Q&A 今年二季度的经济数据有哪些主要特征？ 内外需天平如何倾斜？20250720 摘要 二季度中国 GDP 增长 5.2%，上半年整体增长基础良好，但名义 GDP 增速放缓至 3.9%，显示价格端压力和工业产能利用率下降。 内需方面，消费和固定资产投资均呈现下行趋势，6 月社会消费品零售 总额增速回落，固定资产投资增速降至 2.8%，地产投资加速下行。 政府在推动经济发展中发挥重要作用，设备工器具投资增速显著领先整 体固投，广义基建累计增速达 8.9%，狭义基建为 4.6%。 美国对华关税大幅抬升，但中国出口仍保持高增长，二季度出口增速达 7.5%，可能受益于汇率变化和绕道抢出口策略。 中央城市工作会议强调稳定发展、以人为本和高质量发展，城市发展从 增量扩张转向存量提质增效，关注农业转移人口市民化。 下半年经济格局预计内需下行压力增加，政策预期集中在地产和消费领 域，稳步推进城中村和危旧房改造，释放外来务工人员消费潜力。 预计下半年美国进口增速将放缓，关税将继续提升，中国出口压力将明 显增加，内需对经济增长贡献率可能增强。坚定看好红利资产，预计 10 年期国债利率将继续低位震荡，美元指数三季度趋于反弹。 今 ...

交银国际研究 每日晨报 2025 年 7 月 16 日 今日焦点 | 中国宏观 | | | --- | --- | | 上半年新旧动能加速切换，内外需平衡改善 | 宏观策略 | | 李少金 Evan.Li@bocomgroup.com | | 中国内地 2025 年上半年 GDP 同比增长 5.3%，其中 2 季度同比增长 5.2%， 较 1 季度的 5.4%稍有放缓但整体运行保持在合理区间，这一表现在全球 经济增长扰动加大的背景下显得尤为珍贵。从增长贡献及对比 1 季度来 看，2 季度消费（52.3% vs 51.7%）、投资（24.7% vs 8.7%）、净出口 （23% vs 39.5%）三大需求的协调性较 1 季度明显改善，内需贡献增长， 而外需依然韧性，特别是在外部贸易紧张环境下，出口强劲表现成为稳 增长的关键支撑力量，也凸显了中国制造业的全球竞争优势和强大弹性。 6 月当月数据仍呈分化态势：工业生产加速至 6.8%，消费增速回落至 4.8%，投资增速放缓趋势延续，主要反映短期扰动因素对经济走势的影 响，经济运行的波浪式特征依然存在。 综合看，上半年中国经济在复杂的外部环境下展现较强韧性，新旧动能 ...