敬请阅读末页的重要说明 转债期权定价小幅偏贵，正股估值完成一轮底部修复 ——可转债市场趋势定量跟踪 20250630 风险提示：本报告基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在失效 风险。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 王武蕾 S1090519080001 wangwulei@cmschina.com.cn 梁雨辰 S1090523070008 liangyuchen2@cmschina.com.cn 专题报告 证券研究报告 | 金融工程 2025 年 7 月 23 日 ❑ 市场表现回顾：过去 1 个月内，可转债市场整体已实现收益率为 3.34%，平 价端的正股指数上涨 4.85%，转债超额收益为-1.51%。风格层面，股性、平 衡和债性转债分别上涨 2.89%、3.08%和 3.44%，相对正股的超额收益分别 为债性-0.93%、平衡-3.59%和股性 0.21%。总体而言，本月权益市场普涨， 但转债跟涨弹性有限，平衡风格力度明显不及正股。 ❑ 从衍生品定价看，转债市场估值小幅偏贵。目前转债市场的期权定价偏离 度（去除跌破债底转债）中位数为-2.96 ...