金十数据7月1日讯，欧洲央行行长拉加德表示，不确定性将继续成为全球经济的一个主要特征，这可能 会使通胀更加不稳定。欧洲央行周一公布了一项最新战略，并得出结论认为，无论在哪个方向上出现严 重偏离目标的情况，都需要采取"适当有力或持久的"政策行动，以确保物价增长回到2%的水平。拉加 德表示，全球环境在疫情后的几年里发生了根本性的变化，在这个充满不确定性和供应冲击的新时期， 企业更快地改变了价格。"未来的世界更加不确定，而这种不确定性很可能使通胀更加不稳定。"虽然欧 洲央行认为通胀率在未来几年将保持在这一水平左右，但拉加德承认存在风险，因为企业的定价行为已 经发生了变化。 拉加德：欧元区面临通胀波动加剧的问题 ...

证券研究报告 | 海外市场月报 2025 年 06 月 30 日 [Table_Main] 海外市场月报 证券分析师 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 美元资产修复之后 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 月全球股市涨多跌少。美国三大股指集体上涨，其中纳斯达克指数领涨；欧洲 三大主要指数表现分化；亚太市场方面，韩国综合指数领涨。 美国 5 月 PCE 基本符合预期，消费者信心显著下降。6 月 27 日，美国商务部公 布数据显示，美国 5 月 PCE 物价指数同比上升 2.3%，符合预期，美国 5 月核心 PCE 物价指数年率录得 2.7%，创 2025 年 2 月以来新高。6 月 25 日周二，谘商 会最新报告显示，由于预期商业状况、就业市场和收入前景较为低迷，美国消费 者信心本月有所减弱，美国 6 月谘商会消费者信心指数降至 100.4，略高于市场 预期的 100，但 5 月数据下修至 101.3。 美元弱势 ...

国际评级机构惠誉最新发布的全球经济展望报告显示，随着全球贸易紧张的缓和，今年全球经济增长预期有所上调。惠誉将今年全球经济增长率预测从四月 份的百分之一点九上调至二点二，同时明年的增长预期也从百分之二小幅提升至二点二。尽管如此，这一数字仍低于去年百分之二点九的增速，也远低于百 分之二点七的长期平均水平，反映出全球经济复苏仍面临挑战。 此次调整主要得益于近期国际贸易环境的改善。此前，美国与多个主要贸易伙伴的关税争端有所降温，使得市场对经济衰退的担忧有所缓解。惠誉指出，美 国二零二年的经济增长预期从百分之一点二上调至一点五，显示出短期内的经济韧性。不过，该机构也警告，美国国内需求可能在今年下半年放缓，消费者 支出增长或面临压力。 欧元区的经济前景同样获得小幅上调，预计今年增长率将达到百分之零点八，高于此前预测的零点六。尽管如此，欧洲经济仍受制于能源价格波动和制造业 疲软的影响，增长动能相对有限。惠誉强调，全球贸易环境的不确定性并未完全消除，美国实际关税税率（ETR）目前为百分之十四点二，未来可能进一步 上升至接近百分之十八，尽管低于四月份预测的百分之二十七，但仍可能对全球供应链和通胀构成压力。 美联储的货币政策走向 ...

以色列与伊朗之间的战争危机，曾将霍尔木兹海峡推向了比以往任何时候都更接近关闭的边缘。这是值得庆贺的，但分析人士警告称：下一轮的冲突升级可 能重创全球市场，世界将承受最沉重的代价。 就在战火刚刚停息的时刻，美国总统特朗普就发出了这样的警告：战争会再次爆发吗？我想早晚会的——这番言论道出了中东地区暂时性平静后面的实质， 风雨飘摇、磨掌擦拳、积极武备…… 尽管导弹已停止发射，但伊朗尚未真正启动冲突升级步骤——它手中许多威慑底牌仍未打出，其中最关键的非军事手段便是威胁关闭霍尔木兹海峡，一旦战 火重燃，它很可能是伊朗不得不动用的杠杆。 分析人士警告，任何对霍尔木兹海峡的封锁都可能推高能源价格，引发全球性衰退。尽管目前暂行的停火协议已经生效，但该地区依然紧张，最坏的情况仍 阴云笼罩。 国际石油经济学家、前伦敦欧洲高等商学院能源经济学教授马姆杜·萨拉姆博士同样表示：虽然沙特阿拉伯、阿联酋和伊朗拥有几条可绕过霍尔木兹的管道 （可能将受影响的日供应量从2000万桶减少到1700万桶），其影响仍将足够严重，足以对全球经济造成重大损害： 就在美国袭击伊朗铀浓缩设施数小时后，伊朗议会以压倒性票数投票决定关闭霍尔木兹海峡——这是全球石 ...

姜增伟 全球服务贸易联盟理事长 全球服务贸易联盟理事长姜增伟在致辞中表示，当前世界各国经济发展面临不同的困难和压力，全球政治经济格局正在发生深刻复杂变化，多种风险交织叠 加，经济增长动力偏弱，各国发展面临的共同挑战显著增多。 国际货币基金组织最新数据显示，2025年全球经济增速预计为2.8%，较年初下调0.5个百分点，2026年至2030年平均增速预计为3.1%，姜增伟表示，实现全 球经济平稳有力增长是摆在各国面前的一项重要挑战。与此同时，新一轮科技革命和产业变革不断向纵深发展，新产业、新模式、新业态不断涌现，孕育了 世界经济增长和经济全球化的崭新动力。他认为，在这个重要时刻，举办"中国企业出海高峰论坛"具有重要的现实意义。 姜增伟表示，服务贸易是国际经贸合作的重要组成部分，服务业跨国投资占FDI的比重波动上升，成为服务贸易第三种交易模式。近些年来，全球服务贸易 得到持续快速发展，成为促进全球贸易和世界经济增长的重要力量，在优化资源配置、推动开放发展、提升创新水平、增强产业链供应链韧性、助力全球经 济再平衡等多个方面发挥着重要作用，服务贸易也日益成为拓展居民就业、增加居民收入、改善民众福祉的重要渠道。 联合国 ...

美国"分级打击"式的关税政策，更在G7这个封闭"小圈子"内部制造了新的分化。为方便各国与美单独谈 判，本届峰会特别增加了一对一谈判时间，在客观上"取缔"了峰会集体协调机制，致使成员国各怀心 事，难以形成统一立场，进而影响在其他领域的深化合作。最终，在特朗普再次提前离场的情况下，峰 会仅在移民走私、预防野火及人工智能等个别议题上发表了联合声明。 当地时间6月17日，第51届七国集团（G7）峰会在加拿大落幕。这场本应展示西方领导力的会议，却因 美国政府关税政策蒙上阴影。最终，峰会不仅打破惯例未能发布联合公报，还将G7内部裂痕暴露于全 球目光之下。这更加凸显"美国优先"的霸权行径正严重侵蚀国际社会包括其盟友的信任与共识，给全球 经济带来更多不确定性。 在关税阴云下，本届峰会从筹备阶段就弥漫着紧张气氛。早在2018年，同样在加拿大举办的第44届G7 峰会上，时值第一任期的美国总统特朗普便因加征钢铝关税引发争议，其拒绝签署公报并提前离场。为 避免重蹈覆辙，再次作为东道主的加拿大，不仅未将关税、地缘政治等存在尖锐分歧的议题列入议程， 甚至提前宣布放弃发布联合公报。这种避重就轻的做法，非但未能弥合分歧，反而凸显各方对峰会达 ...

6月26日下午，被视作"世界经济风向标"的夏季达沃斯论坛在天津落下帷幕。 论坛举行的三天期间，南都记者发现，多位来自科创领域的中国民营企业家也出现在了论坛现场，比如 宇树科技创始人王兴兴、360集团创始人周鸿祎、海尔集团首席执行官周云杰等，他们所谈的话题无一 例外地落在了AI、机器人等新兴技术上。 天工系列机器人亮相本次夏季达沃斯论坛。 当前，受地缘政治、技术革新、经济结构等方面因素影响，国际经贸格局正在发生深刻变化，全球经济 增长放缓，在此背景下，科技创新能否重燃全球经济增长势头成为与会嘉宾们热议的话题。上述来自科 创领域的"大咖"更是积极发言，希望能够贡献自身力量。 去年全球歧视性贸易壁垒超1200项，远高于新冠疫情前 根据近日联合国发布的《2025年全球经济形势与前景年中更新》报告，自2025年1月预测以来，全球经 济前景显著恶化。关税上调与贸易政策不确定性对供应链造成压力，推高生产成本，导致企业投资放 缓，波及发达和发展中经济体。这种不确定性也让多位与会嘉宾对全球经济发展表示迷茫。 当前全球经贸格局发生了怎样的变化？国务院总理李强6月25日在夏季达沃斯论坛开幕式上的致辞中给 出答案。 李强表示，当前国 ...

摩根大通评估认为，全球GDP增长偏离2025年下半年预测的温和上行风险偏向上行。这一偏向源于摩根 大通对私营部门健康状况的积极评估、仍然支持性的金融环境，以及能源供应增加和财政政策放松预期 带来的缓冲作用。 大幅增长意外的风险偏向下行，摩根大通认为美国陷入衰退的概率高达40%。 尽管美国通胀飙升，但增长低于预期将推动其他地区温和通缩。欧元区核心通胀率将降至2%的年化水 平以下。 中国对美出口的大幅下降已在很大程度上被对其他地区的出口所抵消。然而，中国正在放缓对国内需求 的政策支持，这将导致全球增长放缓。 尽管通胀趋势各异，摩根大通预计各国央行将普遍放松政策。美联储释放出谨慎信号，但应会对劳动力 市场疲软的早期迹象做出反应。核心通胀缓和及增长放缓将为其他地区进一步降息开绿灯。 摩根大通对2025年下半年预测的轮廓有信心，但滞胀倾向的程度难以衡量。前所未有的贸易冲击的传导 存在高度不确定性。政治/政策领域也可能出现更多意外。值得注意的是，摩根大通预计美国关税税率 将进一步上升。 智通财经APP获悉，6月25日，摩根大通发布2025年中期全球经济展望报告《规避衰退，终结例外主 义》指出，2025年上半年的表现与摩根 ...

文︱陆弃 2025年上半年，全球货物贸易出现了令人瞩目的增长，尤其是在第一季度，进口激增，全球货物贸易景 气指数一度上升至103.5，远高于预期。这一现象看似展示了全球经济复苏的潜力，但实际上背后的风 险和不确定性却正在悄然积聚。世界贸易组织（WTO）发布的《货物贸易晴雨表》报告，明确指出随 着新出口订单指数跌破基准点100，全球贸易增长势头可能难以为继，后续将面临放缓的压力。这一变 化暗示着，虽然全球经济暂时呈现繁荣的景象，但其背后却隐藏着不少令人不安的信号。 在全球货物贸易增长放缓的背后，是整个国际贸易体系中深层次问题的反映。长期以来，全球贸易一直 面临着如何平衡自由贸易与保护主义之间矛盾的挑战。随着全球经济逐步从疫情中恢复，尽管各国纷纷 采取刺激措施推动经济增长，但这些短期的"强心针"未必能够解决根本问题。贸易政策的不稳定、关税 的提高、市场需求的波动等因素，正在加剧全球贸易体系的脆弱性。尤其是在全球化遭遇反全球化力量 冲击的大背景下，国际经济的重构并不意味着更大的开放，而是可能导致更加复杂和多变的局面。 此外，全球货物贸易的强劲增长并非完全依赖于各国经济的稳定恢复。事实上，各国经济的结构性调整 和产业 ...

那么为什么美国经济会在2025年第一季度出现这样的萎缩？分析人士普遍认为，关税政策是主要原因之 一。特朗普政府实施的"美国优先"贸易政策，通过加征关税来试图保护本土制造业，但这项政策在实际 操作中，导致了进口商品价格的上升，使美国企业的生产成本增加。此情况进口商品的价格上涨使得美 国消费者的购买力受到压缩，从而导致消费支出的下滑。同时关税政策让全球供应链发生了剧烈变化， 许多企业不得不寻求其他来源的商品和材料，这进一步推高了通胀水平。虽然特朗普政府的目标是通过 加税来激励国内制造业复兴，但实际效果却将负担转嫁给了美国消费者和企业，导致经济的整体增速放 缓。 除了关税政策，另一个不可忽视的因素是全球经济的不确定性。在全球化日益加深的今天，美国经济与 世界其他经济体的联系愈加紧密。无论是美国的出口市场，还是进口来源地，全球经济形势的变化都会 对美国经济产生深远影响。近期，全球经济增长的不确定性加大，尤其是中国、欧盟等主要经济体的增 速放缓，已直接影响到美国的出口增长。虽然美国依然是全球最大的消费市场，但在全球经济增速放缓 的背景下，其出口增幅已经显得微不足道。更为严重的是，随着全球贸易的不确定性增加，许多美国企 ...