稳定币：架构、生态和催化 20250707 摘要 稳定币作为法币的数字投射，其价值共识依赖于锚定法币的信用，如美 元稳定币依赖于美元的国家信用。稳定币产业链包括上游（基础设施、 发行方、资产管理）、中游（支付服务商、交易所、跨链清算机构）和 下游（交易结算、跨境支付等）。 USDT 凭借先发优势占据市场主导地位，但储备透明度受质疑；USDC 合规性高，但成本较高；DAI 通过超额抵押加密资产增强抗风险能力， 但依赖复杂算法。稳定币市场呈现"双超多强"格局，USDT 和 USDC 占据约 85%的市场份额。 稳定币增强了美元作为全球储备货币的地位，并可能通过数字形式进一 步渗透到国际贸易与金融系统中。中国可通过发展数字人民币项目提升 国际影响力，同时需警惕外部冲击带来的金融风险。 稳定币规模扩大且锚定美元等法币，可增加法币交易量需求，巩固其储 备地位。人民币短期内受稳定币影响较小，但中国正加快推进香港作为 试验田，构建人民币稳定币市场生态。 Q&A 从架构设计的角度，如何理解稳定币及其产业链全景？ 稳定币是一类加密货币，其主要特征是锚定主权信用法币，这也是各大经济体 央行高度重视的原因之一。稳定币的稳定性介于加 ...

京北方 20250627 摘要 金北方作为上市银行 IT 公司龙头，专注于软件开发，客户主要为大型银 行，占比超 60%，业务稳健，深度参与数字货币和 AI 建设，为其未来 增长奠定基础。 金北方积极拓展非银客户，并通过内生外延双轮驱动，扩大金融 IT 领域 客户覆盖面，致力于成为多元服务综合厂商，同时将 AI 技术作为主要发 展方向。 金北方已发布 AI 大模型服务平台、智能测试助手等四个重量级产品，并 在多个行业落地，凭借先发优势，有望推广至中小型银行及其他非银机 构。 金北方凭借服务大型国有行的经验，积极参与人民币系统建设，并探索 香港等地稳定币相关业务，以及与国内大型银行探讨虚拟资产及真实世 界资产变现。 金北方预计 2025 年起维持 10%左右的收入复合增速，归母净利润通过 提升人效维持 15%左右的年复合增速，2025 年预测收入 51.5 亿，利 润 3.6 亿。 Q&A 金北方公司在银行 IT 服务领域的主要亮点是什么？ 金北方公司是金融信息化领域的龙头企业，其 85%以上的收入来自于银行 IT 服务业务。与其他银行 IT 公司相比，金北方有三大优势：首先，在软件开发收 入规模上，金北方是所 ...

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 2025 年 5 月 14 日星期三 分析师推荐 国际航线展望：部分航线需求恢复进度缓慢，供给的结构性过剩短期或难避 免 相比国内线，国际线的供需再平衡难度更大，主要是由于部分长航线的需求 还远未恢复正常水平，导致平时应该执飞长航线的宽体机利用率偏低。目前 能够投放的长航线已经较为饱和，继续增投则会影响票价水平；中短距离国 际航线方面，淡旺季运力波动较以往有所扩大，航司在旅游旺季大量投放运 力，旺季过后又迅速回撤，这也是运力投放较为饱和的体现。我们预计今年 国际航线短期依旧会承受结构性的供给过剩压力。 本期编辑 | 分析师：陈刚 | | | --- | --- | | 021-25102897 | chen_gang@dxzq.net.cn | | 执业证书编号： | S1480521080001 | 东兴证券研究所金股推荐 【东兴交运】航空业年报及一季报点评：客座率持续提升，旺季弹性值得期 待（20250513） 业绩概览：量升价降，24Q4-25Q1 航司盈利仍然承压 24 年下半年以来，航空业承受了较大的经营压力。24Q4 三大航扣非归母共计 亏损约 108 亿元，虽然较 ...