浙商证券（601878）发布研报称，维持美图公司(01357)"买入"评级。该行预计公司2025-2027年营收分 别为41.85、52.81、64.93亿元，归母净利润分别为9.64、13.34、16.61亿元。该行采用相对估值法对公司 进行估值，参考可比公司估值水平以及考虑到不同市场间的估值差异给予一定估值折价，给予公司2026 年40x PE，对应目标市值为534亿港元，对应目标价为11.6港元，参考2026年2月24日收盘价，现价对应 2026年17x PE。 浙商证券主要观点如下： 考虑到付费用户数=MAU付费订阅渗透率，公司付费用户数的提升主要来源于海外市场的开拓，带来 MAU提升;AI技术加持下用户体验大幅提升，叠加B端生产力工具用户更高的付费意愿，带来付费订阅 渗透率整体提升。 从跟踪验证视角来看，根据公司最新发布的2025年业绩预告，公司2025年全球付费订阅用户数快速增 加，其中来自国际市场的付费订阅用户增速高于中国内地市场，印证了公司全球化战略的有效性。 驱动因素二：ARPPU提升 ARPPU衡量每付费用户平均收入，考虑到总收入=付费用户数ARPPU，ARPPU的提升有望进一步拉动 公司 ...

集团报告期间的纯利亦实现同步增长，主要得益于(a)营收规模持续扩大；(b)AI技术的策略应用有效降 低集团的运营成本，通过算法自动完成用户分析、投放优化、效果监测等流程，推动纯利持续增长。 格隆汇2月25日丨万咖壹联(01762.HK)发布公告，截至2025年12月31日止年度("报告期间")，集团预期于 报告期间将录得：(i)收益约人民币40-44亿元，较截至2024年同期增幅约52.2%-67.5%；及(ii)溢利约人民 币6,000-6,800万元，较2024年同期溢利人民币759.2万元，增幅约690.3%-795.7%。 报告期间集团的收益大幅增长，主要来源于(a)集团自主研发的AI商业化服务平台实现精准投放，投资 回报率(ROI)提升带动广告主复投率增加，进而带动移动广告服务营业额稳步上升；(b)集团海外业务持 续突破，带动相关收入显著增加，集团海外收入约人民币1.7-2.1亿元，较2024年同期海外收入人民币 3,235.1万元，增幅约425.5%-549.1%；及(c)集团非移动游戏分发类业务带来新增量。 ...

智通财经APP讯，万咖壹联(01762)发布公告，根据对本集团截至2025年12月31日止年度未经审核综合管 理账目的初步审视，本集团预期于报告期间将录得：(i)收益约人民币40-44亿元，较截至2024年同期增 幅约52.2%-67.5%;及(ii)溢利约人民币6000-6800万元，较2024年同期溢利人民币759.2万元，增幅约 690.3%-795.7%。 本集团报告期间的纯利亦实现同步增长，主要得益于(a)营收规模持续扩大;(b)AI技术的策略应用有效降 低本集团的运营成本，通过算法自动完成用户分析、投放优化、效果监测等流程，推动纯利持续增长。 报告期间本集团的收益大幅增长，主要来源于(a)本集团自主研发的AI商业化服务平台实现精準投放， 投资回报率(ROI)提升带动广告主复投率增加，进而带动移动广告服务营业额稳步上升;(b)本集团海外业 务持续突破，带动相关收入显着增加，本集团海外收入约人民币1.7-2.1亿元，较2024年同期海外收入人 民币3,235.1万元，增幅约425.5%-549.1%;及(c)本集团非移动游戏分发类业务带来新增量。 ...

国投证券指出，2026年基建需求端仍较为充足，财政部门将继续实施更加积极的财政政策，推动投资止 跌回稳。2025年八大建筑央企新签订单实现同比正向增长，建筑企业经营有望迎边际改善。Q1通常为 全国及各省份基建/投资政策密集发布期，或驱动建筑行业估值提升。建筑企业出海战略略显成效，境 外新签订单同比快速增长，为2026年海外创收奠定基础。2025年，已披露的七大建筑央企海外新签订单 同比增长13%，国际工程板块龙头中材国际海外新签合同额同比高增24%。在全球AI技术加速迭代背景 下，半导体及泛半导体全产业链各细分领域均呈现需求增长态势，洁净室建设需求有望持续释放，洁净 室工程龙头受益下游景气度提升。 （文章来源：每日经济新闻） 上海发布楼市"沪七条"，2月25日，基建ETF（159619）盘中涨超2%，关注传统板块边际改善机会。 基建ETF（159619）跟踪的是中证基建指数（930608），该指数从A股市场中选取涉及机械制造、建筑 施工等基础设施建设的上市公司证券作为指数样本，以反映基建相关上市公司证券的整体表现。指数成 分股覆盖传统基建与部分先进制造业，具有较高的行业代表性。 消息面，上海市住房城乡建设管理 ...

格隆汇2月25日丨豆神教育(300010.SZ)在互动平台表示，公司目前已推出豆神AI教育生态矩阵成员包 括"豆神AI""AI双师""AI 超能训练场"及硬件产品"学伴机器人"。未来，公司将在AI技术研发与应用场 景拓展方面继续投入。公司的AI新产品仍在不断升级进化中，存在技术突破或销量不及预期的风险， 请您谨慎投资。 ...

受汽车行业竞争加剧、客户预算缩减等因素的影响，公司收入规模和毛利率出现一定程度的下滑，对公 司经营业绩造成影响。面对严峻的外部环境，公司在持续深入经营老客户的同时积极拓展新客户，加速 推进海外业务布局，积极推进AI技术的应用与落地，持续提升公司核心竞争力。 格隆汇2月25日丨友车科技(688479.SH)公布2025年度业绩快报，本报告期，公司营业总收入5.11亿元， 同比下降14.05%；归属于母公司所有者的净利润4,266.95万元，同比下降47.13%；归属于母公司所有者 的扣除非经常性损益的净利润2,668.35万元，同比下降47.28%。 ...

马年春节九天假期已经落幕。国内游方面，各地 " 年味儿游 " 成顶流，海南购物游火爆；出入境游 方面，越来越多的外国游客选择到中国过年，冬奥会的举办则推高了米兰的预订热度。另外，这个春节 假期， AI 技术正进一步渗透到旅行的全过程。 本报记者 赵熠如 2026年春节假期，旅游市场玩出了新花样：AI进一步渗透到旅行全过程，订单量暴涨超800%；小 机场带火一批小城游，旅客量实现翻番；传统年味儿成为各地吸引游客的最强"IP"；出入境游也迎 来"双向奔赴"，入境游机票订单量增长近10倍，冬奥会带火意大利出境游。 小城游订单大增 这个春节假期，AI技术正进一步渗透到旅行的全过程。 春节假期期间，飞猪 AI订单量比节前增长了800%以上，简单实惠的AI订门票最受欢迎，订单量大 增超24倍。越来越多的高客单价服务也由 AI来完成，这些 AI订单中，机票平均每张成交价格超过700 元、酒店平均每晚成交价格接近300元，杭州、上海、重庆、武汉、郑州等是AI订酒店的热门目的地。 同程旅行旗下旅行智能体 DeepTrip的数据显示，有关春节的提问当中，交通票务相关问题占比约 57.4%，景点游玩相关内容占比约20%，地方过年习 ...

证券研究报告 计算机 | 计算机设备 北交所|新股申购 hyzqdatemark 2026 年 02 月 25 日 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 王宇璇 SAC：S1350525050003 wangyuxuan@huayuanstock.com 觅睿科技(920036.BJ) 证券分析师 ——民用视频监控"小巨人"企业，聚焦物联网、云平台与 AI 技术 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 发行价格 21.52 元/股，发行市盈率 14.3X，申购日为 2026 年 2 月 26 日。觅睿科技 本次发行数量为 1,360.5500 万股，发行后总股本为 5,442.1827 万股，本次发行数 量占发行后总股本的 25.00%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司 发行后预计可流通股本比例为 26.5%，老股占可流通股本比例为 5.66%。本次发行 战略配售发行数量为 136.0550 万股，占本次发行数量的 10.00%。募集资金在扣除 发行费用后拟用于投资"总部基地及品牌建设项目"、"研发中心建设项目"。 ...

【浙商宏观李超林成炜｜老龄化是通胀还是通缩力量？ 】 老龄化长期来看是通胀力量，将带动利率上行！ 老龄化是通胀力量！ 一、劳动人口产出大于消费，是通缩力量；而老龄人口消费大于产出，是通胀力量。 老龄化长期来看是通胀力量，将带动利率上行！ 老龄化是通胀力量！ 一、劳动人口产出大于消费，是通缩力量；而老龄人口消费大于产出，是通胀力量。 未来全球逐步迈向深度老龄化，老龄化将逐步抬升通胀。 二、老龄化社会还会伴随少子化现象。 小孩与老人类似，存在消费需求但无产出能力，同样是通胀力量。 老龄化过程中儿童占比下降和老人占比上行对通胀的影响一负一正，2028年后全球范围内老龄化对抚养比的影响 开始大于少子化，同样指向通胀压力加大。 未来全球逐步迈向深度老龄化，老龄化将逐步抬升通胀。 二、老龄化社会还会伴随少子化现象。 小孩与老人类似，存在消费需求但无产出能力，同 【浙商宏观李超林成炜｜老龄化是通胀还是通缩力量？ 】 二、展望未来，逆全球化态势下，老龄化对通胀的正向影响将进一步凸显。 未来老龄化将带动实际利率上行！ 一、"预期寿命提升"和"出生率下降"两个"老龄化"因子对实际利率作用不同，前者加大储蓄需求对实际利率是负向 影 ...

大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2026-02-25原油早报 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2604： 1.基本面：一位白宫官员表示，美国周二开始征收新的10%全球临时进口关税，但特朗普政府正努力将税率 提高至15%；美国总统特朗普的发言人表示，特朗普对伊朗的首选方案始终是外交手段，但必要时他愿意动 用致命武力；上周伊朗原油和凝析油的装船量跃升至近2700万桶，即约378万桶/日，几乎是近期约1,000万 桶的周平均水平的三倍；英国周二对俄罗斯近300个目标实施制裁，其中包括俄罗斯石油管道运输公司。英 国称这是自俄乌冲突升级以来规模最大的制裁措施；中性 2.基差：2月24日，阿曼原油现货价为70.64美元/ ...