺利加入欧盟。简而言之，这是欧盟多年来既要又 ...

2月24日，电网ETF（561380）盘中涨幅超过4%，市场交易活跃度明显提升。 就盘面结构而言，本轮上涨并非单纯的短线情绪拉动，更像是"宏观风险溢价抬升—政策顶层设计落地 —产业投资强度兑现预期"三条链路叠加后的集中反映：一方面，地缘冲突推升油价并改变市场对能源 安全与通胀粘性的定价；另一方面，全国统一电力市场顶层设计明确了中长期制度框架，电力资产的收 益结构、调节价值与容量价值获得"可定价"的制度基础；再叠加新能源装机结构发生历史性跨越，电网 与电力系统的扩容、升级、数字化改造需求从"可选投资"转为"刚性投入"，电网产业链迎来更可持续、 可验证的景气逻辑。 地缘风险抬升油价与能源安全溢价，电力系统"稳态价值"被重新定价 油价上行是当前宏观层面的重要扰动变量。截至2月20日，布伦特原油结算价约71.76美元/桶、周涨约 5.92%，WTI约66.48美元/桶、周涨约5.71%。更值得关注的是期限结构的变化：一年期与半年期价差均 呈现更明显的现货溢价格局，说明市场对"短期供给偏紧"的判断正在强化，同时期权偏度更倾向看涨， 也反映出风险对冲需求与上涨预期同步升温。 驱动上，地缘政治风险是核心变量之一：谈判期限压 ...

"十四五"能源规划圆满收官 在"四个革命、一个合作"能源安全新战略指引下，我们统筹能源高质量发展和高水平安全，推动"十四 五"能源规划确定的14项主要指标、19项重大战略任务、34类重大工程如期完成，为新型能源体系建设 奠定坚实基础。 能源安全保障能力再上新台阶，一次能源生产总量突破50亿吨标准煤、自给率稳定保持在80%以上，西 电东送、西气东输、北煤南运大动脉不断巩固拓展，有力支撑了能源供应"量足价稳"。绿色低碳转型实 现跃升发展，构建了全球最大、发展最快的可再生能源体系，"十四五"能源需求增量的近一半由非化石 能源满足，非化石能源占能源消费总量比重超过20%。改革创新活力不断释放，白鹤滩水电站、全球首 座高温气冷堆、"深海一号"能源站等多个"大国重器"建成投运，新型储能、氢能产业规模化发展；全国 统一电力市场加快建设，绿证累计交易突破14亿个，绿电直连等新模式蓬勃发展。国际合作不断开创新 局面，能源多元进口保持稳定，与100多个国家和地区开展了绿色能源项目合作，在全球能源治理中的 影响力和话语权显著提升。 2月23日，"中国电力报"发表国家能源局规划司司长任育之署名文章《推动"十五五"初步建成新型能源 体 ...

奈何东方新兴力量崛起太快，让这老胳膊老腿的又重新披挂上阵！美高层对此合作模式表示关注，其相关媒体不断炒作"抄底"言论，实则是对这种互利共 赢合作关系的嫉妒与担忧。这种和平时期建立的长期贸易合同，不仅保障了双方的能源安全，也为地区经济稳定与发展奠定了坚实基础。 根据贸易数据显示，双方能源合作近年来呈现出爆发式增长，贸易额在2024年突破两千四百五十亿美元大关。能源方面，2023年相关方从俄罗斯进口原油 超过一亿吨，成为其最大能源供应来源。到2024年，尽管俄方能源产量出现波动，但对合作方的能源供应量仍保持稳定增长，原本计划供应欧洲的能源资 源，通过管道和油轮等运输方式转移至合作区域。这种稳定的能源供应有效降低了合作方的工业生产成本，为制造业发展提供了有力支撑。 在天然气领域，双方合作的输气管道输送量持续攀升，尤其是2024年冬季的供气量大幅增加。本来相关体系已经独孤独求败，可自然老去。 近日，有关国际能源合作的舆论引发广泛讨论，部分西方媒体将两国长期存在的能源贸易描述为"抄底"行为，这种说法显然忽视了双方早在和平时期就已 建立的战略合作伙伴关系。事实上，俄高层领导下的相关方曾在重大国际体育赛事前夕，便与合作方签 ...

欧盟对乌克兰的巨额援助，突然被一记重击。2026年2月20日，匈牙利政府宣布，将强力阻止欧盟向乌 克兰提供高达900亿欧元的贷款计划，除非俄罗期原油通过友谊输油管道恢复流向匈牙利。匈牙利外交 部长彼得·西雅尔托毫不掩饰地表示，布达佩斯将在俄油运输恢复之前，继续封锁这笔款项。这一举动 无疑让人感到震惊，背后显然有着深层的政治博弈。 然而，乌克兰方面则辩称，石油运输的中断并非出于政治原因，而是由于俄罗斯对乌克兰能源基础设施 的不断攻击，这使得原本稳定的输油线路遭到了破坏。这一立场也许能为乌克兰赢得部分同情，但背后 的政治博弈依然扑朔迷离。 言辞的升温无疑是选举前的一种政治操作。分析人士指出，能源问题和对乌克兰的政策，已经成为匈牙 利国内政治博弈的核心。 匈牙利的这一举动，不仅反映了该国的立场，也凸显了欧盟内部对乌克兰援 助问题的深刻分歧。一方面，欧盟大多数成员国坚持要持续支持基辅，帮助其渡过难关，尤其是在俄罗 斯军事行动的背景下。然而，另一方面，部分欧盟成员国则更加关注能源供应问题以及本国的经济压 力。尤其在俄罗斯全面军事行动四周年之际，这种分歧显得尤为敏感，甚至可能加剧欧盟内部分裂。 匈牙利此举，不仅让欧盟的团 ...