光大证券主要观点如下： 事件：25Q3公司实现营收32.1亿美元，同比+4%(或+4%，不计外币换算影响)，实现经调整净利润2.82 亿美元;实现核心经营利润3.99亿美元，同比+8%(不计外币换算影响)，核心经营利润率12.5%，同比 +0.4pcts。 光大证券发布研报称，维持百胜中国(09987)2026-2027年归母净利润预测为10.02/10.74亿美元，折合 2025-2027年EPS分别为2.53/2.77/2.97美元。当前股价对应2025-2027年PE分别为17x/16x/15x，公司为西 式快餐龙头企业，具备较强的数字化和供应链能力，两大核心品牌在渠道下沉方面仍具备一定增长空 间，维持"买入"评级。 25Q3食品及包装物占餐厅收入比例为31.3%，主要受益于供应链效率优化及原材料价格下降。25Q3薪 金及雇员福利占餐厅收入比例为26.2%，同比+1.1pcts，主要系外卖业务增长导致骑手成本占比提升。 25Q3租金及其他成本占餐厅收入比例为25.2%，主要受益于租金及门店资本支出优化。综合来看， 25Q3餐厅利润率17.3%，同比+0.3pcts(肯德基/必胜客分别为18.5%/13. ...