欢迎加入交易理想国知识星球 作者 | 聪明投资者 来源 | 聪明投资者 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 3月19日华源证券2026年春季策略会上，首席经济学家论坛理事刘煜辉做了一场主题为《买中国，就是买安全》的演讲，用宏观 叙事勾勒出跌宕不安的中东局势背后值得重视的投资大逻辑。 刘煜辉开篇就指出，全球资本市场的底层逻辑已发生根本性逆转，"安全"取代"效率"成为全球最稀缺的资产，而"安全溢价"则是 未来最大的资产定价权重。 眼下局势的焦点无疑是战争，资本市场正处于对战争过程定价的剧烈波动中。 他同时强调，透过战争的硝烟我们可以清晰地看到：旧有的以石油美元为核心的美国治权体系正因冲突陷入系统性坍塌；而中国 早在"十四五"规划中就高瞻远瞩，将安全置于发展之上，明确以"安全与发展并重"为核心。 这种在产业体系与全球供应链地位上倾斜大量资源的战略布局，如今正转化为坚不可摧的供应链优势，成为新秩序的基石。 当西方世界在能源冲击与深度滞胀的泥潭中挣扎时，中国资产正凭借其确定性的安全属性，开启大溢价时代。 他还点出了一个市场尚未充分定价的风险，若原油无法外运、库存被占满，那么原油生产被迫在物理上截断，形成"占库风险" ...

3月19日华源证券2026年春季策略会上，首席经济学家论坛理事刘煜辉做了一场主题为《买中国，就是买安 全》的演讲，用 宏观叙事 勾勒出跌宕不安的中东局势背后值得重视的投资大逻辑。 刘煜辉开篇就指出 ，全球资本市场的底层逻辑已发生根本性逆转， "安全"取代"效率"成为全球最稀缺的资 产，而"安全溢价"则是未来最大的资产定价权重。 眼下局势的焦点无疑是战争，资本市场正处于对战争过程定价的剧烈波动中。 他同时强调 ，透过战争的硝烟我们可以清晰地看到：旧有的以石油美元为核心的美国治权体系正因冲突陷 入系统性坍塌；而中国早在 "十四五"规划中就高瞻远瞩，将安全置于发展之上，明确以"安全与发展并 重"为核心。 这种在产业体系与全球供应链地位上倾斜大量资源的战略布局，如今正转化为坚不可摧的供应链 优势 ，成 为新秩序的基石。 当西方世界在能源冲击与深度滞胀的泥潭中挣扎时，中国资产正凭借其确定性的安全属性，开启大溢价时 代。 他还点出了一个市场尚未充分定价的风险， 若原油无法外运、 库存被占满，那么原油生产被迫在物理上截 断，形成 "占库风险" 。 冲突若再拖延 10天， 这个 物理性的重大冲击将形成 。 这一周会相当关键。 ...

二 〇 二 六 年 度 2026 年 3 月 16 日 股指期货：结构行情主导 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei@gtht.com 报告导读： 1、 市场回顾与展望：上周 A 股市场在外部地缘政治冲击与内部政策托底的博弈中展现出韧性，呈现 震荡分化格局。创业板指领涨 2.5%，而上证指数微跌 0.7%，市场结构性特征显著。板块方面，煤炭、电 力设备、建筑装饰涨幅居前；国防军工、石油石化、综合板块跌幅居前。行情核心驱动因素包括：外部驱 动方面，中东局势反复，压制风险偏好，日韩等全国股指波动仍大。更重要的是冲突持续导致国际油价突 破 100 美元/桶，市场再通胀担忧压制货币政策降息前景。板块方面强化能源安全主线并利好煤炭等资源 周期板块。内部驱动来看，"十五五"开局之年政策聚焦新质生产力，AI 算力、半导体、生物医药等科技 成长获政策与产业趋势双重支撑。经济表现方面，2 月通胀温和回升、前两个月出口大超预期，强化全球 再工业化与资源为王叙事。整体上市场在防御性板块与成长性板块间快速轮动。 后期来看，美伊冲突或继续成为影响 3 月最重要的边际变量，目前看霍尔木兹海峡通行将持续受阻， 导致油价 ...

在AI叙事不仅只是赋能，也可能存在替代风险的背景下，HALO交易策略在公募基金圈逐步升温出圈。 随着AI技术迭代并向垂直赛道渗透，曾经支撑科网股估值的"AI+"逻辑，渐渐遭到部分机构质疑，一批明星科 技股高位大幅调整，基金经理对技术赋能或变成技术替代的担忧持续加深。在此背景下，以重资产、低淘汰为 核心的HALO交易，强调不论何种外界环境下具备生意模式的永续经营，这一策略开始成为公募基金投研热议 的一个新主线。 基金重仓逻辑生变，叙事策略转向避险 新技术革命对基金经理的股票投资而言，带来的并不只是喜悦，新的故事也可能构成颠覆另一种科技的风险。 证券时报·券商中国记者在采访中发现，随着大模型能力快速迭代，部分公募开始担忧AI不仅是赋能工具，更 可能成为行业颠覆者，大量依赖人力、算法与模式创新的轻资产企业，其护城河面临被侵蚀的风险，盈利可持 续性存疑。前期拥挤交易推高的估值出现松动，一批科技赛道明星股出现深度调整。 市值超千亿美元的创意设计软件龙头奥多比，曾是广发基金、汇添富基金等公募QDII的重仓对象。随着市场 对AI替代担忧加剧，自2025年12月起，奥多比基本淡出公募QDII十大重仓名单，股价自高位腰斩，而美 ...