➢ 汽油价差收窄，烯烃价差扩大。截至 6 月 27 日，1）炼油：NYMEX 汽油和 取暖油期货结算价和 WTI 期货结算价差分别为 21.39/28.60 美元/桶，周环比变 化-7.79%/-8.67%。2）化工：乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为 281/231/160 美 元/吨，较上周变化+50.10%/+97.03%/+86.04%；FDY/POY/DTY 价差为 1544/1344/2519 元/吨，较上周变化+14.55%/+18.12%/+6.61%。 ➢ 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高， 叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国 石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2） 国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气。 石化周报 以伊官宣停火，原油暂时回归基本面定价 2025 年 06 月 29 日 ➢ 以伊官宣停火，原油暂时回归基本面定价。6 月 23 日，特朗普在社交媒体 平台上表示，以色列和伊朗将于 24 日 0 时起停火，6 月 24 日，伊朗最高国家安 全委员会声明，宣 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【伊以冲突结束原油价跌，聚烯烃市场多因素交织】伊以冲突结束，中东地缘冲突降温，本周原油价格 大幅回落。WTI原油下跌13.70%，Brent原油下跌14.10%，成本端价格支撑松动。 聚乙烯周度跌幅呈现 成本＞期货＞现货，聚丙烯周度涨幅为期货＞现货＞成本。 成本端，煤价上涨1.48%，甲醇下跌 0.90%，乙烯上涨3.22%，丙烯上涨3.30%，丙烷下跌9.02%。 供应端，PE产能利用率79.72%，环比涨 2.07%，同比去年涨1.92%，较5年同期降2.67%；PP产能利用率78.74%，环比降3.94%，同比去年涨 11.77%，较5年同期降9.70%。7月仅大榭石化二期油制PP有45万吨产能投放计划。 进出口方面，5月国 内PE进口106.82万吨，环比4月降15.21%，同比去年涨4.84%；PP进口16.74万吨，环比4月降6.70%，同 比去年降12.60%，进口利润下降，PE进口端压力减小。5月PE出口10.51万吨，环比4月涨12.67%，同比 涨40.53%；PP出口27.66万吨，环比4月涨9.33%，同比涨35.89%，PP ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强 联系人| 屠强、耿佩璇 摘要 事件： 6月27日统计局公布5月工企效益数据，工企营收累计同比2.7%、前值3.2%；利润累计同 比-1.1%、前值1.4%。5月末，产成品存货同比3.5%、前值3.9%。 核心观点： 利润大幅回落，主因成本、费用压力"双升"，短期利润修复不确定性仍较大。 5月利润增速出现大幅回落，主要源于成本、费用压力增大，同时营收对利润增速的贡献也有回落。 5 月，工业利润当月同比大幅回落11.9pct至9%。拆分结构看，利润率大幅回落主要是成本、费用压力增 大，后两者对整体利润同比的拖累分别上行6.5pct至-9.7%、5.9pct至-1.7%。营收方面，PPI跌破-3%的背 景下，实际营业收入对利润增速的支撑也有回落，当月同比下行1.2pct至4.2%，对整体利润增速的贡献回 落至3.4%。 常规跟踪： 工企利润率回落，拖累利润增速大幅下行。 利润：工企利润大幅回落，主要是利润率的拖累增加。 5月，工业企业利润当月同比下行12.1pct。分解 来看，利润率对工企的拖累加重，当月同比较上月回落10.1pct。量价贡献有所回落，工业增加值当 ...

截至2025年6月27日收盘，东方盛虹（000301）报收于8.3元，较上周的8.16元上涨1.72%。本周，东方 盛虹6月25日盘中最高价报8.49元。6月23日盘中最低价报8.04元。东方盛虹当前最新总市值548.73亿 元，在炼化及贸易板块市值排名5/31，在两市A股市值排名251/5151。 本周关注点 公司公告汇总 江苏东方盛虹股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告显示，联合资信评估股份有限 公司维持公司主体长期信用等级为AA+，维持"盛虹转债"信用等级为AA+，评级展望为稳定。公司形成 了"原油－芳烃、烯烃－PTA、乙二醇－聚酯新材料"全产业链布局，产能规模大，产业链完整度高，产 品多元化和差异化优势明显。2024年，公司炼化一体化项目稳定运行，但受全球经济增速放缓影响，主 要产品价格下降，产品加工价差收窄，公司主业盈利能力下降，出现大额亏损，利润总额和净利润分别 为-37.14亿元和-22.84亿元。财务方面，炼化一体化项目对公司经营现金流形成正向效应，但公司债务 负担重，短期债务上升快，财务费用支出大。公司未来在建项目待投资金额较大，短期内降杠杆难度 大，整体偿债能力指标表现 ...

证券研究报告 | 金融工程 2025 年 06 月 28 日 本周 Beta 与小市值风格强劲 ——因子周报 20250627 金融工程 1. 主要市场指数与风格表现回顾 本周主要宽基指数全部上涨。北证 50 上涨 6.84%，创业板指上涨 5.69%， 中证 2000 上涨 5.55%，中证 1000 上涨 4.62%，中证 500 上涨 3.98%，深证成 指上涨 3.73%，中证 800 上涨 2.47%，沪深 300 上涨 1.95%，上证指数上涨 1.91%。 从行业来看，综合金融、计算机、综合、国防军工、非银行金融等行业表现 居前；石油石化、食品饮料、交通运输、电力及公用事业、银行等行业表现居 后。 从风格因子来看，最近一周 Beta 因子、规模因子的表现尤为突出。因子多 空收益分别为 7.50%和-4.23%。 2. 选股因子表现跟踪 沪深 300 股票池中，本周对数市值、单季度营业利润同比增速、20 日特异 度因子表现较好。中证 500 股票池中，本周 20 日特异度、60 日成交量比率、 60 日反转因子表现较好。中证 800 股票池中，本周对数市值、单季度 ROE 同 比、单季度营业利润同 ...

Core Viewpoint - The significant decline in profits is primarily due to increased cost and expense pressures, with short-term profit recovery remaining highly uncertain [3][72]. Group 1: Profit and Revenue Analysis - In May, industrial profits saw a substantial year-on-year decline of 11.9 percentage points to 9%, driven by rising cost and expense pressures [3][72]. - The contribution of actual operating revenue to profit growth decreased, with a year-on-year decline of 1.2 percentage points to 4.2%, contributing only 3.4% to overall profit growth [3][72]. - The overall revenue growth for industrial enterprises fell by 1.8 percentage points to 0.8% in May, with significant declines in sectors such as agricultural products, chemical fibers, and rubber plastics [49][74]. Group 2: Cost Structure and Profit Margin - The overall cost rate for industrial enterprises was 85.9%, up 40 basis points year-on-year, with the coal and steel sector experiencing a notable increase in cost rates [17][72]. - The cost rate for the coal and metallurgy chain rose significantly, reflecting a recovery in upstream costs due to falling coal and steel prices, while downstream improvements were limited [17][72]. - The profit margin for industrial enterprises decreased, with a year-on-year drop of 10.1 percentage points, indicating heightened pressure on profitability [36][74]. Group 3: Inventory and Demand - Inventory growth slightly declined, with nominal inventory down 0.4 percentage points to 3.5% year-on-year, indicating ongoing challenges in demand recovery [59][74]. - Actual inventory, excluding price factors, also fell, down 0.1 percentage points to 7.0% year-on-year, suggesting a need for further demand improvement [59][74]. Group 4: Sector-Specific Insights - The coal and metallurgy chain's revenue growth turned negative, declining by 2.8 percentage points to -0.6% due to weak equipment updates and a slowdown in real estate infrastructure [4][73]. - In contrast, the consumer manufacturing chain saw a slight revenue increase, up 0.1 percentage points to 7.8% year-on-year, supported by domestic demand [4][73].

6月27日，记者从自治区国资委获悉，在巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接5年过渡期的收官之 年，我区国资国企系统锁定关键领域精准发力，为乡村振兴注入动能。 "将资源精准滴灌到乡村振兴的田野，为绘就塞上乡村全面振兴新画卷贡献坚实力量、展现新作为。"自 治区国资委主要负责人说。 在产业深耕方面，各企业积极与地方政府对接，精准识别地方资源禀赋与发展需求，帮助乡村发展找准 产业方向。国家能源集团宁夏电力有限公司立足实际，精准投入建设光伏项目，为村民打造"阳光存 折"；在多元业态助增收方面，各企业发挥区域资源优势，积极发展"新能源+田园观光+康养旅居"等融 合业态。宁夏农垦集团有限公司打造的"田园综合体"，通过入股分红、保价收购等方式紧密联结农户， 稳步提升农民收益。 多年来，驻宁央企与我区地方国企携手发展，根据企业特点和市场需求，聚焦重点领域，推进巩固拓展 脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接，积极践行责任担当。截至2024年底，9家驻宁央企定点帮扶单位累 计选派干部46名，培训各类人才和群众2.46万人次，投入1.56亿元。宁夏"六特"产品进央企活动购销额 达3.73亿元，直接带动就业552人，转移就业1106人。( ...

Core Viewpoint - Shanghai Zhuoran Engineering Technology Co., Ltd. has significantly increased its revenue from EPC (Engineering, Procurement, Construction) services, with a reported income of 1.027 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 700.95% and accounting for 37.02% of its main business revenue [1][2]. Group 1: EPC Service Business Model - The company has actively expanded its EPC service business to enhance revenue and strategically transform its operations, moving from being a core supplier of large refining equipment to a comprehensive solution provider [2][3]. - The EPC model involves comprehensive project management, including design, procurement, construction, and post-service, ensuring quality, safety, and timely completion [3][4]. - The company has established a full lifecycle service system, integrating consulting, design, intelligent manufacturing, engineering implementation, and smart operation [2][3]. Group 2: Revenue Recognition and Accounting Standards - The company adopts the gross method for revenue recognition in EPC projects, as it acts as the primary responsible party in transactions with clients [6][8]. - Revenue is recognized based on the progress of completion, calculated as the ratio of costs incurred to the estimated total costs [10][11]. - The company has confirmed revenue from various projects, including a 55,000-ton carbon four deep processing and hydrogen comprehensive utilization project, with total contract amounts and timelines detailed [14][15]. Group 3: Project Execution and Risks - The company has successfully executed the Guangxi Hongkun project, which involves the production of 600,000 tons of bio-jet fuel, with significant strategic value and sustainable development potential [20][21]. - The project has received government approval and is aligned with national green development strategies, indicating strong policy support [21][22]. - The company has implemented a comprehensive risk management system to ensure project progress and financial security, including dynamic matching of funding plans with engineering progress [22].

证券研究报告 关税影响显现，5 月工企利润同比转负 华泰研究 2025 年 6 月 27 日│中国内地 动态点评 5 月工业企业利润数据点评 今年 5 月工业企业盈利同比增速较 4 月的 3%明显回落至-9.1%，出口相关 的中游制造业量价有所承压、或显示关税政策对企业利润率及订单的影响 显现，下游部分消费品行业或受促销影响、呈现"量增价跌"，亦对盈利形 成扰动。整体而言，工业企业收入同比增速从 4 月的 2.6%继续回落至 0.8%， 与 5 月出口增速放缓相印证，出口链相关行业盈利回升态势受阻，关税影响 或逐步凸显，电气机械、仪器仪表、专用设备、计算机通信等行业利润率及 收入增速均有回落；同时，油价及黑色系价格下跌对石化及煤炭开采等行业 利润率回升持续形成压制，对应中下游的石化加工相关行业盈利边际改善； 此外，汽车、服装、文教娱乐用品等行业营收增速回升，但盈利增速走弱， 或显示出购物节促销等因素对价格的拖累。 往前看，7 月 9 日"对等关税"豁免期后关税政策仍有较大扰动，外需不确 定性或对后续出口订单带来扰动，尤其是对企业利润率的影响或逐步显现。 内需层面，"以旧换新"政策补贴使用过半，虽然三四季度补贴 ...

远东研究·债市研究 2025 年 6 月 27 日 债市"科技板"发行首月运行情况显示，市场兴起迅猛。一是 发行市场规模激增，Wind 资讯统计显示，债市"科技板"上市首月 发行合计 3897.77 亿元，同比增长 308.63%。二是发行主体多样性 增强，金融机构发行科创债券成为重要亮点，股权投资机构、科技 型企业踊跃发行科创债券。三是从不同角度助力科技创新，通过支 持科技企业、银行和证券机构、股权投资机构等发行主体，发挥科 创债券直接、间接支持科技创新的作用。四是融资成本相对较低， 样本券发行平均利率为 1.95%，低于同期信用债（不含科创债） 2.25%的水平，与科创债发行主体整体上信用等级较高有关。五是 评级服务积极作为。评级公司纷纷推进科技型企业、股权投资企业 评级方法模型，但针对不少科创债主体评级，普遍采用发行人所属 行业（例如商业银行、金融投资公司、电子行业）评级模型。 展望未来，债券市场"科技板"发展前景广阔，可从政策、市 场等角度展望其前景。首先，债券市场制度管理日臻完善，需注重 市场准入门槛设置合理性、维护信息披露质效、建立良好的市场反 馈和调整机制等方面。其次，市场主体结构仍有多样化空间 ...