投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-06-27 美元创出年内新低，有色创出4月初以来新 高 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期； 国内需求复苏不及预期；经济衰退。 有⾊与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 白帅 从业资格号：F03093201 投资咨询号：Z0020543 杨飞 从业资格号：F03108013 投资咨询号：Z0021455 王雨欣 从业资格号：F03108000 投资咨询号：Z0021453 王美丹 从业资格号：F03141853 投资咨询号：Z0022534 有⾊观点：美元创出年内新低，有色创出4月初以来新高 交易逻辑：近期公布的中美经济数据略偏弱；伴随着伊朗和以色列局 势缓和、特朗普再度喊话美联储降息且将提前提名新美联储主席， 美元指数创出年内新低，整体来看，宏观面数据偏弱，但美元持续走 低提振市场风险偏好。供需面来看，基本金属供需略偏紧，本周国内 库存整体小幅去库，LME金属库存整体偏低。中短期来看，弱美 元、LME低库存和需求走弱预期交织，有色震荡走高，主 ...

原油市场面临多重供给侧冲击：OPEC+虽达成7月增产41.1万桶/日的协议，但俄罗斯等国对增产规模提 出异议，实际增量可能低于预期。加拿大野火威胁全球第四大产油国供应，乌克兰袭击事件则削弱了受 制裁国家扩大出口的可能性。需求端，北半球夏季出行高峰推升能源消耗，中国等主要经济体复苏势头 强劲，支撑原油基本面。贵金属领域，白银兼具避险与工业属性，全球经济复苏预期刺激光伏、电子产 业需求，放大价格弹性。 货币政策与市场结构埋藏深层动因 美联储政策转向预期成为关键推手。5月美国ISM制造业指数跌至48.5，进口指数创2009年以来新低， 经济放缓迹象加剧降息押注。美元指数跌至2023年以来最低水平，弱势美元显著提升以美元计价的大宗 商品吸引力。资金流向显示，投机性空头仓位过度集中（布伦特原油空头达年内峰值），在利多因素催 化下触发空头回补，加速价格上行。 市场前景：波动性或成新常态 2025年6月3日 国际大宗商品市场昨日上演罕见同步行情：黄金现货价格单日暴涨2.8%，突破3380美元/盎司；白银现 货飙升5.32%至34.73美元/盎司；国际油价全线攀升，美油、布油分别大涨3.7%和3.63%，创三个月新 高。分析 ...

技术指标超卖3：当前 Stochastic Oscillator 指标处于超卖区域（接近 20），暗示短期存在修复需求。但需结合成交量验证反弹有效性，若成交量能持 续放大，金价可能出现一定程度的反弹。 地缘政治仍有不确定性3：虽然近期地缘政治局势有所缓和，但中美在半导体等领域的 "经济战隔离区" 仍存，美欧贸易摩擦可能升级，俄乌冲突的和 平进程或存在变数，这些因素都可能在短期内触发避险需求反弹，从而支撑金价。 央行购金支撑5：2025 年一季度全球央行净购金 244 吨，中国连续多个月增持黄金储备，全球央行去美元化趋势延续，长期购金需求稳定，这为金价 提供了坚实的支撑。 美元信用弱化5：美国政府债务问题严峻，美国对欧盟加征关税等举动进一步削弱美元环流能力，黄金作为对冲美元风险的工具价值凸显，从长期来看 将推动金价上涨。 货币政策转向预期3：尽管美联储目前暂缓降息，但市场仍预期 2025 年剩余时间可能再降息 1 次，实际利率下行将利好黄金。 汇友驿站交易技术峰会【石家庄站】活动现场 文转至：汇友驿站官网 短期来看可能继续下跌的因素 短期存在支撑或反弹的因素 中长期走势分析 机构观点方面，高盛维持 2025 年 ...