Market Overview - The Chinese liquor industry is undergoing a new adjustment cycle, transitioning from "volume competition" to "value creation" [1] - In 2024, the total production of large-scale enterprises was 4.145 million kiloliters, a year-on-year decrease of 1.8%, with a 7.2% decline in Q1 [1] - Despite the production decline, industry revenue and profit grew by 5.3% and 7.8% respectively in 2024, indicating a shift towards "quality improvement" and "brand influence" [1] Industry Trends - The concentration of the industry has increased, with the top six liquor companies accounting for 86% of total industry profits in 2024, up over 30 percentage points from ten years ago [1] - The brand "Guojiao 1573" is now one of the top three high-end liquor brands in China, with a leading national market presence [1][2] Consumer Behavior - Consumer preferences are shifting from "quantity satisfaction" to "quality pursuit," with younger demographics (post-85s and post-90s) favoring personalized and lower-alcohol products [3] - Consumption scenarios are diversifying, with stable growth in traditional events and emerging trends in cultural experiences and technology integration [3][4] Sales and Marketing Strategies - Instant retail transactions for liquor grew over 65% year-on-year in the first half of the year, reflecting a shift towards immediate consumption [4] - The company is enhancing its marketing focus from "channel pressure" to "precise reach" and "user operation" [4] Company Performance - The company achieved a revenue of 31.196 billion RMB in 2024, a 482.73% increase from 2014, with a compound annual growth rate of 19.27% [6] - Net profit reached 13.473 billion RMB in 2024, a 1431.18% increase from 2014, with a compound annual growth rate of 31.37% [6] Strategic Advantages - The company has implemented a comprehensive strategy since the 13th Five-Year Plan, focusing on governance, market share, brand culture, quality, and talent [5] - The company has established a quality traceability system across the entire production chain, enhancing product quality and efficiency [8] Innovation and Development - The company is actively developing lower-alcohol products, with a focus on 38-degree and 28-degree variants, responding to market demand [11] - The company has built an ecological park with an annual production capacity of 100,000 tons of high-quality solid-state liquor [8] Social Responsibility - From 2015 to 2024, the company invested approximately 274 million RMB in public welfare, receiving multiple awards for its contributions [10] - The cumulative cash dividends since the company's listing reached 52.059 billion RMB, with a dividend rate of 61.58%, ranking among the top in A-share companies [10]

茅台也扛不住了，散装的价格跌破2000大关，史上最严禁酒令开始发威了，甚至有省份传百万公职人员 24小时禁酒。 2025年飞天茅台散装价格跌到1980元一瓶，要知道今年2月份它的价格是2250元，4个月暴跌了12%。 2024年年初，飞天茅台市场流通价曾一度达到2600元—2700元/瓶，之后价格便开始不断下滑。 飞天茅台市场流通价跌破2000元/瓶大关背后的原因是什么？ 电商平台借助"6·18"大促放出很多低价飞天茅台或是首要原因。 公开消息显示，"6·18"期间，美团宣布将放出上万瓶1499元/瓶的飞天茅台，拼多多部分店铺飞天茅台的 售价已低于2000元/瓶。在美团平台一些店铺，飞天茅台的售价也在1950元/瓶左右。 现在虽说政务消费所占的比例已经从40%降低到还不到5%，可政策产生的向外影响的效果仍然存在 着。 如今，大哥都在被敲打，整个白酒行业能不挨暴击吗？ 不久前颁布的"禁酒令"或也在一定程度上导致飞天茅台的市场流通价下挫。 最先是要求国内公务员接待工作餐不得上酒，于是茅台股东大会上都只敢上果子，不敢上酒了。然后河 南又传出120万公职人员全天候禁酒的消息，官方出来说明是工作日不能喝，节假日值班不能 ...

6月，又是一年一度的高考季。 前几天，教育部公布了，2025年全国高考报名人数——1335万人。 相较于去年的1342万人，减少了7万人。 这是2017年以来，高考报名人数首次减少。 高考填志愿，未来哪几个专业增速最快呢？ 下面我们一起聊一聊吧！ 高考人数8年来首降主要有这四个原因 1、适龄人口自然减少 今年的高考生，对应的是出生于2006-2007年的人口，而这两年的出生人口分别为1581万和1591万，均低于之前（2000-2005年）1599万 - 1771万的出生规 模。 人口基数的减少，就直接导致了今年考生人数的下降。 相信很多朋友比较好奇，为什么一直上涨的高考人数，突然就下降了。 这中间到底发生了什么？ 未来几年，高考人数还会下降吗？ 2、统计口径发生调整变化 之前统计高考报名人数里，包含了中职单招和专升本等考生。 比如： 2021年河南省统计的高考人数中，中职与专升本的考生，就占比超过了 30%。 而今年，部分省份对统计高考人数的口径做了调整，这也导致2025年高考人数有所下降。 3、复读生规模有下降趋势 去年高考人数1342万人中，复读生就有小几百万人。 可见，复读生也是高考大军中的一大派。 ...

NOMURA 野村东方国际证券 内容来源 分钟了解日本 日本体育消费趋势的转变 上期我们介绍了日本体育市场的发展历程以及流行趋势的转 变。上世纪90年代后,日本的体育市场逐渐呈现"低门槛、 低消费、个人化"三大消费特征。本期将解析这一转变的社 会经济原因以及细分体育领域的趋势。 三大消费特征转变的原因 经济下行抑制奢侈型 消费支出,低消费、 低门槛项目崛起。 = 1172 假门槛 低消费 个人化特征 日本重视校园体育。 老龄化、家庭小型化 但少子化使青少年体 03 现象使大众转向休 育市场大幅缩水。 闲、个人类项目。 本材料虽由野村东方国际证券有限公司（以下简称"本公司"或"我们"）研究部提供，但并非我们发布的证券 研究报告，仅系我们根据本公司已正式发布的研究报告内容制作。我们不保证本材料内容、观点、文字与正 式出具的研究报告保持完整性、一致性，您应通过查阅本公司正式发布的研究报告获得详细信息，研究报告 的免责声明同样适用于本材料。 本内容根据野村东方国际证券2023年08月17日发布的证券研究报告 《赛道之上，创新致胜——日本经济下行期黄金赛道之运动 服饰》 分析师 张影秋 （SAC执证编号：S172052 ...