证券研究报 告 【策略专题】 分红能力盘点：周期&公用篇 ——自由现金流资产系列 12 工业金属：25Q1 现金流比例 33%，具备较大股东回报提升空间 石化：25Q1 现金流比例 26%，盈利周期熨平、现金流稳定 港口： 25Q1 现金流比例 33%，市场或已充分认知其稳定现金创造能力 2）行业逻辑演变带来现金流改善：航运受益于近年来地缘事件频繁、运价 大波动的时代背景，农业则正发生开支周期转向平稳阶段的积极变化： 航运：25Q1 现金流比例 41%，地缘事件频繁、运价大波动时代 农业：25Q1 现金流比例 34%，开支周期进入平稳阶段 3）景气周期承压：虽然资本开支力度下降，但 EPS 压力较大，包括煤炭、 钢铁、建材、航空机场、地产： 煤炭：25Q1 现金流比例 25%，煤价下跌与开支高位持续矛盾 钢铁：25Q1 现金流比例 42%，去库影响显著 建材：25Q1 现金流比例 28%，股东回报提升空间有限 航空机场：25Q1 现金流比例 64%，盈利规模与疫情前接近 地产：25Q1 现金流阶段性修复，去库补充现金流 4）仍处高资本开支阶段：资本开支力度均在 2 以上，行业逻辑仍以扩张为 主，包括贵金属、能 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook based on its asset optimization and growth potential [4][6]. Core Views - The company is expected to benefit from a young asset structure and value reassessment driven by asset optimization. The focus on operational efficiency and network expansion is anticipated to enhance revenue and profitability [4][5][8]. Summary by Relevant Sections Financial Performance - The company forecasts revenue of RMB 6,825 million for 2025, with a slight decline of 2.06% year-on-year, followed by a recovery to RMB 7,017 million in 2026 and RMB 7,438 million in 2027. Net profit attributable to shareholders is projected to grow from RMB 1,002 million in 2025 to RMB 1,150 million in 2027, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of 5.32% [4][6]. - The company’s earnings per share (EPS) is expected to increase from RMB 0.45 in 2025 to RMB 0.51 in 2027, with a price-to-earnings (P/E) ratio decreasing from 10.92x to 9.52x over the same period [4][6]. Business Structure - The company primarily operates toll roads, with toll revenue accounting for approximately 63.98% of total revenue in 2024. The construction service segment contributes 33.22%, while real estate sales account for only 1.25% [5][15]. - The company has a total of 808 kilometers of managed highways, with a weighted average remaining toll collection period of 17.04 years, providing ample time for traffic growth and revenue generation [5][42]. Dividend Policy - The company emphasizes shareholder returns, committing to a minimum cash dividend payout ratio of 40% of net profit from 2025 to 2027. The dividend payout ratio was 40.42% in 2023 and is expected to rise to 43.40% in 2024 [5][35]. Market Position - The company benefits from a strategic location in Henan Province, a key transportation hub in China, enhancing its operational advantages and potential for traffic growth [5][36]. - The company is part of the Henan Transportation Investment Group, which holds a significant share of the province's toll road assets, providing a strong backing for its operations and growth prospects [12][57].

金十图示：2025年06月23日（周一）富时中国A50指数成分股午盘收盘行情一览：银行股多数走高、酿酒股、汽车股、石油股全 线下跌 富时中国A50指数连续 电力行业 互联网服务 东方财富 长江电力 8 中国核电 1916.94亿市值 n in home 7457.91亿市值 3271.44亿市值 9.17亿成交额 3.74亿成交额 17.77亿成交额 9.32 20.70 30.48 +0.08(+0.26%) -0.07(-0.75%) -0.01(-0.05%) 食品饮料 证券 中信证券 国泰海通 海天味业 (D 2231.91亿市值 3841.49亿市值 3233.29亿市值 3.45亿成交额 6.13亿成交额 3.14亿成交额 18.34 25.92 38.22 +0.04(+0.15%) -0.10(-0.54%) -0.29(-0.75%) 消费电子 化学制药 工业富联 立讯精密 恒瑞医药 3981.70亿市值 2402.28亿市值 3398.83亿市值 21.38亿成交额 10.26亿成交额 8.31亿成交额 51.47 20.05 33.14 -0.29(-0.56%) -0.54(-2.62 ...

+0.03(+0.54%) -0.08(-0.91%) +0.08(+1.96%) 保险 中国太保 中国平安 中国人保 011 3767.88亿市值 3403.68亿市值 9968.28亿市值 7.95亿成交额 46.06亿成交额 6.95亿成交额 35.38 54.74 8.52 +0.51(+1.46%) +1.54(+2.89%) +0.14(+1.67%) 酸酒行业 贵州茅台 五粮液 山内对酒 17946.80亿市值 2237.90亿市值 4640.85亿市值 49.91亿成交额 21.95亿成交额 35.36亿成交额 119.56 1428.66 183.44 +2.66(+0.19%) +6.84(+3.87%) +2.28(+1.94%) 半导体 北方华创 寒武纪-U 海光信息 HYGON 2279.70亿市值 3102.99亿市值 2396.08亿市值 14.35亿成交额 21.38亿成交额 12.10亿成交额 426.77 573.97 133.50 +3.21(+0.76%) -8.11(-1.39%) -0.65(-0.48%) 汽车整车 铁路公路 长城汽车 比亚迪 京沪高铁 1793. ...

金十图示：2025年06月19日（周四）富时中国A50指数成分股今日收盘行情一览：石油板块午后翻红，银行股全天走势分化 保险 中国太保 队 中国人保 中国平安 ■ 3705.97亿市值 3354.61亿市值 9687.84亿市值 9.40亿成交额 21.44亿成交额 4.70亿成交额 34.87 8.38 53.20 -0.62(-1.75%) -0.61(-1.13%) -0.10(-1.18%) 酸酒行业 贵州茅台 山西汾酒 五粮液 17913.38亿市值 2154.46亿市值 4552.35亿市值 34.90亿成交额 19.27亿成交额 10.57亿成交额 117.28 1426.00 176.60 +1.00(+0.07%) -0.85(-0.48%) -1.05(-0.89%) 半导体 北方华创 寒武纪-U 海光信息 HYGON 2262.55亿市值 2429.93亿市值 3118.10亿市值 25.20亿成交额 19.75亿成交额 14.36亿成交额 423.56 582.08 134.15 +7.58(+1.82%) -1.83(-0.31%) -0.53(-0.39%) 汽车整车 铁路公路 比 ...

金十图示：2025年06月16日（周一）富时中国A50指数成分股今日收盘行情一览：银行板块午后延续涨势 长江电力 东方财富 02)中国核电 7453.02亿市值 1935.45亿市值 3434.22亿市值 15.74亿成交额 5.21亿成交额 58.27亿成交额 9.41 21.73 30.46 -0.16(-0.52%) -0.03(-0.32%) +0.40(+1.88%) 食品饮料 证券 中信证券 国泰海通 海天味业 期天 2230.91亿市值 3954.12亿市值 3249.16亿市值 20.72亿成交额 14.87亿成交额 11.45亿成交额 18.43 40.12 26.68 +0.38(+1.44%) +0.23(+1.26%) -0.95(-2.31%) 消费电子 化学制药 恒瑞医药 工业富联 立讯精密 3550.05亿市值 4214.05亿市值 2313.12亿市值 26.45亿成交额 30.52亿成交额 21.00亿成交额 21.22 53.76 31.91 +0.32(+1.53%) +0.66(+2.11%) -0.13(-0.24%) 家电行业 农牧饲渔 格力电器 牧原股份 海尔智家 ...

长江电力 中国核电 东方财富 7399.19亿市值 1945.73亿市值 3353.62亿市值 10.77亿成交额 2.55亿成交额 27.70亿成交额 9.46 30.24 21.22 +0.26(+0.87%) 0.00(0.00%) -0.24(-1.12%) 食品饮料 证券 中信证券 国泰海通 海天味业 期天 2338.79亿市值 3894.84亿市值 3305.57亿市值 7.31亿成交额 10.19亿成交额 2.81亿成交额 18.75 26.28 42.06 -0.15(-0.57%) +0.20(+1.08%) -0.06(-0.14%) 消费电子 化学制药 恒瑞医药 立讯精密 工业富联 4027.38亿市值 3674.20亿市值 2328.34亿市值 5.77亿成交额 18.90亿成交额 16.09亿成交额 55.64 32.12 20.28 -0.15(-0.73%) +1.28(+2.35%) +0.19(+0.60%) 家电行业 农牧饲渔 格力电器 牧原股份 海尔智家 出台名字 2516.15亿市值 2343.85亿市值 2318.95亿市值 7.83亿成交额 4.93亿成交额 6.4 ...

证券研究报告 交通运输 | 铁路公路 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 06 月 08 日 证券分析师 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com 市场表现： 基本数据 2025 年 06 月 06 日 收盘价（元） 6.39 一 年 内 最 高 / 最 低 （元） 总市值（百万元） 19,541.00 流通市值（百万元） 19,541.00 总股本（百万股） 3,058.06 资产负债率（%） 66.62 每股净资产（元/股） 5.51 四川成渝(601107.SH) 投资评级： 买入（首次） ——"大集团+小公司"战略，高股息有望带来价值提升 投资要点： | 收盘价（元） | | | 6.39 | 盈利预测与估值（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 一 年 内 最 高 低 （元） | / | 最 | 6.56/4.37 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 总市值（百万元） | | | ...

行 业 及 产 业 交通运输 行 业 研 究 / 行 业 点 评 范晨轩 (8621)23297818× fancx@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 06 月 08 日 25 年下半年交运新方向：亚洲区域 集运、即时配送、海外仓 看好 ——申万宏源交运一周天地汇(20250601-20250606) 本期投资提示： 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 刘衣云 A0230524100007 liuyy@swsresearch.com 王晨鉴 ...

2025 年 6 月 4 日 行业研究 OPEC+加速增产利好油运需求提升，美线景气度维持高位 ——交通运输行业周报第41期（20250526-20250601） 要点 OPEC+加速增产，有望进一步提振原油运输需求。本周 OPEC+作出连续第 三个月大幅增产决策，该组织同意连续第三个月将石油产量提高 41.1 万桶/ 日，规模持平前两次增产。OPEC+曾经于 4 月、5 月宣布 5 月、6 月增产 41.1 万桶/日，为 3 月原定增产计划额的三倍。本轮 OPEC+增产的直接原因 是主要成员国的不遵守协议行为，特别是伊拉克和哈萨克斯坦，此外，由于 当前油价已低于美国页岩油的边际成本，OPEC+的连续增产计划将起到打击 美国页岩油产量的作用，从而提升自身在全球原油市场的份额。考虑到沙特 对低油价表现出接受态度，OPEC+增产或持续加速，对油运需求形成利好。 此外，地缘政治方面，近期俄乌谈判再起波澜，西方对俄制裁风险上升，欧 盟正在讨论对俄罗斯实施新一轮制裁，包括针对俄石油的相关措施、降低俄 石油和石油产品价格上限以及针对俄罗斯"影子舰队"船只的新限制措施。 我们认为今年以来对俄罗斯、伊朗"影子船队"制裁趋严， ...