1.1 核心矛盾 南华期货玻璃纯碱产业周报 当前影响玻璃纯碱走势的核心矛盾有以下几点： 1、12月底-春节前仍有部分玻璃产线冷修等待兑现，继续影响远月定价和市场预期。此外，2026年政策端对 供应的扰动尚不能排除，关注供应预期的变化。 2、纯碱则以成本定价为主，虽然供应端偶有降负，但新产能待投，产量也仍在中高位置，没有趋势性减产的 情况下纯碱估值难以有向上弹性，且随着玻璃冷修预期再起，纯碱刚需有下滑的预期。 3、现实层面，无论供应预期如何变化，目前玻璃中游的高库存需要被消化；至于纯碱，新产能已经上路，尚 无法脱离供需过剩的一致预期。 ∗ 近端交易逻辑 玻璃：近端大部分冷修兑现，当前日熔下滑至15.45万吨附近，春节前供应扰动尚在，日熔仍有进一步下滑的 预期，等待兑现程度。基本面，中游高库存以及需求淡季抑制现货价格，现货压力较大，观察后续现实端反 馈。 ——低位震荡 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月28日 第一章 核心矛盾及策略建议 纯碱：跟随上下边际成本波动，不过新产能待投，但现实层面高库存和高产量预期压制绝对价格；纯碱上游 不断 ...

南华期货玻璃纯碱产业周报 ——低位震荡，等待为主 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月21日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 当前影响玻璃纯碱走势的核心矛盾有以下几点： * 远端交易预期 1、观察玻璃冷修预期（春节前）进一步兑现的程度。前期盘面下跌后，部分产线冷修预期被强化，影响市场 预期和远月供需逻辑。另一方面，玻璃冷修将影响纯碱刚需。 2、成本逻辑。玻璃产线煤改气或者石油焦改气均会抬升产业链成本；纯碱除了煤，原盐价格也需要关注。 1、12月-春节前仍有部分玻璃产线冷修等待兑现，或影响远月定价和市场预期。此外，政策对供应的扰动尚 不能排除，关注明年供应预期的变化。 2、近月01仍将跟随现实（交割逻辑），仓单博弈为主。纯碱则以成本定价为主，虽然供应端偶有降负，但新 产能待投，产量也仍在中高位置，没有趋势性减产的情况下纯碱估值难以有向上弹性，且随着玻璃冷修预期 再起，纯碱刚需有下滑的预期。 3、现实层面，无论供应预期如何变化，目前玻璃中游的高库存需要被消化；至于纯碱，新产能已经上路，尚 无法脱离供需过剩的一致预期。 ∗ 近 ...

南华期货玻璃纯碱产业周报 ——近端博弈，远端预期 3、现实层面，随着玻璃冷修部分兑现，现货暂稳，但不排除12月中下旬仍有降价预期，观察现货反馈。且沙 河湖北期现+贸易商库存维持高位，淡季来临，现货压力尚存；纯碱仍在过剩预期中，整体上方压制较强，但 远期又有成本支撑（原盐和煤），价格或震荡为主。 ∗ 近端交易逻辑 玻璃：近端冷修基本兑现，当前日熔下滑至15.5万吨附近，12月供应扰动尚在，日熔仍有进一步下滑的预 期，等待12月冷修兑现程度。近月01合约逐步走向交割，博弈的是仓单，或12月中下旬逐步明朗，目前尚有 分歧。基本面，中游高库存以及需求淡季抑制现货价格，观察后续现货反馈。 纯碱：跟随成本波动，不过新产能待投，但现实层面高库存和高产量预期压制绝对价格；纯碱上游去库，如 果从产量和库存数据看，纯碱的过剩程度似乎没有预期的高，保持谨慎态度。 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月07日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 当前影响玻璃纯碱走势的核心矛盾有以下几点： 1、12月-春节前仍有部分玻璃产线冷修等待兑现，或影响远月定价 ...