事件：广发证券发布2025 年半年报，点评分析如下： 业绩概览：公司盈利表现与资产规模齐升。2025 年上半年，广发证券实现归母净利润64.7 亿元，同比 +48.3%；营业收入/扣除其他业务后的营业收入分别为154.0/155.0亿元，增速分别为+30.7%/+35.1%。截 至2025H1，公司总资产/归母净资产达到8158.4/1509.5 亿元，同比+18.4%/+7.3%；公司经营杠杆4.2x， 同比略升0.2x。 主营结构：轻资本与资本金业务并重，经纪、资管、投资是营收主要来源。2025 年上半年，公司取得 经纪/投行/资管/净利息/净投资收入39.2/3.2/36.7/10.6/62.4 亿元。 公司轻资本与资本金业务比重均衡， 经纪/ 投行/ 资管/ 净利息/ 净投资占比25%/2%/24%/7%/41%，轻资 本/资本金业务分别占比51%/48%，其中经纪、资管、投资三者合计90%，成为公司盈利的核心来源。 盈利驱动：投资及经纪为公司业绩提供增长动力。市场表现回暖、活跃度回升的背景下，公司投资/经 纪业务表现亮眼，2025H1 分别+59.3%/+42.0%；由于信用业务利息支出端下滑幅度较 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 方正证券（601901）2025 年中报点评 推荐（维持） 2）公司报告期内资产周转率（总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收 入后）为 2.9%，同比+0.9pct，单季度资产周转率为 1.4%，环比-0.2pct，同比 +0.4pct。 3）公司报告期内净利润率为 42.3%，同比+5.9pct，单季度净利润率为 44.3%， 环比+3.8pct，同比+11.5pct。 拆分来看：1）公司自营业务收入（公允价值变动+投资净收益-联营合营企业 投资净收益）合计为 20 亿元，单季度为 9.2 亿元，环比-1.6 亿元。单季度自 营收益率为 1.2%，环比-0.3pct，同比+0.5pct。 对比来看，单季度期间主动型股票型基金平均收益率为+1.41%，环比-1.87pct， 同比+4.02pct。纯债基金平均收益率为+0.93%。环比+1.12pct，同比-0.1pct。 2）信用业务：公司利息收入为 20.3 亿元，单季度为 10 亿元，环比-0.34 亿元。 两融业务规模为 414 亿元，环比-16.3 亿元。两融市占率为 2.24%，同比+0.21pct。 3）质押 ...