基本面总结： （来源：领盛Optivest） 1．日本制造业12月收缩步伐放缓 私人部门调查显示，日本制造业活动在12月的收缩步伐有所放缓，而服务业增长动能减弱，这对2025年底的经济前景构成压力。尽管企业对2026年的整体 信心仍然较强，但较上月有所回落，尤其是制造业企业，其不确定性主要源于全球经济形势、人口老龄化以及成本上升。 标普全球闪电日本制造业采购经理人指数（PMI）由11月的48.7升至12月的49.7，连续第六个月处于收缩区间，仍低于50这一扩张与收缩的分界线。标普 全球市场情报经济学副总监AnnabelFiddes表示，增长仍主要集中在服务业，制造业的生产和销售进一步走弱。 尽管12月工厂产出较前月仍显疲软，但商品需求下降的速度已放缓至一年半以来最低水平，这表明制造业可能正在趋于稳定。 2．日本通过1180亿美元额外预算，推进疫情后最大刺激计划 日本上议院周二通过了一项规模为18.3万亿日元（约1180亿美元）的额外预算，为首相高市早苗实施自新冠疫情以来最大规模的经济刺激计划扫清障碍， 尽管外界对财政状况存在担忧。 这项2025财年补充预算已于上周获得下议院批准，规模明显高于去年的13.9万亿 ...

日本央行定于周五将利率上调至30年来的最高水平，并承诺将继续提高借贷成本。尽管面临美国关税带 来的阻力以及鸽派首相就职的影响，日本央行仍将在年内完成两次加息。 此次加息后，日本央行的政策利率按全球标准来看仍处于低位，但对于行长植田和男而言，这将是其推 动货币政策正常化的又一里程碑式举措——日本长期以来一直习惯于非常规宽松政策和接近零的利率水 平。 任何此类举措都将凸显日本央行日益坚定的信念：日本在维持通胀上涨与薪资稳步增长的良性循环方面 正取得进展——这是其设定的加息前提条件。 日本央行周一发布的一项罕见临时调查显示，由于劳动力短缺加剧，其多数分支机构预计企业明年将继 续大幅加薪。 鉴于植田和男在本月早些时候的讲话中已基本承诺12月加息，市场正聚焦于这位行长将在会后新闻发布 会上释放何种关于未来加息路径的信号。 日本央行政策制定者已表明，在将利率推向被视为对经济中性的水平（央行估计该区间为1%至2.5%） 时，他们将谨慎行事。 但分析师表示，植田和男在淡化鹰派信号方面面临着压力，以避免引发新一轮日元贬值——日元贬值可 能推高进口成本和整体通胀水平。 虽然日元走弱有助于提升出口商利润，但可能会促使零售商转嫁成本 ...

新华财经北京12月15日电据媒体报道，日本央行将于12月18日至19日召开年内最后一次货币政策会议， 目前已进入加息决策的最终协调阶段。市场普遍预期，央行将把当前0.5%的政策利率上调25个基点至 0.75%，这将是自1995年以来的最高水平。 行长植田和男及其他高层官员已多次释放鹰派信号，暗示将提交加息议案。 （文章来源：新华财经） 据最新调查，在包括正副行长在内的9名货币政策委员会成员中，预计超过半数支持加息，且尚无委员 明确表示反对。与此同时，日本政府内部也对此次加息持广泛认可态度。 尽管加息共识增强，日本央行仍将在会议前审慎评估潜在市场风险，尤其是股市剧烈波动和日元快速升 值可能引发的连锁反应。若加息如期在12月19日（周五）落地，这将是继2025年1月之后，日本央行时 隔11个月再度上调政策利率，标志着其货币政策正常化进程迈出关键一步。 ...

美股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 12月12日，杰富瑞量化策略师Shrikant Kale表示，日本股市在2026年前景具有强劲吸引力，因为东京证 券交易所推动的自下而上的企业改革，与自上而下的、促进增长的政治领导力相互叠加。 责任编辑：栎树 他表示，日本央行应该推进货币政策正常化，但对美国经济的担忧可能会提升对美联储放松政策的预 期，从而对日元形成上行压力。Kale预计，受盈利增长推动，2026年日本东证指数（Topix）将有13% 的上涨空间。他说："尽管市场追逐AI主题，但在高昂预期之下，我们认为盈利存在风险。" ...

智通财经APP获悉，由于加息预期升温以及对财政状况的担忧，日本国债收益率近期持续走高。日本10年期国债收益率在12月8日一度飙升 至1.97%，创下自2007年以6月来的最高水平;对政策敏感的日本2年期国债收益率则在12月10日一度飙升至1.075%，创下2007年7月以来的最 高水平。截至发稿，日本10年期国债收益率报1.928%，日本2年期国债收益率报1.057%。 日本央行本月加息已基本就绪。一系列最新的经济数据、薪资增长有望再次稳健增长以及要求日本央行维持低利率的政治压力有所减弱为日 本央行的加息前景提供了支撑。 上周有报道指出，知情人士透露，日本央行已准备在本月晚些时候的政策会议上加息25个基点，将基准利率上调25个基点至0.75%——这将 是1995年以来的最高政策利率水平，前提是在此期间经济或金融市场没有发生重大冲击。知情人士称，日本央行还将表示，如果其经济展望 得以实现，将继续加息，同时对最终会将利率推高到什么程度保持谨慎。 值得一提的是，以倡导货币宽松著称的日本首相高市早苗近期对日元的过度疲软提出了警告。日本反对党加大了攻击力度，称高市早苗所 谓"负责任积极主动的财政政策"是长期利率上升和日 ...

隔夜，国际白银价格突破了每盎司60美元的关口，创下历史新高。背后的推动因素之一，就是市场对美联储本周的降息预期在逐渐升温。 当地时间周二，在美联储利率决议前夕，贵金属集体走高，国际白银现货和期货隔夜均上涨约4%，双双突破了每盎司60美元的关口，创下 历史新高。 明年三月到期的COMEX白银期货隔夜收于每盎司60.84美元。亚洲早盘阶段继续攀升，截至北京时间早上9点，徘徊在每盎司61.2美元附 近。同样亚洲早盘阶段，白银现货则是徘徊在每盎司60.7美元附近，今年迄今为止白银现货已经上涨超110%。 明年二月到期的COMEX黄金期货隔夜小幅上涨，收于每盎司4236.2美元，今年迄今为止上涨约60%。 长期来看，支撑银价的因素包括：持续的供应紧张、工业和投资需求旺盛等等；而短期上，市场的焦点则是集中在美联储的利率决议上， 分析普遍认为，美联储大概率会在本周降息，利率下降利好不产生利息的贵金属。 CNBC最新的美联储调查显示，87%的受访者认为本周美联储会降息25个基点，此外，按调查的中位数结果，受访者预计本次决议将出现两 位美联储官员的反对票。而展望未来的利率路径，只有35%的受访者预计明年1月美联储还会再次降息。 ...

12月10日，日本央行行长植田和男表示，央行正逐步接近实现通胀目标，并暗示加息步伐不会仅限于一 次，这为本月晚些时候可能实施的政策转向释放了明确信号。植田和男在周二接受英国《金融时报》采 访时表示，"我们正接近持续性的2%通胀"。他同时指出，央行将持续缓慢调整货币宽松程度，直至实 现持续性2%通胀目标，且政策利率回到自然利率水平。植田和男在媒体采访中表示，央行在再次加息 后不太可能就此结束，因为央行将继续调整对经济的支持力度："央行将继续缓慢调整货币宽松程度， 直到通胀率持续保持在2%以上，并且政策利率回归自然水平为止。无论自然水平是多少。"这一表态暗 示，即使央行在本月加息，货币政策正常化进程仍将延续。市场关注的焦点是植田和男将如何指引未来 的利率路径，以及他对既不刺激也不抑制经济的中性利率水平的判断。 另外，近来被爆料是下任美联储主席头号热门人选的凯文·哈塞特表示，美联储仍有"充足的空间"进一 步降息，但如果通胀上升，情况可能会有所改变。 美东时间9日周二在《华尔街日报》CEO理事会峰会 上，当被问及如果最终出任联储主席，是否会推动总统所期待的"大幅降息"时，目前担任白宫国家经济 委员会主任的哈塞特表示： ...

日本银行总裁植田和男在众议院预算委员会上答辩（12月9日） 日银总裁植田和男9日表示："将从促进市场形成稳定利率的角度出发，灵活实施增加国债购买额等操 作"，欧美市场参与者认为"这与货币政策正常化背道而驰"，作出了抛售日元的反应…… 市场上认为"日本政府最终可能被迫进行实质性日元买入干预"的声音越来越多。新加坡星展集团控股公 司（DBS GroupHoldings）本周发布的最新汇率展望报告指出，虽然预计美国持续降息会导致美元走 弱，但"仅就美元兑日元汇率而言，美国的货币宽松政策是美元走弱的必要条件，却并非充分条件"。报 告总结称："如果日本的财政风险等因素未能阻碍日本央行的政策正常化，日本国债收益率未能实现有 序上行，则日元会下跌，最终极有可能引发日元买入干预"。 如果日元贬值态势加剧，日元兑欧元及澳元的下跌行情也将扩大到日元兑美元汇率，从而抵消"美元走 弱"的效果。9日，日元兑欧元汇率一度跌至1欧元兑182.5~182.9日元区间，刷新历史最低值，日元兑澳 元汇率也一度触及1澳元兑104.0~104.5日元区间，创下今年新低。日银总裁植田和男关于增加国债操作 的言论给外汇市场带来了巨大影响。 日经QUIC ...

日本央行行长植田和男表示，央行正逐步接近实现通胀目标，并暗示加息步伐不会仅限于一次，这为本月晚些时候可能实施的政策转向释放了明 确信号。 植田和男在周二接受英国《金融时报》采访时表示，"我们正接近持续性的2%通胀"。他同时指出，央行将持续缓慢调整货币宽松程度，直至实现 持续性2%通胀目标，且政策利率回到自然利率水平。 此番表态推高了市场对12月19日政策会议加息的预期。据华尔街见闻此前文章，植田和男9日在国会答询时表示，"如果经济前景实现，将进行加 息"，但"不对利率具体细节发表评论"。基于隔夜掉期交易，投资者目前预计加息25基点的概率约为88%。若央行将利率上调至0.75%，这将是日 本自1995年以来的最高借贷成本水平。 植田和男的讲话令日元短暂走强，兑美元汇率一度升破156关口，随后有所回落。 | 概览 | 图表 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 m | 5m | 15m | | 30m | 1H | 4H ...

而从实际情况来看，日本央行的货币政策路径暂时并未受到高市早苗政府经济政策的影响。今年以来， 一直在加息问题上保持谨慎态度的日本央行，从10月开始就已逐步显露出更加"鹰"派的姿态。 当地时间12月8日，日本内阁府最新发布的数据显示，今年第三季度日本实际国内生产总值（GDP）按 年率计算萎缩2.3%，降幅超过预测的2%的水平，同时相较于初步统计结果进一步下滑。在11月发布的 初步统计报告中，日本第三季度实际GDP按年率计算下降1.8%。 具体而言，日本第三季度实际GDP降幅扩大，主要是受到美国关税政策不确定性风险下企业设备投资下 降的影响。在初步统计中，企业设备投资环比增长1%。而在修正值中，企业设备投资由涨转跌，环比 下降0.2%。此外，公共投资也由涨转跌，从初步统计的环比增长0.1%下调至下降1.1%。 日本第三季度经济萎缩幅度超预期，这或将在一定程度上给高市早苗政府的大规模经济刺激计划提供了 支撑。11月21日，日本政府正式在内阁会议上批准了一项规模达21.3万亿日元的经济刺激方案。该方案 包括17.7万亿日元的一般账户支出、2.7万亿日元的减税措施以及9000亿日元的专项账户支出。 值得注意的是，尽管日本 ...