转债新高，困局何解 20250710 摘要 低价转债数量减少，占比约 3.6%，建议关注中低价策略，如文泰、数 域等，因其具备长期有效性和价格保护。强赎情况下溢价率难以超过 10%，价格突破 130 元较难。 牛市中银行、券商、转债将快速退出，震荡市部分资金撤出，下跌时高 价转债溢价率压缩。当前阶段性高位宜选弹性且不强赎标的，如文泰、 数域，或具安全底部保护标的。 政策驱动最终反映在二级市场，光伏反内卷标的如金科、金奥、金能价 格修复。建筑建材央国企如万青和季东评级高但破净，可从政府弹性入 手。有色、生猪养殖周期行业如希望转、牧原和温氏值得关注。 推荐中低价策略的文泰和数域，具弹性和价格保护。政策驱动下关注光 伏（金科、金奥）及建筑建材（万青、季东）。周期行业考虑生猪养殖 （希望转、牧原、温氏），现金流良好且正股具弹性。 筛选低价转债选剩余期限长、短期不强赎的次新券，如安吉转债。或选 短时间内不强赎标的，溢价率将攀升。PCB 产业链受益于算力需求、关 税缓和预期及铜价上涨。 Q&A 近期转债市场的表现如何？有哪些策略值得关注？ 转债指数近期创下新高，个券价格受到一定压制，后续弹性可能不如其他大类 资产。转债的 ...

今年以来，兰世立带领的"武汉二厂"先是在4月底推出橙子、菠萝和香蕉口味三个老汽水，两个月后的7 月又推出了车厘子、草莓、蓝莓口味布局中高端市场，在10月10日推出了1.99元易拉罐产品。 | RafflesInterior | | --- | 值得注意的是，武汉二厂并非单独IPO，而是被一家港股上市公司并购。兰世立告诉《每日经济新闻》 记者："Raffles Interior Limited是上市公司的主体，武汉二厂从今天（10月19日）开始是上市公司的一部 分。" 公开资料显示，港股01376简称RAFFLESINTERIOR，其主体是一家名为Raffles Interior Limited的新加坡 室内装修服务供应商。10月18日RAFFLESINTERIOR发布公告表示，董事会于2023年9月12日收到香港 联交所有关就收购事项及转换股份的上市批准。同时，RAFFLESINTERIOR委任向颖为执行董事，任期 自2023年10月18日起为期3年，委任彭尚凤为非执行董事，任期与向颖相同。两位新任董事会成员将获 指派于收购事项完成后监督目标公司的营运及发挥彼等各自于中国市场的专业精神及专业知识，为武汉 二厂 ...

于一鸣、王雅竹、李文毅、闫佳琦、苏凝、任君鎣 / 文 早上七点半，小吴推开咖啡店的玻璃门，咖啡豆的焦香扑面而来。他熟练地抖开深色围裙，套上并 系紧，动作像被设定好的程序——尽管营业时间是八点，但擦净每一张桌子、备齐小山般的物料、调试好每一台机器的参数等工作使他不得不每日提早到 岗。 把装好椰浆和冰块的咖啡杯放在咖啡萃取机下，小吴就立刻走到贴标签机前选择"少冰三分糖"。在点单提示音此起彼伏中，小吴刚把第12杯生椰拿铁推向前 台,手还没来得及收回，就有顾客来询问葡萄轻咖的制作进度。这杯葡萄轻咖过了小程序上显示的预计制作完成时间，这让小吴和顾客都很着急。 进单的高峰期，店铺一个小时内会接到上百个订单。经常有顾客问小吴，"我的可以先做吗？"小吴只能摇头，因为多说一句都是在浪费制作饮品的时间。咖 啡店里咖啡机蒸汽声、客人的脚步摩擦声、催促声交织在一起，他盯着贴标机上跳动的倒计时——离"及时率达标线"只剩8分钟。 小吴所在的咖啡店位于北京市房山区大学城附近的商场内，是一家门店数量位居全国第一阵营的连锁咖啡店。小吴在这家咖啡店已工作三年，投身咖啡行业 也已六年。 小吴的咖啡店打工生涯从兼职工做起，工资按小时计算。成为全职店 ...

来源：环球网 【环球网报道 记者 姚倩】卫生巾这一高频卫生用品迎来新的搅局者：东方甄选。这个起家于教培行 业、靠直播带货"出圈"的品牌，近期上线自营卫生巾产品—甄选安心卫生巾，首次切入女性护理市场， 以会员售价每片低至1元的价格迅速引发热议。一方面是消费者对性价比的高度追求，另一方面也引发 了行业对"赔本赚吆喝"策略的疑问：东方甄选的卫生巾到底靠什么挣钱？低价背后，又会对整个女性护 理行业带来怎样的连锁反应？ 东方甄选"入局"卫生巾市场 东方甄选新近上线的卫生巾产品，宣传点围绕舒适度、透气性等切入，但其最大卖点无疑是：单片价格 低至1元。 该产品在东方甄选App面向会员开售。据东方甄选主播yoyo介绍，纯棉卫生巾产品算是内部孵化时间最 长的自营品之一。两年前，东方甄选内部就有做卫生巾的想法，但中途一度停滞，直到去年9月才正式 立项。 目前，东方甄选卫生巾推出的240mm和290mm两款规格，会员售价每片不到1元。从价格来看，东方甄 选把价格都控制在了1元以内。其自营卫生巾会员售价每片不到1元，部分规格更是低至8毛多一片。 卫生巾的价格已经"卷"了起来。前不久，明星黄子韬宣布进入女性护理市场，其公司推出的朵薇套 ...

东方网记者程琦6月19日报道:今年的618年中大促，喧嚣的数字狂欢逐渐退潮，取而代之的是一场关于"消费体验"的深度变革。与往年单纯聚焦于交易总额 （GMV）的狂欢不同，今年的战报揭示了一幅更为复杂和多元的消费新图景：以美团为代表的即时零售正以前所未有的速度渗透高价值商品领域；以京东 为代表的供应链电商，将其履约和服务的确定性价值推向新高度；以天猫为首的平台生态，彰显其在高质量增长上的韧性；而拼多多则继续深化其"低价"心 智。 当"分钟级"的即时配送与"确定性"的供应链服务，从曾经的"加分项"演变为消费者决策的"关键锚点"，今年的618，更像一场检验不同零售模式生命力的"大 考"，其答案就藏在我们每一个人的购物车里。 如果说即时零售是模式创新，那么京东则展示了深耕基础设施带来的确定性价值。今年618，京东下单用户数同比增长超100%，其核心竞争力源于长期构建 的供应链能力。这不仅体现在3C、家电品类规模与增速稳居行业第一的传统优势上，更体现在服饰美妆、日百品类增速领跑行业，成为其新的增长极。第 三方调研显示，近七成消费者更愿意在京东购买服饰。 这种"又好又便宜"的体验，建立在强大的履约网络之上。无论是让拉萨和乌 ...

2025年3月，深圳证券交易所一纸公告将海伦司剔除出港股通名单，资本市场为这家"小酒馆第一股"敲响警钟。曾经顶着"酒馆界蜜雪冰城"光环上市的海伦 司，市值从2021年的302亿港元暴跌至如今的18亿港元，跌幅超94%。 同样是低价策略瞄准年轻消费群体，蜜雪冰城2024年营收增长22.29%至248.3亿元，净利润增长41.41%至44.37亿元。而海伦司却迎来连续三年营收下滑， 2024年营收仅7.52亿元，同比大降37.8%，净亏损7797.6万元。 当蜜雪冰城在港股市场高歌猛进之时，低价小酒馆的商业神话为何突然破灭？ 断臂求生，两年关掉500多家直营店 更大的门店面积、更高的人员配置要求，让海伦司背负着蜜雪冰城无需面对的运营重担。2022年，海伦司人力成本大涨72.5%达10.04亿元。 时间效率局限。蜜雪冰城通过"爆品+高周转"实现成本优势，生意全天轮转，即买即走。而海伦司的酒水消费集中在晚上8点后，需要极高的客流量和翻台率 才能盈利。 北京五道口，2009年徐炳忠在此开设第一家海伦司小酒馆。凭借"人均50元喝一晚"的极致性价比，海伦司迅速在高校学生和初入职场的年轻人中打开市场。 彼时的海伦司，是年轻人 ...

可转债量化择时、轮动、选 研究背景与策略框架 近年来，可转债市场规模持续扩容，机构投资者占比超 90%，转债正股分布集中于中小市值个股以及银行、电力设备 相关行业。可转换债券作为同时兼具了"股性"和"债性"的资产，其配置意义不仅受转债市场情况影响，更受到权 益市场、债券市场环境影响。本文从转债市场、债券市场、权益市场三个角度综合评价，对当前转债资产投资价值持 中性偏乐观态度。 从框架完整性角度，本文分别从宏观转债配置择时&量化转债择时、中观转债行业轮动、微观量化择券三个维度分别 构建或改进 6 个量化小策略，以期为转债机构客户提供更优的量化方法以及结果参考。同时本文着重于微观量化转债 的两种代表策略：低价和双低策略，分别提出两个经典策略的当前困境，并提出解决方案。 低价策略优化改进："缝补型"策略+"平替型"策略 券策略年中献礼 2025 年 06 月 09 日 基金投资策略报告 证券研究报告 国金证券研究所 分析师：高鹤文（执业 S1130523070002） gaohewen＠gjzq.com.cn 分析师：赵佳（执业 S1130524070003） zhaojia＠gjzq.com.cn 分析师：张剑辉 ...

以下文章来源于表外表里 ，作者洞见数据研究院 表外表里 . 洞见数据研究院 这两年，他的生意肉眼可见地难做，求转让的餐馆、奶茶店商家一月比一月多，但某音、某书一通推 广猛如虎，一看评论全是"奸商""别想割我韭菜"的清醒发言。 幸好有零食集合店，能让他躺着赚钱：江浙乡镇店，53万打包，1天之内转让成功；100万整转的二 线城市店，客户连夜打高铁去考察…… 在加盟被祛魅、击鼓传花玩不动的年代里，持续创造着"年流水600W""赚人生第一个千万"造富神话 的量贩零食行业，仍吸引无数开店人前赴后继。 2022-2024年，量贩零食两大巨头鸣鸣很忙和万辰集团（好想来母公司），以近200%的营收年复合 增长率，向市场演绎"暴力崛起"。即将登陆港股的前者，去年更是血赚8亿，同比大增284%。 哪怕"转让潮"已经来袭，李曦不少客户也没放在心上，甚至反向抄底："上一家不会做生意，没找准门 道，我开肯定能挣钱。" 今年一季度，GeoQ Data收录的典型连锁零食品牌中，有1094家门店轰然倒下；然而，更多的1400 家新店，落地开张。 来源丨 表外表里（ID：excel-ers） 作者丨 陈梓洁 编辑丨曹宾玲 付晓玲 图源丨Mid ...

智通财经记者 | 李烨 智通财经编辑 | 许悦 今麦郎和娃哈哈的话题度因为一瓶水而捆绑在了一起。 5月16日，今麦郎董事长范现国现身镜头前回应为娃哈哈代工一事。 范现国表示，去年上半年娃哈哈瓶装水销量突然暴增，娃哈哈公司为保障市场需求在全国寻找代工厂，其中选择了今麦郎。针对娃哈哈声明中提到的"个别 批次纯净水产品未通过出厂抽样检测"问题，范现国并没有回应。 同时，范现国称，今麦郎水饮的利润偏低。今麦郎终端售价1元的蓝标水，整包出厂价为10元（24瓶），折单瓶出厂价格0.4元。一瓶蓝标水为今麦郎公司的 净利润只有2分钱。 "瓶装水竞争非常激烈，我们现在蓝标水每年生产超过100亿瓶，净利有两个多亿，成本领先非常不容易。" 按照范现国所披露，蓝标水一年生产100亿瓶，以出厂价0.4元计算，2023年今麦郎蓝标水销售额或在40亿元左右。同时据公开数据，2023年今麦郎凉白开销 售额100亿。因今矿2023年时候才推出，未在市场上掀起很大水花，因此，暂时不将今矿包含在内，2023年今麦郎包装水销售总额或在140亿元上下。 在另外的统计口径中，今麦郎未能进入包装水前列。 图片来源：今麦郎水饮官方旗舰店 灼识咨询报告显示， ...

好特卖扩品 好特卖也开始"调改"了。 《灵兽》在北京大望路的好特卖门店内看到，对比其早期以百货、零食为主的"软折扣"形象，如今的好特卖门店中，美妆产品开始有更大的占比。走进门 店，原价159元的润百颜面膜被标到35.9元，奇士美眼线笔只要19.9元，隔壁同款产品却卖98元。欧莱雅眼霜更是从280元直降到95元。 数据同样说明一切。2020年到2024年，美妆日化产品在好特卖SKU占比从10%涨到14%，营收占比也从11%提升到15%。表面看，美妆业务似乎成了好特 卖的新引擎。 但在这背后，好特卖的选品逻辑却耐人寻味。 在门店内看到，与零食一样，临期美妆产品确实存在，绝大部分商品有效期都超过一年，甚至有不少是当年新品。 总的来看，好特卖靠极致低价和品牌噱头吸引了大批追求性价比的消费者，但如果产品始终停留在"清库存"、"卖冷门"的层面，难免会让用户产生"捡便 宜捡到垃圾"的观感。 在美妆之外，好特卖的扩品野心不止于此。 5元的立牌、9元的吧唧、19元的手办……二次元的"谷子风"也吹进了门店。在北京和上海部分门店，热门动漫游戏IP周边占据了显眼位置，包括《排球少 年》和《原神》。据悉，今年1月，上海3家门店已率先试 ...