中经记者 陈晶晶 北京报道 偿付能力未达标的前海财险，再次出现双重变局。 《中国经营报》记者注意到，根据公开信息，前海财险20%股权即将被折价拍卖，而履职仅一年多的总 经理李功霓近期突然提出辞职，今年年初刚上任的董事长霍建梅担任临时负责人。 总经理辞任、超一半股权被冻结，多个季度偿付能力长期不达标，前海财险如何应对当前的经营治理挑 战？ 股权折价30%拍卖 根据前海财险2025年一季度偿付能力报告，深圳市钜盛华股份有限公司（以下简称"钜盛华"）持有的前 海财险20%股权被法院轮番冻结，冻结期限至2028年3月4日。 近期，阿里司法拍卖平台显示，北京金融法院将于2025年7月21日公开拍卖钜盛华持有的前海财险20% 股权，起拍价定为3080万元，较4400万元的评估价折价30%。另外，按照前海财险10亿元的注册资本计 算，20%股权对应的注册资本价值应为2亿元。 值得一提的是，北京金融法院发布的委托书显示，此次拍卖是在执行中融人寿保险股份有限公司与钜盛 华、深圳市宝能投资集团有限公司（以下简称"宝能集团"）的债务纠纷所引发。 2024年9月，法院判决钜盛华、宝能集团执行20.25亿元。为清偿债务，法院相继冻结了 ...

大股东东方资管控股股东变更，导致中华保险集团旗下中华财险与中央汇金实际控制下的大地财险狭路 相逢，谁能技高一筹？ 中华保险引以为傲的核心子公司中华财险自身经营现裂痕。既受外部负面因素惠誉评级被撤销，合规频 遭拷问影响。也有内部经营压力，净利波动大，综合成本率高企，投资收益指标处行业低水平；一边发 债，一边大手笔分红，还要兼顾给兄弟险企输血，自身核心偿付能力下滑。 中华人寿长期亏损，近2年保险业务收入规模缩水明显，偿付能力常见不足，资本补充压力大。何时扭 亏是摆在新任董事长邵晓怡面前的一道难题。 惠誉评级被撤销 4月28日，国际评级机构惠誉刚确认中华财险"BBB+"的保险公司财务实力（IFS）评级，展望稳定。5月 7日，惠誉就出于商业原因选择撤销中华财险评级行为，引发市场关注。 经了解，惠誉撤销评级的商业原因通常是出于商业决策、信息获取困难或其他商业考量。 惠誉评级等级分类一般为AAA级，AA级、A级、BBB级、BB级及B级6个等级，每个等级都代表了不同 的信用风险和信用质量。BBB级属惠誉中级信用等级，表示发行人债务违约风险一般，需要发行人关注 财务状况，加强风险管理，是市场上较为常见的评级等级之一。 老牌险 ...

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，负债端持续改善，看好保险行业利差损风险逐步缓解。1)该 行认为市场储蓄需求依然旺盛，同时在监管持续引导和险企主动性转型下，负债成本有望逐步下降，利 差损压力将有所缓解。2)近期十年期国债收益率回落至1.63%左右，该行预计，未来伴随国内经济复 苏，长端利率若企稳或修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。3)当前公募基金 对保险股持仓仍处于低位，估值对负面因素反应较为充分。2025年4月30日保险板块估值2025E 0.49- 0.79倍PEV、0.88-1.95倍PB，处于历史低位，行业维持"增持"评级。 东吴证券主要观点如下： 2025Q1经营回顾：寿险NBV延续较快增长，产险COR同比显著改善 产品变革进行时，未来将多元化发展 1)历史演变：从单一保障到多元保障+长期储蓄。自1980s国内保险行业复业以来，人身险产品经历了简 单人身险时期、新型人身险时期、健康险与万能险更迭时期以及后疫情时代多元化产品时期。当前重疾 险面临转型挑战，但大健康+大养老空间广阔。储蓄险方面以增额终身寿为主要产品，设计类型正由传 统险向分红险转型。 2)海外经验：以本土国情 ...

核心观点 公司全面打造多渠道专业化销售能力，多渠道发展效果显著。代理人渠道方面，公司聚焦"做优、增 优、育优"三优平台，通过分人群推动队伍三优跃迁、产品创新和服务整合，进一步激发队伍生产力， 牵引队伍阶梯式向上发展，一季度人均NBV 在去年同期较高基数（24Q1 代理人人均NBV 同比 +56.4%）下仍同比+14. 0%，带动代理人渠道整体NBV 同比+11.5%。截至一季度末，平安寿险个人寿 险销售代理人数量为33.8 万人， 同比+1.5%，环比-6.9%。银保渠道方面，公司多措并举推动高质量发 展，一季度NBV同比+170.8%。在渠道合作方面，平安寿险坚持多元化布局，巩固国有大行合作，拓展 头部股份行、城商行等潜力渠道; 在网点经营方面，夯实标准化经营，持续提升产能; 在队伍发展方 面，严选增优，推进专业化赋能，加速打造绩优队伍; 在经营管理方面，优化内部管理，激发组织活 力，实现质效提升。社区金融服务渠道方面，网点和队伍保持高质量发展，一季度实现存续客户全缴次 继续率同比提升0.5个百分点，新业务价值同比+171.3%，客户经营价值持续突破。 公司寿险及健康险业务一季度价值率显著改善驱动NBV 同 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for China Ping An Insurance (2318 HK) with a target price of HKD 60.00, indicating a potential upside of 30.6% from the current price of HKD 45.95 [1][10]. Core Insights - The report highlights stable growth in operating profit and an unexpected increase in new business value, with a 34.9% year-on-year growth in new business value driven by various channels [5][11]. - The report notes a significant decline in net profit, down 26.4% year-on-year, primarily due to investment losses and a one-time valuation drop from the consolidation of Ping An Good Doctor [5][11]. - The report emphasizes improvements in the comprehensive cost ratio for property and casualty insurance, which decreased by 3 percentage points year-on-year to 96.6% [5][11]. - The solvency position is strong, with a core solvency ratio of 163.7%, up 47.3 percentage points from the end of 2024 [5][11]. Financial Overview - Revenue is projected to grow from RMB 913,789 million in 2023 to RMB 1,057,335 million in 2025, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 7.5% [4][11]. - Net profit is expected to recover from RMB 85,665 million in 2023 to RMB 120,657 million in 2025, with a notable increase of 47.8% in 2024 [4][11]. - The report forecasts earnings per share (EPS) to be RMB 6.95 in 2024 and RMB 6.63 in 2025, with a projected price-to-earnings (P/E) ratio of 6.5 in 2025 [4][11]. Business Performance - The first quarter of 2025 saw a 2.4% year-on-year increase in operating profit after tax (OPAT), primarily from the life and health insurance segments, while property and casualty insurance and banking segments experienced declines [5][11]. - The new business value rate improved significantly, reaching 28.3%, an increase of 11.4 percentage points year-on-year, attributed to product structure optimization and cost reduction measures [5][11]. - The average daily trading volume of the stock is reported at 50.03 million shares, with a market capitalization of approximately HKD 924.92 billion [3][11].