证券研究报告 2025 年 10 月 10 日 湘财证券研究所 债券研究 可转债研究 高价转债延续强势，关注低位补涨机会 相关研究： 1. 《可转债月度跟踪：推荐双低 策 略 ， 布 局 红 利 和 科 技 》 2025.05.28 2.《可转债月度跟踪：红利防御， 双低为矛》 2025.06.30 3.《可转债月度跟踪：转债估值上 升，挖掘结构性机会》 2025.07.31 4.《可转债月度跟踪：正股行情延 续，转债精选板块》 2025.09.01 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：(8621) 50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 9 月转债整体跑输正股，高价转债延续强势表现 根据 Wind 数据，9 月（9.1-9.30）中证转债指数上涨 1.97%，中证全指上涨 2.65%；年初至今（截至 9.30），中证转债指数、中证全指分别上涨 17.11%、 23.68%。9 月权益市场继续震荡上行，保持着较高的交投活跃度，因此转 债依旧跑输正股，但板块分化比较明显。9 月中证转债指 ...

2025 年 10 月 10 日 如何寻找债券市场的合理定 -近期市场反馈及思考 6 近期与投资者交流，投资者更为关心的是"如何寻找债券市场的合理定价"，本文就以上话题 汇总投资者最为关心的 10 个话题（涵盖利率、信用及转债等方面）。 相关研究 证券分析师 黃伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 奕强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 杨雪芳 A0230524120003 yangxf@swsresearch.com 张晋源 A0230525040001 zhangjy@swsresearch.com 王明路 A0230525060003 wangml@swsresearch.com 徐亚 A0230524060002 xuya@swsresearch.com 研究支持 杨琳琳 A0230124120001 yangll@swsresearch.com 王哲一 A0230123100001 wangzy@swsresearch.com 曹璇 A0230125070001 caoxuan@swsresearch.co ...

债 券 研 究 2025 年 10 月 10 日 如何寻找债券市场的合理定价 ——近期市场反馈及思考 6 近期与投资者交流，投资者更为关心的是"如何寻找债券市场的合理定价"，本文就以上话题 汇总投资者最为关心的 10 个话题（涵盖利率、信用及转债等方面）。 相关研究 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 杨雪芳 A0230524120003 yangxf@swsresearch.com 张晋源 A0230525040001 zhangjy@swsresearch.com 王明路 A0230525060003 wangml@swsresearch.com 徐亚 A0230524060002 xuya@swsresearch.com 研究支持 杨琳琳 A0230124120001 yangll@swsresearch.com 王哲一 A0230123100001 wangzy@swsresearch.com 曹璇 A0230125070001 caoxuan@swsr ...

aa 证券研究报告·金融工程报告 2025 年 10 月 9 日 江海证券研究发展部 金融工程定期报告 转债延续上扬趋势，较权益超额有所 收窄 核心内容： ◆可转债市场表现： 江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的 利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之免责条款 执业证书编号： S1410124010022 相关研究报告 1.可转债跟踪周报：转债震荡走高， 小幅跑赢权益—2025.09.29 2.可转债跟踪周报：转债调整走低， 股性仍处于历史高位—2025.09.22 3.可转债跟踪周报：转债延续上行， 分析师：梁俊炜 执业证书编号： S1410524090001 联系人：朱威 小幅跑输权益市场—2025.09.15 4.可转债跟踪周报：转债震荡上行， 较权益市场超额明显—2025.09.08 5.可转债跟踪周报：转债调整下跌， 但股性持续提升—2025.08.31 ➢ 近一周（2025-09-28 至 2025-09-30），上证转债、深证转债、中证转债指数 ...

证券研究报告 | 固定收益定期 gszqdatemark 2025 10 09 年 月 日 邮箱：yangyewei@gszq.com 转债估值上行。截至 9 月 26 日，全市场可转债平均转股溢价率为 40.78%， 分位数位于 2023 年 1 月以来的 2.70%。余额加权的平均转股溢价率为 42.24%，分位数位于 2023 年 1 月以来的 7.00%，现存转债的算术平均转 股溢价率和加权平均转股溢价率差值不大，均位于 2023 年以来的底部位 置。与 8 月底数据相比，本月转债的加权转股溢价率环比上升 6.51pcts。 公募基金增持转债。据上交所披露的主要券种投资者持有结构数据，2024 年下半年以来可转债市场规模逐步缩小，2025 年 8 月上交所可转债市场 总计 3918.32 亿元，环比减少 74.74 亿元。8 月前五大可转债持有者分别 是：公募基金 1512.42（占可转换公司债券持有面值总额的 39%，后同）、 企业年金 676.97（17%）、保险机构 320.73（8%）、一般机构 251.07（6%）、 证券公司自营 268.18（7%）亿元，其中公募基金增持 92.63 亿元 ...

固收：10 月转债投资思路？20251008 摘要 权益市场和可转债预计迎来第二轮上升行情，投资者正将估值中枢向 2026 年切换，经济复苏和反内卷逻辑或成定价关键因素。当前可转债 估值已充分反映股票预期，虽估值偏高，但考虑到股票预期强劲，预计 10 月成交量复苏，可转债指数有望创新高。 推荐关注锂电、电子算力等核心赛道的可转债，如沪深 300、创业板指 及 A500 成分股对应的标的，受益于资金流入和公募基金扩容。同时关 注溢价率较低但位于核心赛道的标的，如天赐、新宙邦等，这些股性强、 跟涨正股动能大的标的值得重点关注。 当前强赎概率较高，但股票上涨预期抵消了负面影响。在震荡向上的慢 牛趋势下，股市上涨将继续支撑股性可转换公司债券估值。同时，下修 概率有所上升，上市公司或提前下修进行市值管理。 股性转债仍是核心资产，虽有溢价，但上涨能力强且抗跌。锂电产业链 指向旺季景气上修，下半年盈利修复预期增强，全链预排产环比上升， 同比增幅约 40%。 Q&A 对于短期可转债市场的观点是什么？ 进入 10 月后，可转债市场逐步进入买点。从 9 月上证指数表现来看，整体呈 现高位震荡趋势，主要是消化前期盈利盘和赛道轮换， ...

国庆假期超24亿人次跨区域流动创历史新高国庆档票房破18亿元 忧美元贬值现货黄金价格突破每盎司4000美元 特朗普称以色列和哈马斯达成协议 10月8日，1293次中欧班列满载汽车配件、日用百货等商品，经二连浩特铁路口岸出境，标志着二连浩特铁路口岸今年以来出入境中欧班列达到3000列，较 去年提前39天，实现连续3年年内出入境中欧班列突破3000列。二连浩特铁路口岸是我国中欧班列中通道唯一进出境口岸。（新华社） 今年第23号台风"娜基莉"于10月8日下午2点钟在菲律宾以东洋面生成，其中心位于琉球群岛那霸市东偏南方向约1320公里的西北太平洋洋面上，即北纬19.3 度、东经138.2度， 8级（18米／秒），1002百帕，七级风圈半径为160-180公里。（新华财经） 10月8日，位于广西南宁市武鸣区的伏林钠离子电池储能电站二期扩容升级工程正式投运。作为全国首个大容量钠离子电池储能电站，该工程依托国家重点 研发计划"百兆瓦时级钠离子电池储能技术"项目，为绿电高效消纳注入"钠电动能"。（央视新闻） 交通运输部数据显示，2025年10月1日—8日，累计全社会跨区域人员流动量预计24.32亿人次，日均3.04亿人次，同 ...

本报记者 田鹏 "假期前赎回了部分股票基金，打算节后看看市场再决定是否加仓""刚把攒的实习工资买了短债基金，先试试水""给孙子配 置了教育金保险，自己的养老金账户也加了点'固收+'"……在这个超长假期中，不同年龄段的投资者在休闲之余，也在积极规 划资产配置。 从20岁出头、初涉投资领域的Z世代，到肩负家庭责任、投资风格更趋稳健的中年人，再到注重资产安全、着眼长期保障 的银发族，投资者的偏好随着年龄增长、人生阶段变迁与责任重心转移，呈现出鲜明的差异。今年国庆中秋假期，记者通过与 不同年龄段的投资者交流，勾勒出一幅鲜活的中国投资者偏好画像。 Z世代：偏爱"低门槛+高灵活" 作为投资市场的"新兵"，Z世代的投资关键词是"小额、灵活、好玩"。他们大多刚步入职场，正处于职业起步阶段，收入 水平有限、储蓄规模不大，但对新鲜事物的接受度极高，更倾向于用日常"闲钱"试水投资，在低压力环境中探索资产增值的可 能性。 "我每个月工资到账后，都会固定拿出500元投入基金，选的基本是当下热门主题，比如之前的白酒、中药板块，以及现在 热度很高的人工智能赛道。"刚工作满一年的医务工作者小张向《证券日报》记者分享，他挑选基金的首要标准是" ...

经济观察网据证券时报网消息，9月30日晚间，浦发银行（600000）公告透露，基于对该行未来经营发 展的信心，东方资产及其一致行动人通过二级市场购入普通股及可转债转股的形式增持该行股份。 公告称，截至9月29日，东方资产已持有浦发银行10.73亿股普通股，持股比例为3.44%，另持有公司可 转债860万张。 ...

香港上市公司减持行为受联交所《上市规则》、证监会《证券及期货条例》（第XV部：权益披露）及市场惯例严格监管，核心 目标是维护市场公平、防止内幕交易及保护中小投资者利益。以下是对主要减持方式的梳理，涵盖定义、合规要求、优缺点及 监管要点： 一、减持的核心监管框架 1. 权益披露义务： 1. 公平性与反操纵： 2. 减持方式需避免内幕交易（如利用未公开重大信息卖出）、市场操纵（如集中抛售压低股价），且需公平对待所有股东 （如配售时选择合格投资者）。 二、主要减持方式及合规要求 香港上市公司减持的核心方式可分为主动减持（大股东/董事直接卖出）和被动减持（非主动操作导致持股比例下降）两类，具 体如下： （一）主动减持方式 1. 二级市场直接交易（Open Market Sale） 2. 配售旧股（Secondary Placing） 2. 根据《证券及期货条例》第XV部，任何人士持有上市公司5%以上投票权股份（或其后增减达到1%整数倍），必须在3个 营业日内通知公司及联交所，并通过联交所网站发布公告（"权益变动公告"）。 3. 例：大股东从30%减持至28%，无需公告；但从26%减持至25%，需公告。 4. 锁定期与 ...