兴证全球基金田大伟：种下ETF"第一颗种子" 探索被动投资特色化之路 ◎记者 陈玥 如何在一片麦田中选出最饱满的麦穗？苏格拉底的难题，放在ETF领域也同样适用。 经过多年发展，全市场ETF合计规模已突破5万亿元，股票型ETF的数量也突破1000只，呈现一片欣欣 向荣态势。擅长主动权益投资的兴证全球基金，也推出了旗下首只权益ETF——兴证全球沪深300质量 ETF，这背后有哪些考量？对此，公司给出的答案是"质量"。该产品所跟踪的沪深300质量指数，是从 沪深300样本股中，依据盈利能力、盈利稳定性与盈利质量等核心维度，精选出50只最具盈利"质量"的 上市公司股票。"我们希望为投资者创造良好的中长期配置价值。"拟任基金经理田大伟对上海证券报记 者表示。 质量成为了兴证全球基金的首选，同时也是公司ETF业务的基石。公开资料显示，兴证全球沪深300质 量ETF跟踪沪深300质量指数，力争跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 表现在走势上，该指数呈现长期超额收益突出和年化波动率较低两大优势。Wind数据显示，截至2025 年9月30日，近十年该指数上涨了72.19%，年化收益达5.75%，同期沪深300指数涨幅为31.31%， ...

国海富兰克林基金刘怡敏： "双低"策略助力挖掘优质转债 关于具体的筛选标准，刘怡敏表示，价格与溢价率的界定并非固定数值，而是一个随市场水位动态调整 的相对概念。其核心逻辑在于，根据不同产品的风险收益目标来设定关键参数。"例如，对于定位防守 型的产品，我们可能会以纯债价值、财务稳健性等为主要筛选指标。这意味着其债底保护较为坚实，向 下风险可控；同时，凭借可转债内嵌的期权价值，向上有望获取更优收益。" 谈及3年前开始带领团队打造可转债"双低"策略的原因，刘怡敏坦言，随着可转债市场扩容，尤其是中 小盘标的数量大增，传统自下而上的研究方式难以全面覆盖。量化策略能够有效弥补人力研究的不足， 尤其在中证2000成分股等相关的小盘转债中，存在大量未被充分挖掘的机会。 "传统个券深挖模式成功率相对不高，且易与市场关注度重合。而量化工具能够精准定位那些被忽视、 定价偏低的品种，可转债本身具备'下跌有底，上涨有弹性'的不对称性，一旦价值被市场发现，弹性释 放会非常迅速，这正是量化策略的核心价值所在。"刘怡敏称。 刘怡敏透露，其团队的量化双低策略可进一步细分为防守型、平衡型和进攻型。策略构建主要依据价 格、转股溢价率和到期收益率（ ...

个人养老金基金成部分用户长期投资"初体验" ◎记者 陈玥 2022年11月，个人养老金制度落地，129只个人养老金基金开始服务养老第三支柱。这批合计规模仅20 亿元的产品承载了市场对个人养老的期望。 3年过去，这批产品九成以上实现了正收益，平均回报超9%。不仅如此，随着指数基金和储蓄国债（电 子式）等不同类别和风险偏好的投资品陆续被纳入个人养老金投资范围，公募养老投资正步入发展的黄 金时期。 长期投资的样本 "当时后悔开了账户，现在也是后悔，后悔自己没有坚持。"投资者小枫（化名）对上海证券报记者说。 她向记者展示了自己的个人养老账户：截至2025年11月24日，余额为13699.69元，持有基金合计902 天，收益为14.13%，年化收益达5.37%。 2022年底，小枫特地去银行开了个人养老账户，随手挑了一只基金。"当时是想着权益市场点位并不 高，买了长期应该不吃亏，而且免税额度看起来也不错，银行开账户还有一些优惠活动，就赶紧操作完 成了。"小枫说，没过多久，持续下跌的市场就给了她"一击"，看着账户里的12000元慢慢减少至2024年 9月初的10000元左右，小枫卸载了软件，决定再也不去看这笔投资，也不再 ...

王浩认为，择时的主要目标是提升投资组合的收益风险比，可能是提升收益，也可能是规避一些极端风 险，以降低回撤或波动。因此，对于波动相对较大的权益资产而言，择时是有意义的。"与成熟市场相 比，新兴市场的股票资产整体波动更大，因此择时的必要性也更高。"他表示。 广发基金王浩： "发车"顺势而为 灵活把握结构性机会 ◎记者 聂林浩 11月以来，股票市场宽幅震荡、行业轮动加速，令不少投资者在"长期持有"与"频繁交易"之间难以抉 择。近日，上海证券报记者采访了广发基金资产配置部基金经理、"指数100份"基金投顾组合策略投资 经理王浩，试图解答投资是否需要择时这一问题。 "择时其实是一种敬畏市场、顺势而为的工具，但要基于科学的决策。"王浩表示，在"指数100份"的管 理中，每一笔投入都是基于当下的市场行情来选择适合的标的，并单独监控每一笔"发车"的止盈点。如 果团队判断市场缺乏较好的机会，宁愿选择按兵不动，这也正是"发车式"基金投顾组合策略与传统定投 的区别。 择时的本质是敬畏市场、顺势而为 桥水创始人达利欧曾说："最重要的事情并不是预知未来，而是知道在每一个时间点上如何针对可获得 的信息作出合理的回应。"在王浩看来，长期 ...

近期，多家全球资管巨头2026年投资策略陆续出炉。在宽松货币环境与持续科技创新的双重支撑下，机 构普遍对明年全球风险资产的表现持乐观态度。总体来看，股票资产被广泛看好，其中以人工智能为代 表的科技创新仍被视作核心投资主线。 富达国际全球多元资产主管马修·奎夫表示，2026年全球宏观环境整体偏积极，经济增长预计将保持韧 性，货币与财政政策维持宽松，过去一年困扰市场的部分因素已经缓解。中长期而言，美元走弱等结构 性变化将深刻影响全球资本流动与资产配置。 施罗德投资2026年市场展望的十大预测覆盖了跨地域、跨资产类别的多元机会。具体来看：该机构总体 上好美国股票市场，尤其是标普500等权重指数，并认为罗素2000指数将跑赢美国高收益债券；在行业 层面，其看好亚洲科技板块以及欧洲的银行与工业股。此外，可换股债券、新兴市场本地货币债券及黄 金也被列为看好的资产类别。在主题投资方面，替代能源与私募资产同样受到青睐。与此同时，施罗德 预计美元走势将相对疲软。 威灵顿投资管理维持对全球股票适度超配的观点。其表示，全球盈利基本面稳健，政策环境总体友好， 持续看好人工智能领域的投资机会，相关大规模投入不仅在短期内提振经济表现，长 ...

从产业生命周期看，王萌表示，国产软件当前处于向高端产品突破的阶段。其中，嵌入式软件市场体量 较大，国产软件有一定优势，但多模仿海外产品，目前仍难与海外抗衡；经营管理类和生产控制类软件 须进一步发展以占据高端市场；研发设计类软件与海外差距还很明显，国产化程度低。 ◎记者 赵明超 进入四季度，市场有所调整，与此同时结构性行情持续演绎，站在当前时点看，有哪些投资机会值得关 注？博时基金指数与量化投资部基金经理王萌在接受上海证券报记者采访时表示，工业软件市场需求增 加，在AI赋能带来新机遇的背景下，叠加自主可控的推进，行业发展后市可期，蕴含着丰富的投资机 会。 行业迎来多重利好 根据国证指数官网，国证工业软件主题指数反映沪深北交易所工业软件产业相关上市公司的证券价格变 化情况。 从具体产品类型看，王萌表示，工业软件分为研发设计类、生产控制类、数字化管理类、嵌入式软件四 大类：研发设计类软件是工业创新核心工具，主要服务于产品设计研发阶段，能让工程师在虚拟环境构 建产品模型，精确计算关键参数，实现精准设计与仿真；生产控制类软件主要是工业生产核心控制系 统，管控从物料投入到成品产出的全过程；数字化管理类软件是企业核心管理系 ...

细水长流行更远 ◎农银汇理投资部副总经理、基金经理 谷超 近半年来，资本市场迎来了稳步上行的结构性行情，外需贡献占比较高的相关企业股价表现突出。 从短期视角看，4月以来制造业景气度有所回落，主要是受外部环境波动与国内房地产市场调整的阶段 性影响。但从中长期维度审视，经济长期向好的核心趋势未发生改变。当前我国经济已具备庞大体量与 深厚韧性，内需正逐步成为拉动经济增长的主动力与稳定锚，在经济基本面稳步向好的支撑下，内需复 苏的长期逻辑清晰。坚定看好资本市场的长期发展潜力，尽管前期外需导向的结构性市场风格难以持 续，但"细水长流"的稳健型市场格局，更有利于投资者分享长期价值增长红利。 "十五五"规划建议提出，"高质量发展取得显著成效。经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提 升，居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强，经济增长潜力得到充分释放，全国 统一大市场建设纵深推进，超大规模市场优势持续显现，新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化取 得重大进展，发展新质生产力、构建新发展格局、建设现代化经济体系取得重大突破"。 这一部署充分凸显我国超大规模市场的独特优势与内需驱动的战略重要性，我们长期看好内 ...

不少近两个月成立的次新基金也在抓紧时间入场。例如，东方阿尔法瑞享混合A于10月21日刚成立，其 10月24日当日的净值涨幅就达到1.11%；截至11月27日，该基金成立以来的回报达8.03%。还有平安基 金旗下的平安资源精选混合A与平安高端装备混合A分别于10月13日和10月30日成立，11月以来的净值 波动幅度显著放大，截至11月27日均已取得正收益。 王麦琪 制图 "近两个月市场有所调整，但随着一些风险因素逐步消散，市场整体有望进入情绪修复阶段，回调或是 再次布局的机会。"长城基金宏观策略研究员汪立向上海证券报记者表示。 市场调整现布局良机 权益类基金发行动作频频 ◎记者 聂林浩 11月以来，随着市场震荡调整，资金借助权益类基金逆势布局的迹象渐趋明显。此外，不少次新基金近 期也有所"动作"。部分次新基金近期的净值波动幅度显著放大，意味着基金经理已在建仓。在业内人士 看来，四季度由于机构止盈等交易行为，往往加大市场阶段性博弈，但随着优质资产的再定价，投资机 会也在浮现。 Choice数据显示，以认购起始日口径统计，截至11月28日，11月以来共计145只公募基金开启认购，79 只基金仍在募集期，已成立的基金 ...

■私募新观察 私募管理规模创历史新高 中基协数据显示，截至10月末，私募基金管理规模达22.05万亿元，较9月末增加1.31万亿元，创历史新 高。截至10月末，存续私募证券投资基金80214只，存续规模为7.01万亿元，相较9月末增长超1万亿 元，也创出历史新高。 就增量而言，私募证券投资基金成为10月私募规模扩张的"主力军"。 中基协数据显示，10月新备案私募基金数量为1389只，新备案规模为670.1亿元。其中，私募证券投资 基金新备案数量为995只，新备案规模高达429.2亿元；私募股权投资基金新备案数量为127只，新备案 规模为126.74亿元；创业投资基金新备案数量为267只，新备案规模为114.16亿元。 不仅是私募规模，10月百亿级私募梯队也显著扩容。 创历史新高 私募管理规模突破22万亿元 ◎记者 马嘉悦 市场结构性行情演绎下，私募规模突破22万亿元。 中国证券投资基金业协会（下称"中基协"）发布的10月私募基金管理人登记及产品备案月报显示，截至 10月末，私募基金管理规模增至22万亿元以上，创历史新高。具体来看，私募证券投资基金10月新备案 规模接近430亿元，成为私募规模扩张的"主力军"。 ...

铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2025年11月30日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铝：21500关口形成支撑，关注年末去库幅度 Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：国泰君安期货研究 2 ◆ 我们上周提及此波有色跟随宏观条线的调整，显示出在微观层面缺乏现实矛盾跟进的当下，宏观对于有色盘面强定价的程度尤为显化。 在经历此前两周的短暂回调后，本周伴随海外风偏企稳，且叠加本周多场有色会议如亚洲铜会、SMM年会与会者反馈的热烈气氛， 目前市场对于铜铝锡依然保持了强烈的看涨预期。 ◆ 当前在铝基本面的中期展望中，我们仍倾向认为AI产业发展引发的对于前端能源侧——电力相关——尤其是储能产业对于铝消费的需 求依然值得期待，算力中心用铝空间则不大，海外电网、机器人、军工等需求亦可期。基于目前认知，在历年持续紧平衡及低库存所 带来的友好定价环境中，在2026年供给端增量仍受限，而需求犹有韧性 ...