无印良品(上海)商业有限公司母公司株式会社良品计画发布2025财年第三季度(2025年3-5月)财报，业绩 超出预期，各阶段利润均刷新历史最高水平，进行了上调修正。 ·营业收入：得益于受国内外门店数量增加以及销售顺利推进的带动，实现了同比增长19.2%，达到 5,910亿日元。 ·关于既存店销售额同比预期，自2025年8月期第二季度公布修正计划以来，日本国内从112%上调至 113%，中国大陆从106%上调至108%，相应的东亚整体从105%调整至107%。 中国大陆市场持续向好，实现增收增益。第三季度既有门店及电商销售同比达111.9%，高于计划，主 要由护肤美容、家居用品等生活杂货类品类拉动。结合5月"良友节"会员促销活动及"618"大促销售表现 良好，推动整体业绩增长。由中国大陆市场驱动增长，带动母公司东亚业务营收与利润双增长，通过减 少降价与汇率优势，盈利能力得到改善。 中国大陆直营店铺+EC店铺已经连续10个月实现增长，累计达成同比117.3%增长。 【有关上调修正的具体说明】 2025年8月期全年展望：较4月的上调预期进一步上调营业收入及各阶段利润的全年预期。 ·相较于2025年8月期第二季度公布 ...

诉状中的价格对比极具冲击力： lululemon 的 Define 夹克定价在99美元至168美元之间，而 Costco 平台上仿款 Jockey 瑜伽夹克仅售17美元至30美元。 2025年7月1日，lululemon 向美国加州中区联邦地方法院提起诉讼，指控零售商 Costco 旗下的 Kirkland Signature 与 Danskin 品牌，以远低于市场价的方 式，销售高度模仿 lululemon 标志性的服饰。 lululemon ABC 裤标价98美元至128美元，Kirkland 仿款裤子则只要20美元。 Scuba 卫衣原价74美元至128美元，Danskin 产品在 Costco 上仅售8美元 市场的反应最为诚实。在诉讼消息传出之时，Costco 网站上的这些疑似侵权商品，绝大部分早已售罄或悄然下架。 显然，这场平价奇袭极受消费者欢迎。只用 lululemon 约五分之一甚至十分之一的价格，就能买到外观与功能高度相似的服装，这对任何追求性价比的消 费者而言，无疑是难以抗拒的诱惑，更何况，这背后还有 Costco 自身的品牌信誉背书。 然而，这起诉讼远非孤例。它更像是一个引爆点，揭示了一股 ...

图源社交平台 6月21日下午，南都湾财社记者在名创优品天猫、小红书等平台的官方旗舰店查询，1包1.25kg的木薯猫砂到手价均为15.9元。对于消费者反映的低价猫砂， 名创优品旗舰店客服回应南都湾财社记者称，低价猫砂系因运营设置失误，现在已经恢复正常价格。 6月21日，名创优品通过其宠物用品专用官方账号发布致歉声明称，6月20日，由于企业内部操作失误，导致天猫平台木薯系列产品的价格远低于成本价，该 错误在短时间内涌入了大量订单。事故发生后，公司高度重视，第一时间召开了紧急会议。 近日，有多位消费者在社交平台发帖称，名创优品的木薯猫砂1包仅售价3元左右，有的网友称抢到了30多包低价猫砂，但亦有网友担心，如此低的价格，是 否是名创优品设置出错，企业会否发货。 名创优品称，尽管此次失误将给企业带来近百万的损失，企业依然决定所有在此期间成功拍下该商品链接的订单，企业都将按约定履行发货责任。名创优品 表示，将以此为鉴，持续优化内部流程，杜绝类似情况再次发生。 南都湾财社记者注意到，近几年，不少知名企业都曾因电商平台价格设置失误发布致歉公告，例如纸巾巨头洁柔就曾在2023年9月19日发布声明称，因企业 内部的失误，导致抖音 ...

开业首日人山人海 排队抢购的队伍延伸四层楼 一娃难求 …… 开业首日 在德基限定首发的WAKUKU新品 吸引众多年轻消费者排队抢购 火速售罄 许多消费者为抢手办 凌晨两点就开始排长队 6月18日，名创优品全球首家MINISO SPACE在南京德基广场正式开业，启幕顶级商圈和潮流IP的跨界创新之作。 德基网红洗手间团队设计 MINISO SPACE作为名创优品"超级门店矩阵 2.0"战略级业态，由打造德基 "网红洗手间" 的唯想国际团队操刀，采用 "展览—体验—零售" 叙事动线，将IP 主题艺术装置、互动体验与消费场景自然衔接。 德基限定首发的WAKUKU新品。 作为首个进驻纽约时代广场、巴黎香榭丽舍的中国品牌，此次 MINISO SPACE落地全球单体销售额冠军商圈，标志着中国零售品牌在高端商业场景的创 新突破。 全球首家MINISO SPACE亮相顶级地标 高端商业和顶流IP破壁融合 MINISO SPACE是名创优品推出的全新战略级门店业态，定位为IP主题沉浸式空间。首家门店选址年销售额达245亿元、被称为"全球店王"的南京德基广 场。 "全球店王"兴趣消费大作 MINISO SPACE为德基广场注入了年 ...

资料图。 拯救無印良品的，当然不是性冷淡风 徐爱之 商业就是消费者日复一日的选择。现在中国消费者把这一票，再次投回给了無印良品 MUJI （以 下简称 MUJI ）。 在今年 1 月 10 日发布的新财年（ MUJI 的财政年从 2024 年 9 月至 2025 年 8 月）第一季度报告 中， MUJI 营收和营业利润同比分别上涨 21.3% 、 58.2%，为 1976 亿日元和 219 亿日元。报告 期内 MUJI 中国大陆的收入与利润双增，现有门店销售额超预期，电商销售表现强劲。大陆现有 店铺销售额（含网店）同比增长超过计划的 11.0% 。 作为 MUJI " 最重要的海外市场 " ，中国是其全球范围内唯一有市场部和商品开发部的国家。尽管 过去几 年，MUJI 在中国经营欠佳营利双跌： 2016 财年 MUJI 中国市场可比同店销售增速首次降 至个位数，仅为 4.7% ； 2018 年， MUJI 的同店销售额出现了自 2005 年进入中国以来的首次负 增长。到 2022 年 5 月 31 日的 3 个财季，净利润跌幅扩大至 31.3% 。 曾有 # 人们为什么不爱买 無印良品 # 的话题，登上微博热 ...

Group 1: Financial Performance - In Q1 2025, the company reported revenue of 4.43 billion yuan, a year-on-year increase of 18.9%, with a gross margin of 44.2%, up 0.8 percentage points year-on-year, and an adjusted net profit of 590 million yuan, down 4.8% year-on-year [1] - The domestic same-store sales showed improvement, with a significant recovery in sales performance since the beginning of the year, and a notable recovery during the May Day holiday [1] - The company achieved a total of 4,275 stores in China by the end of March 2025, with a net closure of 111 stores, focusing on high-quality development and refined store network strategy [1] Group 2: International Operations - In Q1 2025, the company's overseas revenue reached 1.59 billion yuan, a year-on-year increase of 30.3%, despite high base pressure from the previous year [2] - The company added 95 new stores overseas, focusing on markets in Asia and North America, with a stable performance in overseas same-store sales when viewed from a two-year compound growth perspective [2] - Since April, there has been a month-on-month improvement in same-store performance in key overseas markets such as Mexico and the United States, supported by the execution of the IP strategy and store quality enhancement [2] Group 3: Strategic Outlook - The company is committed to a five-year strategic plan aimed at stable profit growth, with projected revenues of 20.54 billion yuan, 24.60 billion yuan, and 29.55 billion yuan for 2025-2027, corresponding to growth rates of 20.9%, 19.7%, and 20.2% respectively [2] - Adjusted net profits are expected to be 2.86 billion yuan, 3.68 billion yuan, and 4.56 billion yuan for the same period, with growth rates of 4.97%, 28.74%, and 24.04% respectively [2] - The company maintains an "overweight" rating due to its supply chain advantages and strengthened IP conversion capabilities, alongside ongoing global strategic initiatives [2]

名创优品（9896.HK）的高毛利表象撕开一道裂缝。 今年一季度44.27亿元的营业收入，同比增长18.9%。 虽然超出此前指引上限，但净利润却同比下滑4.8%至5.87亿元，导致净利率下跌了3.3个百分点至 13.3%。 增收不增利往往是危险信号的开始。 伴随"谷子经济"的走俏，泡泡玛特（9992.HK）、卡游和布鲁可（0325.HK）们迎来一众机构的蜂蛹调 研，而被冷落的名创优品，似乎正在面临被踢出"谷子圈"的风险。 不过，名创优品对自身的同店预期仍相对乐观，认为全年收入增速有望前低后高。 "直营门店的利润率低是暂时的，中长期仍认为经营利润率会回到20%左右。"名创优品首席财务官张靖 京表示。 从具体的经营角度看，一季度增收不增利或许是投入与回报的时间错配结果。 但市场反应相当激烈，财报披露次日，美股、港股均跌超17%。 在市场看来，前端增长若难以维持，刚性的费用就变得难以接受。 近年来名创优品斥巨资拿IP授权，意图脱离"十元店"标签，为"全球IP联名集合店"的目的地先行支付车 票。 在资本布局上，随着对于永辉（601933.SH）的布局与"胖改"，以及对TOP TOY的发育与分拆预期，一 家横跨三家上市 ...

名创优品(MNSO.N)美股盘前续跌逾2%，绩后遭多家大行下调盈测。 ...

机构：中金公司 研究员：宋文慧/徐卓楠/杨润渤/陈婕 1Q25 业绩低于我们预期 公司公布1Q25 业绩：收入同比+19%至44 亿元，经调整归母净利润同比-5%至5.87 亿元，业绩低于我们 的预期，主要因直营门店投入前置带来的销售费用率提升及财务费用增加。 高基数下，国内、海外同店销售同比下滑约中单位数。1Q25 名创优品国内业务收入同增9%至25 亿 元，同店同比跌幅环比收窄至中单位数，国内门店数量环比净减少111 家，在优化老店、小店的同时， IP Land、旗舰店等新店大店仍保持快速扩张；海外业务收入同增30%至16 亿元，总门店数季内增加95 家至3,213 家，同店同比有约中单位数的下滑，与上年同期高基数有关；TOPTOY 业务收入同增59%至 3.4 亿元，保持高速增长。 直营业务前期投入增加销售费用，发行股票挂钩证券相关费用和利息增加财务费用压力。1Q25 公司毛 利率同比提升0.8ppt 至44.2%，主要受益于高毛利率的海外业务和TOPTOY 收入占比提升；由于直营门 店数量同比大幅增加（海外直营门店608 家、上年同期327 家），直营业务前期投入较大，公司销售费 用率同比大幅提升4. ...

Core Viewpoint - Miniso's 1Q25 revenue increased by 18.9% YoY to RMB4,427 million, but adjusted net profit (NP) declined by 4.8% YoY to RMB587 million, missing market expectations significantly. This decline is attributed to higher operating expenses related to new self-operated stores in the US, impacting the margin structure. Management remains optimistic about the full-year outlook, particularly for 4Q25, but investor concerns regarding earnings may take time to alleviate. The company is expected to present buying opportunities following the post-1Q25 earnings softness [1][2][5]. Revenue and Profit Performance - 1Q25 revenue growth of 18.9% YoY was in line with expectations, but adjusted NP fell by 4.8% YoY to RMB587 million, marking the lowest level since 3Q23. This decline contrasts sharply with the 20% YoY growth in NP recorded in 4Q24. The significant drop in adjusted NP is primarily due to a 47% YoY increase in selling and distribution expenses, which reached RMB1,021 million [2][3]. Operating Expenses and Store Strategy - The increase in operating expenses is mainly due to frontloaded costs associated with new self-operated stores in the US, which have higher operating expenses compared to franchised stores. Although the impact of these self-operated stores may diminish over time, it requires proof of effectiveness [3][4]. Management Outlook and Same-Store Sales Growth - Management anticipates that the new US stores will begin contributing to operating profits during the peak season in 4Q25. There has been sequential improvement in same-store sales growth (SSSG) in overseas markets, particularly in the US and Mexico, attributed to a refined strategy focusing on SSSG [4][5]. Future Expectations and Strategy Adjustments - Despite the 1Q25 miss, management's full-year target for 2025 remains unchanged, emphasizing a commitment to improving SSSG rather than aggressive store expansion. After a weak SSSG performance in 2024, there has been a quarter-over-quarter improvement in China, with expectations for further SSSG enhancement in 2Q25 [5][6]. Store Opening Plans - While the company still aims for a net store opening of 200-300 in 2025, management has indicated that this target is negotiable. The strategy of opening larger stores, particularly the IP-focused Miniso Land, is expected to support long-term SSSG growth [6]. Valuation and Earnings Forecast - The earnings forecast remains unchanged, with expectations that Miniso's earnings will align with original forecasts if self-operated stores overseas ramp up sufficiently in the second half of 2025. The target price is set at US$26.5 and HK$51.60, reflecting a P/E ratio of 20x/15x for 2025E/26E [7].