"供给收缩与新能源需求爆发的供需错配，再叠加市场低库存，直接推动硫磺价格持续上涨。"一位隆众资讯分析师对 上证报记者表示。 她认为，在供给端，全球大部分硫磺来自油气加工副产品，新能源普及使汽柴油等传统能源消费减少，叠加OPEC+ （产油国联盟）等主产国执行原油减产协议，油气加工量停滞不前，硫磺副产量增速大幅放缓。 此外，海外"黑天鹅"事件进一步加剧了供应紧张。以俄罗斯（中国硫磺重要进口来源国）为例，该国近期实施硫磺出 口禁令，受限后中国进口量将减少；且俄罗斯自身为农业大国，部分硫磺优先满足国内需求。 "在需求端，新能源产业成硫磺需求核心增长点。"该分析师称，磷酸铁锂电池生产需大量硫酸，而硫酸生产依赖硫 磺，形成产业链需求传导。 编者按 今年7月起，多种化工品、工业制品、原料价格掀起上涨浪潮，引发市场的广泛关注。价格跳动的曲线背后，藏着市 场最关切的三重追问：此轮涨价由何驱动？这波涨势能持续多久？产业链上下游企业的业绩能否借此迎来修复契机， 又将如何重塑行业竞争格局？ 春江水暖"价"先知。涨价，是经济脉络复苏中最灵敏的脉动信号。上海证券报微信公众号推出《市场探"涨"》系列报 道，意在凸显这一系列价格变化背后的市 ...

供应收紧叠加需求增加，硫磺价格继续上涨 由于全球硫磺新增产能有限且俄罗斯硫磺减产，同时印尼冶炼产业及我国新能源领域需求增长，今年以 来硫磺价格不断上涨。近期俄罗斯出台了部分品类硫磺出口的临时禁令，有效期将持续至2025 年底;叠 加新能源需求的快速增加，近期硫磺价格继续快速上涨，本周国产硫磺均价继续上涨7%至3,800 元/ 吨。 中金主要观点如下： 电解液溶剂价格上涨，碳酸二甲酯效益改善 电解液市场订单充足，对电解液溶剂需求增长，而电解液厂商溶剂库存低位，本周EC溶剂、DMC溶 剂、锂电池电解液和DEC溶剂分别上涨47.8%、10.0%、8.0%和5.1%。电池级DMC及EMC需要工业碳酸 二甲酯(DMC)作为原料，近期供应偏紧，本周碳酸二甲酯价格上涨至4,072 元/吨，环比+11.1%，碳酸二 甲酯装置效益改善，但后续行业部分装置可能重启和新增，增加供给。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，本周化工产品价格涨幅居前，板块上涨8.24%，跑输大盘4.47个 百分点。该行看好化工板块的中长期投资机会，建议关注PTA/涤纶长丝、有机硅、氨纶、钾肥、农 药、瓶片等子行业盈利改善，关注锂电材料如六氟磷酸锂、溶剂 ...

周期论剑｜跨年周期策略展望 20251123 摘要 尽管当前市场普遍谨慎，但我们仍坚决看好中国市场前景。首先，从调整幅度 来看，上证指数回撤 5%，创业板回调 12%，科创 50 下跌近 20%，恒生科技 下跌约 22%。这种调整时间和空间与历次牛市主线回调期间相当，恐慌抛售风 险已充分释放。其次，随着进入 12 月份，对政策端催化作用的预期增加，有 望建立新的经济增长预期。此外，近期监管举措积极，如中金公司合并信息发 钢铁行业需求逐渐见底，供给端受反内卷政策及供应收缩影响下降，西 芒杜铁矿投产有望降低成本，明年资本开支将大幅下降，看好钢铁龙头 公司的逢低布局机会。 电煤中长期合同定价机制市场化改革，增强了煤炭企业在周期底部的盈 利确定性。三产中的新兴产业业态是煤炭需求端的核心驱动力，看好 26 年以后的整体需求端。 布、16 只硬科技 ETF 迅速获批等，都显示出稳定资本市场的决心。最后，美 联储 12 月降息概率从 30%-40%升至 70%以上，这些因素使得市场在下周进 入较好的布局阶段。 市场投资风格是否会发生变化？应如何布局？ 市场投资风格将从之前关注杠铃策略或单纯估值扩张转向质量策略和紧急投资 策 ...

Core Viewpoint - The company Zhongjin Lingnan announced its main products, which include lead ingots, zinc ingots, zinc alloys, cathode copper, silver, gold, crude copper, gallium, germanium concentrate, industrial sulfuric acid, and sulfur [1] Product Overview - Lead metal is primarily used in lead-acid batteries, lead materials, and lead alloys, with additional applications in lead oxide, lead salts, and cables [1] - Zinc metal is mainly utilized in galvanizing, die-casting alloys, zinc oxide, brass, and batteries [1]

申万宏源认为，预计2026年油价维持中性区间，炼化与聚酯板块在供给收缩下景气度有望底部修复。该 机构判断，2026年原油供需基本维持弱平衡，油价中枢相比2025年稳中略降，中长期油价仍将维持中性 区间；2026年在国内"反内卷"政策推动、海外炼化产能逐步退出下，炼化盈利预期将有所修复；聚酯产 业链未来新增投资不大，景气存在较大弹性。 石化ETF（159731）紧密跟踪中证石化产业指数，从申万一级行业分布来看，基础化工行业占比为 60.85%，石油石化行业占比为32.16%。随着石化产业供需持续改善，细分板块景气度有望持续上行。 11月21日，A股市场震荡调整，石化ETF（159731）随指数下行，盘中跌逾3.5%，持仓股中仅彤程新材 和三棵树飘红。从资金净流入方面来看，石化ETF近10个交易日有8个交易日获得资金净流入，合计"吸 金"1691万元。 近日，化工板块迎来结构性机会。具体而言，炼油板块由于俄罗斯炼厂遭袭、欧美部分炼能关闭等供给 侧因素，全球炼油利润维持在多年高位，拥有炼厂资产的企业将直接受益。硫磺因需求受到新能源、化 肥等领域的强力拉动，而供给却因炼能增长放缓及地缘政治因素受限，导致价格飙升。此外 ...

本周硫酸市场成交价格稳中上行，截至目前，云南市场98%冶炼酸到厂价格在820-860元/吨，四川地区 98%矿石酸出厂价格在950-1050元/吨，98%硫磺酸出厂价格在1000-1300元/吨；原料成本继续高企，市 场货源供应紧张，港口硫磺库存持续下降，国内卖盘报价较高，酸厂对高原料成本采购压力也较大，多 数选厂降低开工负荷及减产检修，部分复产酸厂复产时间也有所延长，硫酸市场一路走高；本周国际硫 磺价格震荡盘整，市场也多关注最新一轮硫磺成交价格。硫酸下游市场维持刚需，主要需求磷肥市场价 格跟随涨势，化工行业钛白粉采购压力愈发凸显，新能源行业维持刚需，硫酸市场整体仍呈现供不应求 格局，且前期低价货源基本执行完毕，在此支撑下，硫酸价格继续维持上行趋势。 02 本周硫酸市场价格 来源：市场资讯 （来源：钛资讯） 01 国内硫酸市场价格 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for several companies in the chemical industry, including Sinopec, Jiangshan Co., and others [9][19]. Core Viewpoints - The report highlights the significant price increases in products such as toluene (up 25.22%) and liquid chlorine (up 13.73%), while products like butadiene and vinyl acetate saw notable declines [4][5][16]. - It suggests focusing on investment opportunities in areas such as import substitution, domestic demand, and high dividend stocks, particularly in light of the current international oil price fluctuations [6][19]. - The report anticipates that the international oil price will stabilize around $65 per barrel, which could benefit companies with high dividend yields and those that are sensitive to raw material price declines [6][19]. Summary by Sections Chemical Industry Investment Suggestions - The report emphasizes the importance of monitoring sectors like glyphosate, fertilizers, and high-dividend assets for potential investment opportunities [19]. - It recommends companies like Jiangshan Co., Xingfa Group, and Yangnong Chemical, which are expected to enter a favorable economic cycle [19]. - The report also highlights the resilience of domestic chemical fertilizer and certain pesticide sectors, suggesting a focus on companies like China Heartland Fertilizer and Hualu Hengsheng [19]. Price Trends and Market Analysis - The report notes that while some chemical products have rebounded in price, the overall industry remains weak, with mixed performance across sub-sectors [17][19]. - It provides detailed price movements for various chemicals, indicating a general trend of price increases for certain products and declines for others [4][5][16]. - The report discusses the impact of OPEC's decisions on oil prices and how this affects the chemical industry, particularly in terms of raw material costs [6][20]. Company Focus and Earnings Forecast - The report includes a detailed earnings forecast for key companies, with a focus on their expected EPS and PE ratios for the coming years [9]. - Companies such as Sinopec, Jiangshan Co., and others are highlighted for their strong market positions and potential for growth [9][19]. - The report suggests that companies with strong asset quality and high dividend yields, like the "three barrels of oil," will benefit from the current market conditions [19].

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2025-11-20 期货研究报告 二、商品投资参考 综合 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20251020 | 2025/09 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.80 | 5.20 | 4.60 | | 20251031 | 2025/10 | 制造业 PMI | % | 49.00 | 49.80 | 50.10 | | 20251031 | 2025/10 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 50.10 | 50.00 | 50.20 | | 20251113 | 2025/10 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | 8161.00 | 35299.00 | 14120.00 | | | | 月值 | | | | | | 20251113 | 2025/10 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 10.60 | 11.50 ...

02 硫酸价格指数 据涂多多数据测算，11月19日硫酸市场价格指数为842.33，较昨日上调1.33，幅度+0.16%。 03 来源：市场资讯 （来源：钛资讯） 01 国内硫酸市场价格 今日国内硫酸市场仍有酸价上行，截至目前，四川地区98%硫磺酸到厂价格在1000-1300元/吨，98%冶 炼酸到厂价格在750-850元/吨，湖北地区98%冶炼酸到厂价格940-1000元/吨；近日港口硫磺现货价格震 荡，市场情绪也相对谨慎，国内炼厂成交价格上涨，加之外盘消息暂不明朗，但在硫磺到港货源有限影 响下，市场情绪仍偏强，观望情绪浓厚。国内硫磺制酸装置企业开工负荷也维持较低水平，原料采购成 本较高，企业开工意愿不高，但对国内整体酸价仍有助涨影响；下游市场需求基本稳定，市场整体仍维 持偏紧格局，硫酸价格继续高位运行。 | 制酸种类 | 市场 | 制酸种类 | 11月18日 | 11月19日 | 张肤幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 砖碱酸 | 山东地区 | 98%硫磺酸 | 970-990 | 990-1020 | 20/30 | | | 江苏地区 | 98%硫磺酸 ...

本周（2025/11/10-2025/11/14）化工板块整体涨跌幅表现排名第9位，涨跌幅为2.61%，走势处于市场整 体中上游。上证综指涨跌幅为-0.18%，创业板指涨跌幅为-3.01%，申万化工板块跑赢上证综指2.79个百 分点，跑赢创业板指5.62个百分点。 华安证券近日发布基础化工行业周报：本周（2025/11/10-2025/11/14）化工板块整体涨跌幅表现排名第9 位，涨跌幅为2.61%，走势处于市场整体中上游。上证综指涨跌幅为-0.18%，创业板指涨跌幅 为-3.01%，申万化工板块跑赢上证综指2.79个百分点，跑赢创业板指5.62个百分点。 以下为研究报告摘要： 主要观点： 行业周观点 2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃 化工、COC聚合物、MDI等行业: （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗 能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本， 优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转 移至 ...