华源证券近日发布交通运输行业周报：国际航空运输协会（IATA）发布全球航空业最新财务展望。尽 管航空供应链瓶颈持续存在，但行业盈利已趋于稳健。2026年全球航空公司预计实现总净利润410亿美 元，创历史新高，但净利率仍维持在3.9%，与2025年持平。2026年亚太地区净利润估算66亿美元，中 国和印度引领区域增长，但单客利润仅3.20美元，处于较低水平。 以下为研究报告摘要： 投资要点： 一、行业动态跟踪 快递物流： 1）黑五新兴市场物流需求稳健增长，极兔速递巴西单日揽收量创新高。根据极兔节拍公众号，极兔巴 西在11月迎来订单规模双重突破：非平台类客户订单量较10月环比激增近40%，平台类客户订单量环比 提升约25%；与今年第三季度日均水平相比，平台类订单增幅高达80%。从年度维度来看，巴西市场当 前业务体量较去年同期已实现超200%的跨越式增长；与此同时，墨西哥、埃及等其他新兴市场同步承 接黑五消费外溢需求，保持着20%左右的稳定同比增长。 2）申通常德转运中心主体结构全面封顶，全面投产年处理包裹量可达50000万件。根据申通之声公众 号，湖南常德高新区的申通常德转运中心项目主体结构全面封顶。该项目总投资 ...

二、散运：西芒杜项目如期投产，有望推动市场继续复苏 智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，2026年航运行业投资逻辑仍将沿着供需缺口方向展开，即供 给增速低位、需求有望迎来边际变化的板块，1)油运：全球原油增产周期、制裁改善贸易结构、油轮供 给约束三大因素具备可持续性，有望共同推动合规市场景气继续向上。2)散运：供给端与油运具备相似 的低增特征，需求端西芒杜铁矿投产、降息背景构成核心催化，市场有望继续复苏。3)集运：集运干线 市场需综合考虑增量供给、红海复航、及国际贸易摩擦等不确定性因素。亚洲区域内集运市场供需仍然 紧张，即期及期租市场均保持较高景气。 华创证券主要观点如下： 一、油运：增产+制裁+供给约束，驱动合规市场景气向上 25年下半年以来油运行业景气度进一步提升，8月VLCC运价淡季提前反弹，之后运价表现强劲，TD3C 航线11月13日录得12.6万美元/天，11月平均运价达10.4万美元/天，25Q4平均运价8.8万美元/天，即单日 值、月均值、季均值都超过了2022年以来的最高值。 该行看好此轮油运景气周期持续性：1)全球原油增产周期提振运输需求，25年4月开始OPEC+转向增产 周期，并在9月 ...

Core Viewpoint - VLCC freight rates have reached the highest level for September since 1990, with VLCCTD3cTCE hitting $96,000/day on September 16, 2025, and expected to maintain high levels in the following days [1][2] Group 1: VLCC Freight Rates - VLCCTD3cTCE reached $96,000/day on September 16, 2025, marking the best September freight rate since 1990, matching the peak from September 2004 [2] - The upcoming week is the last full working week before China's National Day holiday, with a concentration of Middle Eastern cargoes expected for October, alongside the lowest available VLCC capacity in the past year [2] Group 2: Iron Ore Market - The Ximangdu iron ore project officially commenced operations on September 14, 2025, with the first batch of shipments expected in November 2025, potentially supporting the bulk shipping market from Q4 [3] - The project has iron ore reserves exceeding 2.25 billion tons, with an annual production capacity of 120 million tons, requiring at least 155 Capesize vessels for transportation, which is about 7.6% of the current Capesize fleet [3] Group 3: Investment Recommendations - With OPEC+ increasing oil production and the Ximangdu iron ore project coming online, combined with potential interest rate cuts by the Federal Reserve boosting global commodity demand, the oil and bulk shipping markets are expected to experience a positive cycle starting from Q4 2025 [4] - Companies to watch include China Merchants Energy Shipping (601872), COSCO Shipping Energy Transportation (600026), Haitong Development (603162), HNA Technology (600751), and Air China Ocean Shipping (833171) [4]