金属行业 2025 年中期投资策略系列报告之能源金属篇： 否极泰来，曙光已现 20250625 摘要 当前锂行业盈利产能占比不足 30%，多数产能亏损，价格逼近行业 90%分位现金成本线，成本支撑强劲，预计高成本项目将停产，行业面 临出清风险，或将影响锂板块投资策略。 刚果金延长钴出口禁令，预计 7-8 月国内钴原料短缺，推动钴价上涨。 刚果金挺价态度坚决，未来配额制减产幅度或超预期，行业供需格局有 望逆转，钴价中枢将大幅上移，利好拥有刚果金以外钴产能的企业。 受印尼配额和税收政策影响，镍矿价格坚挺。尽管不锈钢和三元电池需 求偏弱，但镍价已跌至 15,000 美元/吨左右，成本支撑显著，进一步下 跌空间有限，或影响镍相关企业盈利预期。 全球锂供给预测下修，预计 2025 年和 2026 年供给量均下修约 20 万吨， 2027 年供给增速预计仅为 12%，锂价已对行业供给产生显著影响，或 将影响锂矿企业未来产量规划。 南美盐湖锂项目成本被低估，现有盐田提锂工艺成本优化空间有限，阿 根廷地区项目规模较小且缺乏经验，导致成本分摊后更高，将严重影响 二期、三期项目的经济性，导致未来项目增量释放节奏显著放缓。 Q&A ...

国开证券近日发布有色金属行业2024年和2025年一季度点评：2025年一季度，有色金属 上市公司营收规模继续扩大，归母净利润大增，经营效率显著改善。有色金属板块合计营业 收入为8409.19亿元，同比增长7.91%，归母净利润为440.86亿元，同比增长68.20%，总资产 报酬率为5.39%，净资产收益率为5.46%。2025年一季度，有色金属板块整体股价涨幅为 13.14%，排在第3位，内部各板块股价均出现上涨。 以下为研究报告摘要： 2025年一季度，有色金属上市公司营收规模继续扩大，归母净利润大增，经营效率显著 改善。有色金属板块合计营业收入为8409.19亿元，同比增长7.91%，归母净利润为440.86亿 元，同比增长68.20%，总资产报酬率为5.39%，净资产收益率为5.46%。2025年一季度，有 色金属板块整体股价涨幅为13.14%，排在第3位，内部各板块股价均出现上涨。 展望后市，继续看好贵金属投资机会。尽管近期美国通胀率和失业率均好于预期，加之 特朗普"修正"更换美联储主席鲍威尔的言论，并在对中国关税方面言论持续软化，使得市场 对美国和全球经济悲观前景有所修复，美元信誉有所恢复，导致 ...