导 语：兼顾效率、公平与可持续性，是万亿外卖行业下半场的议题。 天还没热，外卖行业的争论先热闹了起来。 4月15日，京东高调宣布扩招外卖员，并再度强调了"全额足额为骑手缴纳五险一金""京东外卖利润率不高于5%"等重磅消息。这样一个庞然大物的 到来，结结实实地赚足了一波眼球和一群簇拥。 与之对应的，是"苦高佣金久矣"的外卖商家和被平台算法追着跑的外卖骑手们对当前外卖生态利益分配不均的诟病，外卖龙头美团毫无意外地站在 了风尖浪口上。 美团2013年以颠覆者姿态重塑外卖市场，通过资本驱动拿下70%市占率；而2024年争议焦点转向其17%经营利润率背后的利益分配机制。这一转变 折射出互联网企业从"攻城略地"到"守城治理"的普遍困境——当市场格局固化后，龙头企业如何避免"屠龙者终成恶龙"的命运？ 外卖巨头故事讲到中场，京东入局翻开了新的篇章。 赚钱的真相 外卖到底赚不赚钱？ 由摩根大通的这份报告开始，"外卖平台到底赚不赚钱"的话题开始甚嚣尘上。 外卖平台不赚钱？商家很疑惑，佣金抽成、流量推广、订单补贴等一堆技术服务、履约服务费用能抽走20%以上的营业额，难不成钱被骑手赚了？ 骑手也很疑惑，一天跑10个小时，接了40单， ...

更多成本将被投注于平台生态建设。 拼多多此前多次预警的 "高收入增长不可持续，盈利能力下降趋势不可避免" 正在成为现实。在 2024 四季度及全年财报中，多项数据增速开始放缓。 2024 年四季度，拼多多实现营收 1106 亿元，低于 VA 一致预期的 1178 亿元，同比增速 24.45%，仅 高于 2022 年一季度疫情封控阶段的增速低谷，远低于其他季度增长水平；佣金收入同比增速从 2024 一季度的 327% 连续跌至 33%；得益于克制的营销费用支出，拼多多仍实现了经调整净利润 299 亿 元，同比增长 17.17%，略高于预期。 虽然多项增速放缓，但 2024 年拼多多整体 GMV 增速仍是行业的 3 倍出头，然而资本市场对这家公 司的预期仍持续走低。截至 3 月 26 日，拼多多的滚动市盈率（PE-TTM）为 12.03，对比市盈率 23 的腾讯、19 的阿里、26 的美团，拼多多已经成为了 "最便宜" 的中国互联网大公司之一。 发布 2024 年全年财报后不久，拼多多被传出可能将再投千亿元人民币扶持商家。若情况属实，这意 味着投入将与其 2024 年全年的净利润规模相当。 高效敏捷地奔跑多年后， ...

也正是因此，余承东口中的400多万条用户反馈，是迫不及待体验"国产纯血"的期待，也是体验后殷切的改进督促。 "原生鸿蒙正式版，就要来了！" 3月12日，华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东语带激动地说。在视频中，余承东回顾了一组数据：从2024年10月公测以 来，原生鸿蒙收集了400多万条用户反馈，推动系统完成30余次迭代，新增150多项功能特性，目前已有2万多个鸿蒙原生应用和元服务上架，微信、抖 音、支付宝、高德地图、京东等20多个APP都超过了200万的下载量。 就在下周，首款搭载原生鸿蒙正式版的手机也将面世。 这个在逆境中诞生，自出生就背负争议的国产移动操作系统，是如何走到今天的？它又给生态合作伙伴与用户们带来了什么？ 鸿蒙"朋友圈"，越滚越大 必须承认的是，上线之初，"纯血鸿蒙"在一片欢呼沸腾后也收获了"差评"：许多应用未能完全适配，存在功能缺失；常用软件尚未迁移、系统稳定性不足 等。细小的差错反映到用户感知上，就是集中的吐槽。 鸿蒙最初是一个面向物联网领域的系统，而为移动端打造的HarmonyOSNEXT（即原生鸿蒙）也延续着这一理念：利用分布式架构，一次开发即可实现多 端 ...

年初，DeepSeek的出现引起了营商环境的讨论。"简政放权、放管结合、优化服务"的要诀再次得到市场的 验证。 无可争议的是，大家都认可平台就应是"无事不扰，有求必应"。其实互联网平台也应借鉴这种思路，做自己 必须且只能做好的事。 身为"超级平台"愿意让位、让利、让名，才是健康商业生态的关键。 这种治理哲学，是所有商业系统健康 生态的内在一致性。 京东入局外卖行业也遵循了这个思路，以"0佣金"策略和骑手社保承诺搅动市场，对外卖行业的品质化、劳 动者保障都有正面推动作用。 每个平台玩法都不一样，最要命的是投广告越来越贵，钱全进了平台口袋。很多新店刚开张就面临生存危 机：要么被广告费掏空钱包，要么在复杂的平台规则里晕头转向，最后只能草草关店。 内卷不会有好结果，电商已经到了不得不变的地步。 其实，要让商家真正成长，靠的不是短期的降费，而是长期的生态建设。正如政府对企业的支持，不是简 单地砸钱，而应通过政策、技术、资源的深度结合，构建了一个让企业能够"自我造血"的环境。 2024年夏天，邹老板发现同行里做得好的商家都在往京东集中，看到趋势的他考虑往京东使劲。 其实年初京东采销就找上门了，但真正让邹老板下定决心的，是 ...

在这个过程中，牺牲短期的利润是必须的。 再一个高速增长的季度之后，拼多多市值四天内减值约 800 亿美元。市场调整如此剧烈，是因为拼多多两 位 CEO 先后在电话会中说，二季度 "受益于改善的宏观环境，实现了强劲的财务业绩"，但面对消费需求 变化、竞争加剧以及全球环境的不确定性，公司需要增加投资、盈利能力因此受到影响。 之后拼多多董事长兼联席 CEO 陈磊又在分析师问答环节重申了前几个季度对投资人的预警：高收入增长 不可持续、盈利能力下降趋势不可避免、全球业务面临重大不确定性。他还给了更明确的预期称，盈利能 力会从三季度开始逐渐下降，且短期内不会有反弹。 在股东回报方面，拼多多也暂时不打算改变现有策略。"公司仍处于投资阶段，我们面临来自不同领域的 激烈竞争以及外部因素带来的不确定性。" 陈磊说。"因此，我们的管理团队和我一致认为，现在不是进行 股票回购或分红的合适时机。在可预见的未来几年内，我们也不认为有这样的需求。" 今年二季度拼多多总收入 970 亿元，以国内主站广告收入为主的在线营销收入贡献 491 亿元，包含海外 Temu 佣金收入的交易服务收入贡献 479 亿元，分别对应 29% 和 234% 的同 ...