不知道你有没有发现，曾经游戏市场的绝对主流 MMORPG 好像越来越冷门了。 前阵子被部分玩家、媒体和从业者归类于 MMORPG 的《燕云十六声》在海外火了，然而外媒却在年底说，2025 年对于 MMORPG 这一游戏类型来说是 惨痛的一年。 网易北美工作室的一款战锤 IP 游戏，因网易撤资而被取消；亚马逊的《新世界》宣布停更，并开始了大规模裁员；贝塞斯达的母公司终止了超 7 年研发 时间的《黑鸟》...... 这很难不让人联想到那个十多年前就有的话题了：MMORPG，真的已经死了吗？ 抱着这个疑问，小发扒了圈资料，结果却发现，MMORPG 已经变成了一个极致抽象的游戏类型，抽象到你问我它死了 OR 活着，我只能回答你 OR。 MMORPG，中文名大型多人在线角色扮演游戏。《魔兽世界》、《传奇》、《FF 14》、《梦幻西游》。。。总有一款你听过乃至玩过。 早在十多年前，就有人在欧美知乎 Quora 上提问 MMORPG 是否在走向衰落。当时的西方网友还很乐观："过去 30 年里，MMORPG 的消亡至少被预言过 两次，但它们依然存在"。 你还别说，这话好像有点道理。 翻翻各大论坛，你会发现时间仿佛停止在了十多 ...

12月游戏版号发放量虽有所回落，但仍维持高位，涵盖多类型产品与知名厂商 风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预 期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，2025年12月25日国家新闻出版署公告12月份国产游戏版号及 进口游戏版号，共有144款国产游戏和3款进口游戏过审。2025年12月游戏版号发放量维持高位，结构覆 盖多类型产品。整体来看，供给端延续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持续推进。建议关注 具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。 《七界梦谭》主打国风仙诡题材，仙侠MMO赛道竞争将会较为激烈 万联证券主要观点如下： 《七界梦谭》由前《一梦江湖》核心策划田力组建的飞光阁工作室研发的MMO赛道产品，该作品主 打"国风仙诡"题材，结合新颖的"化形"战斗系统，支持玩家在战斗中策略切换输出、承伤、辅助形态， 并结合格挡、断招、弹反等ACT机制，强调操作手感与战术深度。该行认为在2026年，古风、仙侠 MMO赛道竞争将持续白热化，完美、网易等大厂均有同类产品布局，例如网易的《燕云十六声》《逆 水寒》、完美 ...

1月6日，游戏ETF（516010）涨超0.8%，AI商业化与行业景气度受关注。 国金证券指出，传媒行业多款重磅游戏定档2026Q1上线，2026年有望成为国产游戏大年，需关注新游 上线表现及即将到来的春节寒假游戏旺季带来的行业性机会。游戏板块方面，微信小游戏平台宣布2026 年升级IAP激励政策，新游综合激励比例超100%，单款游戏首发激励金上限提升至400万元，以支持开 发者长线运营。此外，网易旗下《燕云十六声》登顶中国区iOS畅销榜，验证了国产武侠开放世界玩法 的市场潜力。2025年全球游戏市场总收入达1970亿美元，手游占比过半（1080亿美元），PC游戏市场 同比增长10.4%至430亿美元，显示行业整体保持增长态势。 游戏ETF（516010）跟踪的是动漫游戏指数（930901），该指数从市场中选取涉及动漫内容创作、游戏 开发及平台运营等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映动漫游戏产业相关上市公司证券的整体表 现。该指数聚焦于动漫及游戏全产业链环节，行业配置上主要覆盖文化传媒与信息技术领域，整体风格 偏向成长型。 （文章来源：每日经济新闻） ...

游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数， 反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现，关注游戏ETF（159869）布局机会。 每日经济新闻 国金证券指出，传媒行业方面，多款重磅游戏定档2026Q1上线，2026年有望成为国产游戏大年， 需关注新游上线表现及即将到来的春节寒假游戏旺季带来的行业性机会。游戏板块中，微信小游戏平台 宣布升级IAP激励政策，2026年起首发新游将享受双重激励，综合激励比例超过100%，单款游戏首发激 励金上限提升至400万元，旨在支持开发者长线精品运营。此外，网易旗下武侠开放世界RPG《燕云十 六声》首次登顶中国区iOS游戏畅销总榜，印证了国产武侠题材与开放世界玩法结合的市场潜力。全球 游戏市场2025年总收入达1970亿美元，同比增长7.5%，其中手游市场收入占比过半，达1080亿美元。 1月6日，A股开盘，沪指涨0.06%，深成指涨0.01%，创业板指跌0.45%。盘面上，脑机接口概念股 持续发酵；能源金属题材走强，锂矿方向领涨；CPO、商业航天、AI应用概念股走弱。游戏板块早盘震 荡攀升，游戏ETF（159869）现涨近 ...

1月5日下午，国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的韩国总统李在明举行会谈。习近 平主席指出，我和李在明总统已两次见面并实现互访，体现了双方对中韩关系的重视。会谈后，双方共 同见证签署科技创新、生态环境、交通运输、经贸合作等15份合作文件。韩国媒体普遍将此访视为"务 实外交"在新年的重要开局，认为其为中韩关系全面恢复发展提供了现实支点。 2025年是世界反法西斯战争胜利80周年。两国元首在会谈中都提到了中韩曾共同抗击日本军国主义侵 略。李在明总统此访还将参观大韩民国临时政府上海旧址。这份共同的历史记忆，让双方在维护二战后 国际秩序、捍卫历史正义等重大问题上拥有天然共识。当前，世界百年变局加速演进，国际形势更加变 乱交织，地区一些国家的历史沉渣泛起，地区和平发展形势面临新的挑战。中韩有责任也有能力携手捍 卫二战胜利成果，守护东北亚和平稳定，为地区乃至世界和平与发展正向赋能。 建交30多年来，友好合作始终是中韩关系的主流，共同发展始终是最稳固的共识。相信只要两国沿着友 好合作方向，尊重彼此关切，聚焦共同发展议题，中韩完全能够在合作中不断积累互信，为世界繁荣发 展作出更多贡献。 李在明总统此次访问的一大 ...

合规监管方面，为整治"AI魔改"视频传播乱象，国家广播电视总局自2026年1月1日起，在全国范围内开 展为期一个月的专项治理。 新年伊始，来看2026年的第一周有哪些值得关注的游戏讯息。 行业层面，AppMagic发布2025全球收入TOP15新手游，点点互动《Kingshot》、腾讯《三角洲行动》、 网易《燕云十六声》等入选；Steam发布年度游戏大奖，《空洞骑士：丝之歌》获年度最佳游戏。 国内公司方面，心动公司宣布将完成对《火炬之光》系列 IP 的收购；《仙剑4重制版》制作方称未获得 Xbox开发套件。 近日，心动公司(02400.HK)宣布，其全资附属公司XDEntertainment与卖方Runic及ArcGames，以及 GoldenArc订立资产转让协议，同意购买与游戏及相关知识产权（特别是《火炬之光》知识产权）相关 的无形资产全部权利、所有权及权益。据悉，本次交易代价为3718万美元（约合2.6亿元人民币）。 《仙剑4重制版》制作方称未获得Xbox开发套件 近日，《仙剑奇侠传四：重制版》制作方方块游戏在社交媒体平台回复玩家评论时表示，2025年年初制 作方就加入了ID@Xbox(微软为开发者设立 ...

2026年港股首个交易日，三大指数高开高走。截至收盘，恒生指数涨2.76%报26338.47点，日内涨超700点；恒生国企指数涨 2.86%报9168.99点，恒生科技指数涨4%报5736.44点。 午后保险股走强，云锋金融盘中涨近8%，中国再保险盘中涨近6%，中国人寿一度涨超5%。资源股集体飙升，亚太资源盘中 涨超22%，中国白银集团盘中涨超10%，力勤资源一度涨超8%，灵宝黄金盘中涨近6%。科技股中，百度集团-SW午后涨近 10%，金蝶国际盘中涨超7%，创维集团一度涨超12%。 综合多家市场机构观点来看，港股2026年首个交易日大涨有多重原因：一是1月2日，离岸人民币兑美元汇率盘中升破6.97， 创下2023年5月以来的新高水平，进一步鼓励资金流入港股；二是"港股GPU第一股"壁仞科技上市大涨，这种"首日盘中翻 倍"的赚钱效应提振了市场对硬科技、半导体和AI板块的投资情绪；三是港股龙头个股有利好消息，如华虹半导体向华虹集团 等4名交易对方购买其合计持有的华力微97.4988%股权，以及百度拟分拆昆仑芯并独立上市，再次印证了芯片、AI算力赛道 的市场前景和资本认可度。 1月2日，港股商业航天概念股集体飙升。 ...

Group 1 - NetEase-S (09999) rose over 6.5% after the announcement of the anniversary version of "Yanyun Sixteen Sounds" launching on December 27, 2025, which topped the iOS game sales chart. Huatai Securities previously indicated that the first-year revenue could reach 20-30 billion [1] - Commercial aerospace concept stocks surged, with Asia Pacific Satellite (01045) up 31.29%, Aerospace Holdings (00031) up 20%, and Goldwind Technology (02208) up 18.27%. Blue Arrow Aerospace's IPO application was accepted, marking it as the first company to be accepted under the new listing standards since the expansion [1] - Li Auto-W (02015) increased over 5.6% after reporting 44,246 vehicle deliveries in December 2025, totaling 109,194 for Q4. By December 31, 2025, cumulative deliveries reached 1,540,215, making it the first new force brand to achieve the 1.5 million delivery milestone [1] Group 2 - Hua Hong Semiconductor (01347) surged over 11% after announcing plans to acquire 97.4988% of Huali Micro's shares and raise funds through a stock issuance to specific investors [2] - Skyworth Group (00751) rose over 10% following the signing of a 10MW distributed photovoltaic power station project in Italy, marking a significant step in its overseas market expansion [2] - Baidu Group-SW (09888) increased over 8.1%, with a cumulative rise of over 15% this week, after announcing the submission of a listing application for Kunlun Chip on the Hong Kong Stock Exchange [2] Group 3 - SaaS concept stocks saw significant gains, with Lion Holding (02562) up 16.48%, Kingdee International (00268) up 7.22%, and Huily Technology (01860) up 4.52%. Meta announced a multi-billion dollar acquisition of the AI product developer Manus [3] - Xirui (02507) rose nearly 10% following the release of the U.S. Department of Transportation's strategic plans aimed at advancing the future of aviation [3] Group 4 - Meitu Company (01357) increased over 5.7% after announcing a $250 million convertible bond issuance to Alibaba, which could result in Alibaba holding 6.82% of Meitu's shares, making it the third-largest shareholder [4] Group 5 - Bitcoin surpassed $88,000, leading to a rise in some cryptocurrency mining stocks, including TeraWulf (WULF.US) up 3.05% and Applied Digital (APLD.US) up 1.83% [5] - Mindonghong (ORIS.US) surged 22.13% after signing a non-binding letter of intent to acquire Hubei Daguan Tea Industry Group, aiming to strengthen upstream supply control [5] - Wanda Biopharmaceuticals (VNDA.US) rose 25.46% after announcing FDA approval for its new drug Nereus, intended for preventing exercise-induced vomiting [5] Group 6 - Storage concept stocks fell, with SanDisk (SNDK.US) down 1.18%, Western Digital (WDC.US) down 2.15%, and Micron Technology (MU.US) down 2.47% [6] - Corcep Medical (CORT.US) plummeted 50.42% after receiving a complete response letter from the FDA regarding its new drug application for Relacorilant [6] - TSMC (TSM.US) rose 1.44% as Nvidia is negotiating new orders for its H200 chip, with TSMC expected to expand capacity by Q2 2026 [6] Group 7 - New energy vehicle stocks declined, with Tesla (TSLA.US) down 1.04%, NIO (NIO.US) down 7.27%, and Li Auto (LI.US) down 1.97% [7] - Pony.ai (PONY.US) fell 0.96% despite announcing that its Robotaxi fleet exceeded 1,159 vehicles, surpassing its 1,000 vehicle target for 2025 [7]

Core Viewpoint - The Chinese gaming industry in 2025 is characterized by a complex landscape of "recovery" and "internal competition," with market revenue exceeding 350 billion yuan and user base surpassing 680 million, yet competition remains fierce and profitability increasingly challenging [3][4]. Market Overview - The domestic gaming market revenue for 2025 is approximately 350.8 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 7.7%, while the user base has grown by about 1.4% to over 680 million [4]. - Self-developed games have generated overseas revenue of approximately 20.46 billion USD, maintaining a scale exceeding 100 billion yuan for six consecutive years [4]. - The industry has entered a phase of stock competition, with a saturated user base and a significant increase in self-developed game output, leading to heightened competition among companies [4][5]. Industry Trends - The gaming industry is experiencing a trend of increasing investment in research and development, particularly in art and quality, but the risk of failure for new games is rising due to intense competition in the stock market [4][5]. - The "winner-takes-all" phenomenon is intensifying, with top companies capturing a larger market share, leading to a shift from the "80/20 rule" to a potential "90/10 rule" in the industry [8][12]. Company Performance - Tencent's gaming revenue for Q3 2025 exceeded 63.6 billion yuan, marking a significant milestone, while NetEase's gaming revenue surpassed 70 billion yuan in the same period, indicating stable growth [10][11]. - The top ten mobile games in terms of revenue are dominated by Tencent, which has seven titles in the list, showcasing its strong market position [9][10]. New Opportunities - The rise of single-player games is a notable trend, with companies increasingly investing in AAA titles following the success of "Black Myth: Wukong," indicating a structural opportunity in the gaming industry [12][13]. - AI-native games are emerging as another exploration direction, with companies like miHoYo leading the way in integrating AI into game narratives, suggesting a potential shift in game development dynamics [14][15]. Future Outlook - The gaming industry is expected to enter a new "golden decade" of growth, driven by improved game quality, expanded overseas market pathways, and supportive policies, marking a transition from rapid growth to a focus on creativity and technology [15][16].

2025年的中国游戏行业，是"回暖"与"内卷"并存的复杂图景。 市场收入突破3500亿元、用户规模超过6.8亿、版号数量创七年新高、游戏股估值持续修复……种种数 据显示，这是游戏行业持续回暖的一年。然而，具体到企业，在行业大盘触顶的存量竞争格局下，内卷 仍是常态，耗资过亿的项目也很难成功了，游戏行业"挣钱越来越难"。 市场分化还在加剧，游戏产业分析师张书乐认为，强者越强是包括游戏产业在内的互联网科技领域的大 势所趋，游戏行业的"二八定律"甚至在变成"一九定律"。不过，单机和AI原生游戏正在成为中小团队突 围的新机会。 谈及游戏行业这一年的关键词，渶策资本创始合伙人胡斌提到"转型"，产业正在从中国制作向中国创 造，从数值驱动到创意驱动，从好卖到好玩。张书乐判断，在游戏质量提升、游戏出海路径拓宽，以及 各地密集出台激励政策的大背景下，中国游戏产业正在开启新一轮"黄金十年"的增长周期。 成功越来越难了 在高基数背景下，2025年国内游戏市场收入与用户规模再度刷新历史。 根据《2025年中国游戏产业报告》，今年国内游戏市场收入约3508亿元，同比增长7.7%；用户规模超 过6.8亿，同比增长约1.4%。自研游戏海外收 ...