证券研究报告 固收 信用债供给特征 华泰研究 2025 年 6 月 09 日│中国内地 信用周报 信用热点：信用债供给特征 24 年以来信用债市场供给格局重塑，产业债与二永债接力城投债成为主力， 结构性特征显著。去年资产荒演绎，债券收益率降至低位，直融优势明显， 产业债央国企需求旺盛持续放量，超长债是亮点，今年产业债供给仍较多， 但由于长久期需求不稳定，超长债供给同比下降。二永债发行主体集中在国 股行，今年受大行注资落地影响，股份行成净供给主力。城投债严监管持续， 后续关注主体转型情况。地产融资仍偏低迷，与市场风险偏好等有关。今年 供给亮点在科创债，扩容至金融主体，发行提速。后续关注科创债主体扩容、 多元化增信、政策支持等带来的投资机会。 市场回顾：央行公告万亿级逆回购操作，二永债走势相对更强 上周央行月初公告万亿级逆回购操作，叠加周四周五大行大量买入短久期利 率，二永债跟随利率债收益率全面下行，公司类信用债则涨跌互现。2025 年 5 月 30 日至 6 月 6 日，央行首次在月初宣布买断式逆回购操作 1 万亿，资金 面宽松，利率债走强，公司类信用债涨跌互现，短端收益率小幅上行，中低 等级中长端走势相对较好 ...