◎记者 周亮 从广州生物岛的实验室到深圳坪山的产业园区，从中山的创新药企到珠海的医疗器械基地，生物医药科 技创新热潮正在南粤大地涌动。 近期，上海证券报记者在广东多地调研了解到，随着相关政策落地实施，广东创新药领域成果日益丰 硕。众多创新药企业在科研创新方面屡获突破，推动创新药走向市场化、产业化发展新阶段。 创新成果丰硕：从实验室迈向市场 中医药广东省实验室发布的中医横琴垂类大模型。 记者 周亮 摄 创新药密集获批上市，是政策驱动与产业集聚"双轮"发力的结果。广东省工业和信息化厅副厅长陈磊 称，广东生物医药产业的爆发式增长，依托于坚实的产业根基和独特的竞争优势。 数据显示，广东生物医药产业规模位居全国前列，近年来广东生物医药规上工业企业的营业收入年均复 合增长率超10%，医疗器械产业规模多年稳居全国第一。 据了解，广东拥有广州生物岛、深圳市生物医药创新产业园区、珠海国际健康港、中山健康科技产业基 地等专业的园区。广东生物医药平台载体发展潜力较强，还有新产业园在建设中。 近日，记者来到广州麓鹏制药有限公司临床前研发中心看到，该公司研发团队正围绕药物合成、杂质分 析、制剂工艺等核心环节进行严密测试与优化。 麓鹏制 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company 康方生物 (9926 HK) with a target price of HKD 115.00, indicating a potential upside of 30.1% from the current price of HKD 88.40 [1][7][13]. Core Insights - The success of the second head-to-head Phase III trial for the drug 依沃西 (Ivosidenib) has validated its competitive advantage in the lung cancer treatment market compared to PD-(L)1 monotherapy. The trial achieved significant benefits in progression-free survival (PFS) [7]. - The company has received approval for its first autoimmune product, 依若奇单抗 (Ilumya), which is expected to generate peak sales of approximately RMB 1 billion due to its advantages over competitors in treating moderate to severe plaque psoriasis [7]. - The revenue forecasts for 2025-2027 have been adjusted upwards by 0-6%, with peak sales estimates for 依沃西 in mainland China and overseas raised to RMB 6.1 billion and USD 5.7 billion, respectively [7]. Financial Overview - Revenue projections for 康方生物 are as follows: RMB 4,095 million in 2025, RMB 6,091 million in 2026, and RMB 8,680 million in 2027, reflecting growth rates of 92.8%, 48.8%, and 42.5% respectively [6][15]. - The net profit is expected to recover from a loss of RMB 446 million in 2024 to RMB 629 million in 2025, and further increase to RMB 1,982 million in 2026 and RMB 3,557 million in 2027 [6][15]. - The company’s market capitalization is approximately HKD 79.17 billion, with a year-to-date stock price increase of 45.63% [4][6]. Valuation Metrics - The price-to-earnings (P/E) ratio is projected to be 112.8x in 2025, decreasing to 35.8x in 2026 and further to 19.9x in 2027, indicating improving profitability [6][8]. - The book value per share is expected to rise from RMB 5.58 in 2023 to RMB 14.58 in 2027, with a corresponding decrease in the price-to-book (P/B) ratio from 14.94x to 5.72x [6][8].

S1130514100001 zhaohc gjzq.com.cn S1130523080002 heguanzhou gjzq.com.cn S1130518080002 yuan_wei gjzq.com.cn 投资逻辑 本周医药板块股价表现整体较为稳定，康方生物 IL-21/IL-23 双抗获批，礼来 orforglipron 3 期临床顶线数据披露， 创新药板块研发持续推进，相关领域投资热点得到市场持续关注。 本周国金医药推出深度报告《以 BD 出海关税风险小，看好创新药国际化进程》，系统性分析创新药的抗关税风险能力， 持续看好创新药出海 BD 和授权进程！ 外部关税环境迅速变化，但我们认为，医药板块同时具备良好的抗风险能力和成长进攻能力，创新药板块实际地缘政 治风险很低，血制品、器械和仪器存在国产替代机会，左侧板块一季报后反转在即，建议关注。 药品板块：近期，越来越多 1 类新药在中国获批上市或获得优先审评。中国创新药企不仅在 2024 年的销售业绩与授 权收入上都陆续展现出靓丽业绩，并且随着中国创新资产的日益成熟，还会有日益增多的授权交易发生。随中国创新 药资产的授权模式常态化和商业化日益成熟，药 ...

2025 年 4 月 14 日-2025 年 4 月 20 日，新药板块涨幅前 5 企业：博 安生物（68.01%）、复宏汉霖（18.71%）、君圣泰（16.20%）、诺思 兰德（11.00%）、益方生物（10.48%），跌幅前 5 企业：友芝友（- 21.19%）、北海康成（-16.57%）、艾迪药业（-9.48%）、歌礼制药 （-7.84%）、海思科（-7.54%）。 本周新药行业重点分析： 新药周观点：口服 GLP-1 小分子糖尿病 本周新药行情回顾： 3 期临床成功，胰岛素前用药全程口服 化可期 2025 年 04 月 20 日 生物医药Ⅱ 近日礼来公布了口服 GLP-1 小分子 Orforglipron 针对糖尿病患者的 3 期临床 ACHIEVE-1 研究的积极结果。 既往主流的 9 大类糖尿病药物中有 7 类药物为口服给药，口服 GLP- 1 小分子的成功有望进一步增加可口服给药糖尿病药物数量，实现糖 尿病患者在最后使用胰岛素之前的其他类型用药全程口服化，考虑到 慢病患者口服给药带来的用药依存性提升，以及口服 GLP-1 小分子 相对口服 GLP-1 多肽的成本优势，我们认为口服 GLP-1 小 ...