• 2019 年初对美出口 25%关税落地后，上市公司毛利率受损约 5-10 个百 分点，净利润影响约 2-3 个百分点，部分企业通过转移或对冲措施缓解了 影响。 • 2023-2024 年间，出口链企业通过在东南亚、欧洲和墨西哥等地建立海 外工厂，变相降低了 25%关税的影响，盈利能力达到历史高位，但估值未 显著提升。 • 2024 年下半年，受特朗普可能连任的政策预期影响，部分出口链公司股 票收益显著增长，但 2025 年全球加征关税落地后，相关股票如匠心家居、 巨星科技、春风动力等出现连续跌停。 • 近期，匠心家居等公司股价有所回升，表明股票收益在底部上涨约 10- 20%，新增关税的不确定性对企业报表影响预计不大，但长期仍高于原有 水平。 • 美国自 2023 年四季度开始补库存，持续至 2025 年一季度，预计未来三 个月内将加速补库存，可能推动 5 月下旬至 6 月出口数据表现良好。 • 北美链机械设备出口企业需关注关税影响、短期补库后的需求干扰以及中 长期需求趋势，包括利率变化、地产链修复及消费情况。 摘要 • 一带一路相关机械设备公司基本面较好，边际收益有望提升，果链公司未 来一到两年内具有成 ...