延续必要财政支出强度 2026年赤字规模或接近6万亿元 中央经济工作会议提出，2026年继续实施更加积极的财政政策。业内人士表示，2026年的财政政策取向 与2025年保持一致，预计2026年财政将继续保持必要支出强度，赤字规模或接近6万亿元，新增专项债 规模或达5万亿元，同时消费税相关改革可能会加快。 保持必要债务总规模新增专项债将达5万亿元 债务管理是现代国家治理的重要内容，合理扩张的债务能够充实财政资源，在保证必要财政支出强度 外，还能通过公共投资、消费补贴、社会福利支出等方式加大逆周期和跨周期调节力度，增强财政政策 灵活性。 罗志恒表示，近年来，财政收入端制约了财政支出增速的进一步提升，通过提高新增债务额度，能充分 恢复地方政府发展经济的能力，进而推动企业和居民行为从防御走向扩张。他预计，2026年新增债务总 规模将提高到15万亿元。 吴棋滢认为，2026年广义赤字规模将随GDP规模小幅增加而增加，并更注重结构性调整。她预计，2026 年新增地方政府专项债券规模将达到5万亿元，超长期特别国债规模增至1.5万亿元，两者合计较2025年 增加0.6万亿元。"若2026年年中出现经济承压情况，可进一步调整特 ...

在推动高质量发展与建设全国统一大市场建设的双重诉求下，以规范税收优惠为切入点、构建地方税体 系为支撑的财税体制改革有望在"十五五"开局之年全面铺开。 中央经济工作会议明确，2026年将"规范税收优惠、财政补贴政策"，并"重视解决地方财政困难"。日前 召开的全国财政工作会议亦要求，加快推进全国统一大市场建设，规范税收优惠、财政补贴政策。受访 专家认为，系列改革相辅相成构成"破立"组合，规范税收优惠可破除"税收洼地"乱象、培育公平市场环 境，构建地方税体系能填补规范优惠后的财力缺口，有效化解地方"逐底竞争"，适配高质量发展与统一 大市场建设需求。 破解"税收洼地" 构建统一市场 统一政府行为尺度，防止地方政府以"政策竞赛"扭曲市场机制，是各地加快融入全国统一大市场的必然 要求。长期以来，部分地方政府通过税收返还、国有土地出让金减免、电价补贴等方式形成"税收洼 地"，并借此提升招商引资吸引力的做法，已成为建设全国统一大市场的突出障碍。 厘清海量的税收优惠、财政补贴政策并非易事。受访专家预计，在"十五五"开局之年，财政系统或优先 对区域性政策洼地与地方政府变相税收返还进行清理。 中国人民大学行为实验财税研究中心研究员 ...

广 发证券资 深宏观分析师 吴棋滢 wuqiying@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 2025年财政政策基调是"更加积极的财政政策"，因此狭广义财政赤字均大幅提升，狭义赤字规模增加39%；广义赤字规模增加27%。这一则带动广义赤字率 显著提高；二则政府债净供给创近年新高；三则对2025年经济活动形成有力支持。总量扩大之外，2025年发债节奏显著前倾，带动上半年政府债净供给同比 128%，下半年同比转增为降；受此影响，上半年广义支出累计同比8.9%，1-11月累计同比回落至4.5%。广义财政支出趋势于2024年呈"U"型变化，2025年呈"前高 后低"走势，与这两年的经济走势、权益资产走势基本同步。 第二， 2025年财政领域的亮点之一是财政收入结构有所改善，年初预算草案中非税收入的目标增速为-14.2%，反映了财政降低对非税收入依赖度的决心。1-11月 非税收入累计同比-3.7%，为近年来相对低点，非税收入占比也较去年有所回落；其中1-9月罚没收入累计同比-7%，较去年下行22个百分点。而税收收入则在下半 年表现较好，主要源于"两新"、金属等活跃行业的带动及税收政策的调整。 第三， 2 ...