事件： 9月27日统计局公布8月工企效益数据，工企营收累计同比2.3%、前值2.3%；利润累计同比0.9%、 前值-1.7%。8月末，产成品存货同比2.3%、前值2.4%。 核心观点： 利润增速大幅回升，更多与低基数及其他损益有关，目前成本压力仍在高位。 8月利润大幅回升，源于低基数下费用、其他损益等短期因素对利润的拉动明显提升。 8月，工业利润当 月同比回升21pct至19.8%。从影响因素看，利润率边际改善主要是费用、其他损益等短期指标对利润同 比的拉动明显回升，分别+3.8pct至2.2%、24.8pct至18.3%，但其更多与去年基数较低及今年8月资本市场 表现强劲有关。 观察行业看，个别行业的利润修复对本月利润的拉动较大，背后或也与其他收益等短期指标改善有关。 8月，酒和饮料利润增速大幅上行（+234.8pct至226.8%），单个行业利润拉动工企利润上行7.8pct至 7.6%。电热产供、煤炭采选、有色加工等行业利润回升也有较大贡献，分别拉动整体利润上行4.9、3、 2.2pct。从影响因素看，上述行业营业收入、成本压力并未出现"超额"改善，或侧面体现出费用、其他收 益等指标对利润的贡献较大。 8 ...

事件： 9月27日统计局公布8月工企效益数据，工企营收累计同比2.3%、前值2.3%；利润累计同比0.9%、 前值-1.7%。8月末，产成品存货同比2.3%、前值2.4%。 核心观点： 利润增速大幅回升，更多与低基数及其他损益有关，目前成本压力仍在高位。 8月利润大幅回升，源于低基数下费用、其他损益等短期因素对利润的拉动明显提升。 8月，工业利润当 月同比回升21pct至19.8%。从影响因素看，利润率边际改善主要是费用、其他损益等短期指标对利润同 比的拉动明显回升，分别+3.8pct至2.2%、24.8pct至18.3%，但其更多与去年基数较低及今年8月资本市场 表现强劲有关。 观察行业看，个别行业的利润修复对本月利润的拉动较大，背后或也与其他收益等短期指标改善有关。 8月，酒和饮料利润增速大幅上行（+234.8pct至226.8%），单个行业利润拉动工企利润上行7.8pct至 7.6%。电热产供、煤炭采选、有色加工等行业利润回升也有较大贡献，分别拉动整体利润上行4.9、3、 2.2pct。从影响因素看，上述行业营业收入、成本压力并未出现"超额"改善，或侧面体现出费用、其他收 益等指标对利润的贡献较大。 8 ...

1 11 12:30 E 2025 年 09 月 27 日 如何理解 8 月利润走强? 工业企业效益数据点评（25.08） 事件：9 月 27 日统计局公布 8 月工企效益数据，工企营收累计同比 2.3%、前值 2.3%; 利润累计同比 0.9%、前值-1.7%。8 月末，产成品存货同比 2.3%、前值 2.4%。 核心观点：利润增速大幅回升，更多与低基数及其他损益有关，目前成本压力仍在高位。 ● 8 月利润大幅回升，源于低基数下费用、其他损益等短期因素对利润的拉动明显提升。8 月, 工业利润当月同比回升 21pct 至 19.8%。从影响因素看, 利润率边际改善主要是费用, 其他损益等短期指标对利润同比的拉动明显回升,分别+3.8pct 至 2.2%、24.8pct 至 18.3%，但其更多与去年基数较低及今年 8 月资本市场表现强劲有关。 观察行业看，个别行业的利润修复对本月利润的拉动较大，背后或也与其他收益等短期指 标改善有关。8 月，酒和饮料利润增速大幅上行（+234.8pct 至 226.8%），单个行业利 润拉动工企利润上行 7.8pct 至 7.6%。电热产供、煤炭采选、有色加工等行业利润回升也 ...

宏 观 研 究 工企数据 2025 年 09 月 27 日 如何理解 8 月利润走强？ ——工业企业效益数据点评（25.08） ⚫ 常规跟踪：工企利润回升，利润率大幅改善。 利润：工企利润大幅上行，主因营业利润率提升。8 月，工业企业利润当月同比上行 21.9pct 至 20.4%。分解来看，营业利润率当月同比较上月回升 20.2pct 至 17.5%，PPI 当月同比 较上月回升 0.7pct 至-2.9%。但工业增加值当月同比较上月回落 0.5pct 至 5.2%。 营收：工企营收增速有所回升，化学纤维、有色延压等行业营收回升较大。8 月，工企营 业收入当月同比较前月回升 1.2pct 至 2.3%。分行业看，化学纤维、有色延压、非金属制 品营收回升较大，当月同比较上月分别+22.2、+7.6、+7.4pct 至 15.9%、15.4%、0.7%。 库存：实际库存增速小幅回升，其中上游库存处于历史高位。8 月，工企名义库存同比较 上月-0.1pct 至 2.3%；剔除价格因素后，实际库存较前月回升，当月同比+0.3pct 至 7.2%。 结构上（截止 7 月），上游库存处于历史高位，中游、下游库存相对偏低 ...