美联储哈玛克：我接近美联储点阵图的上端位置。 ...

广发证券资深宏观分析师 陈嘉荔 gfchenjiali@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 在 美联储 2025 年 6 月议息会议中 ， FOMC 官员一致投票保持联邦基金利率目标区间在 4.25- 4.5% ，这是自 2024 年 9 月启动降息后第四次暂停。同时，美联储表示将继续资产负债表缩减。本次议息 会议不降息在市场预期之内，相对更为重要的是审慎决策的背后：（ 1 ）美联储点阵图对后续政策路径的指 引 ；（ 2 ）美联储对未来经济和通胀的理解；（ 3 ）鲍威尔的态度。 第二， 美联储一般在每年 3 、 6 、 9 、 12 月的会议中会公布点阵图，它是美联储官员对未来政策利率预 测的图谱，通常被市场看做美联储前瞻指引的一种方式。点阵图（ dot plot ）关于 2025 年降息的基准预测 （按中值）和 3 月保持一致，即年内降息 2 次，但内部分歧较 3 月有所扩大。 19 位与会者中， 10 位与 会者认为今年至少两次降息， 2 位预计降息一次， 7 位预计全年不降息（ 3 月为 4 位）。此外， 6 月点阵 图预测 2026 年降息 1 次（ 3 月为 2 次）； 2027 年 ...

美联储点阵图解读：2026年降息次数减少 金十数据6月19日讯，美联储6月点阵图中值显示，美联储预期2025年将降息两次，每次25个基点，与3月份预期一致，预期2026 年将降息一次，每次25个基点，较3月份的两次有所减少；预期2027年降息一次，每次25个基点，与3月份的预期一致。 | | | | --- | --- | | . | | | | | | | | | | CHOOL MEADER A FALL BILLER | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | . . | | | | 4.0 | | | | .. | | | | .. | онеканиянияниявани | | | | | . . | | | | | | | | | | 35 | | | | | | | | | . . | ... | | 3.0 | | | . | ... | АВТОВИЕВЕННИКАВ | | | 美联储中位数位于3.75%-4.00%区间 绞当前制移水平4.25%-4.5%低50个基 | | | | 25 | | 按25个基点/次计算 则美联储预期 | ...

美联储点阵图：七位官员预计2025年不会降息。 ...

美联储点阵图：2025、2026、2027年底和长期联邦基金利率预期中值分别为3.9%、3.6%、3.4%、 3.0%。（3月预期为3.9%、3.4%、3.1%、3.0%） ...

美联储点阵图：2025年底联邦基金利率预期中值为3.9%（3月预期为3.9%）。 ...

美联储点阵图：19位官员中有7位认为2025年不会降息，2位预计将降息一次，8位预计将降息两次，2位 预计将降息三次。 ...

美联储点阵图：预计2026年和2027年各降息25个基点。 ...

美联储议息会议召开前夕，在市场普遍预期美联储将维持利率不变的背景下，19位决策者的利率预测中 位数究竟显示2025年降息一次还是两次，成为了市场最为关注的焦点。 18日，"新美联储通讯社" Nick Timiraos在《华尔街日报》撰文指出，市场对美联储"点阵图"如此关注， 部分原因在于本次会议利率决议本身缺乏悬念——市场普遍预期美联储将按兵不动。 然而，尽管点阵图对市场影响巨大，但它所依据的经济预测本身充满不确定性，看似微小的变化可能会 重塑今年夏季的美联储政策叙事。Timiraos例举2024年的情况表明，点阵图的细微变化并不能总是准确 反映经济前景或美联储的实际行动。尤其是在经济前景不明朗时，反而会造成混乱。 Timiraos表示，美联储官员也认识到其局限性，并可能在未来对其沟通工具进行改革，例如停止发布中 位数预测，转而公布完整的预测范围和"核心趋势"，以避免误导市场。此外，特朗普政府的关税政策进 一步增加了预测的难度和不确定性，使得官员们更难做出精确的利率预测。 荒诞的精确性：市场对点阵图的病态执迷 美联储每隔一次会议发布点阵图，矩阵网格上的每个点代表一位官员对年底适当利率政策下的利率预 测。中位数 ...

5. 美国银行：美联储将把今年的利率中值预测上移25个基点，并将这部分降息平移至明年。更鹰派的点 阵图可能将降息推迟至2027年，或直接从政策路径中移除。 金十整理：机构前瞻美联储利率决议（二）——降息预期又要缩水？点阵图会打破降息幻想吗？ 点阵图暗示今年仅降息一次 1. 晨星资本：降息预期的削减不会令人惊讶，6月点阵图可能显示美联储今年只会降息一次。 2. 富国银行：美联储可能在最新经济预测中下修今年降息预期，暗示今年只会降息25个基点。 3. 德意志银行：如果美联储提高通胀预期，今年的降息次数就会从3月预测的两次减少到一次。 4. 丹斯克银行：综合短期通胀上行风险等因素，预计美联储2025-2026年利率中值预测将同步上移25个 基点，分别至4.1%和3.6%。 其他观点 1. 法兴银行：预计在最新的经济预测中，GDP预测会下降，失业率会小幅上调，通胀会上调，且长期利 率中值预测有上调的风险。 2. 前鲍威尔顾问：目前美联储点阵图显示今年降息零次、一次或两次降息的可能性旗鼓相当。只有数据 支持时美联储才会行动，在此之前它绝不会贸然出手。 3. 摩根士丹利：点阵图或不会出现重大转变，美联储仍将预计今年将降息 ...