证 券 研 究 报 告 药明合联（02268.HK）深度研究报告 推荐（首次） 蓄势待发，全球领先的 XDC CRDMO 有望 进入商业化收获期 ❖ 蓄势待发，全球领先的 XDC CRDMO 有望进入商业化收获期。药明合联凭借 端到端一体化生物偶联药物 CRDMO 服务能力与行业领先的技术平台，持续 巩固并夯实全球生物偶联药物 CRDMO 领域的领先地位。 站在当前时点，公司在手项目数量稳步攀升，尤其是商业化验证前期关键环节 的 PPQ（工艺验证）项目持续增加，充分印证公司 IND 后管线正加速向商业 化阶段转化。随着公司逐步进入商业化项目收获期，收入体量与利润规模有望 实现中长期快速增长。 ❖ 从 ADC 到 XDC，生物偶联药物行业高速发展。ADC 药物作为生物偶联药物 中最主要的一类，以 2024 年销售额计已出现 6 款"重磅炸弹"药物；此外， 以双抗 ADC 和双载荷 ADC 为代表的新型 ADC 商业化在即。据 Frost & sullivan 统计及预测，全球 ADC 药物有望于 2030 年达到 662 亿美元。除了 ADC，载 体和有效载荷还可以替换为其他形式的药物，并且有望拓展肿瘤以外的多 ...

君实生物晚间公告，2025年度营业总收入24.98亿元，同比增长28.23%。2025年公司核心产品特瑞普利 单抗注射液（商品名：拓益 ）于国内市场销售收入同比大幅增长约37.72%。报告期内，公司营业收入 较上年同期增长，主要系公司核心产品特瑞普利单抗注射液（商品名：拓益 ）于国内市场销售收入同 比大幅增长。归属于母公司所有者的净利润-8.74亿元，上年同期为-12.81亿元。 ...

格隆汇2月27日丨我武生物(300357.SZ)公布，公司从国家药品监督管理局政务服务门户网站下载获得 《药物临床试验补充申请批准通知书》，由公司提交的"狗毛皮屑点刺液"药物临床试验补充申请获得批 准。适应症：用于皮肤点刺试验，辅助诊断与狗毛皮屑致敏相关的I型变态反应性疾病。 ...

Group 1 - The company reported a total operating revenue of 1.321 billion yuan for the fiscal year 2025, representing a year-on-year increase of 7.35% [1] - The net profit for the same period was 29.6312 million yuan, showing a significant year-on-year decline of 79.19% [1] - The company made a substantial asset impairment provision during the reporting period [1] Group 2 - The company decided to voluntarily withdraw the drug registration application for Pegylated Interferon α-2 Injection (new hepatitis B indication) based on the latest review suggestions from the National Medical Products Administration [1] - As a result of this decision, the company fully provided for the asset impairment related to the remaining development expenses of this project [1]

消息面上，基石药业此前宣布，舒格利单抗的新适应症申请已获英国MHRA批准单药用于治疗肿瘤细胞 PD-L1表达≥1%、无表皮生长因子受体（EGFR）敏感突变或ALK、ROS1基因组变异、在含铂放化疗 （CRT）后未出现疾病进展的、不可切除的III期NSCLC成人患者。 平安证券发布研报称，基石药业以临床开发为引擎，研发1.0阶段商业化产品贡献可靠现金流量，研发 2.0阶段项目创新布局研发管线及前沿技术，核心品种已迈入临床试验阶段且后续将持续推进候选项目 进入临床，预计2025-2027年公司实现收入1.95/4.64/6.33亿元，首次覆盖给予"推荐"评级。 智通财经APP获悉，基石药业-B(02616)尾盘涨超8%，截至发稿，涨6.73%，报6.66港元，成交额9312.3 万港元。 ...

格隆汇2月27日｜有投资者在互动平台向百奥泰提问：拖珠皮下的进展如何？何时可以国内申报和海外 授权？百奥泰回复称，托珠单抗皮下制剂已完成临床试验，目前正积极推进申报前各项准备工作。 ...

格隆汇2月27日｜康希诺生物(6185.HK)盘中涨超7%，报35.7港元。消息面上，公司披露业绩快报，截至去年底止年度，股东应占盈利2787.27万元，上年 同期亏损3.79亿元，实现扭亏为盈。营业总收入10.68亿元，同比增长26.18%。期内，集团持续践行以创新为核心、以商业化落地为重点的发展战略，同 时深 入推进降本增效，各项费用得到有效管控；产销协同进一步优化，毛利率亦有所提升。 ...

来源：格隆汇APP 格隆汇2月27日｜港股主要指数午后拉升，其中，恒生指数涨超1%，恒生科技指数涨近1%，国企指数 涨0.74%。恒生指数成分股中，新鸿基地产涨超6%领涨，药明生物涨超4%，石药集团、药明康德涨超 3%，网易、携程、腾讯、泡泡玛特、蒙牛乳业、中通快递涨超2%。 | 代码 | 名称 | | 涨跌幅 √ | 年初至今涨跌 | 总市值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 00016 | 新鸿基地产 | (0) | 6.02% | 52.59% | 4187.29 Z | | 02269 | 药明生物 | | 4.81% | 27.61% | 1659.98亿 | | 01093 | 石药集团 | | 3.67% | 17.32% | 1139.57亿 | | 02359 | 药明康德 | | 3.04% | 20.36% | 3544.7 Z | | 099999 | 网易-S | | 2.74% | -16.22% | 5692.45 Z | | 09961 | 携程集团-S | | 2.60% | -25.85% | 2685亿 | | 00700 ...

康方生物(09926)早盘涨近5%，截至发稿，涨4.22%，报106.2港元，成交额4.56亿港元。 据悉，康方生物的曼多奇单抗是其进入上市申报阶段的第四款非肿瘤药物，此前PCSK9单抗伊努西单 抗、IL-12/IL-23单抗依若奇单抗、IL-17A单抗古莫奇单抗已相继获批或申报上市，构建了覆盖心血管代 谢、皮肤、关节等多领域的自免产品矩阵。 消息面上，2月25日，康方生物自主研发的IL-4Rα单抗(曼多奇单抗，AK120)已正式向国家药品监督管 理局(NMPA)提交上市申请(NDA)并获受理，拟用于治疗中重度特应性皮炎(AD)。 ...

据悉，康方生物的曼多奇单抗是其进入上市申报阶段的第四款非肿瘤药物，此前PCSK9单抗伊努西单 抗、IL-12/IL-23单抗依若奇单抗、IL-17A单抗古莫奇单抗已相继获批或申报上市，构建了覆盖心血管代 谢、皮肤、关节等多领域的自免产品矩阵。 智通财经APP获悉，康方生物(09926)早盘涨近5%，截至发稿，涨4.22%，报106.2港元，成交额4.56亿港 元。 消息面上，2月25日，康方生物自主研发的IL-4Rα单抗(曼多奇单抗，AK120)已正式向国家药品监督管 理局(NMPA)提交上市申请(NDA)并获受理，拟用于治疗中重度特应性皮炎(AD)。 ...