焦煤：价格底部已现，铁水有望淡季不淡。 京唐港主焦煤库提价（河北产） 1230 元 / 吨，与上周持 平。上周日均铁水产量 242 万吨，环比基本持平，铁水的顶部已经显现。预计随着动力煤价格的确立， 也将会同时确立焦煤价格的底部，有望带动淡季钢铁铁水淡季不淡，一直维持 240 万吨左右的高位水 平。 行业回顾： 1 ）截至 2025 年 6 月 20 日，京唐港主焦煤库提价 1230 元 / 吨（ 0.0% ），港口一级 焦 1309 元 / 吨（ 0.0% ），炼焦煤库存三港合计 295.8 万吨（ -2.1% ）， 200 万吨以上的焦企开 工率为 78.62% （ -0.65PCT ）。 2 ）澳洲纽卡斯尔港 Q5500 离岸价上涨 0 美元 / 吨（ 0.0% ）， 北方港 (Q5500) 下水煤较澳洲进口煤成本低 46 元 / 吨；澳洲焦煤到岸价 190 美元 / 吨，较前一周下 跌 2 美元 / 吨（ -0.8% ），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低 333 元 / 吨。 风险提示： 宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。 每周一景： 湖南永州九嶷山风景名胜区 点击右上角菜单 ...

报告导读： 煤价底部企稳，预计随着全国气温的逐步攀升，再考虑到库存去化，预计煤价 拐点就在 6 月，当前就是基本面拐点。 本文摘自：2025年6月5日发布的 迎接6月基本面拐点 黄 涛 ，资格证书编号： S0880515090001 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 疆煤外运及内蒙的铁路运费再次下调，背后或反应新疆内蒙外运大规模亏损压力。 上周疆煤外运及内蒙的 铁路运费再次下调，物流成本继续下降。旺季来临时候下调运费，显示出产地，新疆内蒙外运大规模亏损 压力，运量下降倒逼铁路降价，在当前 620 元港口价格下已经刻不容缓，侧面反映两大产地压力。我们 认为 4 月全国产量环比大幅度降低 5000 万吨至 3.9 亿吨，供给在 65 ...

煤炭行业 2025 年中期投资策略 煤价超跌供给收缩，动力煤反弹在即 2025 年 06 月 04 日 ➢ 价格超跌，有效供应下降。截至 2025 年 4 月，煤炭行业亏损企业占比过 半，达到 53.64%，为 2018 年以来的最高水平。从 4 月产量环比数据来看，内 蒙古、新疆环比降幅较大，环比降幅超过 20%，我们认为主要是价格压力下疆 煤外运利润下滑，露天矿为主的低价煤利润空间压缩所致。从晋陕蒙 442 家样 本煤炭企业产量数据来看，2025 年 4 月后产量略低于去年同期水平。如果后续 煤价持续低迷，我们可以预期国内煤炭企业被动、主动减产的概率会逐步上升。 ➢ 水电挤压减弱，电力需求即将反弹。受到气温等因素影响，5 月中旬，总日 均发电量同比增速+3.32%，去年水电基数较高，今年来水目前虽然正常，但水 电日均发电量同比-14.37%，在此背景下火电日均发电量同比仅-0.27%，后期 随着夏季用电高峰的到来，火电发电量增速有望转正。 ➢ 动力煤价格反弹预期较强。动力煤需求拐点将随着夏季气温升高而到来，供 给端则小幅收紧，价格有望反弹，我们预计将在 7-8 月日耗高峰时达到高点。焦 煤方面，随着动力煤 ...