受利好消息推动，韩国旅游概念股普遍走强。韩国交易所数据显示，过去一周，外资净买入"乐天观光 开发"约30亿韩元（约合人民币1581万元），"乐园集团（Paradise）"约23亿韩元。SK证券与韩华证券均 上调了相关企业的目标股价。SK证券分析师指出："若免签政策在7月落地，将为韩国酒店与博彩产业 带来实质性利好。" 与此同时，随着中韩文化交流持续升温、日韩互动加快，多家机构预测，今年下半年韩国免税、酒店、 时尚、娱乐等消费板块有望迎来全面复苏。 韩国政府近期宣布，将于第三季度对中国团体游客实施阶段性免签政策。多家航空公司也计划增设中韩 航线，以迎接即将到来的暑期旅游高峰。 人民网首尔6月17日电（周玉波） 随着韩国政局稳定，中韩交流回暖，中国游客正在加速重返韩国，带 动旅游、酒店、免税等相关板块在资本市场表现活跃。业内人士指出，政策利好与消费信心的同步修 复，为韩国旅游市场注入强劲动能，暑期将迎来全面回暖的关键窗口期。 业内专家认为，韩国文化与旅游产业的复苏正从"政策预期"逐步转化为"现实增长"，中国游客的回归有 望成为K-旅游产业重振的关键引擎。 据香港《南华早报》援引旅游数据公司"China Tradi ...

如何看 2025 年 5 月消费数据 20250616 摘要 2025 年 1-5 月，线上零售占比达 24.5%，较社零提升 2.5 个百分点， 受益于大促周期拉长。必选品中，粮油食品和日用品零售额分别同比增 长 15%和 8%，可选品中，珠宝类产品同比增长 22%，受金价上涨驱 动，家电与通讯器材受国补政策拉动，分别同比增长 53%和 33%。 餐饮业 2025 年 1-4 月累计增速约 4%，大众餐饮表现优于中高端餐饮。 酒店业受商旅需求疲软影响，经营承压，节假日后数据下滑明显，3-5 月每间客房收入下滑 9%-10%。免税行业客单价虽上涨 21%，但销售 额因购物人次减少而下滑。 汽车行业 5 月社零总额同比增长 1%，乘用车批发销量同比增长 13%， 出口增长 18%。新能源车渗透率持续提升，5 月单月渗透率达 51.7%，累计渗透率 47.3%。国家积极推动汽车消费，预计 2025 年以 旧换新补贴申请量超 1,000 万辆，带动消费量约 600 万辆。 汽车行业智能化加速，智能驾驶渗透率已达 10%，预计将快速提升至 50%。服装行业 5 月零售额同比增长 4%，二季度修复明显，品牌服装 进入去 ...

Key Points - The report emphasizes an overweight rating for the consumer services sector, highlighting a new phase of travel transformation driven by high demand for themed tourism [1][5] - The consumer services index has shown stability with a slight decline of 3.43% as of June 13, 2025, underperforming the CSI 300 index [7][16] - The report suggests that the consumer services industry is experiencing a trend of increasing volume but decreasing prices, leading to greater pressure on corporate profitability and necessitating transformation [7][68] Sector Investment Strategy Consumer Services Sector Overview - The consumer services index has been relatively stable since the beginning of 2025, with a recent underperformance compared to the CSI 300 index [16][17] - The tourism and hospitality sectors have weakened due to declining per capita travel spending [7][16] Tourism and OTA - Domestic travel demand has rebounded significantly, with 1.794 billion domestic trips in Q1 2025, a year-on-year increase of 26.43% [25] - The average travel expenditure per person in Q1 2025 was 1,003.34 yuan, indicating a decline from previous trends due to the rapid increase in travel frequency [25][26] - The report anticipates that the demand for self-driving and short-distance travel will continue to rise, with a focus on experiential tourism rather than traditional sightseeing [25][69] Duty-Free Sector - The duty-free market in Hainan has seen a decline in sales, but the rate of decline is narrowing, with sales of 13.33 billion yuan in the first four months of 2025, down 10.75% year-on-year [32][33] - The report notes that the average spending per customer in Hainan's duty-free shopping has rebounded, reaching 8,319 yuan, a 25.11% increase compared to the previous year [33] - The international travel market is recovering, benefiting airport duty-free shops, with significant growth in international passenger traffic at major airports [37][38] Hotel Sector - The hotel industry is facing increased competition due to rapid supply growth, with the number of hotel facilities reaching 570,100 by the end of 2024, a 6.87% decrease year-on-year [42][44] - The report highlights that leading hotel groups are maintaining strong performance despite price competition primarily affecting budget hotels [42][51] - The expansion of chain hotels in lower-tier markets is expected to continue, with major hotel groups increasing their market presence [54][55] Human Resources Services - The report indicates a slight increase in employment pressure, particularly among recent graduates, with policies aimed at promoting employment expected to be introduced [57][61] - The human resources service market is projected to grow, with a market size of 2.76 trillion yuan in 2023, expected to reach 5.03 trillion yuan by 2028 [65][66] - The integration of AI in human resources services is anticipated to enhance efficiency in recruitment and management processes [66][67] Investment Recommendations - The report recommends focusing on sectors with strong demand, such as scenic spots and OTA, as well as the hotel sector, which is expected to expand despite competitive pressures [68][69] - Specific stocks to watch include Long White Mountain (603099), Emei Mountain A (000888), and China Duty Free (601888) [69]

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 商贸零售行业跟踪周报 5 月我国非美出口展现韧性，重视非美出口 枢纽小商品城的战略地位 增持（维持） [Table_Tag] [周观点（注：文中"本周"指的 Table_Summary] 6 月 9 日至 6 月 15 日） 2025 年 06 月 16 日 证券分析师 吴劲草 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 研究助理 王琳婧 执业证书：S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 -11% -4% 3% 10% 17% 24% 31% 38% 45% 52% 6/17/2024 10/15/2024 2/12/2025 ...

广州首家市内免税店落地位于珠江新城的广州友谊商店首层， 门店正在进行升级改造。 作者：张锐 封图：图虫创意 新一批8家市内免税店开始陆续在武汉、广州等地亮相。 6月10日，经济观察报记者获悉，广州首家市内免税店落地位于珠江新城的广州友谊商店首层，门 店正在进行升级改造。广州友谊商店宾客服务中心主管介绍，上述免税店初拟8月中旬开门迎客。 此前的5月29日，广州友谊集团有限公司（下称"广州友谊"）的控股公司广百股份（002187.SZ） 发 布 公 告 称 ， 该 公 司 与 中 国 中 免 （ 601888.SH ） 、 岭 南 控 股 （ 000524.SZ ） 、 白 云 机 场 （600004.SH）共同投资设立中免市内免税品（广州）有限公司，开拓广州市内免税店业务。 此外，由王府井（600859.SH）与武商集团（000501.SZ）合作的武汉首家市内免税店亦在5月30 日试营业。 王府井在试营业公告中表示，武汉店是王府井集团免税业态在全国首个落地的市内免税项目，其开 业不仅是王府井免税业务从离岛免税、机场免税向市内免税业态的重要延伸，更标志着王府井在全 免税业态布局中迈出关键性一步。 实探广州首店进展 ...

经济观察报 记者 张锐 新一批8家市内免税店开始陆续在武汉、广州等地亮相。 6月10日，经济观察报记者获悉，广州首家市内免税店落地位于珠江新城的广州友谊商店首层，门店正在进行升级改造。广州友谊商店宾客服务中心主管介 绍，上述免税店初拟8月中旬开门迎客。 此前的5月29日，广州友谊集团有限公司（下称"广州友谊"）的控股公司广百股份（002187.SZ）发布公告称，该公司与中国中免（601888.SH）、岭南控股 （000524.SZ）、白云机场（600004.SH）共同投资设立中免市内免税品（广州）有限公司，开拓广州市内免税店业务。 此外，由王府井（600859.SH）与武商集团（000501.SZ）合作的武汉首家市内免税店亦在5月30日试营业。 王府井在试营业公告中表示，武汉店是王府井集团免税业态在全国首个落地的市内免税项目，其开业不仅是王府井免税业务从离岛免税、机场免税向市内免 税业态的重要延伸，更标志着王府井在全免税业态布局中迈出关键性一步。 实探广州首店进展 2024年8月，财政部等五部门联合印发的《市内免税店管理暂行办法》（下称《办法》）明确，在广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州等8个 城 ...

5月26日，中免集团厦门市内免税店在经过全面转型升级后，焕新启动试营业。经过精心筹备，6月13 日，厦门市内免税店于厦门核心商圈中华城正式盛大开业，开启厦门免税消费新篇章。此次开业中国潮 专区的同步经验亮相标志着中免集团厦门区域"免税+有税"双模式运营体系自此全面璀璨启幕，为消费 者构建起融合国际风尚与东方美学的品质消费新场景，进一步助力厦门国际消费中心城市培育建设。 免税购物新体验，多重礼遇加码 全新亮相的厦门市内免税店汇聚香水美妆、轻奢饰品、精品箱包、进口酒水等品类的国际知名品牌免税 商品，满足消费者对品质生活的多样化需求。即日起，到店旅客消费即享免税商品限时折扣，全场低至 5折起，中免会员更可尊享10倍积分和666元见面大礼包等奢宠礼遇。现场吸引众多国际旅客专程到访， 来自菲律宾的GO KARLA女士表示："由于经常往返厦门和菲律宾，厦门市内免税店的国际品牌组合和 优惠价格非常吸引人。这次我特意提前规划时间过来采购。" 市内免税店的销售对象为即将于60日内搭乘航空运输工具或国际邮轮出境的旅客，且明确包括但不限于 中国籍旅客。采取市内提前购买，口岸离境提货的方式，旅客在市内免税店完成购物后，需在设立于口 ...

作为中免集团首批创新"免税基因×国潮出海"双模式运营的城市之一，厦门首家"cdf国潮店"昨日在市内 免税店旁同步开业。新模式下，市内免税店和cdf国潮店双店相邻，中外旅客都可以在cdf国潮店购买国 潮商品后享受"即购即提"服务，另外，境外旅客符合条件者还可以享受"即买即退"退税服务，税金5分 钟内直达账户。 消费者在市内免税店挑选商品。 （文/图 记者 沈彦彦 吴晓菁） 6月13日，福建首家市内免税店——中免集团厦门市内免税店在中华城完成升级改造，为国内外游客带 来更加便捷的购物体验。 13日中午，在厦门市内免税店香化区，游客李女士正咨询对比免税商品价格："很多国际一线品牌化妆 品价格比专柜便宜25%以上，还能提前买完再去机场提货，很方便。"这种"市内选购+口岸提货"的模 式，正是厦门落实《关于完善市内免税店政策的通知》的生动实践——厦门将离境免税政策从机场口岸 延伸至城市核心商圈，销售对象扩大至60日内离境的旅客，同时支持"市内选购+口岸提货"，游客无需 在离境前匆忙扫货，购物更加从容。 "现在在市内店选好商品，离境时凭有效凭证到机场提货点'刷脸'取货，连行李箱都不用带。"常往返厦 门和澳门两地的商务客沈女 ...

今年以来，重庆入境游持续火爆，重庆免税消费市场也展现出强劲增长势头。6月11日，市财政局数据显 示，1-5月，近4000名外籍旅客在重庆免税店消费总额达4500万元。其中，白酒、护肤产品和时尚配饰最受 青睐，白酒类产品以约40%的占比稳居销售榜首。 外籍游客游览重庆景点 受访者供图 内地居民出入境需求同样旺盛，截至目前，重庆边检总站已查验出入境内地居民56万余人次，泰国、新加 坡、马来西亚、日本、意大利为出境热门目的地，观光、就业、学习是主要出行目的。而今年经重庆江北 机场口岸免签入境外国人（含单免、互免、过境免签）达11万余人次，同比激增2.2倍。 这一亮眼成绩，得益于政策红利与城市魅力的双重驱动。自240小时过境免签政策实施后，重庆国际客流 显著增长。截至2025年4月，重庆江北国际机场口岸进、出境免税店外籍旅客数量同比2024年全年增长 15%。 目前，重庆创新打造"一城三店"综合联动模式，实现单一免税运营商同时运营机场口岸出境、进境及市内 免税店，覆盖国际旅客免税购物全流程，为外籍游客带来便捷消费体验。 从出入境数据来看，截至6月10日，重庆江北机场口岸2025年度出入境人员总量突破100万人次，同比 ...

WW.D 关税风暴仍在持续,其将对国际贸 易秩序和全球消费造成的负面影响 也在被广泛讨论。与此同时，从上 海到深圳、从武汉到成都、从西安 到天津,一二线城市纷纷布局市内 免税店。此际的动态频频,不仅是 消费市场和海外品牌引入的双重助 力,也不失为中国市场和经济全球 化的坚定姿态。 一方面,2024 年底至今,跨境游热 度陡增,海外游客为市内免税店 商业洞察 Business Insigl 跨境游持续升温, 中国零售业押注 " 市内免税店 99 趋势分析 近日，商务部发布《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》的通知，其中提到，落实市内免税店政策，推动已批准设立的市内免税店尽快完成 建设并营业。 所谓市内免税店，即按规定设立在市内，向出境旅客销售免税商品的商店。其销售对象涵盖即将于 60 日（含）内搭乘航空运输工具或国际邮轮出境的旅 客，包括但不限于中国籍旅客。 4 月中旬，跨境支付、免税概念股及消费板块全线大涨，多股强势涨停。参与到免税业务的中国中免、武商集团、大商股份等领涨；格力地产、岭南控 股、王府井涨停。 早在去年年底以来，从政策文件到两会报告，免税店在国家顶层被反复提及。与以往不同的是，如今免税 ...