作者：欧廷君 导读：中国股市长期低迷，症结在于监管缺位与制度缺陷。黄奇帆指出，A股应达5000点才合理，但长期徘徊3000点，根源在外行监管与量化交易乱象。呼 吁严刑峻法打击造假，设立投资者保护基金，限制做空机制，让国家队注资平准基金，真正激活市场。 然而，我国上证指数长期却在3000点左右徘徊不前。虽然近期中央出台提振股市等许多政策措施，但效果并不明显，其根源可能与某些外行监管或一些书生 在大报强调中国股市只要慢牛有很大关联。再加上长期缺乏对那些效益不好，有意操弄股市与量化交易等方面上的监管缺位，处罚不严。导致不少有发展潜 力、创新力强、效益较好的实体制造企业(如：目前的康美药业、上海电气、国机重装、海油工程等企业)股票长期处于2～7.3元的低迷状况。而某些长期饮 用对身体无益的白酒企业股票却被炒成300～1400多元的畸形怪状。还有不少效益不好与多年亏损企业，但股票却多年被某些投资者任意操弄炒作，导致两 亿股民深受其害而形成怨声载道，直接影响中央多年重点倡导的产业、企业发展。 对此，亿万有责任担当的中国公民强烈呼吁各城乡区域在社会管理与金融资本市场上，应真抓实干地选任一大批实践能力强、有责任担当的专业人士 ...

【导读】中外资机构热议下半年投资机遇：继续看好中国股市，弱美元情景下全球资产须多元灵活配置 中国基金报记者 郭玟君 2025年上半年，全球金融市场在美国发动关税战、地缘政治冲突和AI技术革命等影响下剧烈震荡。进入下半年，机构对全球市场前景有何 展望、如何制定资产配置策略，备受关注。 中国基金报邀请 工银国际首席经济学家程实，汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕 杰，安联投资亚太区高级经济师汤继成，博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管卢里 等机构人士，共同探讨下半年的投资机遇。 工银国际首席经济学家 程实 汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监 匡正 渣打中国财富管理部首席投资策略师 王昕杰 中国基金报：下半年人民币会否继续走强？ 程实： 下半年人民币汇率预计将呈现温和升值、双向波动走势。国内经济基本面趋稳向好，若美联储在下半年启动降息，中美利差有望收 窄，将进一步提升人民币资产的吸引力。 安联投资亚太区高级经济师 汤继成 博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管 卢里 下半年继续看好中国股市 中国基金报：下半年如何调整A股及港股投资策略？ 程实： 下半年A股和港 ...

国外 1. 小摩：非农或重新点燃美国经济增长担忧，并加大美联储降息压力 美元交投稳定，因投资者在关键的美国非农就业报告出炉前按兵不动。经济学家预计，6月就业人口增 加11万人，低于5月的13.9万人，失业率预计将从4.2%上升至4.3%。摩根大通在一份报告中表示，这可 能会让对经济增长的担忧"重新成为人们关注的焦点"，并加大美联储加快降息时间表的压力。然而，他 表示，与就业相比，通胀离目标更远，因此美联储应在降息问题上保持谨慎立场。 2. 瑞银：特朗普对越南的20%关税处于预期范围的低端 瑞银经济学家William Deng在一份研究报告中说，美国对越南商品征收的20%关税处于预期范围的低 端。越南允许美国商品免税进入该国的决定"在很大程度上是意料之中的"，因为美国产品在技术和能源 等领域的更多准入应该有利于越南的经济增长。该贸易协议的细节对于确定对越南的经济影响至关重 要，尤其是对转运货物的影响，转运货物将面临40%的关税。今后一个关键的观察点是，是否有进一步 向美国和国际资本开放金融市场的细节。 3. 星展银行：美越贸易协议降低风险，但缺乏细节 星展银行高级经济学家Chua Han Teng说，美越贸易协 ...

国泰海通证券认为，2025年中国股市估值逻辑在内不在外，根本动力来自中国产业创新的不断涌现与股 市贴现率的系统性降低，推动增量资金入市。外部局势的缓和，更强化了内部确定性逻辑的延展。因 此，判断7月底之前股市仍有上升空间：1)中国股市的无风险利率实质性降低，中长期资金和民间资本 入市已进入历史转折点。2)人民币由过去的贬值预期转向稳定甚至略升值的预期，也是中国资产重估的 重要推力。3)及时、得当与合理的宏观政策，更重视投资者回报的资本市场基础制度改革，对于改变投 资人面对风险的保守态度具有关键意义。 中信证券认为，相比2014年底和2019年初，当前A股市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的 行情，但如果美联储在7月意外降息，并且中国央行同步宽松，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从 板块轮动来看，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融，红利也开始滞涨。结构性机会仍将是贯穿 中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度。 财信证券认为，随着风险事件消退，目前由风险偏好回升驱动的反弹行情演绎较为充分，在经济基本 面、增量政策、流动性尚未出现明显拐点时，市场趋势性行情或需等待。但在中央汇金类"平准基金 ...

中国上证综指6月18日（周三）收盘上涨1.4点，涨幅：0.04%，报3388.81点； 中国深证成指6月18日（周三）收盘上涨24.16点，涨幅：0.24%，报10175.59点； 中国沪深300指数6月18日（周三）收盘上涨4.59点，涨幅：0.12%，报3874.97点； 中国创业板指数6月18日（周三）收盘上涨4.79点，涨幅：0.23%，报2054.73点； 中国科创50指数6月18日（周三）收盘上涨5.1点，涨幅：0.53%，报968.18点。 ...

当前中国股市虽然在最近一周出现了一些波动，但整体上仍处于上升趋势。尽 管外部环境存在不确定性，如伊朗局势等，但这些因素不足以阻断中国股市内 部的上升势头。中国股市的稳定和螺旋式上升主要依赖于内部的不确定性减少， 这也是当前市场稳定的重要基础。因此，金融板块、成长板块以及部分周期品 仍然是重点看好的方向。 中国股市有哪些内部趋势性的变化？ 中国股市目前有几个重要的内部趋势性变化。首先，经济结构正在发生积极转 变，新商业机会不断涌现，这些并不是短期现象，而是长期趋势。其次，利率 下降导致无风险率降低，投资股票的机会成本下降，使得居民和民间资本入市 进入历史转折点，这也不是短期现象。此外，经济政策变得更加及时、合理， 地缘政治风险会催化避险因素，推动黄金价格上涨，但如果地缘冲突是 系统性的，并进一步扩散，则黄金可能因流动性问题而短期下跌，需关 注伊朗对霍尔木兹海峡的行动。 5 月煤炭进口量同比减少 17.7%，预计未来一段时间国内煤炭进口量将 继续收缩，但随着旺季到来及气温回升，预计 6 月底煤价有望触底回升， 建议关注龙头企业。 同时资本市场制度性改革不断推进，例如即将召开的陆家嘴论坛，更加重视投 资者回报。这些 ...

中国上证综指6月5日（周四）开盘上涨2.01点，涨幅：0.06%，报3378.22点； 中国深证成指6月5日（周四）开盘上涨7.97点，涨幅：0.08%，报10152.55点； 中国沪深300指数6月5日（周四）开盘上涨3.89点，涨幅：0.1%，报3872.64点； 中国创业板指数6月5日（周四）开盘上涨1.7点，涨幅：0.08%，报2026.63点； 中国科创50指数6月5日（周四）开盘上涨1.42点，涨幅：0.14%，报987.53点。 ...

中国上证综指6月4日（周三）开盘上涨1.42点，涨幅：0.04%，报3363.39点； 中国深证成指6月4日（周三）开盘上涨13.68点，涨幅：0.14%，报10070.85点； 中国沪深300指数6月4日（周三）开盘上涨3.48点，涨幅：0.09%，报3855.49点； 中国创业板指数6月4日（周三）开盘上涨6.67点，涨幅：0.33%，报2009.37点； 中国科创50指数6月4日（周三）开盘上涨0.65点，涨幅：0.07%，报982.36点。 ...

Wind资讯数据显示，在岸人民币对美元汇率自4月初开始震荡上行。4月9日，在岸人民币对美元汇率报收7.3498，为今年 以来最低点，此后持续上行，收复"7.3"关口，4月9日至4月30日，在岸人民币对美元汇率上涨1%。 进入5月份后，在岸人民币对美元汇率上涨趋势仍较强，在此期间收复"7.2"关口，截至5月28日记者发稿时，5月份以来在 岸人民币对美元汇率上涨1.01%，若从年初算起，在岸人民币对美元汇率已上涨1.48%。 更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率也呈现出类似走势。截至5月28日记者发稿时，今年以来离岸人民币对 美元汇率已上涨2.03%。 东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，近期人民币汇率走强，主要有两个因素牵动：一是美 元贬值推动人民币对美元被动升值。市场对未来美国政府财政赤字和债务增加的悲观预期加剧，导致近期美元指数再度大幅走 低，正在推动包括人民币在内的非美元货币普遍升值；二是国内加紧实施更加积极有为的宏观政策。5月7日，央行等部门推出 包括降息降准在内的一揽子金融政策，财政支出节奏也在显著加快。这些都增强了国内宏观经济抵御外部波动的韧性，对人民 币汇率形成内在 ...

高盛认为，人民币汇率升值将带动中国股市上涨，每1%升值可推动股市上涨3%。在人民币走强的情况下，非必需消费品、房地产和券商股将表现优异。 在出口方面，中国对美国的直接贸易和收入敞口在过去十年中有所下降，美国市场在2024年约占中国出口的15%和上市公司收入的1.2%，而2017年分别为 19%和1.6%。 高盛外汇团队最近下调了美元兑人民币预测（意味着人民币升值），预期汇率将在3个月、6个月和12个月内分别达到7.20、7.10和7.00， 这意味着未来12个 月内将有3%的升值。 商务部官方消息，此前中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方 暂停实施24%的"对等关税"，中方也相应暂停实施24%的反制关税。 据追风交易台信息，高盛在5月26日的报告中表示，本轮中美贸易冲突期间，人民币显示出极强的韧性，与2018年3月至2020年1月期间人民币兑美元贬值13% 不同，自4月2日以来，人民币兑美元升值了1%。 替代政策工具是更优解 对于本轮人民币保存韧性的原因，常见的解释包括： 央行的货币管理、中国出口部门相比2017年竞争力和多 ...