2025 年收入、利润增速亮眼，持续高比例 分红回馈投资者 吉比特 2025 年年报点评 我们认为公司具备长周期运营能力，2026 年老产品流水有望保持稳健，随着《杖剑 传说》、《问剑长生》在欧美新区域发行，以及《失落城堡 2》等代理新品的上线，有 望贡献增量收入和利润。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 3,696 | 6,205 | 6,575 | 7,374 | 8,062 | | (+/-)% | -11.7% | 67.9% | 6.0% | 12.1% | 9.3% | | 净利润(归母) | 945 | 1,794 | 1,957 | 2,232 | 2,554 | | (+/-)% | -16.0% | 89.8% | 9.1% | 14.0% | 14.5% | | 每股净收益(元) | 13.12 | 24.90 | 27.16 | 30.98 | 35.46 | | 净资产收益 ...

2025 年收入、利润增速亮眼，持续高比例 分红回馈投资者 吉比特 2025 年年报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 陈筱(分析师) | 021-38675863 | chenxiao@gtht.com | S0880515040003 | | 陈星光(分析师) | 021-23219104 | chenxingguang@gtht.com | S0880525040043 | | 赵旖旎(研究助理) | 021-23183268 | zhaoyini@gtht.com | S0880125042251 | 本报告导读： 我们认为公司具备长周期运营能力，2026 年老产品流水有望保持稳健，随着《杖剑 传说》、《问剑长生》在欧美新区域发行，以及《失落城堡 2》等代理新品的上线，有 望贡献增量收入和利润。 投资要点： [当前价格 Table_CurPrice] (元)： 371.10 [Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间(元) | 202.00-662.01 | | --- | -- ...

公司点评 · 传媒行业 新游驱动业绩高增，重视股东回报 —— 2025 年报业绩点评 2026 年 03 月 27 日 核心观点 祁天睿 ：010-8092-7603 主要财务指标预测 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 6,205 | 6,680 | 7,286 | 7,863 | | 收入增长率% | 67.89 | 7.66 | 9.07 | 7.92 | | 归母净利润(百万元) | 1,794 | 1,852 | 2,057 | 2,168 | | 利润增长率% | 89.82 | 3.25 | 11.07 | 5.40 | | 分红率% | 78.41 | 77.17 | 77.79 | 77.48 | | 毛利率% | 93.90 | 91.02 | 91.08 | 91.34 | | 摊薄 EPS(元) | 24.90 | 25.71 | 28.55 | 30.10 | | PE | 14.64 | 14.18 | 12.77 | 12.11 | | PB | 4.7 ...

证券研究报告 吉比特 (603444 CH) 关注新品储备及出海继续驱动增长 总体看 25Q4 公司经营稳健，收入环比下滑主因《杖剑传说》（大陆版及境 外版）流水变动，部分被新品《道友来挖宝》及《九牧之野》的增长所抵消。 具体来看，《杖剑传说（大陆版）》Q4 流水 5.37 亿元，《杖剑传说（境外版）》 Q4 流水 3.14 亿元，环比分别变动-24%/-28%；《道友来挖宝》小游戏 5 月 上线，Q1-Q3 流水 3.16 亿元，Q4 流水 2.87 亿元；《九牧之野》上线 3 个 月总流水超 2 亿元。老产品方面，《问道手游》25Q4 流水 4.39 亿，环增 3%，进入平稳期；《问剑长生》25Q4 流水 1.11 亿，环降 24%。我们认为 公司存量产品流水自然下滑，后续业绩释放需关注新品周期。 毛利率持续提升，公司控费成效显著 截至 25Q4，公司尚未摊销的充值及道具余额 7.67 亿元，较上年年末增加 2.89 亿元，有望为后续业绩提供支撑。25Q4 公司毛利率达 95.5%，环比提 升 0.9pct，年内毛利率提升主因自研游戏收入贡献占比提升，外部研发商分 成款项同比减少；费用端来看，公司持续推进 ...

证券研究报告 吉比特 (603444 CH) 关注新品储备及出海继续驱动增长 2026 年 3 月 27 日│中国内地 文化娱乐 吉比特发布 2025 年度报告，公司 25Q4 收入 17.19 亿元（yoy+95.9%，qoq- 12.7%）；归母净利润 5.80 亿元（yoy+101.6%，qoq+1.8%）；扣非后归母净 利润 5.20 亿元（yoy+97.2%，qoq-7.7%）。公司宣布 2025 全年分红金额预 计为 14.06 亿元（25 年前三季度分红为 9.04 亿元），对应分红率 78.41%。 我们看好公司优秀自研产品的运营能力，伴随《仗剑传说》等产品在欧美地 区的发行，新品周期公司利润有望持续释放。维持"买入"评级。 公司经营较为稳健，新游上线带来流水增量 总体看 25Q4 公司经营稳健，收入环比下滑主因《杖剑传说》（大陆版及境 外版）流水变动，部分被新品《道友来挖宝》及《九牧之野》的增长所抵消。 具体来看，《杖剑传说（大陆版）》Q4 流水 5.37 亿元，《杖剑传说（境外版）》 Q4 流水 3.14 亿元，环比分别变动-24%/-28%；《道友来挖宝》小游戏 5 月 上线，Q1-Q3 ...

[Table_Page] 年报点评|游戏Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 吉比特（603444.SH） 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [公司评级 Table_Invest] 买入 | 当前价格 | 364.58 元 | | --- | --- | | 合理价值 | 452.24 元 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-03-27 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 核心游戏表现稳健，关注储备产品进展 [Table_Summary] 核心观点： | 盈利预测： | | --- | | [Table_ 单位:Finance] 人民币百万元 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 3,696 | 6,205 | 6,833 | 7,715 | 8,225 | | 增长率（ ） % | -11.7% | 67.9% | 10.1% | 12.9% | 6.6% | | EBITDA | 1,303 | 2,507 ...