上半年，中国经济运行总体平稳，彰显韧性。货币政策、财政政策协同发力、相互配合，强化政策工具 逆周期调节功能，共同支持实体经济发展：货币政策维持"适度宽松"总基调，并强化结构性支持；财政 政策加力提效，突出"两新""两重"导向。 展望下半年，货币政策方面，降准降息仍有空间，以进一步降低实体经济融资成本、释放流动性。在结 构性货币政策工具创新方面，上海"先行先试"具有示范意义，后续相关举措有望逐步向其他地区推广。 财政政策方面，超长期特别国债资金在大规模设备更新、消费品以旧换新等重点领域加快落地，推动投 资消费。新型政策性金融工具预计将在三季度推出，可能由政策性银行发行专项债券，筹集资金定向投 入科技创新、数字经济等关键领域，弥补项目资本金不足，助力产业升级。 赵伟：上半年经济总体运行良好，外需强劲与内需改善共同构成支撑，预计上半年GDP增速在5%以 上。一季度经济开局良好，实际GDP增速5.4%。4月以来，经济延续向好趋势。拆分结构看，出口仍是 经济最主要的支撑力量，"抢出口"推动1至5月出口同比增长6%，相应拉动制造业生产增长6.9%。1至5 月固定资产投资增速3.7%，也高于2024年底的3.2%，主要得益 ...

中央财经大学教授温来成告诉第一财经，今年地方政府债券发行进度比较快，这体现了在复杂内外形势之下，地方政府加快发 债筹资，投向重大项目等建设，从而比较好地支持经济稳步增长。 在今年上半年发行的2.6万亿元新增债券中，新增专项债券发行约2.2万亿元，同比增长45%。 今年上半年地方政府发债加速。 根据财政部及中国债券网数据，今年上半年全国发行地方政府债券合计约5.5万亿元，同比增长约57%。 地方政府债券按用途分为新增债券和再融资债券。新增债券是新发行的债券，资金主要用于基础设施等重大项目、民生项目等 的建设。再融资债券则主要用于偿还到期债务本金或置换存量隐性债务，属于"借新还旧"。 根据财政部及中国债券网数据，今年上半年地方发行的近5.5万亿元政府债券中，新增债券发行规模约2.6万亿元，同比增长 43%。再融资债券发行规模约2.9万亿元，同比增长约73%。 不难发现，今年上半年，一半以上的地方政府债券资金都用来"借新还旧"，偿还旧债。 温来成分析称，今年上半年再融资债券发行速度快，主要有两方面原因：一是，今年2万亿元用于置换存量隐性债务再融资债 券，大多数在上半年完成发行，从而支持地方化解隐性债务风险，延长偿债 ...

三季度超长期特别国债发行安排出炉！财政部近日公布的信息显示，三季度将发行11只超长期特别国债，7月、8月、9月分别发行3期、4期、4期。 记者对比今年4月份财政部公布的发行安排发现，三季度有4只超长期特别国债的发行时间有所提前。其中，将于7月14日首发招标的20年期超长期特别国 债，招标时间比原定计划提前了10天。将于9月10日续发的50年期超长期特别国债，比原计划提前14天。将于9月5日和9月19日续发的30年期超长期特别国 债，也均比原计划时间提前。实际上，今年首期超长期特别国债于4月24日招标，时间也较去年的5月17日明显提前。 | | | 2025年第三季度超长期特别国债发行安排 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目份 | 期限 (年) | 招标目期 | 首发/续发 | 付息方式 | | 7月 | 20 | 7月14日 | 首发 | 按半年付息 | | | 30 | 7月14日 | 首发 | 按半年付息 | | | 30 | 7月24日 | 续发 | 按半年付息 | | 8月 | 50 | 8月1日 | 续发 | 按半年付息 | | | 30 | 8月8日 ...

中央要求加快超长期特别国债发行使用，部分超长期特别国债发行时间明显提前 今年超长期特别国债发行时间较去年整体有所提前。公开数据显示截至上半年全国已经发行超长期特别 国债5550亿元，剩余的7450亿元将在下半年发行，且集中在三季度，四季度仅有一只超长期特别国债发 行，发债时间定在10月10日。 为何部分超长期特别国债会提前发行？这主要是落实中央相关要求。 面对外部冲击影响加大等变化，今年4月25日召开的中共中央政治局会议要求，要加紧实施更加积极有 为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期 特别国债等发行使用。 财政部部长蓝佛安近期在作《国务院关于2024年中央决算的报告》时，也提出下一步加快政策落地，强 化部门协同，多措并举帮扶困难企业，尽早发行和使用超长期特别国债、专项债券等，发挥财政资金引 导和带动效应，支持做好"两重""两新"等工作，推动促消费、扩投资、稳外贸、惠民生等政策早见效、 多见效。 另外，近期由于部分地方获得的用于消费品以旧换新的超长期特别国债资金用完，新疆、广西等多省暂 停了部分消费品的国补。一些市场人士也呼吁加快消费品以旧换新的超长期特别国 ...

《报告》显示，2024年中央财政发行国债125673.61亿元，筹措资金除用于到期国债还本外，其余均由 中央财政统筹安排使用。年末国债余额为345723.62亿元，控制在全国人大批准的国债余额限额 352008.35亿元以内。 全国发行地方政府债务98042.14亿元，其中一般债务20781.16亿元、专项债务77260.98亿元，筹措资金 除用于到期地方政府债券还本、置换存量隐性债务、补充地方政府财力等方面外，其余均由地方财政安 排用于符合条件的政府投资项目建设。2024年末全国地方政府债务余额为475401.25亿元，控制在全国 人大批准的地方政府债务限额527874.3亿元以内。 《报告》指出，2024年在已出台化债政策基础上，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务， 总额一次报批、分配一次到位、分年安排实施，将2028年年底前地方需化解的隐性债务总额大幅降至 2.3万亿元，推动隐性债务显性化，有效减轻地方债务压力，给地方腾出更多资金资源和政策空间。其 中，2024年2万亿元置换额度已全部发行、基本置换完毕，债务利率平均水平下降超过2.5个百分点。 中国人大网近日公布的《国务院关于2024年中央决 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 6 月 30 日 | | | | 6 月金股组合 股票代码 | | | --- | --- | | | 股票名称 | | 002352.SZ | 顺丰控股 | | 688019.SH | 安集科技 | | 688198.SH | 佰仁医疗 | | 000524.SZ | 岭南控股 | | 600600.SH | 青岛啤酒 | | 688507.SH | 索辰科技 | 中银晨会聚焦-20250630 ■重点关注 【宏观经济】1-5 月工企利润数据点评*陈琦 朱启兵。1-5 月工业企业利润总 额同比增幅下降。制造业对工业企业盈利能力仍有支撑作用。高技术制造业 对工业企业盈利仍有带动作用。 市场指数 | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | --- | --- | --- | | 上证综指 | 3424.23 | (0.70) | | 深证成指 | 10378.55 | 0.34 | | 沪深 300 | 3921.76 | (0.61) | | 中小 100 | 6472.18 | 0.22 | | 创业板指 | 2124.34 | 0.47 | 行业表现（申万一级） ...

| 申万期货品种策略日报——股指 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 2025/6/30 星期一 申银万国期货研究所 贾婷婷（从业资格号：F3056905；交易咨询号：Z0016232 ）jiatt@sywgqh.com.cn;15921620356 | | | | | 申银万国期货研究所 柴玉荣 （从业资格号：F03111639；交易咨询号：Z0018586）chaiyr@sywgqh.com.cn;18802979529 | | | | | 一、股指期货市场 IF当月 | IF下月 | IF下季 | IF隔季 | | 前两日收盘价 3920.80 | 3908.20 | 3904.20 | 3873.60 | | 前日收盘价 3892.00 | 3882.40 | 3876.60 | 3846.40 | | 涨跌 -31.00 沪深300 | -28.20 | -29.00 | -27.80 | | 涨跌幅 -0.79 | -0.72 | -0.74 | -0.72 | | 成交量 39772.00 | 2237.00 | 56221.00 | 9123.00 | | ...

中证报头版：财政增量储备政策料适时推出 智通财经6月30日电，中证报头版文章指出，今年以来，更加积极的财政政策靠前发力，加大支出强 度，加快支出进度，并加强对惠民生、促消费、增后劲领域的投入。对于下半年，多位专家认为，财政 政策将加快存量政策落地，重点在于尽早发行和使用超长期特别国债、地方政府专项债券。后续视经济 运行情况，财政方面的增量储备政策有望适时推出、加码扩内需，可能的举措包括增发超长期特别国 债、设立新型政策性金融工具等。 ...

从"两新"政策角度看，今年以来，我国加力扩围实施"两新"政策，效果不断显现，尤其是稳投资、扩消费、促转型、惠民 生的关键作用进一步凸显。 一方面，消费品以旧换新政策成效斐然，拉动相关商品销售较快增长，特别是绿色、智能、高品质产品的消费需求持续释 放；另一方面，设备更新投资的带动作用持续显现。 接下来，各地各部门还将持续推进相关工作。比如，在设备更新方面，应抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，进一 步降低经营主体设备更新融资成本。这既能为传统产业注入新的活力，促进其设备更新改造升级，也能为战略性新兴产业、未 来产业创造更好的发展环境。 相信，在各部门通力合作下，"两重""两新"融资服务将持续优化，为经济高质量发展提供坚实的金融支撑。 ■朱宝琛 日前召开的中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度（总第109次）例会提出，"做好'两重''两新'等重点领域的融资 支持"。 "两重"能稳定投资，带动相关产业发展，增强经济发展后劲；"两新"可释放内需潜力，促进消费升级，同时有利于提升产 业竞争力。为"两重""两新"带来更多金融活水，则是相关政策落地见效的关键一环。 从"两重"建设的维度看，当下各方已紧锣密鼓地行动起 ...

新京报讯（记者姜慧梓）把跑步机、杠铃等"搭车"纳入"先进教学及科技设备"清单申报并获批，套 取"两重""两新"资金约169万元。近日审计署在《国务院关于2024年度中央预算执行和其他财政收支的 审计工作报告》（下称《报告》）中披露相关案例。 财政部经济建设司司长符金陵在今年1月的国新办新闻发布会上表示，将指导各地认真履行项目和资金 管理主体责任，切实管好用好补贴资金，守牢资金使用的红线底线。 编辑 张牵 校对 李立军 在分配环节，有4个项目既获得地方财政安排的2.18亿元专项债券，又获得"两重""两新"资金1.95亿元， 2个渠道合计获取资金比4个项目总投资还多7236.85万元。 在使用环节有153.68亿元被虚列支出或挤占挪用，其中，有6省通过以拨代支等虚列支出83.08亿元，4省 将70.6亿元挪用于"三保"或其他项目支出。 此外，审计还发现有少数企业涉嫌骗补，如云南5户家电销售企业，利用审核部门不核查商品物流信息 等漏洞，通过安排员工及亲朋到店刷卡但不交付实物、再全额返现等手段，虚开大量销售发票、交易凭 证等，以此骗领家电以旧换新补贴171.21万元。 今年，"两重""两新"加力扩围，拟发行超长期特别 ...